Kako valutno tveganje vpliva na tuje obveznice

Vlagatelji pogosto vključujejo tuje oz mednarodne obveznice v svojih portfeljih iz nekaj primarnih razlogov - izkoristiti višje obrestne mere ali donose in diverzificirati svoja deleža. Vendar pa višji donos, ki se pričakuje od vlaganja v tuje obveznice, spremlja povečano tveganje, ki izhaja iz negativnih vplivov valutna nihanja.

Zaradi relativno nižjih ravni absolutni donos od obveznic v primerjavi z lastniškimi vrednostmi lahko nestanovitnost valute pomembno vpliva na donos obveznic. Vlagatelji bi se morali zato zavedati tečajnega tveganja, ki ga prinašajo tuje obveznice, in izvajati ukrepe za zmanjšanje valutnega tveganja.

Valutno tveganje in tuje obveznice

Valutno tveganje ne izhaja samo iz imetja obveznice v tuji valuti, ki jo je izdalo čezmorsko podjetje. Obstaja kadar koli ima vlagatelj v lasti obveznico, izraženo v valuti, ki ni vlagateljeva domača valuta, ne glede na to, ali izdajatelja je lokalna ustanova ali tuji subjekt.

Multinacionalna podjetja in vlade rutinsko izdajajo obveznice, denominirane v različnih valutah izkoristiti nižje stroške izposojanja in se tudi ujemati z njihovimi prilivi in ​​odlivi valut.

Te obveznice lahko na splošno razvrstimo na naslednji način:

• A tuja obveznica je obveznica, ki jo izda tuje podjetje ali institucija v državi, ki ni njena matična država, denominirana v valuti države, v kateri je obveznica izdana. Na primer, če je britansko podjetje v ZDA izdalo valutno obveznico v ameriških dolarjih
• A Evroobveznica je obveznica, ki jo izda družba zunaj domačega trga, denominirana v valuti, ki ni država, v kateri je obveznica izdana. Na primer, če je britansko podjetje na Japonskem izdalo valutno obveznico v ameriških dolarjih. Upoštevajte, da se "evroobveznica" ne nanaša na obveznice, izdane samo v Evropi, ampak je splošni izraz, ki velja za vse obveznice, izdane brez posebne jurisdikcije. Evroobveznice so poimenovane po valuti apoena. Na primer, Evrodolarja obveznice se nanašajo na evroobveznice v USD, medtem ko se Euroyen obveznice se nanašajo na obveznice, izražene v japonskih jenih.
• A tuje plačilo Obveznica je obveznica, ki jo izda lokalno podjetje v svoji državi in ​​je denominirano v tuji valuti. Na primer, obveznica, denominirana v kanadskem dolarju, ki jo je IBM izdal v Združenih državah, bi bila obveznica s tujimi plačili.

Valutno tveganje izvira iz valute apoena obveznice in lokacije vlagatelja, ne pa iz domicil izdajatelja. Ameriški vlagatelj, ki ima obveznico, denominirano v jenih, izdano pri Toyota Motor, je očitno izpostavljen valutnemu tveganju. Kaj pa, če ima vlagatelj tudi obveznico, denominirano v kanadskih dolarjih, ki jo je izdal IBM v ZDA? Valutno tveganje obstaja tudi v tem primeru, čeprav je IBM domače podjetje.

Če pa ima ameriški vlagatelj tako imenovano "Yankee vez"ali a Evrodolarna obveznica ki ga je izdala Toyota Motor, menjalno tveganje ne obstaja, čeprav je izdajatelj tuja oseba.

Kako nihanja valut vplivajo na skupne donose

Drsnik v valuti, v kateri je vaša obveznica, se bo znižal skupni donos. Nasprotno pa bo apreciacija valute še povečala donos iz imetja obveznice - češnjo na torti, tako rekoč.

