Özkaynak Getirisi (ROE) Tanımı

Özkaynak Getirisi (ROE) Nedir?

Özkaynak kârlılığı (ROE), bölünerek hesaplanan finansal performansın bir ölçüsüdür. net gelir tarafından ortak sermaye. Öz sermaye, bir şirketin varlıkları eksi borcuna eşit olduğundan, ROE, net varlıkların getirisi. ROE, bir şirketin öz sermaye ile ilgili karlılığının bir ölçüsü olarak kabul edilir.

Özkaynak Getirisi Nasıl Hesaplanır

ROE yüzde olarak ifade edilir ve net gelir ve öz sermayenin her ikisi de pozitif sayılarsa herhangi bir şirket için hesaplanabilir. Net gelir, adi hissedarlara ödenen temettülerden önce ve imtiyazlı hissedarlara temettüler ve borç verenlere faizden sonra hesaplanır.

​Özkaynak kârlılığı=Ortalama Hissedar ÖzkaynağıNet gelir​​

Net gelir, bir şirketin belirli bir süre için ürettiği gelir, net gider ve vergi miktarıdır. Ortalama özsermaye, dönem başında özsermaye eklenerek hesaplanır. Dönemin başlangıcı ve bitişi, net gelirin elde edildiği dönem ile aynı olmalıdır.

Son tam mali yıldaki net gelir veya son 12 ay, üzerinde bulunur gelir tablosu- o dönemdeki finansal faaliyetlerin toplamı. Hissedarların öz kaynakları, bilanço-bir şirketin varlık ve yükümlülüklerdeki tüm değişiklik geçmişinin devam eden bir dengesi.

Gelir tablosu ile bilanço arasındaki uyumsuzluk nedeniyle, ROE'yi bir dönem boyunca ortalama özkaynak bazında hesaplamak en iyi uygulama olarak kabul edilir.

ROE Size Ne Söylüyor?

ROE'nin iyi veya kötü olarak kabul edilip edilmeyeceği, bir hisse senedinin emsalleri arasında neyin normal olduğuna bağlı olacaktır. Örneğin, kamu hizmetleri, nispeten küçük bir net gelirle karşılaştırıldığında bilançoda çok sayıda varlık ve borca ​​sahiptir. Kamu hizmeti sektöründeki normal bir ROE, %10 veya daha az olabilir. Net gelire göre daha küçük bilanço hesaplarına sahip bir teknoloji veya perakende firmasının normal ROE seviyeleri %18 veya daha fazla olabilir.

İyi bir kural, akran grubu için ortalamaya eşit veya bunun hemen üzerinde bir ROE'yi hedeflemektir. Örneğin, TechCo adlı bir şirketin son birkaç yılda emsallerinin ortalaması olan %15'e kıyasla %18'lik sabit bir ROE'yi sürdürdüğünü varsayalım. Bir yatırımcı, TechCo'nun yönetiminin, şirketin varlıklarını kâr yaratmak için kullanma konusunda ortalamanın üzerinde olduğu sonucuna varabilir. Nispeten yüksek veya düşük ROE oranları, bir endüstri grubundan veya sektörden diğerine önemli ölçüde farklılık gösterecektir. Bir şirketi başka bir benzer şirketle değerlendirmek için kullanıldığında karşılaştırma daha anlamlı olacaktır. Yatırımcılar için ortak bir kısayol, S&P 500'ün (%14) uzun vadeli ortalamasına yakın bir özsermaye getirisini kabul edilebilir bir oran ve %10'dan daha düşük herhangi bir şeyi zayıf olarak değerlendirmektir.

Büyüme oranlarını tahmin etmek için ROE'yi kullanma

Sürdürülebilir büyüme oranları ve temettü büyüme oranları, oranın kabaca aynı veya akran grubu ortalamasının hemen üzerinde olduğu varsayılarak, ROE kullanılarak tahmin edilebilir. Bazı zorluklar olsa da, ROE, bir hisse senedinin büyüme oranı ve hisse senedinin büyüme oranı hakkında gelecekteki tahminleri geliştirmek için iyi bir başlangıç ​​noktası olabilir. temettüler. Bu iki hesaplama birbirinin fonksiyonudur ve benzer şirketler arasında daha kolay karşılaştırma yapmak için kullanılabilir.

Bir şirketin gelecekteki büyüme oranını tahmin etmek için, ROE'yi şirketin büyüme oranıyla çarpın. tutma oranı. Elde tutma oranı, gelecekteki büyümeyi finanse etmek için şirket tarafından tutulan veya yeniden yatırılan net gelirin yüzdesidir.

