Strategije trgovanja z možnostmi: Razumevanje delte pozicije

V tem članku obravnavamo različne ukrepi tveganja za možnosti, kot so delta, gama, theta in vega, ki so povzete na sliki 1 spodaj. Podrobneje pogledamo delto, saj se nanaša na dejanske in kombinirane pozicije - znane kot delta pozicij - kar je zelo pomemben koncept za prodajalce opcij. Spodaj je pregled delte merila tveganja in razlaga delte položaja, vključno s primerom, kaj pomeni biti položaj-delta nevtralen.

Razumevanje preproste delte

Poglejmo nekaj osnovnih konceptov, preden skočimo naravnost v delto položaja. Delta je eden od štirih glavnih ukrepov tveganja, ki jih uporabljajo trgovci z opcijami. Drugi ukrepi so gama, theta, in vega.

Delta meri stopnjo, do katere je opcija izpostavljena premikom cene osnovno sredstvo (to je delnica) oz blago (tj. terminska pogodba). Vrednosti segajo od 1,0 do –1,0 (ali 100 do –100, odvisno od uporabljene konvencije).

Na primer, če kupite pokličite ali a dal možnost, ki je preprosto brez denarja (tj cena stavke možnosti je nad ceno osnovnega sredstva, če je opcija klic, in pod ceno osnovnega sredstva, če možnost je put), potem bo možnost vedno imela delta vrednost, ki je nekje med 1,0 in –1,0. Na splošno an pri denarju možnost ima običajno delto pri približno 0,5 ali -0,5.

Vega	Theta	Delta	Gama
Meri vpliv spremembe nestanovitnosti.	Meri vpliv spremembe preostalega časa.	Meri vpliv spremembe cene osnovnih sredstev.	Meri stopnjo spremembe delte.

Slika 1: Štiri dimenzije tveganja - znane tudi kot "Grki."

Delta je le eden od glavnih ukrepov tveganja, ki ga trgovci z možnostmi analizirajo in uporabljajo pri svojih strategijah trgovanja. Lahko se naučite drugih oblik tveganja in naredite korak naprej, da postanete uspešen trgovec z možnostmi, tako da vzamete Investopedia Academy's Možnosti tečaja za začetnike. Naučite se enakega znanja, ki ga trgovci uporabljajo pri odločanju o vložkih, klicih in drugih osnovah trgovanja z opcijami.

Primeri delta vrednosti

Slika 2 vsebuje nekaj hipotetičnih vrednosti za klicne možnosti S&P 500, ki so pri, zunaj in v denarju (v vseh teh primerih bomo uporabljali dolge možnosti). Vrednosti delta klica se gibljejo od 0 do 1,0, vrednosti delte pa od 0 do –1,0.

Kot lahko vidite, at-the-money možnost klica (stavkovna cena pri 900) na sliki 2 ima 0,5 delto, medtem ko ima možnost izplačila brez denarja (stavkovna cena pri 950) 0,25 delta, denar v denarju (stavka pri 850) pa delta vrednost 0,75.

Upoštevajte, da so vse te vrednosti delta klicev pozitivne, ker imamo opravka z možnostmi dolgih klicev, na to se bomo vrnili pozneje. Če bi bile te vrednosti, bi bile enake vrednosti pripisane negativnemu predznaku. To odraža dejstvo, da dajte možnosti povečanje vrednosti, ko cena osnovnega sredstva pade. Obratno razmerje označuje negativni znak trikotnika. Kot boste videli spodaj, se zgodba nekoliko zaplete, če pogledamo kratke možnosti opcij in koncept delte položaja.

Stavke	Delta
950	0.25
900	0.5
850	0.75

Opomba: Predvidevamo, da se osnovni S&P 500 trguje pri 900.

Slika 2: Hipotetične možnosti dolgih klicev S&P 500.

Tolmačenje delta vrednosti

Na tej točki se morda sprašujete, kaj vam govorijo te delta vrednosti. Za ponazoritev koncepta preproste delte in pomena teh vrednosti uporabimo naslednji primer. Če an S&P 500 call opcija ima delto 0,5 (za možnost blizu denarja), premik za eno točko (ki je vreden 250 USD) osnovne terminska pogodba bi povzročila 0,5 (ali 50%) spremembo (v vrednosti 125 USD) cene opcije klica.

Delta vrednost 0,5 vam torej pove, da se za vsako spremembo vrednosti osnovnih terminskih pogodb za 250 USD možnost spremeni v vrednosti za približno 125 USD. Če bi bili pri tej opciji klica dolgi in bi se terminske pogodbe S&P 500 premaknile za eno točko navzgor, bi vaša klicna opcija pridobila vrednost približno 125 USD, ob predpostavki, da se kratkoročno ne spreminjajo druge spremenljivke. Pravimo "približno", ker se bo s premikom temelja spremenila tudi delta.

