Дефиниција фундаменталне анализе (анализа залиха)

Шта је фундаментална анализа?

Фундаментал аналисис (ФА) је метода мерење унутрашње вредности хартије од вредности испитивањем повезаних економских и финансијских фактора. Основни аналитичари проучавају све што може утицати на вредност хартије од вредности, од макроекономских фактора као што је стање економије и стање у индустрији на микроекономске факторе попут ефикасности компаније управљање.

Крајњи циљ је доћи до броја који инвеститор може упоредити са тренутном ценом хартије од вредности како би се видело да ли је хартија потцењена или прецењена.

Сматра се да је овај метод анализе залиха у супротности са Техничка анализа, који предвиђа смер цена кроз анализу историјских података о тржишту као што су цена и обим.

Разумевање основних анализа

Сва анализа залиха покушава да утврди да ли се хартија од вредности правилно вреднује на ширем тржишту. Фундаментална анализа се обично врши од макро до микро перспективе како би се идентификовале хартије од вредности које тржиште нема исправну цену.

Аналитичари обично редом проучавају опште стање економије, а затим и снагу специфичности индустрији пре него што се концентрише на перформансе појединачних компанија како би се дошло до фер тржишне вредности за акција.

Фундаментална анализа користи јавне податке за процену вредности акција или било које друге врсте хартије од вредности. На пример, инвеститор може извршити фундаменталну анализу вредности обвезнице посматрајући економске факторе као што су каматне стопе и целокупно стање економије, затим
проучавање информација о издаваоцу обвезница, као што су потенцијалне промене у његовом обвезнику кредитни рејтинг.

За акције, фундаментална анализа користи приходе, зараде, будући раст, принос на капитал,
профитне марже и друге податке за утврђивање основне вредности компаније и потенцијал за будући раст. Сви ови подаци доступни су у финансијским извештајима компаније (више о томе испод).

Инвестирање и фундаменталне анализе

Аналитичар ради на стварању модела за утврђивање процењене вредности цене акција компаније на основу јавно доступних података. Ова вредност је само процена, образовано мишљење аналитичара, о томе колико би цена акција компаније требало да вреди у поређењу са тренутном тржишном ценом. Неки аналитичари могу своју процењену цену назвати унутрашњом вредношћу компаније.

Ако аналитичар израчуна да би вриједност дионице требала бити знатно већа од тренутне тржишне цијене дионице, може објавити купити или прекомерна тежина рејтинг за акције. Ово делује као препорука инвеститорима који прате тог аналитичара. Ако аналитичар израчуна унутрашњу вредност нижу од тренутне тржишне цене, акција се сматра прецењеном и продати или премала тежина издаје се препорука.

Инвеститори који се придржавају ових препорука очекују да могу купити акције са повољним препорукама јер би такве акције требале имати већу вјероватноћу раста с временом. Слично, очекује се да ће акције са неповољним рејтингом имати већу вероватноћу пада цене. Такве акције су кандидати за уклањање из постојећих портфолија или додавање као „кратке“ позиције.

Овај метод анализе залиха сматра се супротним Техничка анализа, који предвиђа смер цена кроз анализу историјских података о тржишту као што су цена и обим.

Квантитативна и квалитативна фундаментална анализа

Проблем са дефинисањем речи основа је то што може покрити све што се односи на економско благостање компаније. Очигледно укључују бројке попут прихода и добити, али такође могу укључити било шта, од тржишног удела компаније до квалитета њеног управљања.

Различити основни фактори могу се груписати у две категорије: квантитативни и квалитативни. Финансијско значење ових израза се не разликује много од њихових стандардних дефиниција. Ево како речник дефинише појмове:

• Квантитативан - „везано за информације које се могу приказати у бројкама и износима.“
• Квалитативно - "који се односи на природу или стандард нечега, а не на његову количину."

