Шта су хеџ фондови?

Употреба хеџ фондови у финансијским портфељима драматично порасла од почетка 21. века. Хеџ фонд је само измишљен назив за инвестиционо партнерство које има слободније овласти да улаже агресивно и у шири спектар финансијских производа од већине заједничких фондова. То је брак професионалца менаџер фонда, који је често познат као генерални партнер, и инвеститори, понекад познати и као командитори. Заједно удружују свој новац у фонд. Овај чланак приказује основе овог алтернативног инвестиционог средства.

Први хеџ фонд

Компанија бившег писца и социолога Алфреда Винслов Јонеса, А.В. Јонес & Цо., покренуо је први светски хеџ фонд 1949. године.

Јонес је био инспирисан да се окуша у управљању новцем док је писао чланак о трендовима улагања раније те године. Прикупио је 100.000 долара (укључујући 40.000 долара из свог џепа) и покушао да смањи ризик задржавања дугорочних позиција акција кратка продаја остале акције.

Ова иновација улагања се сада назива класичном дуге/кратке акције модел. Јонес је такође користио полугу за повећање приноса. Године 1952. променио је своју структуру инвестиционо возило, претварајући га из а генерално партнерство командитном друштву и додавање стимулативне накнаде од 20% као компензација за управљачког партнера.

Као први менаџер новца који је комбиновао кратку продају, употребу полуге и заједнички ризик кроз партнерство са другим инвеститорима, и систем компензације заснован на учинку улагања, Јонес је заслужио своје место у историји улагања као отац заштите фонд.

Партнерства у хеџ фонду

Сврха хеџ фонда је максимизирање приноса инвеститора и уклањање ризика. Ако ова структура и ови циљеви звуче много попут оних из Заједничка средства, јесу, али то је то где се сличности завршавају. Опћенито се сматра да су хеџ фондови агресивнији, ризичнији и ексклузивнији од заједничких фондова. У хеџ фонду ограничени партнери доприносе финансирању имовине, док генерални партнер управља фондом у складу са својом стратегијом.

Назив хеџ фонд потиче од употребе техника трговања које је дозвољено менаџерима фондова. У складу са циљем ових возила да зараде новац, без обзира на то да ли се берза пење више или опада, менаџери се могу заштитити одласком дуго (ако предвиђају раст тржишта) или краткорочне акције (ако предвиђају пад). Иако се стратегије заштите користе за смањење ризика, већина сматра да ове праксе носе повећане ризике.

Хеџ фондови су почели да се појављују деведесетих година прошлог века када су угледни менаџери новца напустили индустрију заједничких фондова због славе и богатства као менаџери хеџ фондова. Од тада је индустрија значајно порасла имовина под управљањем (АУМ) вредан више од 3,25 билиона долара, према Извештају Прекин Глобал Хедге Фунд за 2019.

Порастао је и број оперативних хеџ фондова. У САД -у 2021. године постоји 3.635 хеџ фондова, што је повећање од 2,5% у односу на 2020.

Циљ и карактеристике хеџ фондова

Заједничка тема већине заједничких фондова је неутралност њиховог тржишног правца. Будући да очекују зараду, без обзира на то да ли се крећу на тржишту горе или доле, тимови за управљање хеџ фондовима више личе трговци него класични инвеститори. Неки заједнички фондови користе ове технике више од других, и не баве се сви заједнички фондови стварним заштитом.

Постоји неколико кључних карактеристика које издвајају хеџ фондове од других удружених инвестиција - нарочито, њихова ограничена доступност инвеститорима.

Акредитовани или квалификовани инвеститори

Инвеститори у хеџ фондове морају да испуне одређене захтеве нето вредности - генерално, нето вредност већа од милион долара или годишњи приход већи од 200.000 долара за претходне две године.

Шира инвестициона ширина

Улагачки универзум хеџ фонда ограничен је само његовим мандатом. Хедге фонд може уложити у било шта - у земљиште, некретнине, деривати, валуте, и други алтернативна средства. Насупрот томе, заједнички фондови обично морају да се држе акција или обвезница.

Често запошљавају полугу

Често се користе средства за хеџинг полуга или позајмљеног новца како би повећали своје приносе, што их потенцијално излаже много ширем спектру инвестиционих ризика - што је показано током Велике рецесије. У субприме топљење, хеџ фондови су били посебно тешко погођени због повећане изложености заложене дужничке обавезе и висок ниво полуге.

