Uber Halka Arz Neden Aşırı Değerlendiriliyor: Aswath Damodaran

2019 teknoloji tek boynuzlu atları sınıfının birçok üyesi, yatırımcıların gelecekteki piyasa devlerine bahis oynama arayışında olduğu için yakından izlendi.

Yolculuk dolu dev Uber tahmin eder ilk halka arz fiyatının hisse başına 44 ila 50 dolar arasında olacağını, bu da hisse senedi opsiyonları ve kısıtlı hisseyi hesaba katarak 91 milyar dolara kadar bir değerleme sağlayacak.

Bu, hedeflenmesi beklenen 100 milyar dolarlık değerlemeden daha düşük, ancak yine de onu tarihin en büyük tekliflerinden biri yapıyor. Ülkenin önde gelen değerleme uzmanlarından NYU Stern profesörü Aswath Damodaran, yüksek profilli halka arzın değerinin 60 milyar dolara yakın olduğunu söylüyor.

Uber Neden Aşırı Değerlendiriliyor?

• Potansiyel pazar büyüklüğünü fazla tahmin etmek
• Kırmızıda çalışmak
• Büyük sayılar temel sorunları gizler
• Şirket değerlemede karmaşıklık

Kaynak: Aswath Damodaran'ın blogu

Uber'in Abartılı Pazar Hikayesi

detaylı olarak Blog yazısı Geniş çapta takip edilen piyasa gözlemcisi, "Uber'in Çıkış Partisi: Steroidlerde Kişisel Hareketlilik Öncüsü veya Araba Hizmeti" başlıklı Uber'in 285 sayfalık raporunun ayrıntılı bir analizini yaptı.

prospektüs. Açıklamanın uzunluğu ve veri açısından yoğun doğası nedeniyle, anahtara kilitlenen yatırımcılar için büyük ölçüde "yararsız" olduğunun altını çiziyor. “kârlılık elde edemeyebiliriz” gibi ifadeler. Damodaran, bu tür ifadeleri “avukatların yatırım hakkında yazmalarına asla izin verilmemesi gerektiğinin kanıtı” olarak gördüğünü söylüyor. risk."

“Wall Street'in Değerleme Dekanı” olarak bilinen Damodaran, Uber'in tıpkı bir numaralı rakibi Lyft gibi kendisini bir 2 trilyon dolarlık potansiyel pazara sahip bir “kişisel mobilite işi” olarak imajını destekleyen ulaşım hizmetleri şirketi, büyük ölçüde bir araba olmaya devam ediyor hizmetler şirketi. Ulaşıma (arabalar, toplu taşıma, vb.) harcanan tüm paranın maliyetini içeren tahmini toplam pazar fırsatını küçümsüyor.

“Hem Lyft hem de Uber'in neden kendilerini araba servis şirketlerinden daha fazlası olarak yeniden etiketlemek zorunda olduklarını anlıyorum. Büyük pazar hikayeleri genellikle küçük pazar hikayelerinden daha yüksek değerleme ve fiyatlandırma sağlar!” o yazdı.

Büyük Rakamlar Korkutuyor

Damodaran, Uber'in brüt faturalar, net gelirler, yolcular ve yolculukların güçlü bir şekilde arttığını gösterdiğini de ekliyor. 2016 ve 2018 arasında, Uber hala açıkça bir para kaybeden ve bazı olumsuz veri noktaları gizli kalıyor. sayılar. Örneğin, Uber'in yeni kullanıcılar edinme maliyetinin arttığını, bunun da yolculuk paylaşımı pazarının olgunlaşmasını veya yolcuları almak için artan rekabeti gösterdiğini belirtiyor.

Uber'e değer verme konusuna gelince, NYU profesörü bunun Lyft'e değer vermekten çok daha karmaşık bir görev olduğunu söylüyor. yemek dağıtım hizmeti Uber Eats ve Uber gibi diğer küçük bahisler de dahil olmak üzere yolculuk paylaşımı dışındaki işletmeler navlun. Damodaran, Lyft'ten farklı olarak Uber'in ABD ve Kanada dışındaki pazarlara açılmaya çalıştığını, ancak "gerçeklik genişleme planlarından bazılarına sıkışıklık getirmiş olsa da" diye yazdı.

Analistin Uber'in ilk yukarıdan aşağıya değerlendirmesi, işletme varlıklarını 44.4 milyar dolar olarak değerlendirdi ve Didi, Grab ve Yandex Taxi'nin eklenmesiyle değeri 55.3 milyar dolara çıkardı. Uber'in eldeki nakit bakiyesi ve firmada kalacak halka arz gelirleri dahil (9 milyar dolar olduğu söylendi) ve borcu çıkarmadan önce Damodaran, 61.7 dolarlık bir öz sermaye değerine ulaştı. milyar. Hisse sayısı "hala belirsiz" olsa da, hisse başına yaklaşık 54 dolarlık bir değere ulaştı.

Bununla birlikte, Uber'in toplam erişilebilir pazarıyla ilgili belirsizlik göz önüne alındığında, Damodaran, kullanıcı tabanlı stratejisine daha fazla güveniyor. Uber'in değerlemesi ve Uber'in özsermayesi için toplam 58,6 milyar dolarlık bir değer sağladı ve bu da hisse fiyatına çevrildi. $51.

İleriye bakmak

Damodaran'ın uyarısı Uber'in ötesine geçerek Lyft Inc gibi yeni halka açık şirketlere bahis yapmak isteyen yatırımcılar için düşüş sinyali olarak hizmet ediyor. (LYFT), Zoom Teknolojileri A.Ş. (ZOOM) ve Pinterest Inc. (PIN'LER).

NYU profesörü, yakın tarihli bir röportajda “Dördü de zengin fiyatlı” dedi. CNBC'ler “Sokakta Squawk.” “100 milyar dolarlık Uber'den biraz korkuyorum. Bence hem Lyft hem de Uber, gelir artışını kara dönüştürmenin bir yolu ile mücadele ediyor. Yani hala geçerli bir iş modeli olmayan bir şirket için 100 milyar dolar ödüyorsunuz. Bu korkutucu." Pinterest'e 14,2 milyar dolarlık piyasa değeri olan 16 milyar dolara kıyasla 14 milyar dolarlık bir değer verdi. Lyft için 17 milyar dolarlık piyasa değerinin altında ve Zoom için 7 milyar dolarlık değerleme, 16.2 milyar dolarlık değerinden keskin bir şekilde düşük piyasa değeri.