У овом контексту, квантитативне основе су тешки бројеви. Они су мерљиве карактеристике пословања. Зато су највећи извор квантитативних података финансијски извештаји. Приходи, профит, имовина и друго могу се мерити са великом прецизношћу.

Квалитативне основе су мање опипљиве. Они могу укључивати квалитет кључних руководилаца компаније, њену препознатљивост робне марке, патенте, и власничка технологија.

Ни квалитативна ни квантитативна анализа нису саме по себи боље. Многи аналитичари их сматрају заједно.

Квалитативне основе које треба размотрити

Постоје четири кључне основе које аналитичари увек узимају у обзир када су у питању компаније. Све су више квалитативне него квантитативне. То укључује:

• Тхе пословни модел: Чиме се компанија тачно бави? Ово није тако једноставно као што изгледа. Ако се пословни модел компаније заснива на продаји пилетине брзе хране, да ли на тај начин зарађује свој новац? Или се само ослања на ауторске и франшизне накнаде?
• Конкурентска предност: Дугорочни успех компаније у великој мери зависи од њене способности да одржи конкурентску предност-и да је задржи. Моћне конкурентске предности, попут робне марке Цоца-Цоле и доминације Мицрософта над оперативним системом за персоналне рачунаре, стварају опкоп око посла који му омогућава да држи конкуренцију подаље и ужива у расту и добити. Када компанија може постићи конкурентску предност, њени акционари могу бити добро награђивани деценијама.
• Менаџмент: Неки верују да је управљање тхе најважнији критеријум за улагање у предузеће. Има смисла: Чак је и најбољи пословни модел осуђен на пропаст ако челници компаније не успеју правилно извршити план. Иако је малопродајним инвеститорима тешко упознати и заиста проценити менаџере, можете погледати корпоративну веб страницу и проверити резимее врхунских стручњака и чланова одбора. Колико су добро радили на претходним пословима? Да ли су у последње време истоварили много својих акција?
• Корпоративно управљање: Корпоративно управљање описује политике које постоје у организацији и означавају односе и одговорности између менаџмента, директора и актери. Ове политике су дефинисане и утврђене у повеља предузећа и подзаконски акти, заједно са корпоративним законима и прописима. Желите пословати са компанијом која се води етички, поштено, транспарентно и ефикасно. Посебно обратите пажњу да ли управа поштује права акционара и интересе акционара. Уверите се да је њихова комуникација са акционарима транспарентна, јасна и разумљива. Ако не разумете, то је вероватно зато што они то не желе.

Такође је важно узети у обзир индустрију компаније: базу клијената, тржишни удео међу компанијама, раст у читавој индустрији, конкуренција, регулација и пословни циклуси. Учење о томе како индустрија функционише даће инвеститору дубље разумевање финансијског здравља компаније.

Финансијски извештаји: квантитативне основе за разматрање

Финансијски извештаји су медиј којим компанија открива информације о својим финансијским резултатима. Следбеници фундаменталне анализе користе квантитативне информације прикупљене из финансијских извештаја за доношење инвестиционих одлука. Три најважнија финансијска извештаја су изјаве о приходима, биланси, и извештаји о токовима готовине.

Биланс стања

Биланс стања представља евиденцију имовине, обавеза и капитала предузећа у одређеном тренутку. Биланс стања је назван чињеницом да финансијска структура предузећа балансира на следећи начин:

Имовина = Обавезе + Власнички капитал.

Имовина представља ресурсе које предузеће поседује или контролише у датом тренутку. Ово укључује ставке као што су готовина, инвентар, машине и зграде. Друга страна једначине представља укупну вредност финансирања коју је компанија искористила за стицање те имовине. Финансирање долази као резултат пасива, дугови или капитал. Обавезе представљају дуг (који се наравно мора вратити), док капитал представља укупну вредност новца који власници су допринели послу - укључујући задржану добит, што је профит остварен у претходним годинама.