Структура накнаде

Хеџ фондови наплаћују и однос трошкова и а накнада за извођење. Уобичајена структура накнада позната је као два и двадесет (2 и 20) - накнада за управљање имовином од 2% и смањење остварене добити за 20%.

Постоје специфичније карактеристике које дефинишу хеџ фонд, али зато што су приватне инвестициона возила који само богатим појединцима дозвољавају да улажу, хеџ фондови могу прилично да раде оно што желе - све док унапред откривају стратегију инвеститорима.

Ова широка географска ширина може звучати веома ризично, а свакако може бити. Неки од најспектакуларнијих финансијских удара укључивали су хеџ фондове. Међутим, ова флексибилност која се даје хеџ фондовима довела је до неких од најталентованијих управници новца производећи неке невероватне дугорочни враћа.

Два и двадесет структура

Највише критика добија други део шеме компензације менаџера - 2 и 20, коју користи велика већина хеџ фондова.

Као што је горе поменуто, структура компензације 2 и 20 значи да управник хеџ фонда прима 2% имовине и 20% профита сваке године. Критику добија 2%, и није тешко схватити зашто. Чак и ако менаџер хеџ фонда изгуби новац, он и даље добија накнаду од 2% АУМ -а. Менаџер који надгледа фонд од милијарду долара могао би џепарати 20 милиона долара годишње без накнаде. Још горе је управник фонда који џепа 20 милиона долара, а његов фонд губи новац. Затим морају да објасне зашто су вредности рачуна опале док им је плаћено 20 милиона долара. То је тешка продаја - она ​​која обично не функционише.

У горе измишљеном примеру, фонд није наплаћивао никакву накнаду за управљање имовином и уместо тога је смањио перформансе - 25% уместо 20%. Ово даје менаџеру хеџ фонда прилику да заради више новца - не на штету инвеститора фонда, већ заједно са њима. Нажалост, ова структура накнада за управљање имовином је ретка у данашњем свету хеџ фондова. Структура 2 и 20 и даље преовлађује, иако многа средства почињу да иду на поставке 1 и 20.

Врсте хеџ фондова

Хеџ фондови могу следити различите степене стратегија, укључујући макро, капитал, релативну вредност, проблематичне хартије од вредности, и активизам.

Макро хеџ фонд улаже у акције, обвезнице и валуте надајући се да ће профитирати од промена макроекономских варијабли, попут глобалних каматних стопа и економске политике земаља.

Акцијски хеџ фонд може бити глобални или специфичан за сваку земљу, улажући у атрактивне акције док се штити од пада у тржишта капитала скраћивањем прецењених акција или берзанских индекса.

Хедге фонд релативне вредности користи предности цене или неефикасности спреда. Друге стратегије хеџ фондова укључују агресиван раст, приход, тржишта у развоју, вредност и кратку продају.

Популарне стратегије хеџ фондова

Међу најпопуларнијим стратегијама хеџ фондова су:

Дуги/кратки капитал:Лонг/схорт екуити функционише тако што користи могућности зараде у потенцијалним позитивним и негативним очекиваним кретањима цена. Ова стратегија заузима дуге позиције у дионицама за које се утврди да су релативно подцијењене, док продаје кратке дионице за које се сматра да су прескупе.

Неутрално на тржишту акција:Неутрално на тржишту акција (ЕМН) описује инвестициону стратегију у којој менаџер покушава да искористи разлике у ценама акција тако што ће дуги и кратки једнак износ у блиско повезаним акцијама. Ове залихе могу бити унутар истог сектора, индустрије и земље, или једноставно могу делити сличне карактеристике као што је тржишна капитализација и историјски су повезане. ЕМН фондови се стварају са намјером да произведу позитивне приносе без обзира на то да ли је укупно тржиште биковско или медвјеђе.

Арбитража за спајање:Мергер Арбитраге или ризик арб укључује истовремену куповину и продају акција две компаније које се спајају ради стварања ризичне добити. Арбитраж за спајање проверава вероватноћу а спајање не затварају се на време или уопште.

Глобални макро: А. глобални макро стратегија заснива своје поседе првенствено на укупним економским и политичким ставовима различитих земаља или њиховим макроекономским принципима. Удели могу укључивати дуге и кратке позиције на тржишту капитала, фиксног прихода, валуте, робе и терминских тржишта.

