Чувајте се лажних сигнала из односа П/Е
Тхе однос цене и зараде (П/Е) је прилично једноставан алат за процену вредности предузећа. Судећи према томе колико често се однос П/Е промовира - од стране аналитичара са Валл Стреета, финансијских медија и колега из канцеларијски хладњак воде - примамљиво је помислити да је то беспрекоран алат за мудре изборе улагања у акције. Размислите поново - однос П/Е није увек поуздан. Постоји много разлога да будете опрезни у погледу вредновања акција заснованих на П/Е. (Такође видети: Финансијски показатељи.)
Израчунавање П/Е односа: брзи преглед
На први поглед, израчунавање цене до зараде је прилично једноставно. Први корак у стварању односа П/Е је израчунавање зарада по акцији (ЕПС). Обично је ЕПС једнак добити компаније након опорезивања подељеној са бројем издатих акција.
ЕПС=Број акцијаДобит након опорезивања
Из ЕПС -а можемо израчунати однос П/Е. Однос П/Е једнак је тренутном стању компаније
тржишни удео цена подељена са зарадом по акцији у претходној години.ЕП=ЕПСЦена акција
Омјер П/Е требао би рећи инвеститорима колико ће година текуће зараде компанија морати произвести да би дошла до своје тренутне вриједности тржишног удјела. Дакле, рецимо замишљена компанија Видгет Цорп. зарадио 1 УСД по акцији у прошлој години и тргује се по 10,00 УСД по акцији. Однос П/Е би био 10 УСД/1 $ = 10. Оно што нам ово говори је да је тржишне цене то је 10 пута већа зарада. Или другим речима, за сваку купљену деоницу биће потребно 10 година кумулативне зараде да се изједначи са тренутном ценом акције. Наравно, инвеститори желе да буду у могућности да купе већу зараду за сваки долар који плате, па што је нижи однос П/Е, акције су јефтиније.
Однос звучи довољно једноставно, али погледајмо неке опасности повезане са тим узимајући односе П/Е по номиналној вредности.
Први део једначине П/Е - цена - је јасан. Можемо бити прилично сигурни која је тржишна цена. С друге стране, доћи до одговарајућег броја зараде може бити тешко. Морате донијети много одлука како дефинирати зараду.
Шта је у тој заради?
За почетак, зарада није увек јасна. На зараду могу утицати неуобичајени добици или губици који понекад замагљују праву природу метрике зараде. Штавише, пријављена зарада може бити манипулисана од стране управе компаније како би се испунила очекивања зараде креативно рачуноводство избори — померање амортизација политике или додавање или одузимање добици и расходи који се не понављају-може направити Суштина зарада је већа и, заузврат, односи П/Е, мањи и акције изгледају јефтиније. Инвеститори морају бити опрезни у погледу начина на који компаније долазе до пријављених ЕПС -а. Често се морају извршити одговарајућа прилагођавања како би се добила тачнија мера зараде од оне која је исказана у билансу стања.
Зарада у залеђу или унапред?
Затим је питање да ли користити траилинг зарада или терминска зарада фигуре.
Налази се у најновијем издању компаније биланс успеха, историјску зараду је лако пронаћи. Нажалост, они нису од велике користи за инвеститоре, јер врло мало говоре о томе шта се очекује у години и годинама које су пред нама. Улагачи су највише заинтересовани за будућу зараду компаније јер одражавају будуће изгледе акција.
Форвард зарада (која се назива и будућа зарада) заснива се на мишљењима Валл Стреет аналитичари. Аналитичари, ако ишта, обично имају тенденцију да буду превише оптимистични у својим претпоставкама и образованим нагађањима. На крају дана, терминска зарада трпи проблем што је много кориснија од историјске зараде, али је склона непрецизностима.
Шта је са растом?
Највеће ограничење односа П/Е: Инвеститорима готово ништа не говори о изгледима раста ЕПС -а компаније. Ако компанија брзо расте, биће вам угодно купити је чак и ако има висок однос П/Е, знајући да ће раст ЕПС -а вратити П/Е на нижи ниво. Ако не расте брзо, можете купити нешто са нижим омјером П/Е. Често је тешко рећи да ли је висок П/Е мултипликатор резултат очекиваног раста или су акције једноставно прецењен.
П/Е однос, чак и онај израчунат помоћу форвард -а процену зараде, не говори увек да ли је П/Е примерен предвиђеној стопи раста компаније. Дакле, да бисмо се позабавили овим ограничењем, окрећемо се другом односу, ПЕГ однос:
ПЕГ=Прогноза стопе раста ЕПС -а у наредних 12 месециП/Е
Укратко, што је нижи ПЕГ однос, то боље. ПЕГ од 1 сугерише да је П/Е у складу са растом; испод 1 значи да купујете раст ЕПС -а за релативно мало; ПЕГ већи од 1 може значити да је залиха прецијењена. Међутим, чак и када је П/Е однос стандардизован за раст, своју одлуку о улагању заснивате на спољним проценама, што може бити погрешно. (Такође видети: ПЕГ однос умањује вредност акција.)
Шта је са дугом?
Коначно, ту је и проблематично питање оптерећења дуга компаније. Омјер П/Е не чини ништа што утиче на износ дуга који компанија има на свом рачуну биланс. Нивои дуга утичу на финансијске перформансе и вредновање, па ипак П/Е не дозвољава инвеститорима да праве поређења јабука са јабукама између фирми без дуга и оних оптерећених неизмиреним кредитима и обавезама.
Један од начина за решавање овог ограничења је разматрање компаније вредност предузећа или ЕВ уместо своје цене (П).
(Поједностављено) ЕВ.=МЦ+Нето дуггде:
Рецимо да је Видгет Цорп, са тржишном ценом од 10 УСД по акцији, у свом билансу стања такође имао еквивалент од 3 УСД по акцији нето дуга. Компанија би, дакле, морала укупна вредност предузећа од 13 долара по акцији. Ако је Видгет Цорп. произвео ЕПС ове године од 1 УСД, његов однос П/Е би био 10. Али софистициранији инвеститори би извршили прорачун са вредношћу предузећа у бројиоцу и ЕБИТДА у именитељу.
Доња граница
Наравно, однос П/Е је популаран и лако се израчунава. Али има велике недостатке које инвеститори морају узети у обзир када га користе за процену вредности акција. Пажљиво га користите. Ниједан једини однос не може вам рећи све што требате знати о акцији. Будите сигурни да користите различите показатеље да бисте стекли потпунију слику о финансијским перформансама и вредновању акција.