Анализирајући однос цене и новчаног тока

Вишекратници цена се обично користе за одређивање вредности капитала предузећа. Релативна лакоћа и једноставност ових релативних вредновање методе сврставају их међу фаворите институционалних и малих инвеститора.

Цена до зараде, цена-продаја и цена по књизи вредности се обично анализирају када се упореде цене различитих залиха на основу жељеног стандарда процене. Тхе ток цене у готовину вишеструки (П/ЦФ) спада у исту категорију са горенаведеним метрикама цена, јер процењује цену акција компаније у односу на то колико проток новца фирма производи.

Израчунавање П/ЦФ односа

П/ЦФ мултипликатори се рачунају са сличним приступом као што се користи у другим метрикама заснованим на цени. П, или цена, једноставно је тренутна цена акције. Да би се избегла променљивост у вишекратнику, 30 или 60 дана

Просечна цена може се користити за добијање стабилније вредности која није искривљена случајним кретањима на тржишту. ЦФ или новчани ток, који се налази у називнику односа, добија се израчунавањем задњих 12-месечних новчаних токова које је фирма генерисала, подељених са бројем акција у оптицају.

Претпоставимо да је просечна 30-дневна цена акција компаније АБЦ 20 УСД-у последњих 12 месеци генерисано је 1 милион УСД новчаног тока, а фирма има 200.000 отворених акција. Израчунавање новчани ток по акцији, добија се вредност од 5 УСД (или 1 милион УСД ÷ 200.000 акција). Након тога, требало би поделити 20 УСД на 5 УСД да би се добило потребно цена вишеструка.

Такође имајте на уму да би исти резултат био утврђен ако Тржишна капитализација се дели са укупним новчаним токовима предузећа. П/Е однос је једноставан алат за процену компаније, али ниједан однос не може испричати целу причу.

Различите врсте новчаних токова

Постоји неколико приступа за израчунавање новчаног тока. Приликом спровођења упоредне анализе релативних вредности сличних предузећа, доследан приступ вредновања мора се применити у целом процесу вредновања.

На пример, један аналитичар може израчунати новчани ток као једноставно додавање неготовинских трошкова, као што је нпр амортизација и амортизација на нето приход, док би други аналитичар могао да погледа свеобухватније Слободан ток готовине фигура. Надаље, алтернативни приступ био би једноставно збрајање токова готовине из пословања, финансирања и улагања пронађених у оквиру извештај о токовима готовине.

Иако је приступ слободном новчаном току најинтензивнији, он обично даје најтачније резултате, који се могу упоредити међу компанијама. Слободни новчани токови израчунавају се на следећи начин:

ФЦФ = [Зарада пре опорезивања камата к (1 - пореска стопа) + амортизација + амортизација - промена нето Обртни капитал - Капитални издаци]

Већина ових инпута може се брзо извући из компаније финансијски извештаји. Без обзира на приступ који се користи, он мора бити доследан. Када покушавате да процените предузеће, увек се своди на утврђивање вредности слободних новчаних токова и дисконтовање њих до данас.

Анализа релативне вредности

Након што се израчуна однос П/ЦФ, почетни резултат заправо не открива ништа од великог значаја за аналитичара. Слично накнадном поступку за релативна вредност методологије - које користе вишекратнике П/Е, П/С и П/БВ - израчунати П/ЦФ мора се процијенити на основу упоредивих компанија.

П/ЦФ од 5 заправо не открива много корисних информација осим ако су позната индустрија и животни стадијум фирме. Вишеструка ниска цена слободног новчаног тока може бити непривлачна за успостављену осигуравајућу кућу са спорим растом, али ипак представља солидну прилику за куповину мале биотехнике покренути.

У основи, да бисте стекли осећај ако компанија тргује по јефтиној цени у односу на своје токове готовине, списак одговарајућих упоредиви мора формирати поређење репер.

Предности и недостаци П/ЦФ

П/ЦФ има неколико предности у односу на друге вишеструке инвестиције. Оно што је најважније - за разлику од зараде, продаје и књиговодствене вредности - компаније много теже манипулишу новчаним токовима. Док се продајом и неизбежно зарадом може манипулисати путем праксе као што је нпр агресивно рачуноводство, а књиговодствена вриједност имовине постаје жртва субјективних процјена и метода амортизације, новчани ток је једноставно новчани ток. То је конкретна метрика о томе колико је готовине предузеће унело у датом периоду.

Вишеструки токови готовине такође пружају тачнију слику предузећа. Приходи, на пример, могу бити изузетно високи, али мизерни бруто маржа би избрисао позитивне предности великог обима продаје. Слично, вишеструке зараде је често тешко стандардизовати због променљиве рачуноводствене праксе преко компанија. Студије у вези са фундаменталном анализом закључиле су да однос П/ЦФ пружа поуздану индикацију дугорочних приноса.

Упркос бројним предностима, постоје мале замке у односу П/ЦФ. Као што је раније наведено, новчани ток у имениоцу може се израчунати на неколико начина да одражава различите врсте новчаних токова. Слободан прилив новца у капитал имаоци се, на пример, рачунају другачије од новчаног тока према заинтересованим странама, што се разликује од једноставног збрајања различитих новчаних токова у извештају о новчаним токовима. Да би се избегла забуна, увек је важно навести врсту новчаног тока који се примењује на метрику.

Друго, омјери П/ЦФ занемарују утицај неновчаних компоненти, попут одложених прихода. Иако се ово често користи као аргумент против ове вишеструке неновчане ставке, попут одгођених прихода, на крају ће увести опипљиву или мјерљиву готовинску компоненту.

Коначно, слично свим техникама вишеструког вредновања, омјер П/ЦФ је "брз и прљав" приступ који треба допунити процедурама дисконтовања новчаних токова.

Доња граница

Анализа вредности акција на основу новчаног тока слична је утврђивању да ли је акција испод или прецењен на основу зараде. Висок однос П/ЦФ указује да одређена фирма тргује по високим ценама, али не генерише довољно готовине токови за подршку вишеструким - понекад је то у реду, у зависности од фирме, индустрије и њених специфичности операције. Опћенито се преферирају мањи омјери цијена, јер они могу открити да компанија генерира велике новчане токове који се још увијек не узимају у обзир на одговарајући начин у текућој цијени дионице.

С обзиром на то да су сви фактори константни, са инвестиционе тачке гледишта, мањи П/ЦФ се преферира у односу на већи вишекратник. Ипак, као и сви фундаментални омјери, једна метрика никада не говори цијелу причу. Цела слика мора бити правилно одређена из више углова (односа) да би се проценила Суштинска вредност инвестиције. Вишеструки П/ЦФ је једноставно још један алат који би инвеститори требали додати свом репертоару техника тражења вредности.