Економски циклуси показују да САД успоравају

Економска прича која се нада данас је глобални раст у развоју. Несвесни да међународни економски циклуси могу да се синхронизују, многи су несумњиво спојили успоне у иностранству уз истовремено оживљавање привредног раста САД.

Али преко језера је ове године почео стварни циклични опоравак. Поразивши очекивања консензуса, најновији БДП еврозоне је пролетос потврдио наш супротни позив да је еврозона Ускоро је уследио раст, али такви циклични преокрети у иностранству не представљају увек оживљавање америчке привреде раст.

Знамо да међународни циклуси могу бити неусклађени јер је праћење економских циклуса током времена и широм света разлог постојања ЕЦРИ -а. Дане почетка и завршетка рецесије за велике економије одређивали смо деценијама - заиста, читаво наше постојање - захваљујући нашој историји и наслеђу.

У ЕЦРИ-у се данас налази трећа генерација истраживача која се надовезује на традицију цикличног истраживања коју је успоставио њен покојни суоснивач Геоффреи Х. Мооре, кога Вол Стрит новине

назван „оцем водећих показатеља“. Мооре је представљао другу генерацију која је, након прве генерације истраживача пословног циклуса - његових ментора, Веслија Мичела и Артхур Бурнс - развили су прву листу водећих показатеља рецесије и опоравка пре 70 година, а оригинални индекс водећих економских показатеља више од пола века пре.

Деценијама раније, Митцхелл је поставио темеље за овај рад дефинишући шта је рецесија, али незнања о рецесијама има на претек. У жељи за једноставношћу, појам да је рецесија једноставно два узастопна квартална пада БДП -а, који мере националну производњу, су узела маха. Међутим, квартални пад бруто домаћег производа није ни неопходан ни довољан да би дошло до рецесије.

Идеја је настала 1974 Нев Иорк Тимес чланак Јулиуса Схискина-некадашњег Мооровог колеге-који нуди списак веша о основним правилима уочавања рецесије, укључујући два мања квартала БДП-а. Током година, сви остали показатељи рецесије су опали, остављајући за собом само „два мања четвртина БДП -а“. Као и већина других правила, ни то није савршено. На пример, није успео у рецесији 2001.

Шта је рецесија?

Митцхеллова дугогодишња дефиниција рецесије обухвата кључне елементе рецесијског зачараног круга - производњу, запосленост, приход и продају. Иако су сви владини подаци подложни ревизији, истовремено се ослањају на сва четири аспекти економије производе датуме почетка и завршетка рецесије који могу издржати тест времена, као што је наши имају. Али постоји још дубљи разлог.

Рецесија није пука статистика, већ само-појачавајући пад економске активности. Под одређеним околностима, пад потрошње може довести до смањења производње, а тиме и радних мјеста, узрокујући губитак прихода, погоршавајући продају и заузврат се враћа у даљи пад производње, све време се ширећи попут пожара из индустрије у индустрију, и из региона у регион.

Рецесија је врло специфична врста зачараног круга. Зато се његова правилна дефиниција не може ограничити на једну статистику попут БДП -а, већ мора укључивати и индустријску производњу, радна мјеста, приход и потрошњу, а све то заједно спиралом.

Да бисмо ценили данак погрешне дијагнозе рецесије, подсетимо се последица рецесије од марта до новембра 2001. током којих су подаци у реалном времену-до јула 2002.-приказивали само једну четвртину мање БДП-а, водећи неке креаторе политике до тврде да није било рецесије. Сигурно је да је то погрешно схватање утицало на њихов одговор политике.

Ревизије су крајем јула показале да је БДП пао за три узастопна квартала. Уз добро размишљање уназад, сада знамо да је БДП заправо цик -цак између негативних и позитивних очитавања, никада не падајући два узастопна квартала. За већину Американаца далеко важније питање био је повезан губитак 2,7 милиона радних места - више него у било којој претходној послератној рецесији. Јасно је да постоје тренуци када је економска реалност сурова него што би БДП могао имплицирати.

Брзим преласком на 2008. годину, непосредно пре колапса Лехман Бротхерса, подаци о БДП-у нису показали никакав квартални пад БДП-а од 2001. године, осим незнатног пада у четвртом кварталу 2007. године, након чега је уследио обновљени позитиван раст БДП -а у прва два квартала 2008. године који је многе уверио да је рецесија избегнута, иако сада знамо да је раст БДП -а дубоко у негативну територију у првом кварталу 2008. године. Али то је било тек месец дана после Велика рецесија је окончана тако што су ревидирани подаци о БДП -у показали ту реалност.

