Механизми на тржишту новца: Слом резервног фонда

Дана септембра 16, 2008, Резервни примарни фонд сломио долар када је Нето вредност имовине (НАВ) пао је на 0,97 долара по акцији. Био је то један од првих пута у историји улагања у малопродају фонд тржишта новца није успео да одржи 1 УСД по акцији НАВ. Импликације су изазвале шокове у индустрији.

Анатомија топљења

Тхе Ресерве, са седиштем у Њујорку менаџер фонда специјализована за тржишта новца, држала је 64,8 милијарди долара имовине у примарном резервном фонду. Фонд је издвојио 785 милиона долара за краткорочне кредите које је издала

Лехман Бротхерс. Ови зајмови, познати као комерцијални папир, постали су безвриједни када се Лехман пријавио стечај, узрокујући НАВ Резервни фонд да падне испод 1 УСД.

Иако је Лехман папир представљао само мали део имовине Резервног фонда (мање од 1,5%), инвеститори су били забринути због вредности осталих средстава Фонда фондови. У страху за вриједност својих улагања, забринути инвеститори извукли су свој новац из фонда, у којем је његова имовина опала за готово двије трећине за око 24 сата. Пошто није могао да испуни захтеве за откуп, Резервни фонд је замрзнуо откуп на највише седам дана. Када ни то није било довољно, фонд је био приморан да обустави пословање и започне ликвидација.

Био је то запањујући завршетак за историјски фонд и отрежњујући позив на буђење инвеститорима и финансијске услуге индустрија. Усредсредила је пажњу на кредитна тржишта, где је у току био потпуни крах кредита, са комерцијални папир седећи у епицентру дебакла.

Комерцијални лист постао је уобичајена компонента фондова на тржишту новца јер су се развили само из власништва владине обвезнице- једном ослонац у фондовима на тржишту новца - у настојању да се повећа приноси. Док државне обвезнице подржавају пуна вера и заслуга америчке владе, комерцијални лист није.

Упркос недостатку подршке владе, историјски се сматрало да су ризици од држања комерцијалних записа ниски, јер се кредити издају на периоде краће од једне године. Док је комбинација привлачнијих приноса и релативно ниског ризика привукла многа средства на тржишту новца, ризици су сустигли примарни фонд резерви.

Афтерматх

Колапс Резервног фонда био је лоша вест за пружаоце фондова на тржишту новца на различитим пољима. Прије свега, пријетила је опасност од колапса, јер Резервни фонд није био једини фонд на тржишту новца који је имао комерцијалне записе. Више десетина друштва за фондове били принуђени да пруже финансијску подршку својим фондовима на тржишту новца како би то избегли разбијање долара.

Чак су и средства на која лоши комерцијални листови нису утицали (запамтите, Лехман и АИГ били су врх леденог брега) суочили са могућност масовних захтева за откуп од инвеститора који их нису довољно темељно разумели портфолија.

Плашећи се управо таквог налета средстава на тржишту новца, федерална влада је ускочила, издавши оно што је представљало осигурање које финансирају порески обвезници. Под Програм привремених гаранција за фондове на тржишту новца, Трезор САД гарантовао је инвеститорима да се вредност сваког удела у фонду на тржишту новца држи до краја пословања септембра. 19., 2008., остао би на 1 УСД по акцији.

Улагачи у Резервни фонд нису испуњавали услове за програм који је спонзорисала влада. Фонд је започео ликвидацију низом исплата, али годину дана касније многе акционари још увек чекају да им се врати део преостале имовине. Вредност те имовине је додатно смањена када се менаџерски тим фонда позвао на клаузулу која им је то омогућила да држи имовину ради плаћања очекиваних правних и рачуноводствених такси у вези са потраживањима која проистичу из топљење.

Зашто је било важно?

Резервни фонд је имао историју, коју је развио Бруце Бент, човек који се често назива „оцем индустрији новчаних фондова. "Неуспех овог фонда био је велики ударац за индустрију финансијских услуга и велики шок за њега инвеститори.

Три деценије су фондови на тржишту новца продавани јавности под претпоставком да су безбедни, течност места за паркирање новца. Скоро сваки 401 (к) план у земљи продаје средства на тржишту новца инвеститорима под претпоставком да су категорисани као готовина.

Након катастрофе Резервног фонда, инвеститори су почели да сумњају у сигурност средстава на тржишту новца. Ако „готовина“ више није сигурна, поставља се питање: „где инвеститори могу ставити свој новац?“ Са залихама и тржишта обвезница како у опадању, тако и у случају да фондови на тржишту новца нису успели да одрже своју вредност, убацивање новца у душек одједном је постало привлачан и релевантан избор за конзервативне инвеститоре.

Влада спасавање, док је то неопходно за одржавање вере у финансијски систем, отворио је још један низ питања о прикладности државне подршке. Такође је охрабрило законодавце да покрену питање финансијске регулације и надзора и преиспитају правила која се односе на фондове на тржишту новца и улагања која држе. Веза између похлепе и капитализма такође је стављена у средиште пажње, као визија Валл Стреет уз подршку Маин Стреет-а у још једној неуспелој инвестиционој шеми, сликала је мање него пријатну слику.

Суштина

Дебак у резервном фонду служи као снажан подсетник инвеститорима о вредности разумевања улагања у ваш портфељ. Такође наглашава важност разматрања предности и недостатака потенцијалних улагања.