Арбитража за променљивост:Арбитража за променљивост покушава да профитира од разлике између предвиђене будуће променљивости цена имовине, попут акција, и имплицитне променљивости опција заснованих на тој имовини. Такође се може очекивати ширење нестабилности на проширење или сужавање на предвиђене нивое. Ова стратегија користи опције и друге изведене уговоре.

Арбитража конвертибилних обвезница: Арбитража конвертибилних обвезница укључује заузимање истовремених дугих и кратких позиција у а конвертибилна обвезница и његове основне залихе. Тхе арбитража нада се да ће профитирати од кретања на тржишту тако што ће имати одговарајућу заштиту између дугих и кратких позиција.

Још једна популарна стратегија је приступ фондова приступ што укључује мешање и усклађивање других хеџ фондова и удружених инвестиционих средстава. Ово спајање стратегија и класе имовине има за циљ да обезбеди стабилнији дугорочни принос од улагања од било ког појединачног фонда. Поврат, ризик и променљивост могу се контролисати мешавином основних стратегија и средстава.

Значајни хеџ фондови

Значајни хеџ фондови данас укључују Ренаиссанце Тецхнологиес (познате и као РенТецх или РенТец), коју је основао математички геније, Јим Симонс. Ренаиссанце се специјализовао за систематско трговање користећи квантитативне моделе изведене из математичких и статистичких анализа. Према Грегориу Зуцкерману, специјалном писцу за Тхе Валл Стреет Јоурнал, Ренаиссанце је имала приход од 66% годишње од 1988 (39% након хонорара).

Персхинг Скуаре је веома успешан и високо активистички хеџ фонд који води Билл Ацкман. Ацкман улаже у компаније за које сматра да су потцењене с циљем преузимања активније улоге у компанији за откључавање вредности. Активистичке стратегије обично укључују промену Управни одбор, именовање новог руководства или залагање за продају компаније.

Царл Ицахн, познати активистички инвеститор, води истакнути и успешни хеџ фонд. У ствари, једним од његових холдинг компанија, Ицахн Ентерприсес (ИЕП), јавно се тргује и даје могућност инвеститорима који не могу или не желе да директно улажу у хеџ фонд да се кладе на Ицахнова вештина по откључавајућој вредности.

Регулисање хеџ фондова

Хеџ фондови се суочавају са малим прописима Комисија за хартије, (СЕЦ) у поређењу са другим инвестиционим средствима. То је зато што хеџ фондови углавном узимају новац од њих акредитован или квалификовани инвеститори-појединци са високом нето вредношћу који испуњавају горе наведене захтеве за нето вредност. Иако неки фондови послују са неакредитованим инвеститорима, амерички закони о хартијама од вредности налажу да је барем већи број учесника у хеџ фондовима квалификован. ДИК их сматра довољно софистицираним и богатим да разумеју и да се носе са потенцијалним ризицима који долазе од а шири мандат и стратегије хеџ фонда, па стога не подлеже фондовима истим регулаторним прописима превид.

Али хеџ фондови су постали толико велики и моћни - по већини процена, хиљаде хеџ фондова јесу које данас послују, заједно управљајући са више од 1 трилиона долара - које СЕЦ почиње ближе плаћати пажња. И са кршења као што је трговање инсајдерима који се јављају много чешће, регулатори активности тешко падају.

Значајне регулаторне промене

Индустрија хеџ фондова доживела је једну од најзначајнијих регулаторних промена након Јумпстарт Закон о покретању нашег пословања (ЈОБС) је потписан у априлу 2012. Основна премиса Закона о радним местима била је подстицање финансирање малих предузећа у САД ублажавањем регулације хартија од вредности.

Закон о радним местима такође је имао велики утицај на хеџ фондове. У септембру 2013. године укинута је забрана оглашавања хеџ фондова. СЕЦ је одобрио приједлог за укидање ограничења у оглашавању хеџ фондова, иако још увијек могу прихватити улагања само од акредитованих инвеститора. Давање могућности хеџ фондовима да траже, заправо би помогло расту малих предузећа повећањем базе расположивог инвестиционог капитала.