Zavedajte se, da ko se opcija povečuje v denarju, se delta približa 1.00 na klic in –1.00 na pot. Na teh skrajnostih obstaja skoraj ali dejansko razmerje ena na ena med spremembami cene osnovnega sredstva in poznejšimi spremembe cene opcije. Dejansko pri delta vrednostih –1,00 in 1,00 opcija zrcali osnovno vrednost glede na spremembe cen.

Upoštevajte tudi, da ta preprost primer ne predvideva sprememb drugih spremenljivk. Za delto velja naslednje:

1. Delta se ponavadi povečuje, ko se bližate izteku možnosti za možnosti blizu denarja.
2. Delta ni konstanta, koncept povezan z gama (druga meritev tveganja), ki je merilo stopnje spremembe delte glede na premik osnovnega.
3. Delta se lahko spremeni glede na spremembe v implicitna nestanovitnost.

Dolga vs. Kratke možnosti in Delta

Kot prehod v pogled na delto položaja najprej poglejmo, kako kratki in dolgi položaji nekoliko spremenijo sliko. Prvič, zgoraj omenjeni negativni in pozitivni znaki za vrednosti delte ne povedo celotne zgodbe. Kot je prikazano na sliki 3 spodaj, če ste dolgi klic ali vložek (to pomeni, da ste jih kupili za odpiranje teh pozicij), bo vložek delta negativen in klicni delta pozitiven. Vendar pa bo naš dejanski položaj določil delto možnosti, kot je prikazana v našem portfelju. Upoštevajte, kako se znaki obrnejo na kratko in a kratek klic.

Dolg klic	Kratek klic	Dolga pot	Kratka pot
Delta pozitivno	Delta Negativno	Delta Negativno	Delta pozitivno

Slika 3: Znaki Delta za dolge in kratke možnosti.

Delta znak v vašem portfelju za ta položaj bo pozitiven, ne negativen. To je zato, ker se vrednost pozicije poveča, če se osnovna vrednost poveča. Podobno, če ste kratek klicni položaj, boste videli, da je znak obrnjen. Kratek klic zdaj dobi negativno delto, kar pomeni, da če bo osnovni zvišal, bo pozicija kratkega klica izgubila vrednost. Ta koncept nas pripelje do delte položaja. Mnoge od teh zapletenosti pri trgovanju z možnostmi so zmanjšane ali odpravljene, ko trgovanje s sintetičnimi možnostmi.

Položaj Delta

Z razumevanjem pojma a razmerje varovanja pred tveganjem, lahko bolje razumete delto položaja. V bistvu je delta razmerje varovanja pred tveganjem, ker nam pove, koliko opcijske pogodbe so potrebni za varovanje pred dolgim ​​oz kratek položaj v osnovnem sredstvu. Na primer, če ima možnost klica pri denarju vrednost delte približno 0,5-kar pomeni, da obstaja 50-odstotna možnost, da se bo možnost končala z denarjem in 50-odstotna verjetnost, da se bo denar iztekel-potem nam ta delta pove, da bi za zavarovanje ene kratke pogodbe osnovno.

Z drugimi besedami, za varovanje ene kratke terminske pogodbe potrebujete dve opciji dolgega klica. (Dve možnosti dolgega klica x delta 0,5 = delta pozicije 1,0, kar je enako eni kratki terminski poziciji). To pomeni, da bo enokratni dvig terminskih pogodb S&P 500 (izguba 250 USD), ki ste jim kratki, izravnan z dobičkom za eno točko (2 x 125 USD = 250 USD) v vrednosti dveh možnosti dolgih klicev.. V tem primeru bi rekli, da imamo položaj delta nevtralno.

S spreminjanjem razmerja klicev na več položajev v osnovnem delu lahko to pozicijo spremenimo v pozitivno ali negativno. Na primer, če smo bikovski, bi lahko dodali še en dolg klic, zato smo zdaj delta pozitivni, ker naj bi naša splošna strategija pridobila, če se bodo terminske pogodbe zvišale. Imeli bi tri dolge klice z delto 0,5 vsakega, kar pomeni, da imamo a neto dolgo delta položaja za 0,5.

Po drugi strani pa bi lahko, če smo medvedji, svoje dolge klice zmanjšali na samo enega. To bi nam dalo a neto kratka delta položaja. To pomeni, da smo neto kratki za terminske pogodbe za -0,5. Ko se seznanite s temi zgoraj omenjenimi koncepti, lahko izkoristite napredne strategije, kot je npr pozicijsko-delta nevtralno trgovanje.

Spodnja črta

Za razlago vrednosti delte pozicije morate najprej razumeti pojem preprostega faktorja tveganja delte in njegovo razmerje do dolgih in kratkih pozicij. S temi osnovami lahko začnete uporabljati delto položaja za merjenje, kako neto-dolgo oz če upoštevate celoten portfelj možnosti (in prihodnosti). Ne pozabite, da obstaja tveganje izgube pri trgovanju z opcijami in terminskimi pogodbami, zato trgujte samo z tveganega kapitala.