Kaj je zlati standard? Zakaj je pomembno?

Zlati standard je denarni sistem, pri katerem ima valuta ali papirni denar države vrednost, neposredno povezano z zlatom. Z zlati standard, so se države dogovorile, da bodo papirnati denar pretvorile v fiksno količino zlata. Država, ki uporablja zlati standard, določa fiksno ceno za zlato in kupuje in prodaja zlato po tej ceni. Ta fiksna cena se uporablja za določanje vrednosti valute. Na primer, če ZDA nastavijo cena zlata pri 500 USD za unčo bi bila vrednost dolarja 1/500 delce unče zlata.

Zlatega standarda trenutno ne uporablja nobena vlada. Velika Britanija je leta 1931 prenehala uporabljati zlati standard, ZDA pa so ji sledile leta 1933 in leta 1973 opustile ostanke sistema. Zlati standard je v celoti nadomestil Fiat denarja, izraz za opis valute, ki se uporablja zaradi odredbe vlade ali fiat, da mora biti valuta sprejeta kot plačilno sredstvo. Na primer, v ZDA je dolar fiat denar, za Nigerijo pa naira.

Priljubljenost zlatega standarda je v tem, da odvzame nadzor nad izdajo denarja iz rok nepopolnih ljudi. Ker fizična količina zlata omejuje to izdajo, se lahko družba drži preprostega pravila, da se izogne ​​zlom

inflacijo. Cilj denarne politike ni le preprečiti inflacijo, ampak tudi deflacijater za spodbujanje stabilnega denarnega okolja, v katerem je mogoče doseči polno zaposlenost. Kratka zgodovina ameriškega zlatega standarda je dovolj, da pokaže, da ob sprejetju tako preprostega pravila, inflaciji se je mogoče izogniti, vendar lahko strogo upoštevanje tega pravila povzroči gospodarsko nestabilnost, če ne celo politično nemiri.

Zlati standardni sistem proti sistemu Fiat

Kot že ime pove, se izraz zlati standard nanaša na denarni sistem, v katerem vrednost valute temelji na zlatu. Nasprotno pa je fiatni sistem denarni sistem, v katerem vrednost valute ne temelji na fizični vrednosti blago, vendar je dovoljeno dinamično nihanje glede na druge valute na tuji valuti trgih. Izraz "fiat" izhaja iz latinskega "fieri", kar pomeni samovoljno dejanje ali odlok. V skladu s to etimologijo vrednost fiat valut na koncu temelji na dejstvu, da so z vladno uredbo opredeljene kot zakonito plačilno sredstvo.

V desetletjih pred prvo svetovno vojno je mednarodna trgovina potekala na podlagi tistega, kar je postalo znano kot klasični zlati standard. V tem sistemu je bila trgovina med narodi urejena s fizičnim zlatom. Narodi s trgovinskimi presežki so nabrali zlato kot plačilo za svoj izvoz. Nasprotno pa so države s trgovinskim primanjkljajem zmanjšale svoje rezerve zlata, saj je zlato priteklo iz teh držav kot plačilo za njihov uvoz.

Zlati standard: zgodovina

"Imamo zlato, ker ne moremo zaupati vladam," je slavno dejal predsednik Herbert Hoover leta 1933 v izjavi Franklinu D. Roosevelt. Ta izjava je predvidevala enega najbolj drakonskih dogodkov v finančni zgodovini ZDA: bančništvo v sili Zakon, ki je prisilil vse Američane, da svoje zlatnike, zlitine in potrdila pretvorijo v ameriške dolarje.Medtem ko je zakonodaja med Veliko depresijo uspešno ustavila odliv zlata, tega ni storila spremeniti prepričanje o zlatih hroščih, ljudeh, ki so za vedno prepričani v stabilnost zlata kot vira bogastvo.

Zlato ima zgodovino, kakršno nima zgodovina drugih razredov premoženja, saj ima edinstven vpliv na lastno ponudbo in povpraševanje. Zlati hrošči se še vedno držijo preteklosti, ko je bilo zlato kralj, toda preteklost zlata vključuje tudi padec, ki ga je treba razumeti, da se ustrezno oceni njegova prihodnost.

Zlata standardna ljubezenska afera, ki traja 5000 let

Že 5000 let je zlata kombinacija sijaja, voljnosti, gostote in pomanjkanja očarala človeštvo kot nobena druga kovina. Po knjigi Petra Bernsteina Moč zlata: zgodovina obsedenosti, zlato je tako gosto, da ga lahko eno tono zapakiramo v kubični čevelj.

