Denarni tok iz poslovanja: boljši od čistega dohodka?

Delovni denarni tok (OCF) je življenjska sila podjetja in je verjetno najpomembnejši barometer, ki ga imajo vlagatelji za presojo dobrega počutja podjetij. Čeprav mnogi vlagatelji težijo k čisti prihodki, delujoče denarni tok pogosto velja za boljšo metriko podjetja finančno zdravje iz dveh glavnih razlogov. Prvič, denarni tok je težje manipulirati GAAP kot čisti dobiček (čeprav je to do določene mere mogoče storiti). Drugič, "denar je kralj" in podjetje, ki dolgoročno ne ustvarja denarja, je na smrtni postelji.

Toda denarni tok iz poslovanja ne pomeni iste stvari kot EBITDA (zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijoin amortizacija). Čeprav se EBITDA včasih imenuje "denarni tok", je to res zaslužek pred učinki financiranja in kapitalske naložbe odločitvah. Ne zajema sprememb v obratna sredstva (zaloge, terjatveitd.). Dejanski denarni tok iz poslovanja je število, izpeljano v izkazu denarnih tokov.

Pregled izkaza denarnih tokov

Izkaz denarnih tokov za nefinančna podjetja je sestavljen iz treh glavnih delov:

• Operativni tokovi - neto denar ustvarjenih iz poslovanja (čisti dobiček in spremembe obratnega kapitala).
• Naložbeni tokovi - čisti rezultat investicijski odhodki, naložbe, nakupi itd.
• Tokovi financiranja - čisti rezultat zbiranja denarja za financiranje drugih tokov ali odplačevanja dolga.

S čistim dobičkom in prilagoditvami, ki odražajo spremembe obračunov obratnega kapitala na bilanco stanja (terjatve, obveznosti, zaloge) in druge tekoče račune, razdelek o denarnih tokovih iz poslovanja prikazuje, kako je bil denar ustvarjen v obdobju. To je ta postopek prevajanja iz obračunsko računovodstvo do računovodstvo gotovine zaradi česar je delovanje izkaz denarnih tokov tako pomembno.

Obračunsko računovodstvo v primerjavi z Denarni tokovi

Ključne razlike med obračunskim načelom nastanka poslovnega dogodka in realnim denarnim tokom kažejo koncept denarnega cikla. Denarni cikel podjetja je postopek, ki pretvori prodajo (na podlagi računovodstva na podlagi nastanka poslovnega dogodka) v denar na naslednji način:

• Denar se uporablja za popis.
• Zaloge se prodajo in pretvorijo v terjatve do strank (ker imajo stranke na voljo 30 dni za plačilo).
• Gotovina je prejeta, ko stranka plača (kar zmanjšuje tudi terjatve).

Obstaja veliko načinov, kako lahko denar od zakonite prodaje ujamemo v bilanci stanja. Dva najpogostejša sta, da stranke odlašajo s plačilom (kar povzroči kopičenje terjatev) in da se zaloge dvignejo, ker se izdelek ne prodaja ali se vrača.

Na primer, podjetje lahko zakonito zabeleži prodajo v višini 1 milijon dolarjev, vendar ker je ta prodaja omogočala stranki plačati v 30 dneh, milijon dolarjev prodaje ne pomeni, da je družba zaslužila milijon dolarjev gotovino. Če je dan plačila nastane po koncu konca četrtletja, bo natečeni dobiček večji od denarnega toka iz poslovanja, ker je milijon dolarjev še vedno v terjatvah.

Težje upravljati denarne tokove

Računovodstvo na podlagi nastanka poslovnega dogodka ne samo, da lahko poda začasno poročilo o dobičkonosnosti podjetja, ampak v skladu z GAAP omogoča vodstvu vrsto možnosti za beleženje transakcij. Čeprav je ta prilagodljivost nujna, omogoča tudi manipulacijo zaslužka. Ker bodo menedžerji na splošno knjižili posle tako, da jim bodo pomagali zaslužiti bonus, je običajno varno domnevati, da je izkaz poslovnega izida bo precenil dobiček.

Primer manipulacije dohodka se imenuje "polnjenje kanala. "Za povečanje prodaje lahko podjetje trgovcem na drobno ponudi spodbude, na primer podaljšane pogoje ali obljubo, da bo zalogo vzelo nazaj, če je ne proda. Zaloge se bodo nato premaknile v distribucijski kanal in prodaja bo knjižena.

Naračunani dobiček se bo povečal, denarja pa dejansko nikoli ne bo mogoče prejeti, ker lahko kupec vrne zalogo. Čeprav bi to lahko povečalo prodajo v enem četrtletju, je to kratkoročno pretiravanje in na koncu "ukrade" prodajo iz naslednjih obdobij (ko se zaloge pošljejo nazaj). (Opomba: Medtem ko liberalna politika vračanja, kot je npr konsignacijska prodaja, ni dovoljeno zajemati kot prodajo, za podjetja je bilo znano, da to počnejo precej pogosto na trgu mehurček.)

Operativni denarni tok izjava bo ujela te trike. Če je denarni tok iz poslovanja manjši od čistega dobička, je nekaj narobe z denarni cikel. V skrajnih primerih ima lahko podjetje zaporedne četrtine negativnega denarnega toka iz poslovanja in v skladu z GAAP zakonito poroča o pozitivnem EPS. V tem primeru bi morali vlagatelji ugotoviti vir denarne krvavitve (zaloge, terjatve itd.) In ali je to kratkoročna ali dolgoročna težava.

Denarna pretiravanja

Čeprav je izkaz denarnih tokov iz poslovanja težje manipulirati, lahko podjetja začasno povečajo denarne tokove. Nekatere pogostejše tehnike vključujejo: zavlačevanje plačila dobaviteljem (podaljšanje plačilnih obveznosti); prodaja vrednostnih papirjev; in odpravo stroškov v prejšnjih četrtletjih (na primer rezerve za prestrukturiranje).

Nekateri gledajo na prodajo terjatev za denar - običajno s popustom- kot način za podjetja, da manipulirajo z denarnimi tokovi. V nekaterih primerih je to dejanje lahko manipulacija denarnega toka; lahko pa je tudi legitimna strategija financiranja. Izziv je biti sposoben določiti namere vodstva.

Denar je kralj

Podjetje lahko živi samo z EPS le omejen čas. Sčasoma bo za plačilo piperja, dobaviteljev in, kar je najpomembneje, bankirjev, potreben dejanski denar. Obstaja veliko primerov nekoč spoštovanih podjetij, ki so šla v stečaj, ker niso mogla ustvariti dovolj denarja. Nenavadno je, da kljub vsem tem dokazom vlagatelje dosledno hipnotizirata EPS in tržni zagonin ne upoštevajte opozorilnih znakov.

Spodnja črta

Vlagatelji se lahko izognejo številnim slabim naložbam, če analizirajo podjetje poslovni denarni tok. To ni težko, vendar boste to morali storiti, ker govorilne glave in analitiki so prepogosto osredotočeni na EPS.