Vloge in funkcije sodobnih investicijskih bank

Morda nobena druga organizacija ne vzbuja toliko strahu, spletk, polemik in radovednosti kot svetovna investicijska banka. Investicijske banke imajo zgodovinsko zgodovino in danes sedijo na hitrem toku svetovne trgovine in kapitala.

Ta članek vsebuje kratek zgodovinski pregled investicijskih bank, opisuje različne vloge, ki jih imajo pri nastanku in razdeli vrednostne papirje in preuči navzkrižja interesov, ki nastanejo, ko te funkcije potekajo pod eno streho podjetja.

Zgodnja zgodovina

Adam Smith je znano opisal kapitalizem kot

nevidna roka vodenje trga pri dodeljevanju blaga in storitev. Finančni motorji te roke v 18. in 19. stoletju so bile evropske trgovske banke, kot so Hope & Co., Baring Brothers in Morgan Grenfell. Nizozemska-in kasneje Velika Britanija-sta nekaj časa vladala valovom svetovne trgovine v oddaljenih pristaniščih, kot sta Indija in Hong Kong.

Model trgovskega bančništva je nato prestopil Atlantik in služil kot navdih za finančna podjetja, ki so jih ustanovile ugledne družine v tistem, kar bi lahko imenovali nastajajočem trgu dneva - Združene države. Struktura in dejavnosti prvih ameriških podjetij, kot so JP Morgan & Co., Dillon Read in Drexel & Co. njihovi evropski kolegi in vključevali financiranje novih poslovnih priložnosti z zbiranjem in uvajanjem naložb kapital.

Sčasoma sta iz tega nastala dva nekoliko različna modela. Stari model trgovskega bančništva je bil v veliki meri zasebna zadeva med privilegiranimi prebivalci klubskega sveta starega evropskega bogastva. Trgovska banka je običajno vložila precejšnje zneske svojega lastnega (v družinski lasti) kapitala skupaj z drugimi zasebnimi interesi, ki so prišli v posle kot omejeno odgovornostjo partnerji.

Rast investicijskih bank

V 19. stoletju je nov model prišel v množično uporabo, zlasti v ZDA. Podjetja, ki želijo zbrati kapital, bi izdala vrednostne papirje tretjim vlagateljem, ki bi lahko nato te vrednostne papirje trgovali z organiziranimi vrednostnimi papirji. izmenjave večjih finančnih središč, kot sta London in New York. Vloga finančnega podjetja je bila zavarovalnica, zastopanje izdajatelja javnosti, ki vlaga, pridobivanje obresti od vlagateljev in olajšanje podrobnosti o izdaji. Podjetja, ki se ukvarjajo s tem poslom, so postala znana kot investicijske banke.

Podjetja, kot je JP Morgan, se niso omejila le na investicijsko bančništvo, ampak so se uveljavila v številnih drugih finančnih poslih, vključno s posojanjem in najemanjem vlog (t.j. komercialno bančništvo). Zlom borze leta 1929 in posledična velika depresija sta povzročila, da je ameriška vlada prišla do zaključka da je treba finančne trge natančneje urediti, da se zaščitijo povprečni finančni interesi Američani. To je povzročilo ločitev investicijskega bančništva od komercialnega bančništva Glass-Steagallov zakon iz leta 1933.

Podjetja na strani naložbenega bančništva te ločitve (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers in First Boston) so nadaljevala prevzela pomembno vlogo pri prevzemanju podjetij v Ameriki v povojnem obdobju, največji pa je zaslovel kot tako imenovani izboklina.

Trgovske banke in zasebna lastniška podjetja

Izraz trgovska banka je prišel v modo v poznih sedemdesetih letih z nastajajočo dejavnostjo zasebnega kapitala podjetij, kot so Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR). Trgovsko bančništvo se v sodobnem kontekstu nanaša na uporabo lastnega lastniškega kapitala (ki ga pogosto spremlja financiranje zunanjega dolga) v zasebnem sektorju transakcijo, v nasprotju z zavarovanjem izdaje delnic prek vrednostnih papirjev, s katerimi se trguje na borzi, kar je klasična funkcija investicijska banka. Mnoga velika svetovna podjetja danes opravljajo tako trgovsko bančništvo (zasebni kapital) in investicijsko bančništvo.