ROE ve sürdürülebilir büyüme oranı

Aynı ROE'ye ve net gelire sahip ancak farklı elde tutma oranlarına sahip iki şirket olduğunu varsayalım. A Şirketi, %15'lik bir ROE'ye sahiptir ve net gelirinin %30'unu hissedarlara temettü olarak verir; bu, A şirketinin net gelirinin %70'ini elinde tuttuğu anlamına gelir. B İşletmesi de %15'lik bir ROE'ye sahiptir, ancak net gelirinin yalnızca %10'unu hissedarlara %90'lık bir elde tutma oranı için geri verir.

A şirketi için büyüme oranı %10,5 veya ROE ile elde tutma oranının %15 çarpı %70'idir. Business B'nin büyüme oranı %13,5 veya %15 çarpı %90'dır.

Bu analiz olarak adlandırılır sürdürülebilir büyüme oranı modeli. Yatırımcılar bu modeli geleceğe yönelik tahminler yapmak ve sürdürülebilir büyüme yeteneklerinin önünde gittikleri için riskli olabilecek hisse senetlerini belirlemek için kullanabilirler. Sürdürülebilir oranından daha yavaş büyüyen bir hisse senedi, değer düşüklüğüne uğrayabilir veya piyasa, şirketten gelen riskli işaretleri iskonto ediyor olabilir. Her iki durumda da, sürdürülebilir oranın çok üstünde veya altında olan bir büyüme oranı, ek araştırmayı garanti eder.

Bu karşılaştırma, B işini A şirketinden daha çekici kılıyor gibi görünüyor, ancak bazı yatırımcılar tarafından tercih edilebilecek daha yüksek bir temettü oranının avantajlarını görmezden geliyor. Gelir yatırımcıları için daha önemli olabilecek hisse senedinin temettü büyüme oranını tahmin etmek için hesaplamayı değiştirebiliriz.

Temettü Büyüme Oranını Tahmin Etme

Yukarıdaki örneğimizle devam edersek, temettü büyüme oranı ROE ile çarpılarak tahmin edilebilir ödeme oranı. Ödeme oranı, temettüler yoluyla ortak hissedarlara iade edilen net gelirin yüzdesidir. Bu formül bize, A şirketini destekleyen sürdürülebilir bir temettü büyüme oranı verir.

A Şirketinin temettü büyüme oranı %4,5 veya ROE çarpı ödeme oranı olan %15 çarpı %30'dur. Business B'nin temettü büyüme oranı %1,5 veya %15 çarpı %10'dur. Sürdürülebilir temettü büyüme oranının çok üzerinde veya altında temettü büyüyen bir hisse senedi, araştırılması gereken riskleri gösterebilir.

Sorunları Tanımlamak için ROE'yi Kullanma

Kendi akran grubunun ortalamasından çift, üçlü veya hatta daha yüksek bir ROE yerine ortalama veya ortalamanın biraz üzerinde bir ROE'nin neden iyi olduğunu merak etmek mantıklıdır. Çok yüksek bir ROE'ye sahip hisse senetleri daha iyi bir değer değil mi?

Bazen, bir şirketin performansı çok güçlü olduğu için net gelir, öz sermayeye kıyasla çok büyükse, aşırı yüksek bir ROE iyi bir şeydir. Bununla birlikte, son derece yüksek bir ROE, genellikle net gelire kıyasla küçük bir öz sermaye hesabından kaynaklanır ve bu da riski gösterir.

Tutarsız karlar

Yüksek bir ROE ile ilk potansiyel sorun, tutarsız kârlar olabilir. Bir şirketin, LossCo'nun birkaç yıldır kârsız olduğunu hayal edin. Her yılın zararları bilançoda özkaynak kısmında “geçmiş yıllar zararı” olarak kaydedilir. Bu kayıplar negatif bir değerdir ve özkaynakları azaltır. LossCo'nun son bir yılda beklenmedik bir düşüş yaşadığını ve kârlılığa geri döndüğünü varsayalım. ROE hesaplamasındaki payda, uzun yıllar süren kayıplardan sonra artık çok küçük ve bu da ROE'sini yanıltıcı şekilde yüksek yapıyor.

Fazla borç

Yüksek bir ROE'ye neden olabilecek ikinci bir konu, aşırı borçtur. Bir şirket agresif bir şekilde borçlanıyorsa, öz sermaye varlıklar eksi borca ​​eşit olduğu için ROE'yi artırabilir. Bir şirketin borcu ne kadar fazlaysa, öz sermaye o kadar düşebilir. Yaygın bir senaryo, bir şirketin kendi hisselerini geri satın almak için büyük miktarda borç almasıdır. Bu şişebilir hisse başına kazanç (EPS), ancak gerçek performansı veya büyüme oranlarını etkilemez.

