Зашто квантитативно ублажавање није довело до хиперинфлације?

Више од шест година, САД Државне резерве примењује се рунда по рунда Квантитативно олакшавање (КЕ), а тек посљедњих година одлучио је смањити своје пословање. Да Фед није реаговао 2008. године, велике су шансе да би америчка економија ушла у дубоку депресију, много гору од онога што је доживела.

Када је КЕ први пут стављен на сто након финансијског колапса који је уступио место Велика рецесија, многи људи су се плашили да ће то на крају довести до одбегле инфлације попут оне виђене у Зимбабвеу (и новчаници од 1 билион долара), Аргентини, Мађарској или Немачкој Вајмарској Републици.

Цене су у том периоду скромно порасле, али историјским мерилима инфлација је потиснута и далеко је од хиперинфлације. Зашто се сви не гурамо око колица препуних новчаница до супермаркета?

Зашто КЕ није изазвао хиперинфлацију

Како је наступила велика рецесија, Фед је спустио циљну каматну стопу близу нуле, а затим је био приморан да користи неконвенционалне алате монетарне политике, укључујући квантитативно ублажавање. Важно је схватити да је КЕ била хитна мера која се користила за стимулисање економије и спречавање њеног превртања у дефлаторну спиралу.

Када финансијске институције пропадну и постоји висок степен економске неизвесности, људи и предузећа одлучују да гомилају свој новац уместо да ризикују улагања и потенцијални губитак. Када се новац гомила, не троши се, па су произвођачи приморани да снижавају цене како би очистили залихе. Али зашто би неко данас потрошио долар када очекује да ће цене бити ниже - а њихов долар може ефективно да купи више - сутра? Резултат је да се гомилање наставља, цене настављају да падају, а економија се зауставља.

Први разлог, дакле, зашто КЕ није довео до хиперинфлације је тај што је стање економије већ било дефлаторно када је почело. Након КЕ1, хранитељи су прошли други круг квантитативног попуштања, КЕ2. Овде је то преузела централна банка операције на отвореном тржишту где је куповао имовину од банака у замену за доларе.

Монетарна база

Истина је да је монетарна база скочила током ових почетних рунди КЕ -а, али други разлог због којег КЕ није довео до хиперинфлације је то што живимо под банковни систем са дјелимичним резервама, при чему новчана маса није само количина физичког кованог новца, папирног новца и банковних депозита у систем.

Монетарна база или М0 је оно о чему већина људи размишља када је у питању количина новца у оптицају, али банке се баве давањем кредита с депозитима при руци. Новац од тих кредита се затим депонује назад у банкарски систем и поново позајмљује, увек изнова. Ово је тзв ефекат мултипликатора новца.

Ако је мултипликатор 10к, на сваких 100 УСД положених у банку, кроз овај механизам се ствара до 1.000 УСД новог кредитног новца. Тхе М2 мера новчане масе, која укључује ефекте банковног депозита и кредита, била је прилично стабилна у овом периоду. Испод су графикони мера понуде новца М0 и М2.

Па где је нестао сав новац М0 ако није умножен кроз кредитни систем? Одговор је да су банке и финансијске институције накупиле новац како би учврстиле сопствене биланце и повратиле профитабилност. Банке су и даље имале лоше кредите и токсична средства у својим билансима као резултат пуцања балона стамбених објеката и његових потреса. Додатни новац при руци учинио је њихову финансијску слику много бољом. Како се привреда опорављала, а Фед је почео смањивати своје интервенције, новац се задржава банке се полако враћају Фед -у у облику плаћања камата на дугове купљене током КЕ. У међувремену, америчка економија је, у целини, остала продуктивна и расте.

Доња граница

Многи су се плашили да ће КЕ изазвати хиперинфлацију за америчку економију након економске кризе 2008. Криза је, међутим, у великој мери била дефлациони феномен и новац који је КЕ убризгао у систем, што се види по скоку у монетарну базу М0, углавном је задржао финансијски сектор, док је важнија понуда новца М2 остала поштено стабилан.

Хиперинфлација је експоненцијални раст цена и обично се не дешава када земље штампају превише новца; уместо тога, то је повезано са колапсом реалне основне економије. Штампање новца је очајнички покушај да се одржи стабилност и спречи долазак производње до зауставити, као што се догодило у Немачкој после Првог светског рата и током 2000-их када је Мугабе предводио владу Зимбабве. С друге стране, америчка економија је остала продуктивна током периода велике рецесије и видела је само врло скроман раст инфлације.