Савремени покретачи поверења циљају на Силицијумску долину

Јохн Јагерсон је колумниста Инвестопедиа, као и аутор билтена Цхарт Адвисор. Овде изнети ставови су само његови и не одражавају нужно ставове Инвестопедиа.

Насдак Цомпосите Индек преселио се у понедјељак на територију техничких корекција са губитком већим од 10% у односу на своје врхове 29. априла 2019. године. Осим опште слабости на тржишту, већина губитака у понедељак може се приписати лошим вестима за Фацебоок Инц. (ФБ), Алпхабет Инц. (ГООГЛ), Амазон.цом Инц. (АМЗН) и Аппле Инц. (ААПЛ).

Инвеститори су сазнали да Савезна трговинска комисија (ФТЦ) ће истражити Фацебоок и Амазон због антимонополског понашања, док ће се Министарство правде позабавити сличним истрагама Алпхабета и Апплеа. Све четири акције пале су у понедељак: Аппле је најбоље прошао са губитком од нешто више од 1%, док је цена акција Фацебоока изгубила огромних 7,5%.

Важна питања за владу су да ли су ове компаније искористиле своју доминантну позицију на тржишту како би се неправедно такмичиле са мањим компанијама. Ово питање је било изненађујуће популарно и међу републиканским и демократским политичарима, укључујући и предсједничке кандидаткиња за сенаторку Елизабетх Варрен која је позвала да се неке од ових компанија поделе а ла Стандард Оил Цо. Инц. или АТ&Т Инц. (

Т).

Можда ово није требало бити толико велико изненађење за инвеститоре с обзиром на то да је председник ФТЦ -а Јое Симмонс најавио формирање антимонополске радне групе 26. фебруара. У то време нико није много обраћао пажњу и тог дана је цена акција свих потенцијалних циљева те радне групе порасла.

Постоји неколико вероватних области антитруст кршења ове групе, укључујући претходна спајања и да ли ове компаније користе своју тржишну позицију да наштете конкурентима који зависе од њихових услуга.

На пример, да ли су ове компаније искористиле своју тржишну позицију да неправедно стекну друге потенцијалне конкуренте или ометају улазак нових компанија? У зависности од услова и величине спајања, договор би се могао сматрати антимонополским проблемом. Влада би могла утврдити да је Фацебоок када је купио Инстаграм и ВхатсАпп у основи искључио потенцијалне конкуренте и нанио штету потрошачу пружајући мањи избор.

Сродан проблем је и како се ове велике компаније односе према потенцијалним конкурентима који такође зависе од њих у пружању услуга. Трговински истражитељи Европске уније већ истражују Амазон због коришћења података о њиховим независним продавцима за боље пласирање Амазонових производа.

Алпхабет контролише свој алгоритам претраживања, оглашавање на Мрежи за претрагу и огласну мрежу ДоублеЦлицк која поставља банер огласе изван Гоогле -а; што оставља оглашивачима мало или нимало алтернативних избора. Влада би могла открити да је понашање компаније Алпхабет повећало трошкове оглашавања, угушило алтернативну конкуренцију (попут Иахооа!) И наштетило потрошачима на тржишту са мање избора.

Ова нова рунда истрага је додатак преиспитивању са којим се неке од ових компанија суочавају у другим јурисдикцијама, попут Европска унија, и неповезане истраге о томе како су компаније попут Фацебоока злоупотријебиле приватне податке корисника. Узевши заједно, ова питања би могла дати јастребовима против конкуренције у Конгресу много више муниције за употребу против растућег богатства и моћи ових компанија.

Какав је могући утицај на цене акција?

По мом мишљењу, најважније питање је: који су, ако постоје, могући правни лекови који произлазе из ових истрага? Неки политичари и корпоративни активисти препоручили су да се ове компаније третирају као комуналне и спријече у конкуренцији са фирмама које зависе од њихове платформе. Ако би се то догодило, видели бисмо промене као што је Гоогле -ово предузеће за претрагу одвојено од пословања са оглашавањем.

Краткорочно, то би било веома тешко питање укључити у цену ових акција. Упркос томе, велике антимонополске акције су постале прошлост и све потенцијалне акције које предузимају мало је вероватно да ће ФТЦ и Министарство правде довести до распада ових компанија или њихових недавних спајања. Узимајући у обзир моћ коју ове компаније могу користити да утичу на јавно мњење, не бих очекивао да ће политичка решеност о раскидима трајати дуже него што компаније могу да воде парнице против владе.

Међутим, то не значи да неко дисконтовање у цени акција сваке акције није прикладно. Оно што очекујем је да ћемо видети низ готовинских поравнања ових компанија и суптилне промене уговора између компанија и њихових клијената и партнера. То се догодило у Европској унији: убирали су милијарде евра из низа казни за антимонополско понашање из компаније Алпхабет.

Европска комисија је 20. марта објавила да ће Алпхабет морати да плати још 1,7 милијарди долара казне за коришћење ексклузивних услова у њихови уговори са партнерима за оглашавање, чиме се недавна казна коју је Алпхабет платио Европској комисији износи преко 9 УСД милијарде. Ова антимонополска пракса била је у употреби 10 година, и иако је казна велика и требала би утјецати на цијену дионица, била је безначајна за профит који је компанија убирала током тих година.

Оно што очекујем је да ће влада следити сличан пут као Европска комисија и радити са тим компанијама на промени политике и плаћању казни. Иако то свакако гарантује мали попуст на цену акција, мислим да ће најзначајнији утицај бити застрашујући ефекат на будуће аквизиције и спајања.

Иако је већина ових фирми достигла доминантну позицију у индустрији путем органског раста, аквизиције су са сазријевањем играле важнију улогу у профитабилности. На пример, немамо детаљну анализу прихода од сваког места, али аналитичари који прате индустрију очекују да би четвртина Фацебоок прихода могла доћи од Инстаграма до 2020.

Замислите сада да ли се Фацебоок или Алпхабет морају суочити са ригорознијим и скептичнијим ФТЦ -ом и Министарством правде када траже одобрење за сљедећу велику аквизицију. Ако су технолошке компаније ограничене у коришћењу свог капитала за куповину, вероватно ће расти спорије и заслужују нижу премију у својој цени акција јер ће будући токови готовине бити мањи.

Не знамо колико је реакција у понедељак настала због вести, очекиване краткотрајне примене или страха од дугорочних промена у индустрији. Претпостављам да је део продаје у понедељак био резултат лошег општег осећаја инвеститора. Лако је пронаћи изговор за продају акција тренутно док стрес из трговинског рата расте и економски подаци опадају. Ипак, крајњи закључак је да инвеститори мрзе неизвесност, а чини се да ће владино укрштање сектора у антимонополском сектору краткорочно довести до лоших перформанси.