Negatif net gelir

Son olarak, negatif net gelir ve negatif öz sermaye yapay olarak yüksek bir ROE yaratabilir. Ancak, bir şirketin net zararı veya negatif özkaynakları varsa, ROE hesaplanmamalıdır.

Öz sermaye negatifse, en yaygın sorun aşırı borç veya tutarsız kârlılıktır. Ancak, kârlı olan ve nakit akışını kendi hisselerini geri almak için kullanan şirketler için bu kuralın istisnaları vardır. Birçok şirket için bu, temettü ödemeye bir alternatiftir ve sonunda öz sermayeyi (geri alımlar özsermayeden çıkarılır) hesaplamayı olumsuza çevirecek kadar azaltabilir.

Her durumda, negatif veya aşırı yüksek ROE seviyeleri, araştırmaya değer bir uyarı işareti olarak düşünülmelidir. Nadir durumlarda, nakit akışı destekli bir hisse geri alım programı ve mükemmel yönetim nedeniyle negatif bir ROE oranı olabilir, ancak bu daha az olası bir sonuçtur. Hiçbir durumda, ROE'si negatif olan bir şirket, ROE oranları pozitif olan diğer hisse senetlerine karşı değerlendirilemez.

ROE'nin Sınırlamaları

Yüksek bir ROE her zaman pozitif olmayabilir. Büyük bir ROE, tutarsız kârlar veya aşırı borç gibi bir dizi sorunun göstergesi olabilir. Ayrıca, şirketin net zararı veya negatif özkaynakları nedeniyle negatif bir ROE, şirketi analiz etmek için kullanılamaz ve ROE'si pozitif olan şirketlerle karşılaştırmak için kullanılamaz.

ROE vs. Yatırım Sermayesi Getirisi

ROE, bir şirketin özkaynaklara göre ne kadar kar elde edebileceğine baksa da, yatırılan sermayenin getirisi (ROIC) bu hesaplamayı birkaç adım daha ileri götürür.

ROIC'nin amacı, bir şirketin özkaynakları ve borcunu içeren tüm sermaye kaynaklarına dayanarak yaptığı temettülerden sonraki para miktarını bulmaktır. ROE, bir şirketin öz sermayeyi ne kadar iyi kullandığına bakar, ROIC ise bir şirketin para kazanmak için mevcut tüm sermayesini ne kadar iyi kullandığını belirlemeyi amaçlar.

Kullanımdaki ROE Örneği

Örneğin, yıllık geliri 1.800.000$ ve ortalama özsermayesi 12.000.000$ olan bir şirket düşünün. Bu şirketin ROE'si aşağıdaki gibi olacaktır:

$\mathrm{R.}\mathrm{Ö.}\mathrm{E.}=\left(\frac{\$1.,800.,000.}{\$12.,000.,000.}\right)=15.\%$rÖE=($12,000,000$1,800,000​)=15%

Apple Inc.'i düşünün. (AAPL)—Eylül'de sona eren mali yıl için. 29 Ocak 2018'de şirket 59,5 milyar dolar net gelir elde etti. Mali yılın sonunda, özkaynakları başlangıçta 134 milyar dolar iken 107,1 milyar dolar oldu. Bu nedenle Apple'ın özkaynak getirisi %49,4 veya 59.5 milyar $ / [(107,1 milyar $ + 134 milyar $) / 2]'dir.

Apple'ın emsallerine kıyasla çok güçlü bir ROE'si var.

• Amazon.com, Inc. (AMZN) 2018'de %27'lik bir ROE'ye sahipti
• Microsoft Corp. (MSFT) 2018'in üçüncü çeyreğinde %23'lük bir ROE'ye sahipti
• Google—artık Alphabet Inc. olarak biliniyor. (GOOGL)—2018'in üçüncü çeyreği için %12'lik bir ROE'ye sahipti.

Excel Kullanarak ROE Nasıl Hesaplanır

Yukarıda belirtildiği gibi, bir şirketin ROE'sini hesaplama formülü, net gelirinin özkaynaklara bölünmesidir. ROE hesaplamasını ayarlamak için Microsoft Excel'in nasıl kullanılacağı aşağıda açıklanmıştır:

• Excel'de, A sütununa sağ tıklayarak başlayın. Ardından, imleci aşağı hareket ettirin ve sütun genişliğine sol tıklayın. Ardından, sütun genişliği değerini 30 varsayılan birime değiştirin ve Tamam'ı tıklayın. Bu prosedürü B ve C sütunları için tekrarlayın.
• Ardından, B1 hücresine bir şirketin adını ve C1 hücresine başka bir şirketin adını girin.
• Ardından, A2 hücresine "Net Gelir", A3 hücresine "Öz Sermaye" ve A4 hücresine "Öz Sermaye Getirisi" girin.
• "Özkaynak Getirisi" =B2/B3 formülünü B4 hücresine girin ve =C2/C3 formülünü C4 hücresine girin.
• Bu tamamlandığında, "Net Gelir" ve "Özkaynak" için karşılık gelen değerleri B2, B3, C2 ve C3 hücrelerine girin.

