Необичан лот трговање у порасту
Према статистикама које је објавила Комисија за хартије од вредности, трговање чудни лотови, које чине мање од 100 акција по трансакцији, достиже историјске врхунце. Прелиминарни статистички подаци за октобар 2019. године показују да су послови са непарним лотовима, као проценат укупних трговина, скоро половина тржишта. Сада када је већина интернетских брокера смањила стандардне провизије на капитал на нулу и омогућила трговање делимичним акцијама, очекује се да ће ова бројка порасти.
Како трговина чудним лотом утиче на малопродавце? Брокери су потребни, према разним прописима, али највише Регулација НМС, да извршите своју наруџбину у национална најбоља понуда или понуда (НапоменаБО). НББО је најбоља доступна (најнижа) тражена цена када купујете производ котиран на берзи, а најбоља доступна (највиша) понуђена цена када продајете. Цака? Трговине са чудним лотом се не пријављују на већини јавних извора података, тако да трговци немају потпуну слику о тренутној ликвидности, а ни обухваћени прописима који захтевају да се трговина обавља у НББО-али још горе, не знају да ли добијају најбољу цену или не.
Више цене акција доводе до још чуднијег трговања лотом
Доња табела, која се може направити помоћу СЕЦ -ов алат за визуализацију података, приказује проценат непарних лотова разврстаних према цени основних акција. Горња линија, у љубичастој боји, показује да је трговање непарним партијама досегло распон од 65% у јуну 2019. године, представља првих 10 одсто акција по цени по акцији. Доња црвена линија представља најјефтинијих 10 процената. Зелена линија је 50тх перцентила или залиха просечне цене.
Иако је у јуну 2019. дошло до скока јефтинијих акција, та група расте од 10-15% акција које се тргују у непарним партијама од 2014. Акције средњег ранга порасле су са 24% у јулу 2014. на преко 40% у 2019. години, док су најскупље акције скочиле са распона од средњих 30% у 2015. на 65% у 2019. години.
Тргови са нултом провизијом повећаће размену непарних лотова
Са ширењем трговања без провизије за малопродају, очекујемо да ће ови проценти ићи још више до 2020. године и даље. Али забрињава то што се не тражи да послови са чудним лотом буду видљиви учесницима на тржишту, јер то додаје још више неизвесности подацима доступним за та трговања. За акције у првих 10% распона цена, то значи да се не приказује до 2/3 акција којима се тргује. Не знате са сигурношћу да добијате најбољу цену.
Кључни фактор за малопродајне трговце који извршавају налоге са непарним партијама је цена најактивнијих акција. Аппле (ААПЛ), који се скоро увек појављује на дневним листама „најактивнијих“, од краја лета тргује се за преко 200 долара по акцији, а ближе 250 долара. То значи да би један округли лот, или поруџбина од 100 акција, коштао 20.000 до 25.000 долара, цифра коју многи мали инвеститори на мало немају при руци да ставе у једну позицију. Али ако купе неколико акција, рецимо 5 или 10, та трговина не избацује њихове портфеље у потпуности из равнотеже. Ако тргујете само са неколико акција одједном, неће бити велика разлика што не добијате најбоље могућа цена за ову трансакцију, али ако често тргујете непарним партијама, временом се могу додати лоши испуни горе.
Како се може сабрати
Рецимо да наручујете непарне лот -ове два пута месечно, купујући истовремено 2 акције Амазона или 5 акција Аппле -а. За једну трговину, ако је цена коју добијете, рецимо, 0,02 УСД попуста на НББО, то не звучи много. У периоду од десет година изгубили сте 168 долара.
Пре биковског тржишта које је почело 2008. године, многе компаније којима се тргује на берзи поделиле би своје акције када би се приближиле 100, па чак и 50 долара. А. дељење акција је корпоративна акција у којој компанија дели своје постојеће акције на више акција ради повећања ликвидности акција. То не доприноси укупној тржишној капитализацији фирме на којој се тргује, али снижава цену по акцији, олакшавајући трговину. Ако је компанија у којој посједујете дионице објавила подјелу дионица 2 за 1, а ви посједујете 100 дионица, тада бисте на датум ступања подјеле посједовали 200 дионица. Историјски гледано, након подјеле дионица, цијена по дионици би се повећавала како се трговање повећавало.