Pomislite na ameriškega vlagatelja, ki je kupil 10.000 EUR nominalna vrednost enoletne obveznice s tri odstotkom letnega kupona in trgovanjem po par. Evro je takrat visoko letel, tečaj v primerjavi z ameriškim dolarjem 1,45, torej 1 EUR = 1,45 USD. Posledično je vlagatelj za obveznico, denominirano v evrih, plačal 14.500 USD. Na žalost, ko je leto dni pozneje zapadla obveznica, je evro v primerjavi z ameriškim dolarjem padel na 1,25. Vlagatelj je torej prejel le 12.500 USD ob pretvorbi prihodkov od zapadlosti obveznice v eurih. V tem primeru je nihanje valute povzročilo izgubo v višini 2.000 USD.

Vlagatelj je morda sprva kupil obveznico, ker je imela tri odstotke donosa, medtem ko so primerljive ameriške obveznice z enoletno zapadlostjo prinesle le en odstotek. Vlagatelj je morda tudi domneval, da bo tečaj v enem letu obveznice ostal razumno stabilen obdobje hrambe.

V tem primeru pozitivna razlika v donosnosti dveh odstotkov, ki jo ponuja evroobveznica, ni upravičila valutnega tveganja, ki ga je prevzel ameriški vlagatelj. Medtem ko bi izgubo v višini 2.000 USD v omejenem obsegu nadomestili plačilo kupona 300 EUR (ob predpostavki enega plačila obresti ob zapadlosti), čista izguba od te naložbe še vedno znaša 1.625 USD (300 EUR = 375 USD). To pomeni približno 11,2 -odstotno izgubo pri začetni naložbi v višini 14.500 USD.

Seveda bi lahko evro šel tudi v drugo smer. Če bi v primerjavi z ameriškim dolarjem apreciral na raven 1,50, bi bil dobiček zaradi ugodnega nihanja deviznih tečajev 500 USD. Vključno s plačilom kupona v višini 300 EUR ali 450 USD bi skupni donos na začetno naložbo v višini 14.500 USD znašal 6,55 odstotka.

Varovanje valutnega tveganja pri obveznicah

Številni mednarodni upravljavci skladov živo mejo valutnega tveganja, namesto da bi izkoristili možnost, da bi bili donosi negativni zaradi nihanja valut. Vendar pa varovanje samo po sebi nosi določeno stopnjo tveganja, saj so zanj povezani stroški. Ker stroški varovanja pred valutnim tveganjem v veliki meri temeljijo na razlikah v obrestnih merah, lahko izravnajo znaten del višjega obrestno mero, ki jo ponuja obveznica v tuji valuti, s čimer se spodkoplje utemeljitev vlaganja v takšno obveznico v prvi mesto. Odvisno od uporabljenega načina varovanja se lahko vlagatelj zaklene v obrestno mero, tudi če se tuja valuta poveča, in nastane oportunitetni stroški kot rezultat.

V številnih primerih pa je varovanje morda vredno, da se zaklenejo tečajni dobički ali zaščiti pred drsečo valuto. Najpogostejše metode varovanja pred valutnim tveganjem so valuta naprej in prihodnosti, oz valutne možnosti. Vsaka metoda varovanja ima svoje prednosti in slabosti. Valutni terminski posli se lahko prilagodijo določenemu znesku in zapadlosti, vendar se fiksirajo s fiksnim obrestnim merom, medtem ko valutne terminske pogodbe ponujajo visok finančni vzvod, vendar so na voljo le v fiksnih velikostih in zapadlostih pogodb. Valutne možnosti ponujajo večjo prilagodljivost kot terminske in terminske pogodbe, vendar so lahko precej drage.

Spodnja črta

Tuje obveznice lahko ponujajo višje donose kot domače in razpršijo portfelj. Vendar pa je treba te koristi pretehtati glede na tveganje izgube zaradi neugodnih tečajev deviz, kar lahko pomembno negativno vpliva na skupne donose tujih obveznic.