Kaj Enterprise Multiple pove vrednostnim vlagateljem

Vrednost vlaganja se nanaša na strategijo vlaganja v podjetja, ki trgujejo znatno pod svojimi zgodovinskimi povprečji in na trgu. Štejejo se za ciklična podjetja, kot so energija, materiali in rudarstvo vrednostne zaloge v času, ko je cikel v spodnji polovici. Vendar se lahko vsako podjetje, ne glede na panogo, šteje za vrednost na različnih točkah poslovnega cikla.

Za vrednostne zaloge so značilni nizki večkratniki, visoki razmerja izplačil in močan pridelek. Skupni večkratniki - cena do zaslužka (P/E); cena za rezervacijo (P/B); vrednost podjetja (EV); dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA); ali več podjetij - se uporabljajo za ugotavljanje trgovalne vrednosti delnice. P/E obravnava današnjo ceno delnic glede na zaslužek. P/B povezuje današnjo ceno delnice z Knjigovodska vrednost podjetja.

Vsak od teh večkratnikov ima pomanjkljivosti. Podjetje večkrat pa je najbolj obsežno in na splošno velja za najbolj uporabno pri analizi trenutnega vrednotenja delnice.

Uporaba Enterprise Multiple za vrednotenje zalog

The podjetje več poleg cene delnic upošteva dolg in raven denarja podjetja ter to vrednost povezuje z donosnostjo podjetja v denarju. Visoko izplačilo kazalniki kažejo, da podjetje delničarju vrača denar v obliki dividend, namesto da bi vložila dobiček v podjetje. Močni donos, zlasti donos prostega denarnega toka, določa donos delničarju po porabi vseh denarnih odhodkov za vodenje podjetja in naložb v kapitalske izdatke. Večkratniki podjetij se lahko razlikujejo glede na panogo. Primerjajte več z drugimi podjetji v panogi ali s povprečno industrijo na splošno.

Večkratnik, znan tudi kot EBITDA večkrat, se izračuna tako:

Enterprise Multiple = Vrednost podjetja / EBITDA.

Kaj je vrednost podjetja?

Vrednost podjetja je skupna vrednost podjetja. Medtem ko večkratniki, ki uporabljajo ceno delnice, gledajo samo na delnico delnice, vrednost podjetja vključuje dolg podjetja, denar in manjšinskih interesov. Izračuna se kot tržna kapitalizacija (cena delnice krat neporavnane delnice) plus neto dolg (skupni dolg minus denar in ustrezniki) plus manjšinski delež. Vlagatelji z vrednostjo podjetja ugotavljajo, kako dolžniško financiranje, ustrezna plačila obresti in skupna vlaganja vplivajo na vrednost podjetja.

Kaj je EBITDA?

EBITDA se izračuna Iz izkaz poslovnega izida. Kot pove že ime, se izračuna kot Dobiček iz poslovanja, dodajanje nazaj amortizacije. Analitiki in podjetja to uporabljajo kot merilo resničnega denarnega dobička iz poslovanja podjetja, saj sta amortizacija in amortizacija negotovinske postavke in davki ter obresti se ne štejejo za del poslovanja družbe, čeprav ti dve postavki vplivata zaslužki.

Določanje Enterprise Multiple

Pravilna in optimalna struktura kapitala je ključ do sposobnosti podjetja za dobičkonosno poslovanje, zato jo je treba upoštevati pri vrednotenju delnice.

EV je primeren način za merjenje vrednosti celotnega podjetja in ne le cene delnic, ki gleda le na tržna kapitalizacija lastniškega kapitala delnic, pri tem pa ignorira denar podjetja, manjšinske deleže in dolg. Podjetje večkrat primerja skupno vrednost podjetja z denarnim dobičkom. Pogosto je bolj zaželen kot P/E, ker velja, da je EBITDA manj dovzeten za manipulacijo kot zaslužek in P/B, saj je boljše merilo donosnosti denarja kot knjigovodska vrednost. Vendar ni brez pomanjkljivosti. Pri vrednotenju visoko obremenjenih podjetij razmislite o uporabi ustreznejših večkratnikov, kjer servisiranje dolga, dolgotrajna sredstva ali knjigovodska vrednost poganjajo dobičkonosnost.

Zaloge z večkratnikom podjetja manj kot 7,5 -krat na podlagi zadnjih 12 mesecev (LTM) na splošno velja za vrednost. Vendar uporaba stroge meje na splošno ni primerna, ker to ni natančna znanost. Pogosto bodo vlagatelji za dobro vstopno točko upoštevali večkratnike pod trgom, enakovredne družbe in zgodovinsko povprečje delnice.

Vendar pa ciklične zaloge ponavadi imajo široko razpršitev med vrhom (visoko) in skozi (nizko). To ustvarja potrebo po upoštevanju sedanjega večkratnika, tudi tam, kjer sta industrija in podjetje v svojem ciklu, osnove industrije in katalizatorji, ki poganjajo zalogo v primerjavi s svojimi vrstniki. Upoštevanje teh dejavnikov bo določilo, ali je večkratnik LTM poceni ali drag.

Bodite pozorni na pasti vrednosti

Pasti vrednosti so delnice z nizkimi večkratniki. To ustvarja iluzijo vrednostne naložbe, a temelji industrije ali podjetja kažejo na to negativni donosi.

Vlagatelji ponavadi domnevajo, da pretekla uspešnost delnice kaže na prihodnje donose, in ko se večkratnik zniža, pogosto skočijo ob priložnost, da jo kupijo po tako "poceni" vrednosti. Poznavanje panoge in osnove podjetja lahko pomaga oceniti dejansko vrednost zaloge.

Eden od preprostih načinov za to je, da pogledate pričakovano (prihodnjo) donosnost (EBITDA) in ugotovite, ali projekcije prestanejo test. Posredni večkratniki morajo biti nižji od trenutnih večkratnikov LTM; če so višji, to na splošno pomeni, da se bo dobiček zmanjšal, cena delnic pa tega upada še ne odraža. Včasih je lahko večpredstavnost videti zelo poceni. Pojavijo se pasti vrednosti ko so ti terminski multiplikatorji videti preveč poceni, je pa resničnost predvidena EBITDA previsoka in je cena delnice že padla, kar verjetno odraža previdnost trga. Zato je pomembno poznati katalizatorje podjetja in panoge.

Spodnja črta

Vlaganje v delnice zahteva poznavanje osnov podjetja, ocenjevanje njegovih vrstnikov in uporabo skupnega imenovalec, na primer večkratnika podjetja. Podjetje multiple je približek, kako poceni ali dragih delnic se danes trguje na podlagi preteklih in pričakovanih denarnih tokov. Vendar uporaba podjetja multiple ni varna in tudi če je delnica večkrat poceni, tržno razpoloženje lahko negativno.