Али сада видимо да све више компанија избегава поделе и само дозвољава да се цена њихових акција помери у до тада невиђене домете. Амазон (АМЗН) је током лета премашио 2.000 долара по акцији, а месец октобар је флертовао са ознаком од 1.800 долара. Да желите да поседујете 100 акција Амазона, гледали бисте трговину вредну скоро 180.000 долара. Амазон тргује, у просеку, 3,1 милиона акција дневно, док акције попут Адванцед Мицро Девицес (АМД) које тргују између 30 и 35 долара у последње време виде да скоро 50 милиона акција дневно мења власнике. Малопродајни инвеститори који желе Амазон у својим портфељима у суштини су приморани да га купују у чудним партијама и можда неће добити најбољу доступну цену.
Осим тога, ако желите да напишете а покривени позив, популарна стратегија опција која се користи за генерисање прихода у облику премија опција, морате имати округли лот при руци јер сваки уговор о опцијама представља 100 акција основних акција.
Како ХФТ -ови користе чудне партије
Професионални и високофреквентни трговци користе непарне лотове за тестирање тржишне цене или уситњавају велику поруџбину у мање величине како би сакрили своју активност, јер су само округле партије потребне за приказивање на залихама размене. Интерактивни брокери, на пример, дозвољава својим клијентима да користе неколико трговачких алгоритама који могу послати велику поруџбину врло мале кришке, чиме се скрива укупна величина трговине како би се избегло померање цене по Објави.
Тадашњи извршни директор ФИНРА-е Рицхард Кетцхум говорио је о пословима са непарним партијама 2014. године, рекавши да су такве трговине, које су искључене из консолидована трака због своје величине игра важну улогу на тржишту, као одговор на студију истраживача Цорнелла Мауреен О’Хара. „Када су трговине непарним лотом представљале тривијални дио тржишне активности, њихово изостављање са консолидиране траке није имало никакве посљедице. Али нове тржишне праксе значе да су ти занати који су недостајали постали и бројни и важни “, рекао је Кетцхум. Иако су ове трговине биле невидљиве на консолидованој траци, нису биле невидљиве за све учеснике на тржишту. ФИНРА је започела ширење трансакција непарних лотова на ванберзанским тржиштима путем своје службе за ширење података о трговини.
У јулу 2019. НАСДАК је додао непарне налоге једној од својих доступних врста налога, Мидпоинт Ектендед Лифе Ордер (МЕЛО), које су раније биле доступне само онима који су уносили наруџбине округлог лота. Овај тип налога је додао кратку паузу од ½ секунде трансакцији у покушају да спречи налоге за тренутно или отказивање, које обично користе високофреквентни трговци за тестирање покретног тржишта. МЕЛО налоге може извршити само друга страна која такође користи исту врсту налога, а користе их трговци са дугорочним хоризонтима улагања. Творци правила НАСДАК-а препознали су да се број вредних хартија од вредности повећао у последњих неколико година и да постоји значајно велики проценат непарних лотова у тим акцијама. НАСДАК-ов предлог да се дозволе чудни МЕЛО-и велике серије како би се обезбедиле додатне могућности трговања за врста налога, посебно у вриједносним папирима са високим цијенама, потврда је пораста ових врста занати.
Финансијске информације Извештавање у стилу форума може помоћи
Брокери који се придржавају извештаја које је осмислио Форум за финансијске информације (ФИФ) показују да се њихова погубљења на непарним партијама скоро увек извршавају у НББО-у или бољем, али само два то раде. Вјерност извештава да су у другом кварталу 2019. године трансакције непарног лота у просеку износиле 27 акција по налогу за акције С&П 500, а скоро све су извршене у НББО -у. Сцхваб'с статистика је слична. Али нико од других брокера не извештава ове статистике, тако да не постоји начин да се зна за просечног онлине посредничког корисника.
Следећи корак да се обезбеди додатна транспарентност за трговце са непарним партијама је да се захтеви прикажу и користе за израчунавање НББО-а. Како цене акција расту, трговци на мало стављаће све више налога са непарним лотом. Решење је или притиснути компаније на којима се тргује на берзи да поделе своје акције како би снизиле цене из стратосфере, или да прописи достигну тренутну праксу.