Опет, ова велика заблуда у 2008. довела је креаторе политике на погрешан начин. Скоро пола године у време рецесије јавно полемисао да је, иако је објављивање БДП -а тек требало да падне, економија била на путу рецесије. Наш став је био толико неортодоксан да је, месец дана касније, у јуну 2008. - са економијом дубоко у рецесији - Фед охрабрио тржишта да се кладе на преко 100 базних поена стопе Фед -а пешачења до краја године!

Ови примери илуструју опасност да вас погрешно опште правило заведе или замислите да то нема никакве разлике у политичким или инвестиционим одлукама. Али утврдити када је рецесија започела и завршила, чак и са 20-20 уназад, није лак задатак. Како се дешава, ово је посао који је ЕЦРИ већ дуго радио за нашу добробит и као јавни сервис.

Датинг Интернатионал Цицлес

Сваки подухват на који може утицати одређивање рецесије, било да се ради о макроекономским истраживањима или пословни планови за ванредне ситуације, захтевају меродавне референтне датуме за почетак рецесије и завршио. Хронологије међународног пословног циклуса које одржава ЕЦРИ у целом свету се сматрају златним стандардом.

А. недавни рад из Банке за међународна поравнања (БИС) - централне банке за централне банке - напомиње: „Да бисмо дефинисали датуме рецесије, следимо процедуру која се најчешће користи. Датуме рецесије узимамо од Националног бироа за економска истраживања [за САД] или Института за истраживање економског циклуса [за друге земље]. Они се ослањају на стручно мишљење засновано на понашању неколико варијабли, као што су производња и запосленост.

Ваљаност закључака те БИС студије и многих других критично је зависна од поузданости датума рецесије ЕЦРИ. Одређивање тих датума захтева врсту „стручне процене“ за коју чак ни високо квалификовани економисти БИС -а не претпостављају да је поседују.

Циклуси стопе раста

Док се пословни циклуси састоје од наизменичних периода економске експанзије и контракције, циклуси стопе раста (ГРЦ) - такође названи циклуси убрзања - наизменично су периоди убрзања и успоравања у економским условима раст. Оне су једна врста прве изведенице пословних циклуса, а једнако су важне, ако не и више, за инвеститоре.

У ствари, пре финансијске кризе, постојала је блиска кореспонденција између цикличних пада цена акција и пада ГРЦ -а, од којих су само неки постали рецесија. Пратећи КЕ и друге неконвенционалне монетарне политике, то није био случај, већ главна цена акција корекције уочене у протеклој деценији груписане су око пада ГРЦ -а, који такође типично бележи пад у корпорацијама зарада.

Довољно је рећи да су историјски датуми ГРЦ -а - попут датума историјске рецесије за 22 економије, слободно доступни из ЕЦРИ - може бити драгоцен за инвестиционе стратегије. Ове хронологије такође бацају светло на синхронизацију међународних циклуса.

Циклуси нису увек синхронизовани

Многи не схватају да међународни економски циклуси нису увек синхронизовани. На пример, последњих година, привредни раст САД наставио је да се убрзава до средине 2018. године, захваљујући обнови након урагана, а затим и смањењу пореза, дуго након што је раст еврозоне почео да се успорава.

Али, средином прошле године, економски раст еврозоне - који је поново ушао у пораст ГРЦ -а - почео је да расте, док су САД остале у паду ГРЦ -а. Под погрешним уверењем да опоравак еврозоне мора да се поклопи са оживљавањем САД -а, многи инвеститори су дошли до закључка да је успоравање САД престало.

То свакако није случај. Заиста, међународни ГРЦ -ови нису нужно историјски синхронизовани. Хронологије међународног пословног циклуса ЕЦРИ -а откривају продужени период асинхроних рецесија у 1990 -им. Ово је одржало глобални застој који је дозволио снажан економски раст САД -а, а да није повећао инфлаторне притиске и присилио Фед да повећа стопе.

Заједнички именитељ

Као што видимо, разумевање историјске хронологије датума међународног циклуса може бити јединствено откривајуће. Предсједавајући Фед -а Јероме Повелл експлицитно се позвао на политику ФЕД -а током деведесетих година прошлог вијека као модел за сљедеће активности Фед -а. Али само познавањем цикличних чињеница може се проценити прави изглед земље.

Како каже Давид Фостер Валлаце, две младе рибе сретну другу стару рибу која плива, која им климне главом и каже: "Добро јутро, момци, како је вода? "Две младе рибе пливају још мало, а онда на крају једна од њих погледа другу и каже:" Шта је дођавола вода? "

У свету у коме доминирају тржишне економије, циклуси су саставни део неизвесности која изазива доносиоце одлука. У том погледу, ЕЦРИ је старија риба која бележи чињенице о томе где се налазимо у дугој - и широкој - историји економских циклуса.

Пратите шта следи.