Regulativna infrastruktura

V Združenih državah Amerike investicijske banke delujejo v skladu z zakonodajo, sprejeto v času Glass-Steagalla. The Zakon o vrednostnih papirjih iz leta 1933 je postalo načrt za to, kako investicijske banke prevzemajo vrednostne papirje na javnih trgih. Zakon je določil prakso skrbnost, izdaja predhodnega in končnega prospekta ter določanje cen in distribucija nove izdaje.

Zakon o borzah z vrednostnimi papirji iz leta 1934 je obravnaval borze vrednostnih papirjev in organizacije posrednikov. The 1940 Zakon o investicijskih družbah in 1940 Zakon o investicijskih svetovalcih je določil predpise za poverjenike, kot so vzajemni skladi, upravitelji zasebnega denarja in registrirani investicijski svetovalci.Po Wall Streetu investicijske banke predstavljajo "prodajno stran" (saj so v glavnem v poslovanje s prodajo vrednostnih papirjev vlagateljem), medtem ko vzajemni skladi, svetovalci in drugi sestavljajo "nakup" stran ".

Anatomija daritve

Podjetje izbere investicijsko banko za glavnega upravitelja ponudbe vrednostnih papirjev; odgovornosti vključujejo vodenje skrbnega pregleda in pripravo osnutka prospekt. Glavni menedžer tvori skupino neodvisnih strokovnjakov, vključno s pravnimi svetovalci, računovodskimi in davčnimi strokovnjaki, tiskalniki financ in drugimi. Poleg tega vodilni direktor povabi druge banke k prevzemu zavarovanja sindikat kot soupravljalci. Vodilni in soupravljavci bodo deleže delnic, ki jih bodo ponudili, razdelili med seboj. Ker njihove pristojbine za zavarovanje izvirajo iz tega, koliko emisije prodajo, iz konkurence za vodilnega direktorja in višjega direktorja dodelitev položaji so precej intenzivni.

Ko podjetje prvič izda vrednostne papirje, s katerimi se javno trguje, prek začetna javna ponudba (IPO), vodilni direktor imenuje raziskovalnega analitika, ki bo napisal raziskovalno poročilo in začel neprestano pokrivati ​​podjetje. Poročilo bo vsebovalo ekonomsko analizo poslovanja in njegovih možnosti glede na trg za izdelke in storitve, konkurenco in druge dejavnike. Ko analitik začne pokrivati, bo strankam banke dal stalna priporočila za nakup, imetje ali prodajo delnic na podlagi zaznanega poštena vrednost glede na trenutno ceno delnice.

Distribucija in zavarovanje

Distribucija se začne z gradnja knjig proces. Zavarovalniški sindikat v obdobju ponudbe ustvari knjigo obresti, ki jo običajno spremlja predstavitev, v kateri izdajateljev starejši člani poslovodstva in sindikalne ekipe se srečujejo s potencialnimi vlagatelji (večinoma institucionalnimi vlagatelji, kot so pokojninski skladi, donacije in zavarovanja podjetja). Potencialni vlagatelji prejmejo rdeči sled, predhodni prospekt, ki vsebuje vse materialno pomembne podatke o izdajatelju, pri tem pa ni navedena končna cena izdaje in število delnic.

Na koncu cestnega šova glavni vodja določi končno ponudbeno ceno na podlagi prevladujočega povpraševanja. Zavarovalnice želijo imeti ponudbo prenaročen (ustvarite več povpraševanja kot razpoložljive delnice). Če jim bo uspelo, bodo uporabili možnost prevelike količine, imenovano a zelena podkova, ki nosi ime po podjetju Green Shoe Manufacturing Company, prvem izdajatelju te možnosti.To omogoča zavarovalnicam, da povečajo število izdanih novih delnic za do 15% (od števila, navedenega v prospektu), ne da bi pri tem opravili dodatno registracijo.Trg nove izdaje se imenuje primarni trg.

The Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) registrira vrednostne papirje pred prvo izdajo, nato pa začnejo trgovati na sekundarnem trgu na New York Stock Exchange, Nasdaq ali na drugem mestu, kjer so bili vrednostni papirji sprejeti za kotacijo in trgovanje.