Na začetku te obsedenosti so zlato uporabljali izključno za čaščenje, kar se je pokazalo s potovanjem na katero od starodavnih svetih mest na svetu. Danes je zlato najbolj priljubljeno pri izdelavi nakita.

Okoli leta 700 pred našim štetjem so iz zlata prvič naredili kovance, kar je povečalo njegovo uporabnost kot denarno enoto. Pred tem je bilo treba zlato tehtati in preverjati čistost pri poravnavi poslov.

Zlati kovanci niso bili popolna rešitev, saj je bila običajna praksa v naslednjih stoletjih, da se ti rahlo nepravilni kovanci izrežejo, da se nabere dovolj zlata, ki bi ga bilo mogoče stopiti v zlato. Leta 1696 je Velika obnova v Angliji uvedla tehnologijo, ki je avtomatizirala proizvodnjo kovancev in končala izrezovanje.

Ker se ni mogel vedno zanašati na dodatne zaloge iz zemlje, se je dobava zlata povečala le z deflacijo, trgovino, ropanjem ali poniževanjem.

Prva velika zlata mrzlica je prišla v Ameriko v 15. stoletju. Španski plen zakladov iz Novega sveta je v 16. stoletju petkrat povečal ponudbo zlata v Evropi. Naslednje zlate mrzlice v Ameriki, Avstraliji in Južni Afriki so se zgodile v 19. stoletju.

Uvedba papirnega denarja v Evropi se je zgodila v 16. stoletju z uporabo dolžniških instrumentov, ki so jih izdale zasebne stranke. Medtem ko so zlati kovanci in drobci še naprej prevladovali v denarnem sistemu Evrope, je šele v 18. stoletju začel prevladovati papirni denar. Boj med papirnatim denarjem in zlatom bi sčasoma povzročil uvedbo zlatega standarda.

Vzpon zlatega standarda

Zlati standard je denarni sistem, v katerem se papirni denar prosto pretvori v določeno količino zlata. Z drugimi besedami, v takem denarnem sistemu zlato podpira vrednost denarja. Med letoma 1696 in 1812 se je razvoj in formalizacija zlatega standarda začel, ko je uvedba papirnega denarja povzročila nekatere težave.

Ustava ZDA iz leta 1789 je Kongresu dala edino pravico do kovanja denarja in pooblastilo za urejanje njegove vrednosti.Ustvarjanje enotne nacionalne valute je omogočilo standardizacijo denarnega sistema, ki je bil do takrat sestavljen iz kroženja tujih kovancev, večinoma srebra.

S srebrom v večji količini glede na zlato, a bimetalni standard je bil sprejet leta 1792. Medtem ko je uradno sprejeto razmerje med srebrom in zlatom 15: 1 natančno odražalo takratno tržno razmerje,po letu 1793 je vrednost srebra nenehno padala, kar je potiskalo zlato iz obtoka Greshamov zakon.

Vprašanje bo odpravljeno šele po zakonu o kovancih iz leta 1834 in ne brez močnega političnega sovraštva. Težak denar navdušenci so se zavzeli za razmerje, ki bi zlato kovance vračalo v obtok, ne nujno za potiskanje iz srebra, a iztisniti papirnate bankovce majhnega apoena, ki jih je izdala takrat sovražna Bank of United Držav. Ugotovljeno je bilo razmerje 16: 1, ki je očitno precenilo zlato in obrnilo razmere, s čimer so ZDA postale de facto zlati standard.

Do leta 1821 je Anglija postala prva država, ki je uradno sprejela zlati standard. Dramatično povečanje svetovne trgovine in proizvodnje je prineslo velika odkritja zlata, zaradi česar je zlati standard ostal nedotaknjen tudi v naslednjem stoletju. Ker so bila vsa trgovinska neravnovesja med državami poravnana z zlatom, so vlade močno spodbudile zbiranje zlata za težje čase. Tisti zaloge še obstajajo danes.

Mednarodni zlati standard je nastal leta 1871 po tem, ko ga je Nemčija sprejela. Do leta 1900 je bila večina razvitih držav povezana z zlatim standardom. Ironično je, da so bile ZDA ena zadnjih držav, ki so se pridružile. Pravzaprav je močan srebrni lobi preprečil, da bi bilo zlato v 19. stoletju edini denarni standard v ZDA.

