Kaj je črni ponedeljek? Zlom borze leta 1987

Ponedeljek, 19. oktober 1987 je znan kot Črni ponedeljek. Na ta dan so borzni posredniki v New Yorku, Londonu, Hong Kongu, Berlinu, Tokiu in skoraj vseh drugih mesto z izmenjavo, ki je z naraščajočim občutkom strmela v figure, ki tečejo po njihovih zaslonih groza. Finančni opornik se je upognil in napor pripeljal do padca svetovnih trgov.

Programsko trgovanje in zavarovanje portfelja

Na ta dan v Združenih državah prodana naročila, naložena na prodajna naročila, kot S&P 500 in

Industrijski indeks Dow Jones oba izgubila vrednost več kot 20%. Govorilo se je o vstopu ZDA v medvedji cikel - biki je deloval od leta 1982-vendar so trgi takrat zelo novo opozarjali Državne rezerve Predsednik Alan Greenspan.

Greenspan je pohitel obrestne mere in pozval banke, naj sistem poplavijo likvidnost. Pričakoval je padec vrednosti dolar zaradi mednarodnega spora z drugim G7 narodov nad vrednostjo dolarja, toda navidezno svetovni finančni zlom je bil tisti ponedeljek neprijetno presenečenje.

Menjave so bile tudi zaposlene pri poskusu zaklepanja trgovanje s programi naročila. Zamisel o uporabi računalniških sistemov za obsežne strategije trgovanja je bila za Wall še relativno nova Street in posledice sistema, ki bi med nesrečo lahko dal na tisoče naročil, še nikoli niso bile preizkušeno.

Ena avtomatizirana strategija trgovanja, ki je bila v središču poslabšanja nesreče Črnega ponedeljka, je bila portfeljsko zavarovanje. Namen strategije je varovanje portfelja delnic pred tržnim tveganjem s kratko prodajajočimi terminskimi pogodbami na delniške indekse. Ta tehnika, ki sta jo leta 1976 razvila Mark Rubinstein in Hayne Leland, je bila namenjena omejevanju izgub a portfelja bi lahko prišlo do znižanja cen delnic, ne da bi jih upravitelj portfelja moral prodati zaloge.

Ti računalniški programi so samodejno začeli likvidirati delnice, saj so bili doseženi nekateri cilji izgube, kar je znižalo cene. Na žalost borz je trgovanje s programi povzročilo domino učinek, saj so padajoči trgi sprožili več stop-loss naročila. Mrzla prodaja je aktivirala še en krog naročil stop-loss, ki so trge potegnili navzdol. Ker so isti programi tudi samodejno izklopili vse nakupe, ponudbe izginilo povsod po borzi v bistvu hkrati.

Medtem ko trgovanje s programi razlaga nekatere značilne strmine nesreče (in pretirano zvišanje cen med prejšnjim razcvetom), je velika večina poslov v času nesreče je bila še vedno izvedena po počasnem postopku, kar je pogosto zahtevalo več telefonskih klicev in interakcije med ljudje.

Zlobni znaki pred nesrečo

Nekaj ​​opozorilnih znakov presežkov je bilo podobnih prejšnjim pregibne točke. Gospodarska rast se je medtem upočasnila inflacijo je dvigalo glavo. The močan dolar je pritiskal na ameriški izvoz. Borza in gospodarstvo sta se na bikovskem trgu prvič razšla in posledično vrednotenja se je povzpel na pretirano raven, s celotnim trgom razmerje med ceno in dobičkom plezanje nad 20. Prihodnje ocene zaslužka so bile v trendu nižje, na delnice pa to ni vplivalo.

