Opredelitev razmerja med ponudbo in kritjem

Kakšno je razmerje med ponudbo in kritjem?

Razmerje med ponudbo in kritjem je znesek dolarja ponudbe prejel v varščino zakladnice dražbi glede na prodani znesek. Razmerje med ponudbo in kritjem je pokazatelj povpraševanja po Zakladniški vrednostni papirji. Visoko razmerje kaže na veliko povpraševanje.

Razumevanje razmerja med ponudbo in kritjem

Zakladne dražbe se običajno pogosteje pojavljajo pri kratkoročnih izdajah: tedensko za menice, mesečno za zapiske in četrtletno za obveznice. Kupci lahko vključujejo primarni trgovci, investicijski skladi, pokojninski skladi, tuje stranke in posamezni vlagatelji.

Na primer, če dražba zakladnice ponuja 20 milijard dolarjev sedemletnih obveznic in prejmejo ponudbe v višini 40 milijard dolarjev, potem je razmerje med ponudbo in kritjem je 2.0. Uspešna dražba je tista, pri kateri razmerje med ponudbo in kritjem znatno presega povprečje predhodnih 12 dražb za to vrednostno papirje. tip. Po drugi strani pa je nizko razmerje pokazatelj razočarajoče dražbe. Razmerje med ponudbo in kritjem običajno presega 2,0, zlasti za kratkoročne vrednostne papirje.

Ponudbe se oddajo prek sistema za avtomatizirane dražbe zakladnice (TAAPS) ali prek TreasuryDirect. Največji kupci so primarni trgovci in jih običajno prodajo kasneje na sekundarnem trgu. Da bi zagotovili, da bo sekundarni trg ostal konkurenčen, lahko ponudniki kupijo največ 35% ponudbe.

Po končani dražbi bodo konkurenčni ponudniki prejeli znesek, ki so ga ponudili na donos ponujajo, začenši z najnižjim donosom. Sistem se nato premakne na naslednji najnižji donos ponudbe in tako naprej, dokler celotna ponudba ni končana.

Primer razmerja med ponudbo in kritjem

Spodaj je primer rezultatov dražbe za 10-letno zakladnico 15. novembra 2019, kot so poročali s strani spletnega mesta TreasuryDirect (posodobljeno v realnem času, takoj ko so na voljo rezultati dražbe):

• Sive puščice prikazujejo vrsto vrednostnega papirja, obrestno mero za bankovce in datum izdaje 15. novembra 2019. Datum zapadlosti 15. november 2029 je naveden pod datumom izdaje.
• Skupni znesek, ki je bil na dražbi, je naveden pod Sprejeto stolpec - označen z zeleno barvo - prikazuje dražbe na blagajniških blagajniških zapisih v vrednosti približno 27 milijard dolarjev.
• The Razpisano stolpec prikazuje znesek povpraševanja, ki je znašal več kot 67 milijard USD.
• Z drugimi besedami, povpraševanje po zakladnicah je bilo večje, kot je bilo na dražbi.
• Posledično je bilo razmerje med ponudbo in kritjem 2,49-ki se nahaja na dnu dokumenta-označeno z modro barvo.

Posebni premisleki

Čeprav se lahko razmerje med ponudbo in pokritostjo uporablja kot pokazatelj povpraševanja po zakladnicah, ga je treba obravnavati v kontekstu celotnega trga. Na izid lahko vplivajo drugi dejavniki, kar povzroči nizko ponudbo za kritje, na primer dražba z večjim številom novih obveznic, ki se izdajo in prodajo. Z drugimi besedami, če bi bila izdana poplava zakladnic, bi lahko ponudba presegla povpraševanje po tej dražbi.

Tudi sekundarni trg obveznic, ki vsebuje predhodno izdane obveznice, je lahko pokazatelj povpraševanja po zakladnicah. Na primer, če so bile obveznice razprodane pred dražbo, bi to lahko pomenilo manjše povpraševanje po zakladnicah. Nasprotno, če bi prišlo do povečanja naložbenih tokov na trg obveznic pred dražbo, je to je lahko pokazatelj, da se bo povpraševanje-ali višje razmerje med ponudbo in kritjem-povečalo dražbi. Od leta 1970 je zvezna vlada v vseh proračunskih letih imela primanjkljaj vsa leta, razen štirih, od leta 1998 do 2001. Če bodo ZDA še naprej imele letni proračunski primanjkljaj, bomo v bližnji prihodnosti verjetno še naprej videli nove dražbe zakladnice.