Od leta 1871 do 1914 je bil zlati standard na vrhuncu. V tem obdobju so v svetu obstajale skoraj idealne politične razmere. Vlade so skupaj zelo dobro sodelovale, da bi sistem deloval, vendar se je vse to z izbruhom velike vojne leta 1914 za vedno spremenilo.

Padec zlatega standarda

S prvo svetovno vojno so se politična zavezništva spremenila, mednarodna zadolženost se je povečala in državne finance so se poslabšale. Medtem ko zlati standard ni bil prekinjen, je bil med vojno v zastoju, kar je pokazalo njegovo nezmožnost preživeti tako dobre kot slabe čase. To je povzročilo pomanjkanje zaupanja v zlati standard, ki je samo poslabšalo gospodarske težave. Vedno bolj je postajalo očitno, da svet potrebuje nekaj prožnejšega, na čem bo temeljil svoje svetovno gospodarstvo.

Hkrati je med narodi ostala močna želja po vrnitvi v idilična leta zlatega standarda. Ker je dobava zlata še naprej zaostajala za rastjo svetovnega gospodarstva, sta britanski funt in ameriški dolar postala globalni rezervni valuti. Manjše države so začele imeti več teh valut namesto zlata. Rezultat je bila poudarjena konsolidacija zlata v roke nekaj velikih narodov.

Zlom borze leta 1929 je bil le ena od svetovnih povojnih težav. Funt in francoski frank sta bila strašno neusklajena z drugimi valutami; vojni dolgovi in ​​repatriacija so Nemčijo še dušili; cene surovin so padale; in banke so bile preveč razširjene. Mnoge države so poskušale zaščitijo svoje zlate zaloge z zvišanjem obrestnih mer privabiti vlagatelje, naj ohranijo svoje vloge nedotaknjene in jih ne pretvorijo v zlato. Te višje obrestne mere so le poslabšale stanje v svetovnem gospodarstvu. Leta 1931 je bil zlati standard v Angliji prekinjen, le ZDA in Francija so imele velike zaloge zlata.

Nato je leta 1934 ameriška vlada prevrednotila zlato z 20,67 USD/oz na 35 USD/oz, s čimer je povečala količino papirnatega denarja, ki je bil potreben za nakup ene unče za izboljšanje gospodarstva.Ker bi lahko drugi narodi pretvorili svoje obstoječe zlato v več ameriških dolarjev, je v trenutku prišlo do dramatične devalvacije dolarja. Ta višja cena zlata je povečala pretvorbo zlata v ameriške dolarje, kar je ZDA dejansko omogočilo, da so umaknili trg zlata. Proizvodnja zlata se je tako povečala, da je bilo do leta 1939 na svetu dovolj, da bi nadomestilo vso globalno valuto v obtoku.

Ko se je druga svetovna vojna bližala koncu, so se vodilne zahodne sile sestale za razvoj Bretton Woods sporazum, ki bi bil okvir za svetovne valutne trge do leta 1971. V sistemu Bretton Woods so bile vse nacionalne valute ovrednotene glede na ameriški dolar, ki je postal prevladujoča rezervna valuta. Dolar je bil po drugi strani pretvorjen v zlato po fiksnem tečaju 35 USD za unčo. Svetovni finančni sistem je še naprej deloval po zlatem standardu, čeprav na bolj posreden način.

Sporazum je sčasoma povzročil zanimiv odnos med zlatom in ameriškim dolarjem. Dolgoročno zniževanje dolarja na splošno pomeni zvišanje cen zlata. Kratkoročno to ne drži vedno in odnos je lahko v najboljšem primeru šibek, kar dokazuje naslednji enoletni dnevni diagram. Na spodnji sliki opazite korelacijski indikator, ki prehaja iz močne negativne korelacije v pozitivno korelacijo in nazaj. Korelacija je še vedno pristranska v smeri inverzne (negativna na korelacijski študiji), tako da z dvigom dolarja zlato običajno upada.