Pod Plaza Accord leta 1985 so se Federal Reserve dogovorile s centralnimi bankami držav G-5-Francijo, Nemčijo, Združenim kraljestvom, in Japonska - za depreciacijo ameriškega dolarja na mednarodnih valutnih trgih, da bi nadzorovali naraščajočo trgovino v ZDA primanjkljaji. Do začetka leta 1987 je bil ta cilj dosežen: vrzel med ameriškim izvozom in uvozom se je zmanjšala, kar je pomagalo ameriškim izvoznikom in prispevalo k razcvetu borz v ZDA sredi osemdesetih let.

V petih letih pred oktobrom 1987 se je vrednost DJIA več kot potrojila, kar je povzročilo pretirano vrednotenje in precenjen delniški trg. Februarja 1987 je Plaza Accord zamenjal Louvre Accord. V skladu z Louvre sporazumom so se države G-5 dogovorile, da bodo stabilizirale menjalne tečaje okoli tega novega trgovinskega ravnovesja.

V ZDA so zvezne rezerve zaostrile denarno politiko v skladu z novim sporazumom iz Louvra, da bi ustavile pritisk navzdol na dolar v drugem in tretjem četrtletju leta 1987, ki je povzročil propad. Zaradi te kontrakcijske denarne politike je rast ameriške denarne mase je upadla za več kot polovico od januarja do septembra so se obrestne mere dvignile, cene delnic pa so začele padati do konca tretjega četrtletja leta 1987.

Udeleženci na trgu so se zavedali teh vprašanj, vendar je druga inovacija mnoge pripeljala do tega, da so odstranili opozorilne znake. Portfeljno zavarovanje je institucijam in posrednikom dalo lažen občutek zaupanja. Splošno prepričanje na Wall Streetu je bilo, da bi preprečilo znatno izgubo kapitala, če bi trg propadel. To je na koncu spodbudilo pretirano tveganje, kar se je pokazalo šele, ko so zaloge začele padati v dneh pred tem usodnim ponedeljkom. Tudi upravitelji portfelja, ki so bili skeptični glede napredovanja trga, si niso upali izpustiti iz nadaljevanja relija.

Trgovci s programi so prevzeli veliko krivdo za nesreča, ki se je naslednji dan ustavil, zahvaljujoč izmenjavi blokad in nekaterim gladkim, morda senčnim potezam Fed. Prav tako skrivnostno se je trg povzpel nazaj proti vrhuncem, s katerih je pravkar padel. Številni vlagatelji, ki so se potolažili ob vzponu trga in se preselili v mehansko trgovanje, so bili zaradi nesreče močno pretreseni.

Spodnja črta

Čeprav je trgovanje s programi močno prispevalo k resnosti nesreče (ironično je, da je v svojem namenu, da bi vsak portfelj zaščitil pred tveganjem, postalo največji posamezni vir tržno tveganje), natančen katalizator še vedno ni znan in morda za vedno neznan. Zaradi zapletenih interakcij med mednarodnimi valutami in trgi bo verjetno prišlo do kolcanja. Po strmoglavljenju so bile izvedene izmenjave varovalka pravila in druge previdnostne ukrepe za upočasnitev vpliva nepravilnosti v upanju, da bodo trgi imeli več časa za odpravo podobnih težav v prihodnosti.

Čeprav zdaj poznamo vzroke za črni ponedeljek, se lahko kaj takega še vedno ponovi. Od leta 1987 so na trg vgrajeni številni zaščitni mehanizmi za preprečevanje panična prodaja, kot naprimer trgovski robniki in odklopniki. Vendar pa algoritmi za visokofrekvenčno trgovanje (HFT), ki jih poganjajo superračunalniki, premaknejo veliko količino v samo milisekundah, kar poveča nestanovitnost.

Leta 2010 Flash Crash je bila posledica tega, da je HFT šel narobe in je v nekaj minutah borzo znižal za 10%. To je privedlo do namestitve strožjega cenovne pasove, vendar je borza od leta 2010 doživela več nestanovitnih trenutkov. Vzpon tehnologije in spletno trgovanje sta na trg prinesla večje tveganje.