Dokaz, da vlaganje z nakupom in zadržanjem deluje

The Velika recesija 2008-2009 videli, da so številni vlagatelji izgubili ogromne količine denarja. Povprečni portfelj upokojencev je dosegel več kot 30 -odstotni hit, sodobna teorija portfelja (MPT) pa je padla iz ugleda, navidezno razveljavljeno v dveletnem obdobju, ko so vlagatelji, ki kupujejo in držijo, desetletje dobička izbrisali v figurativnem smislu takojšen. Zdi se, da je množična razprodaja v letih 2008-2009 kršila pravila igre; navsezadnje pasivno vlaganje ne bi smelo absorbirati tako velikih izgub.

Resničnost je takšna kupi in zadrži še vedno deluje, tudi za tiste, ki so imeli v času velike recesije pasivne portfelje. Obstajajo statistični dokazi, da je strategija nakupa in zadržanja dobra dolgoročna stava, podatki za to pa se zadržujejo vsaj toliko časa, kolikor imajo vlagatelji vzajemne sklade.

Logika nakupa in nakupa

"Nakup in zadržanje" nima določene definicije, vendar je osnovna logika strategije lastniškega kapitala za nakup in zadržanje dokaj enostavna. Delnice so bolj tvegane naložbe, toda vlagatelj bo v daljših obdobjih imetja verjetneje dosegel dosledno višji donos v primerjavi z drugimi naložbami. Z drugimi besedami, trg narašča bolj pogosto kot navzdol in med tem povečuje donose dobri časi prinašajo višji skupni donos, če je naložbi na voljo dovolj časa zrel.

Raymond James je objavil 85-letno zgodovino trgov vrednostnih papirjev, da bi preučil hipotetično rast naložbe v višini 1 USD med letoma 1926 in 2010. Ugotovil je, da je inflacija, merjena z sporni indeks cen življenjskih potrebščin (CPI), ki je podražilo več kot 90% vrednosti dolarja, zato je leta 2010 za isto kupno moč kot leta 1926 potreboval 12 USD. Kljub temu je imel 1 $, uporabljen za delnice z veliko kapitalizacijo leta 1926, tržno vrednost leta 2010 2.982 USD; znesek 16.055 USD za delnice z majhno kapitalizacijo. Isti 1 USD, vložen v državne obveznice, bi bil v letu 2010 vreden le 93 USD; Zakladni zapisi (državni zapisi) so bili še slabši pri pičlih 21 USD.

Obdobje med letoma 1926 in 2010 vključuje recesijo 1926-1927; velika depresija; poznejše recesije v letih 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 in 1990; kriza dot-com; in velika recesija. Kljub seznamu pranja perila v obdobjih nemirov so trgi vrnili skupno letno rast 9,9% za velike in 12,1% za majhne.

Volatilnost in prodaja na padajočih trgih

Za dolgoročne vlagatelje je prav tako pomembno, da preživijo medvedje trge, kot je treba izkoristiti bikovske trge. Vzemimo primer IBM-a, ki je med majem 2008 in majem 2009 izgubil skoraj petino svoje tržne vrednosti pri 19%. Upoštevajte pa, da se je Dow v istem obdobju znižal za več kot eno tretjino, na 36%,kar pomeni, da delničarjem IBM -a ni bilo treba okrevati skoraj toliko, da bi videli vrednost pred sesutjem. Zmanjšana nestanovitnost je sčasoma glavni vir moči.

Načelo je očitno, če primerjate Dow in IBM med majem 2008 in septembrom 2011, ko so se trgi spet začeli vzpenjati. IBM se je povečal za 38%, Dow pa še vedno za 12%. Tovrstno donosnost lahko povežete že več desetletij in razlika je lahko eksponentna. Zato se večina zagovornikov nakupa in zadržanja zgrne k njim zaloge modrih čipov.

Delničarji IBM -a bi naredili napako s prodajo v letih 2008 ali 2009. Mnoga podjetja so videla, da so tržne vrednosti med veliko recesijo izginile in si nikoli niso opomogle, vendar je IBM z razlogom modra; podjetje ima desetletja močnega upravljanja in dobičkonosnosti.

Recimo, da je vlagatelj januarja 2007, ko so bile cene delnic približno 100 USD, kupil delnice IBM v vrednosti 500 USD. Če bi novembra 2008 paničil in prodal v globini tržnega zloma, bi prejel le 374,40 USD, kar je kapitalska izguba več kot 25%. Zdaj pa recimo, da je zdržal ves čas nesreče; IBM je v začetku marca 2012 le pet let pozneje prestopil prag za 200 dolarjev na delnico, svojo naložbo pa bi podvojil.

Nizka nestanovitnost vs. Visoka nestanovitnost

Ena študija Harvard Business School iz leta 2013 je preučevala donose, ki bi jih hipotetični vlagatelj leta 1968 uresničil z vlaganjem 1 USD v 20% ameriških delnic z najnižjo nestanovitnostjo. Študija je te rezultate primerjala z drugim hipotetičnim vlagateljem leta 1968, ki je vložil 1 dolar v 20% ameriških delnic z največjo nestanovitnostjo. Vlagatelj z nizko nestanovitnostjo je videl, da je njegov $ 1 zrasel na 81,66 $, medtem ko je vlagatelj z visoko nestanovitnostjo njegov $ 1 zrasel na 9,76 $. Ta rezultat je bil imenovan "anomalija nizkega tveganja", ker naj bi ovrgel splošno citirano premija lastniškega tveganja.

Vendar pa rezultati ne smejo biti tako presenetljivi. Zelo nestanovitne delnice se obračajo pogosteje kot delnice z nizko nestanovitnostjo in zelo nestanovitne manj verjetno je, da bodo delnice sledile splošnemu trendu na širokem trgu, saj imajo več bikovskih let kot medveda leta. Čeprav je morda res, da bodo visoko tvegane delnice na katerem koli posameznem trgu ponudile višji donos kot delnice z nizkim tveganjem v tem času je veliko bolj verjetno, da zaloge z visokim tveganjem ne preživijo 20-letnega obdobja v primerjavi z zalogami z nizkim tveganjem.

Zato so modri žetoni priljubljeni vlagatelji, ki kupujejo in držijo. Delnice modrih čipov bodo zelo verjetno preživele dovolj dolgo, da bo zakon povprečja igral v njihovo korist. Na primer, zelo malo je razloga, da bi verjeli The Coca-Cola Company ali Johnson & Johnson, Inc. do leta 2030 ne bo več deloval. Tovrstna podjetja običajno preživijo velike upade in vidijo, da se njihove cene delnic dvignejo.

Recimo, da je vlagatelj januarja 1990 kupil delnice Coca-Cole in jih imel do januarja 2015. V tem 26-letnem obdobju bi doživela recesijo 1990-91 in celotno štiriletno znižanje zalog Coca-Cole od leta 1998 do 2002. Doživela bi tudi veliko recesijo. Vendar bi se do konca tega obdobja njena skupna naložba povečala za 221,68%.

Če bi v istem obdobju namesto tega vlagala v delnice podjetja Johnson & Johnson, bi se njena naložba povečala za 619,62%. Podobne primere lahko prikažemo z drugimi najljubše delnice za nakup in zadržanje, kot so Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. in Sherwin-Williams Company. Vsaka od teh naložb je doživela težke čase, vendar so to le poglavja v knjigi nakupa in zadržanja. Prava lekcija je, da strategija nakupa in zadržanja odraža dolgoročni zakon povprečja; je statistična stava na zgodovinski trend trgov.