Биланс успеха

Док биланс стања узима приступ у прегледу пословања, биланс успеха мери перформансе компаније у одређеном временском оквиру. Технички, биланс стања можете имати месец или чак дан, али јавна предузећа ћете видети само кварталне и годишње.

Биланс успеха представља информације о приходима, расходима и добити која је настала као резултат пословања тог периода.

Изјава о токовима готовине

Извештај о токовима готовине представља евиденцију о приливима и одливима новца предузећа у одређеном временском периоду. Обично се извештај о токовима готовине фокусира на следеће активности повезане са готовином:

• Новац од улагања (ЦФИ): Новац који се користи за улагање у имовину, као и приход од продаје других предузећа, опреме или дуготрајне имовине
• Готовина из финансирања (ЦФФ): Готовина плаћена или примљена од издавања и позајмљивања средстава
• Оперативни новчани ток (ОЦФ): Новац генерисан из свакодневних пословних операција

Извештај о токовима готовине је важан јер је предузећу веома тешко да манипулише својом готовинском ситуацијом. Постоји много тога што агресивни рачуновође могу учинити како би манипулирали зарадом, али тешко је лажирати готовину у банци. Из тог разлога, неки инвеститори користе извештај о новчаним токовима као конзервативнију меру учинка компаније.

Концепт унутрашње вредности

Једна од примарних претпоставки фундаменталне анализе је да тренутна цена са берзе често не одражава у потпуности вредност компаније коју подржавају јавно доступни подаци. Друга претпоставка је да ће вредност одражена из основних података компаније вероватно бити ближа правој вредности акција.

Аналитичари ову хипотетичку истинску вредност често називају унутрашњом вредношћу. Међутим, треба напоменути да ова употреба израза унутрашња вредност значи нешто другачије у процени вредности акција него што то значи у другим контекстима, као што је трговина опцијама. Опционо одређивање цена користи стандардни прорачун за унутрашњу вредност; међутим, аналитичари користе различите сложене моделе како би дошли до њихове унутрашње вредности за акцију. Не постоји јединствена, општеприхваћена формула за израчунавање унутрашње вредности акције.

На пример, рецимо да се акција компаније трговала по 20 долара, а након опсежног истраживања о компанији, аналитичар утврђује да би требало да вреди 24 долара. Други аналитичар врши исто истраживање, али утврђује да би то требало да вреди 26 долара. Многи инвеститори ће узети у обзир просек таквих процена и претпоставити да би унутрашња вредност акције могла бити близу 25 УСД. Често инвеститори сматрају ове процене високо релевантним подацима јер желе да купе акције које се тргују по ценама знатно испод ових унутрашњих вредности.

Ово доводи до треће важне претпоставке фундаменталне анализе: Дугорочно гледано, берза ће одражавати основе. Проблем је у томе што нико не зна колико је дуготрајан заиста дуг. То могу бити дани или године.

Ово је оно о чему се ради у фундаменталној анализи. Фокусирајући се на одређено пословање, инвеститор може проценити унутрашњу вредност предузећа и пронаћи могућности за куповину са попустом. Улагање ће се исплатити када тржиште достигне основе.

Критике фундаменталне анализе

Највеће критике фундаменталне анализе долазе првенствено од две групе: заговорника Техничка анализа и верници хипотеза ефикасног тржишта.

Техничка анализа

Техничка анализа је други примарни облик сигурносне анализе. Једноставно речено, технички аналитичари своја улагања (или, тачније, трговање) заснивају искључиво на кретању цена и обима акција. Користећи графиконе и друге алате, тргују на замаху и занемарују основе.

Једно од основних начела техничке анализе је да тржиште све снижава. Све вести о компанији већ су у цени. Стога, кретање цена акција даје више увида него темељне основе самог пословања.

Хипотеза ефикасног тржишта

Следбеници хипотезе о ефикасном тржишту (ЕМХ), међутим, обично се не слажу ни са фундаменталним ни са техничким аналитичарима.

