Kako se korelacija uporablja v sodobni teoriji portfelja?

Sodobna teorija portfelja (MPT) trdi, da lahko vlagatelj doseže diverzifikacijo in zmanjša tveganje izgube z zmanjšanjem korelacije med donosnostjo sredstev, izbranih za portfelj. Cilj je optimizirati pričakovani donos glede na določeno stopnjo tveganja.

Sodobni teoretik portfelja vlagatelju priporoča merjenje korelacijskih koeficientov med donosom različnih sredstev, da bi strateško izbrali tista, za katera je manj verjetno, da bodo hkrati izgubili vrednost. To pomeni ugotoviti, v kolikšni meri se cene premoženja gibljejo v isto smer kot odziv na makroekonomska gibanja.

Popolna korelacija

MPT je matematični sistem za izbiro naložb, ki bo v kombinaciji zagotovil najboljše donose za določeno stopnjo tveganja.

Teorija išče najboljšo korelacijo med pričakovanim donosom in pričakovano nestanovitnostjo različnih potencialnih naložb. Naslovljeno je bilo optimalno razmerje med tveganjem in nagrado učinkovita meja ekonomist Harry Markowitz, ki je leta 1952 predstavil sodobno teorijo portfelja.

Portfelj je znan kot "Markowitz-učinkovit", če je njegov izbor sredstev oblikovan tako, da vrne največje možne dobičke brez povečanja tveganja.

Pri MPT je učinkovita meja tam, kjer bo vlagatelj našel kombinacijo sredstev, ki ponuja najvišjo možno donosnost za izbrano stopnjo tveganja. Ta sredstva dokazujejo optimalno povezavo med tveganjem in donosom.

Korelacijska lestvica

Korelacija se meri na lestvici od -1,0 do +1,0:

• Če imata obe sredstvi pričakovano korelacijo donosa 1,0, to pomeni, da sta popolnoma povezani. Če eden pridobi 5%, drugi dobi 5%. Če eden pade 10%, pade tudi drugi.
• Odlično negativna korelacija (-1,0) pomeni, da se dobiček enega sredstva sorazmerno ujema z izgubo drugega sredstva.
• Korelacija nič pomeni, da sredstva nimata nobenega napovednega razmerja.

MPT poudarja, da bi morali vlagatelji iskati dosledno nekorelirano (skoraj nič) skupino sredstev za omejitev tveganja. V praksi to praktično zagotavlja raznolik portfelj.

Kritike teorije popolne korelacije

Ena glavnih kritik Markowitzove teorije je v njeni predpostavki, da je korelacija med sredstvi je fiksno in predvidljivo. V resničnem svetu sistematični odnosi med različnimi sredstvi ne ostajajo stalni.

To pomeni, da MPT postane manj uporaben v času negotovosti, to je ravno takrat, ko vlagatelji potrebujejo največ zaščite pred nestanovitnostjo.

Drugi trdijo, da so spremenljivke, uporabljene za merjenje korelacijskih koeficientov, same po sebi napačne in da je dejansko stopnjo tveganja sredstva mogoče napačno izračunati. Pričakovane vrednosti so matematični izrazi implicitnega kovarianca prihodnjih donosov in ne zgodovinskih meritev realnih donosov.