Ali je sklad USO dober način za vlaganje v nafto?
Naftni sklad Združenih držav Amerike (USO) je izdelek, s katerim se trguje na borzi (ETP), ki želi zagotoviti naložbene rezultate, ki ustrezajo dnevnim gibanjem cen lahke, sladke surove nafte West Texas Intermediate (WTI). Naftni sklad Združenih držav je namenjen kratkoročnim vlagateljem, ki lahko nenehno spremljajo svoj položaj in so bikovski glede kratkoročnih terminskih pogodb o surovi nafti WTI.
Ker je referenčna vrednost sklada terminska pogodba WTI za surovo nafto, s katero se trguje na newyorški trgovski borzi (NYMEX), lahko sklad doživi contango pri terminskih pogodbah, kar je za dolgoročne vlagatelje neugodno.
Aprila 2020 so se cene surove nafte zaradi pandemije COVID-19 znižale na 20-letno najnižjo raven. Konec aprila se je cena USO znižala za več kot 30% na nekaj nad 2 USD na delnico in nove trgovine so bile ustavljeno, ko so se upravljavci sklada začeli strukturno spreminjati, da bi se temu izognili propad. Uprava USO je nato objavila 1-8 obratna delitev delnic da bo USO začel veljati po zaprtju trga 28. aprila 2020. Obratno deljenje zmanjšuje število delnic v lasti na manj in sorazmerno višje cene delnic. Analitiki in vlagatelji takšno dejanje pogosto razlagajo, da ima delnica ali borzni izdelek težave z zadrževanjem zaznane vrednosti.
Ozadje
Naftni sklad Združenih držav Amerike je 10. aprila 2006 izdal sklad Združenih držav Amerike za blago. Naložbeni cilj sklada je zagotoviti dnevne naložbene rezultate, ki ustrezajo dnevnim odstotnim spremembam spot cene surove nafte WTI za dostavo v Cushing v Oklahomi. Dnevne spremembe se merijo z dnevnimi odstotnimi spremembami cen skoraj mesečnih terminskih pogodb za surovo nafto WTI, s katerimi se trguje na NYMEX. Če se terminska pogodba za prvi mesec približuje dvema tednoma do izteka njenega roka, je referenčna vrednost sklada terminska pogodba za surovo nafto WTI, ki poteče naslednji mesec.
Čeprav sklad vlaga svoja sredstva predvsem v surovo nafto, ki kotira na borzi terminske pogodbe in terminskih pogodb, povezanih z nafto, na primer terminskih pogodb o zemeljskem plinu, lahko sklad vlaga tudi v zamenjave in terminske pogodbe.
Ker imajo vse terminske pogodbe rok veljavnosti, mora ameriški naftni sklad aktivno uvrstiti svoj prvi mesec terminska pogodba s terminsko pogodbo WTI za surovo nafto, ki se izteče v naslednjem mesecu, da bi se izognili dobavi blago. Sklad ima v glavnem sklenjene terminske pogodbe o surovi nafti za prvi mesec in mora vsak mesec prenašati svoje terminske pogodbe. Če ima na primer terminske pogodbe WTI za surovo nafto, ki jim potečejo septembra 2020, mora prenesti svoje pogodbe in kupiti tiste, ki jim potečejo oktobra 2020.
Pregled
- Namen: Poskuša slediti uspešnosti West Texas Intermediate (WTI) lahka, sladka surova nafta.
- Naložbena strategija: USO ima skoraj mesečne terminske pogodbe NYMEX o surovi nafti WTI.
- Čista sredstva: 3,1 milijarde USD (29. 6. 2021)
- Razmerje stroškov: 0.83%
- Uspešnost po YTD: 52%
- Datum začetka: 10. april 2006
- Povprečni dnevni obseg trgovanja v USD: 5,3 milijona dolarjev
Zgodovinska predstava
Naftni sklad Združenih držav ni uspel spot cena surove nafte WTI in v zadnjih petih letih ni pravilno izmeril svoje dnevne zmogljivosti. Posledično se bodo vlagatelji, ki so dolgoročno naravnani glede nafte, želeli izogniti temu skladu zaradi njegove slabe uspešnosti. Cene nafte so bile v zadnjih dveh desetletjih precej nestanovitne, dvignile so se na 140 USD in 20 USD.
Od junija 2021 se je cena nafte začela povečevati in se trguje okoli 76 USD za sod. To je po strmem upadu med svetovno epidemijo koronavirusa, ko se je cena maja 2020 trgovala pri okoli 19 USD za sod. USO ponavadi precej dobro sledi ceni nafte, njegova uspešnost v zadnjih 1, 5 oziroma 10 letnih obdobjih pa je 20,34%, -12,18%oziroma -19,8%.
Donos Contanga in negativnega zvitka
Contango se pojavi, ko je cena terminske pogodbe za osnovno sredstvo višja od njene pričakovane prihodnje spot cene. Ker so terminske pogodbe v prvem mesecu cenejše od tistih, ki bodo sčasoma iztekle, naj bi bila terminska krivulja nagnjena navzgor. To povzroča negativne ročne donose, ker bodo vlagatelji izgubili denar pri prodaji terminskih pogodb, ki se iztekajo, in nakupu nadaljnjih datiranih pogodb po višji ceni.
Nasprotno od contango, zaostanek nastane, ko je cena terminske pogodbe osnovnega sredstva nižja od pričakovane prihodnje spot cene. Posledično nazadovanje povzroča vlagateljem dobiček, ko se terminske pogodbe, ki se iztekajo, uvrstijo v terminske pogodbe, ki potečejo pozneje v mesecu.
Surova nafta in zemeljski plin sta med blagom, ki sta v preteklosti doživela dolga obdobja kontanga. Zato naftni sklad Združenih držav trpi zaradi negativnosti rolni donosi pri nakupu nadaljnjih terminskih pogodb WTI po izteku terminske pogodbe za prvi mesec. Dolgoročno se negativni donosni zneski seštevajo, zaradi česar imajo vlagatelji Združenih držav naftnega sklada izgube. Zato se morajo vlagatelji, ki nameravajo dolgoročno izpostaviti naftnemu trgu, izogibati naložbam v Naftni sklad Združenih držav.