Хипотеза ефикасног тржишта тврди да је суштински немогуће победити тржиште ни фундаменталном ни техничком анализом. Будући да тржиште ефикасно цијени све дионице на сталној основи, све могућности за вишак приноса су готово одмах занемарени од стране многих учесника на тржишту, онемогућавајући никоме да дугорочно смислено надмаши тржиште термин.

Примери фундаменталних анализа

Узмимо за пример компанију Цоца-Цола. Приликом испитивања својих дионица, аналитичар мора погледати годишњу исплату дивиденде дионице, зараду по дионици, однос П/Е и многе друге квантитативне факторе. Међутим, ниједна анализа Цоца-Цоле није потпуна без узимања у обзир препознатљивости њеног бренда. Свако може покренути предузеће које продаје шећер и воду, али милијарде људи познају само неколико компанија. Тешко је ставити прст на то колико бренд Цоца Цола вреди, али можете бити сигурни да је то битан састојак који доприноси сталном успеху компаније.

Чак се и тржиште у целини може проценити помоћу фундаменталне анализе. На пример, аналитичари су гледали основне показатеље С&П 500 од 4. до 8. јула 2016. За то време, С&П је порастао на 2129,90 након објављивања позитивног извештаја о запошљавању у Сједињеним Државама. У ствари, тржиште је управо пропустило нови рекорд, достигавши нешто испод мајског максимума од 2130,82. Економско изненађење додатних 287.000 радних места за месец јун посебно је повећало вредност берзе 8. јула 2016. године.

Међутим, постоје различити ставови о правој вредности тржишта. Неки аналитичари верују да економија иде ка пад тржишта, пад деоница, пад цена, док други аналитичари верују да ће се то наставити као тржиште бикова.

Често постављана питања

Који су кораци у фундаменталној анализи?

Уопштено говорећи, фундаментална анализа процењује поједина предузећа посматрајући финансијске извештаје фирме и испитујући различите показатеље и друге метрике. Ово се користи за процену унутрашње вредности компаније на основу њених прихода, добити, трошкова, структуре капитала, токова готовине итд. Показатељи предузећа се тада могу упоредити са колегама из индустрије и конкурентима. Коначно, ово се може упоредити са ширим тржиштем или већим економским окружењем.

Ко користи фундаменталну анализу?

Фундаменталну анализу углавном користе дугорочни или вредносни инвеститори за идентификацију акција са добром ценом и оних са повољним изгледима. Аналитичари капитала ће такође користити фундаменталну анализу за генерисање циљева цена и препорука клијентима (на пример, купити, задржати или продати). Корпоративни менаџери и финансијски рачуновође такође ће користити финансијску анализу за анализу и повећање оперативне ефикасности и профитабилности предузећа и за упоређивање предузећа са конкуренцијом. Варрен Буффетт, један од најпознатијих светских инвеститора у вредности, промотер је фундаменталне анализе.

По чему се фундаментална анализа разликује од техничке?

Техничка анализа не копа под хаубом компаније било који преглед финансијских извештаја или анализа показатеља. Уместо тога, технички трговци траже релативно краткорочне обрасце графикона како би идентификовали ценовне сигнале, трендове и преокрете. Технички трговци имају тенденцију да улазе у краткорочне позиције и не траже нужно дугорочније вредновање. Мотивација техничке анализе увелико је вођена тржишном психологијом.

Да ли фундаментална анализа увек функционише?

Не. Као и свака друга стратегија или техника улагања, фундаментална анализа није увек успешна. Чињеница да основе показују залихе потцењен не гарантује да ће његове акције ускоро порасти на унутрашњу вредност. Ствари нису тако једноставне. У стварности, на понашање стварне цене утиче безброј фактора који могу поткопати фундаменталну анализу.

Инвеститори и аналитичари често ће користити комбинацију фундаменталних, техничких и квантитативних анализа приликом процењивања потенцијала компаније за раст и профитабилност.