ROE ve DuPont Analizi

ROE, net gelirin özkaynaklara bölünmesiyle kolayca hesaplanabilse de, DuPont ayrıştırması ROE hesaplamasını ek adımlara bölebilir. Amerikan kimya şirketi DuPont tarafından 1920'lerde oluşturulan bu analiz, bir firmanın ROE'sine en çok (veya en az) katkıda bulunan faktörleri ortaya koymaktadır.

DuPont analizinin iki versiyonu vardır ve bunlardan ilki üç adımı içerir:

​KARACA=NPM×Varlık Devir Hızı×Özkaynak Çarpanınerede:NPM=Net kar marjı, faaliyet ölçüsüyeterlikVarlık Devir Hızı=Varlık kullanım verimliliğinin ölçüsüÖzkaynak Çarpanı=Finansal kaldıraç ölçüsü​

Alternatif olarak, beş adımlı versiyon aşağıdaki gibidir:

​KARACA=SEBT​×AS​×EA​×(1−TR)nerede:EBT=Vergi öncesi kazançS=SatışA=VarlıklarE=EşitlikTR=Vergi oranı​

Hem üç hem de beş adımlı denklemler, basit bir orana bakmak yerine bir şirkette neyin değiştiğini inceleyerek bir şirketin ROE'sinin daha derin bir şekilde anlaşılmasını sağlar. Mali tablo oranlarında her zaman olduğu gibi, şirketin geçmişine ve rakiplerinin geçmişine göre incelenmelidir.

Örneğin, iki emsal şirkete bakıldığında, birinin ROE'si daha düşük olabilir. Beş adımlı denklemle bunun daha düşük olup olmadığını görebilirsiniz çünkü alacaklılar şirketi daha riskli olarak algılar ve daha yüksek faiz talep eder, şirket kötü yönetilir ve çok düşük kaldıraca sahiptir veya şirketin maliyetini düşüren daha yüksek maliyetleri vardır. faaliyet karı marj. Bunun gibi kaynakları belirlemek, şirket hakkında daha iyi bilgi sahibi olmaya ve şirketin nasıl değerlendirilmesi gerektiğine yol açar.

Sıkça Sorulan Sorular

İyi (ROE) nedir?

Diğer performans ölçütlerinin çoğunda olduğu gibi, neyin "iyi" bir ROE sayılacağı şirketin endüstrisine ve rakiplerine bağlı olacaktır. S&P 500'deki şirketler için uzun vadeli ortalama ROE yaklaşık %14 olmasına rağmen, belirli sektörler bu ortalamanın önemli ölçüde üzerinde veya altında olabilir. Diğer her şey eşit olduğunda, bir endüstri, yüksek düzeyde rekabetçiyse ve gelir elde etmek için önemli varlıklar gerektiriyorsa, muhtemelen daha düşük bir ROE'ye sahip olacaktır. Öte yandan, nispeten az oyuncuya sahip ve gelir elde etmek için yalnızca sınırlı varlıklara ihtiyaç duyulan sektörler, daha yüksek bir ortalama ROE gösterebilir.

ROE'yi nasıl hesaplarsınız?

ROE'yi hesaplamak için analistler, şirketin net gelirini ortalamaya bölmeniz yeterlidir. ortak sermaye. Öz sermaye, varlıklar eksi yükümlülüklere eşit olduğundan, ROE esasen şirketin net varlıklarından elde edilen getirinin bir ölçüsüdür. Ortalama özkaynak kullanılmasının nedeni, söz konusu hesap döneminde bu rakamın dalgalanabilmesidir.

Varlık getirisi (ROA) ile ROE arasındaki fark nedir?

ROA ve ROE benzerdir, çünkü ikisi de şirketin karını ne kadar verimli ürettiğini ölçmeye çalışır. Bununla birlikte, ROE net geliri ağ ROA, net geliri, yükümlülüklerini düşürmeden yalnızca şirketin varlıklarıyla karşılaştırır. Her iki durumda da, operasyonların önemli varlıklar gerektirdiği sektörlerdeki şirketler muhtemelen daha düşük bir ortalama getiri gösterecektir.