Slika 1: Indeks USD (desna os) v primerjavi z Zlate terminske pogodbe (leva os)

Vir: TD Ameritrade - ThinkorSwim

Ob koncu druge svetovne vojne so imele ZDA 75% svetovnega denarnega zlata, dolar pa je bil edina valuta, ki je še vedno podprta z zlatom. Ko pa se je svet po drugi svetovni vojni obnovil, so ZDA opazile, da so se njegove rezerve zlata nenehno zmanjševale, ko je denar tekel v vojne raztrgane države, in lastno veliko povpraševanje po uvozu. Visoko inflacijsko okolje v poznih šestdesetih letih je iz zlatega standarda izsesalo zadnji del zraka.

Leta 1968 je Gold Pool, ki je vključeval ZDA in številne evropske države, prenehal prodajati zlato na londonskem trgu, kar je trgu omogočilo prosto določanje cene zlata. Od leta 1968 do 1971 so lahko samo centralne banke z ZDA trgovale po 35 USD/oz. Če bi dali na voljo zbirko zlatih rezerv, bi lahko tržno ceno zlata uskladili z uradnim paritetnim tečajem. To je omililo pritisk na države članice, naj cenijo svoje valute, da ohranijo svoje strategije rasti, ki jih vodi izvoz.

Vse večja konkurenčnost tujih narodov v kombinaciji z monetizacijo dolga za plačilo socialnih programov in vietnamska vojna pa sta kmalu začela obremeniti ameriško plačilno bilanco. S presežkom, ki se je leta 1959 obrnil v primanjkljaj, in vse večjim strahom, da bi tuje države začele odkupovati svoja dolarja premoženja za zlato, je senator John F. Kennedy je v poznih fazah svoje predsedniške kampanje izdal izjavo, da ob izvolitvi ne bo poskušal razvrednotiti dolarja.

Zlati bazen je propadel leta 1968, ker države članice niso hotele v celoti sodelovati pri ohranjanju tržne cene pri ameriški ceni zlata. V naslednjih letih sta tako Belgija kot Nizozemska unovčila dolarje za zlato, Nemčija in Francija pa sta izrazili podobne namene. Avgusta 1971 je Britanija zahtevala plačilo v zlatu, s čimer je prisilila Nixona v roko in uradno zaprla zlato okno. Do leta 1976 je bilo uradno; dolar ne bi bil več opredeljen z zlatom, kar bi pomenilo konec vsakršne podobe zlatega standarda.

Avgusta 1971 je Nixon prekinil neposredno konvertibilnost ameriških dolarjev v zlato. S to odločitvijo je mednarodni valutni trg, ki se je od uveljavitve Bretton Woodskega sporazuma vse bolj zanašal na dolar, izgubil formalno povezavo z zlatom. Ameriški dolar in posledično tudi globalni finančni sistem, ki ga je dejansko vzdrževal, je vstopil v obdobje fiat denarja.

Spodnja črta

Čeprav je zlato navduševalo človeštvo že 5000 let, ni bilo vedno osnova denarnega sistema. Pravi mednarodni zlati standard je obstajal manj kot 50 let - od leta 1871 do 1914 - v času svetovnega miru in blaginje, ki je sovpadel z dramatičnim povečanjem ponudbe zlata. Zlati standard je bil simptom in ne vzrok tega miru in blaginje.

Čeprav se je manjša oblika zlatega standarda ohranila do leta 1971, se je njena smrt začela stoletja prej z uvedbo papirnega denarja - prožnejšega instrumenta za naš zapleteni finančni svet. Danes ceno zlata določa povpraševanje po kovini in čeprav se ne uporablja več kot standard, še vedno opravlja pomembno funkcijo. Zlato je glavno finančno sredstvo za države in centralne banke. Banke ga uporabljajo tudi kot način varovanja pred posojili, danimi njihovi vladi, in kot pokazatelj gospodarskega zdravja.

V sistemu prostega trga, zlato je treba obravnavati kot valuto kot evro, jen ali ameriški dolar. Zlato ima dolgoletne odnose z ameriškim dolarjem, dolgoročno pa bo zlato na splošno obratno. Zaradi nestabilnosti na trgu je običajno slišati govorice o ustvarjanju novega zlatega standarda, vendar to ni brezhiben sistem. Če gledamo na zlato kot valuto in z njim trgujemo, lahko v primerjavi s papirnato valuto in gospodarstvom ublažimo tveganja, vendar se moramo zavedati, da je zlato usmerjeno v prihodnost. Če nekdo počaka, dokler se ne zgodi katastrofa, morda ne bo prinesel prednosti, če je že prestopil na ceno, ki odraža upadajoče gospodarstvo.