Kaj Buffettov Berkshire odkup pravi o trgu

Tudi v najboljših tržnih razmerah naložbene odločitve Warrena Buffetta pritegnejo veliko pozornosti. Na razburkanem trgu, ki ga imamo danes, z mnogimi svetovnimi gospodarstvi, ki so najbolje opisana kot krhka, je Buffettova zadnja odkupi delnic so postale glavna novica. Ogledali si bomo Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B, BRK.A) odkup in kaj kaže na Buffettov pogled na trenutni trg.

Vlaganje vase

Warren Buffett in Charlie Munger sta bila kritična do odkupa delnic, kar podjetja počnejo, ko jim zmanjka dobrih idej. Na sedanjem trgu pa se zdi, da je Berkshireju zmanjkalo priložnosti, ki bi ustrezale njegovim kriterijem.

Največja naložba Berkshira v prvih treh četrtletjih leta 2020 je znašala 15,7 milijarde dolarjev. Buffett je dovolil, da bi kupil delnice Berkshira nazaj, če bi mislil, da je trg

podcenjene podjetje, vendar to nikoli ni bila njegova izjava. Zdi se, da odkupa te velikosti v več četrtletjih ne vodijo zgolj pomisleki vrednotenja.

Rast je lahko izziv, ko ste že ogromni

Že leta ugibamo, da bo Berkshire bolj stroj za ustvarjanje denarja kot a zaloga rasti. Dejstvo je, da hitra rast Berkshirea precej zaostaja, a zdi se, da Buffett in Munger najdeta način, kako družini še naprej dodajati pomembna podjetja, ki ustvarjajo denar. Težava je v tem, da je konglomerat je že tako velika, da morajo biti nakupi ogromni, da bodo imeli pomemben vpliv na zaključek. Berkshire naložbe pod 1 milijardo dolarjev verjetno ne bodo premaknile igle veliko, ne glede na to, kako dobro delujejo.

Buffett in Munger sedita na kupu več kot 140 milijard dolarjev gotovine in denarnih ustreznikov, vanj pa se vsak dan več zliva. Nobenega dvoma ni, da bi to zalogo raje uvedli na trg za boljši donos kot T-menice, vendar ga morajo uvesti tudi na način, ki bo vplival na bistvo podjetja. Buffett je vložil skoraj dve milijardi dolarjev v farmacevtska podjetja in šest milijard v japonska podjetja, vendar so ti v primerjavi z odkupi majhni.

Velika finančna kriza vs. pandemijo

Najbolj očitno je treba o Buffettovem naraščajočem zbiranju denarja in pomanjkanju poslov povedati, da to ni to 2007-08 Finančna kriza, ko je Buffett razporedil svoj denar za zagotavljanje likvidnosti obupanih podjetij pod ugodnimi pogoji. Ker je pandemija zdravstvena kriza, ki je prekipela v finančnem svetu, so bile Federal Reserve veliko manj zadržane s svojim dražljaj. To je verjetno zato, ker Fed meni, da trgi še delujejo, zato je manjše tveganje pri zagotavljanju premostitvene likvidnosti, dokler se pandemija ne razreši.

Med finančno krizo 2007-08 Fed ni bil povsem prepričan glede svojih obveznosti podpiranje gospodarstva, tako da je negotovost vodila do zadržkov do zadnje možne trenutek. Tako je Berkshire Hathaway imel čas, da svoj denar uporabi v korist vlagateljev, kar pa v času pandemije ni veljalo.

Kaj Buffettovi odkupi predlagajo o trgu

Buffett še vedno vlaga, vendar je na današnjem trgu očitno težko priti do velikih poslov, ki jih želi sprejeti-dogovorov v velikosti slonov. Namesto tega je Buffettovo razmeroma tiho obdobje nakupa delnic še en znak, da se Berkshire vse bolj oddaljuje od nabiranja delnic in vse bolj do nakupa celotnih podjetij.

To ne pomeni, da jih ni vrednost kupi na trgu, ko se vlagatelji pogajajo o nakupih pred nedavnimi presenečenji s cepivom. Skromnejše poteze Berkshira sicer kažejo, da še vedno obstaja želja po lovu na kupčije, vendar niso tako pomembne, kot tržni popust zaznavata Buffett in Munger pri delnicah Berkshire. Buffett preprosto deluje v drugačnem obsegu - na katerem se ponavlja, da se naložbe pod milijardo dolarjev obravnavajo kot zapletene. Ni veliko drugih vlagateljev, ki bi lahko izgubili nekaj sto milijonov v nekem sektorju in jih še vedno obravnavajo kot preizkušanje voda.

Teorija pretresov delničarjev

Pospešitev odkupa delnic Berkshirea leta 2020 je prav tako spodbudila ugibanja, da bi Buffett in Munger morda namerno zmanjšali število delnic z manj predanimi delničarji pred tem, kar bo sčasoma eden najpomembnejših finančnih nasledkov zgodovino. Buffett ima 90 let, Munger pa 96 let in že leta se negujejo s svojimi potencialnimi nasledniki. Buffett in Munger lahko tako rekoč nosita iz Berkshira na ščit, vendar se ta dan neizogibno približuje. Teorija pravi, da Buffett vlagateljem poštenega vremena daje možnost, da izplačajo svoja deleža pred prehodom.

Čeprav je to lahko praktičen rezultat odkupa delnic, je težko pripisati zamisel, da Buffett ali Munger pri tem odkupujeta. Buffett je bil vedno zelo praktičen glede tega, da je Berkshire le še ena delnica vlagateljev in bi verjetno pričakoval, da bodo kupovali ali prodali glede na vrednost, ki jo vidijo v osnovnem poslu. Zamisel, da bi Buffett poskušal delnice prestaviti v prijazne roke ali skrbeti za zvesto bazo delničarjev za prehod, pač ne ustreza njegovim dosedanjim obetom in ravnanju.

Spodnja črta

Duo Buffett in Munger sta zgradila konglomerat z neverjetno velikostjo in močjo ustvarjanja denarja. Samo zavarovalnice bi bile eno največjih in najbolj donosnih podjetij na svetu, ti zaslužki pa se lahko še vedno zmanjšajo zaradi dobička naložb v dobrem letu dni. Ta velika velikost ima za posledico manjše naložbe skrite vrednosti, ki so pripomogle k temu, da je Buffettovo ime na trgu.

Te manjše naložbe so Berkshireu skozi leta prinašale velike donose, in ti donosi so bili za večjo donosnost, tako da ni bilo smiselno kupovati celotnih podjetij in delovati kot a zadnja posojilodajalec v času krize. Ko so zvezne rezerve vaša glavna konkurenca na trgu, ste očitno velika stvar.

Za vlagatelje je najpomembnejše, da Buffettovo neaktivno kopičenje denarja ne pomeni, da na trgu ni vrednostnih zalog - to samo pomeni, da nobeden od njih ne ustreza njegovi želji po velikih poslih. To je na nek način dobra novica, saj za vse nas na trgu pušča več potencialnih ugodnih zalog.