Nasprotja interesov

Investicijsko bančništvo je polno potencialnih navzkrižij interesov. Ta problem se je stopnjeval s konsolidacijo, ki je zajela finančne storitve industriji, do te mere, da peščica velikih pomislekov - bajne oklepajne banke - predstavljajo nesorazmeren delež poslovanja na strani nakupa in prodaje.

Potencialni konflikt, ki izhaja iz tega, je razumljiv. Zastopniki pri nakupu-investicijski svetovalci in upravitelji denarja-imajo fiduciarni obveznost, da delujejo izključno v najboljšem interesu svojih vlagateljev, ne glede na lastne gospodarske spodbude, da priporočijo en izdelek ali strategijo v primerjavi z drugimi. Investicijski bankirji na strani prodaje poskušajo kar najbolj povečati rezultate svojih strank, izdajateljev. Ko podjetje, v katerem je glavna dejavnost prodaja, pridobi upravljavca premoženja na strani nakupa, so te spodbude lahko v nasprotju.

Na žalost za vlagatelje je ekonomija poslovanja takšna, da nesorazmerna višina dobička investicijske banke izhaja iz njenih podjetij za zavarovanje in trgovanje. Konkurenca za mandate je velika in pritisk na vse udeležence - bankirje, raziskovalne analitike, trgovci in prodajalci - za doseganje rezultatov.

En primer je zlasti raziskava. Raziskovalni analitik naj bi prišel do neodvisnih zaključkov ne glede na interese investicijskih bank. Uredbe določajo, da morajo banke uveljaviti ločitev med raziskavami in bančništvom. V resnici pa so številna podjetja nadomestila raziskovalnih analitikov vezala na donosnost investicijskega bančništva. Pregled po razpadu dotcom mehurček leta 2000 privedlo do nekaterih poskusov reforme nekaterih teh pomanjkljivih praks.

Nadomestilo za kariero na področju investicijskega bančništva

Razprava o investicijskem bančništvu ne bi bila popolna brez obravnave ogromnih zneskov denarja, ki jih plačujejo investicijski bankirji. V bistvu glavno premoženje banke, ki ustvarja dohodek, vsak večer odide iz poslovne stavbe. Dogovori so zaključeni in denar služi le na podlagi odnosov, izkušenj in pametnega razmišljanja strokovnjakov, ki tam delajo.

Tako investicijska banka nima nič skupnega z dobičkom, ki ga zasluži, razen za plačilo ljudem, ki so jih ustvarili. To ni nič nenavadnega za 50% ali več Zgornja vrstica prihodki v plače in bonuse zaposlenih v investicijski banki. Večina tega gre za glavne arhitekte dogovorov, gre pa tudi za sodelavce in analitike, ki se trudijo diskontiran denarni tok preglednice in primerljivi modeli do zgodnjih jutranjih ur.

Ulov je, da je večina tega nadomestila izplačana kot bonusi. Fiksne plače še zdaleč niso skromne, vendar velike sedemmestne izplačila prihajajo z razdelitvijo bonusov. Tveganje za investicijskega bankirja je, da lahko takšna izplačila hitro izginejo, če se razmere na trgu zmanjšajo ali če ima podjetje slabo leto.

Investicijski bankirji porabijo preveč časa, da bi našli nove načine zaslužka v dobrih in slabih časih. Poslovna področja, kot so združitve in prevzemi (M&A), prestrukturiranje, zasebni kapital in strukturirane finance, od katerih večina ni bila v repertoarju investicijskih bank pred sredino do poznih sedemdesetih let prejšnjega stoletja, dokazujejo sposobnost tega poklica, da nenehno išče nove načine zaslužka.

Spodnja črta

Kljub vsem skrivnostim, ki obkrožajo investicijske banke, je njihova vloga, ki so jo imele skozi razvoj sodobnega kapitalizma, dokaj enostavna. Te institucije zagotavljajo finančna sredstva za delovanje nevidne roke Adama Smitha.

Investicijske banke so uspevale v različnih gospodarstvih, od trgovcev v Londonu in Amsterdamu iz 18. stoletja do današnjih velikanov, katerih vpliv sega po vsem svetu. Dokler obstaja a tržno gospodarstvo, verjetno bodo investicijski bankirji prišli do novih načinov zaslužka.