Обрасци Д Услови

Оглашавање хеџ фондова бави се понудом фондова инвестициони производи акредитованим инвеститорима или финансијски посредници путем штампе, телевизије и интернета. Хеџ фонд који жели да тражи инвеститоре мора да поднесе а Образац Д. са СЕЦ најмање 15 дана пре почетка оглашавања.

Будући да је оглашавање хеџ фондова било строго забрањено прије укидања ове забране, ДИК је веома заинтересована за то како се оглашавање користе приватни издавачи, па је промијенила поднеске Обрасца Д. Средства такође морају да поднесу измењени образац Д у року од 30 дана од престанка понуде. Непоштовање ових правила вероватно ће резултирати забраном стварања додатних хартија од вредности на годину дана или дуже.

Предности хеџ фондова

Хеџ фондови нуде неке вредне предности у односу на традиционалне инвестиционе фондове. Неке значајне предности хеџ фондова укључују:

• Стратегије улагања које могу генерисати позитивне приносе у обе растућа и опадајућа тржишта капитала и обвезница
• Смањење укупног портфолијског ризика и нестабилност у уравнотеженим портфолијима
• Повећање приноса
• Различити стилови улагања који инвеститорима пружају могућност прецизног прилагођавања инвестициона стратегија
• Приступ неким од најталентованијих светских менаџера за инвестиције

Недостаци хеџ фондова

Наравно, ни хеџ фондови нису без ризика:

• Концентрисана стратегија улагања излаже их потенцијално великим губицима.
• Хеџ фондови су обично много мање ликвидни од заједничких фондова.
• Обично захтевају од инвеститора да закључавају новац на период од неколико година.
• Коришћење полуге или позајмљеног новца може претворити оно што би био мањи губитак у значајан губитак.

Пример хеџ фонда на делу

Хајде да успоставимо хипотетички хеџ фонд под називом Валуе Оппортунитиес Фунд ЛЛЦ. У оперативном споразуму се наводи да менаџер фондова може улагати било где у свету и прима 25% било какве добити преко 5% сваке године.

Фонд почиње са 100 милиона долара имовине - 10 долара од десет различитих инвеститора. Сваки инвеститор попуњава уговор о улагању чеком администратору фонда. Администратор евидентира сваку инвестицију у књигама, а затим преноси средства посреднику. Менаџер фонда тада може започети улагање позивом брокера са атрактивним могућностима.

Фонд се повећава за 40% након годину дана, што га чини вриједним 140 милиона долара. Према уговору о раду фонда, првих 5% припада инвеститорима. Дакле, Капитални добитак од 40 милиона долара умањује се за 2 милиона долара - или 5% од 40 милиона долара - што је равномерно распоређено међу инвеститорима. Тих 5% је познато као а стопа препрека- препрека коју менаџер фонда мора да досегне пре него што заради компензација учинка. Преосталих 38 милиона долара је подељено - 25% менаџеру и 75% инвеститорима.

На основу учинка прве године, менаџер фонда зарађује 9,5 милиона долара одштете у једној години. Инвеститори добијају преосталих 28,5 милиона долара заједно са 2 милиона долара препрека за капиталну добит од 30,5 милиона долара. Али замислите да је уместо тога менаџер одговоран за милијарду долара - они би кући однели 95 милиона долара, а инвеститори би зарадили 305 милиона долара. Наравно, многи менаџери хеџ фондова добијају увреде због зараде тако великих сума новца. Али то је зато што они који показују прстом не помињу да су многи инвеститори зарадили 305 милиона долара. Када сте последњи пут чули да се инвеститори хеџ фондова жале да је њихов менаџер фонда превише плаћен?

Доња граница

Хедге фонд је службено партнерство инвеститора који удружују новац како би их водиле професионалне менаџерске фирме - баш као и заједнички фондови. Али ту се сличности завршавају. Хеџ фондови нису толико регулисани и послују са далеко мање откривање. Они спроводе флексибилније и ризичније стратегије у нади да ће умањити велике добитке за инвеститоре, што заузврат резултира великим профитом за менаџере фондова. Али можда их највише разликује од заједничких фондова то што имају много веће минималне захтеве за улагањем.

Већина инвеститора у хеџ фондове је акредитована, што значи да зарађују врло високе приходе и да имају нето вредност већу од милион долара. Из тог разлога, хеџ фондови су стекли сумњиву репутацију да су спекулативно луксуз за богате.