Ana Besleyici Yapısı Tanımı

Ana Besleyici Yapısı Nedir?

Ana besleyici yapısı, hedge fonları tarafından, Amerika Birleşik Devletleri ve denizaşırı ülkelerdeki yatırımcılardan toplanan vergilendirilebilir ve vergiden muaf sermayeyi bir ana fonda birleştirmek için yaygın olarak kullanılan bir cihazdır. Her yatırımcı grubu için ayrı yatırım araçları, diğer adıyla besleyiciler kurulur.

Yatırımcılar sermayeyi kendi besleyici fonlarolarak bilinen merkezi bir araca varlık yatırımı yapan ana fon. Ana fon, tüm portföy yatırımlarını yapmaktan ve tüm ticaret faaliyetlerini yürütmekten sorumludur. Yönetim ve performans ücretleri, besleyici fon düzeyinde ödenir.

Ana Besleyici Yapısı Nasıl Çalışır?

Ana besleyici yapısı, besleyici fona sermaye yatıran yatırımcılarla başlar. Tüm sınırlı ortaklık/hissedar sermayesini içeren besleyici fon, daha sonra herhangi bir şirketin hisse senetlerini satın alacağı gibi, ana fonun "hisselerini" satın alır. Tabii ki birincil fark, bir besleme fonunun - ana fonu satın alarak - faiz, kazançlar, vergi ayarlamaları ve temettüler dahil olmak üzere ana fonun tüm gelir özelliklerini almasıdır.

Bu iki katmanlı yapı, "fon fonları" yatırım fonları gibi çeşitli biçimlerde bulunabilse de, master-feeder yapısı, özellikle hem ABD'ye hem de denizaşırı veya denizaşırı ülkelere hizmet veren hedge fonları arasında yaygındır. yatırımcılar. Ana-besleyici fon yapısının kullanılması, varlık yöneticileri büyük bir sermaye havuzundan faydalanmak ve aynı zamanda niş pazarlara hitap eden yatırım fonları oluşturmak.

Ana Besleyicilerin Bileşimi

Ortalama ana besleyici yapısı, bir karada besleyici ve bir açık deniz besleyici ile bir açık deniz ana fonu içerir. Aynı ana fona yatırım yapan besleyici fonlar, seçim ve varyasyon seçeneğine sahiptir. Başka bir deyişle, besleyiciler yatırımcı türü, ücret yapıları, yatırım minimumları, net varlık değerleri ve diğer çeşitli operasyonel özellikler açısından farklılık gösterebilir.

Bu şekilde, besleyici fonların belirli bir ana fona bağlı kalması gerekmez, ancak yasal olarak çeşitli ana fonlara yatırım yapma kabiliyetine sahip bağımsız varlıklar olarak işlev görebilir.

Örneğin, besleyici fon A'nın 100$'lık katkısı ve besleyici B'nin 200$'lık katkısı toplam yatırımları bir ana fon, daha sonra A fonu ana fon getirilerinin üçte birini alırken, B fonu, ana fon getirilerinin üçte ikisini alacak. İadeler.

Ana Besleyici Yapısının Avantajları

Ana besleyici yapısının önemli bir avantajı, çeşitli portföylerin tek bir varlıkta birleştirilmesidir. Konsolidasyon, işletme ve ticaret maliyetlerinin azaltılmasına izin verir. Daha büyük bir portföy, ölçek ekonomilerinin avantajına sahiptir. Ayrıca, portföyün büyüklüğü nedeniyle, hizmet konusunda daha iyi seçeneklere ve ana brokerler ve diğer kurumlar tarafından sunulan daha uygun koşullara sahiptir.

Ana Besleyici Yapısının Dezavantajları

Ana besleyici yapısının birincil dezavantajı, tutulan fonların açık deniz tipik olarak %30'a tabidir stopaj vergisi ABD temettüleri hakkında. Genellikle geniş bir özellik yelpazesine ve yatırım önceliklerine sahip olan yatırımcıların bir kombinasyonunu bir araya getirdiğinden, yapının doğasında bulunan başka bir dezavantaj daha vardır.

Çoğu zaman, bir orta yol bulma savaşı, tamamen imkansız olmasa da, yatırımlar ve stratejiler olarak yokuş yukarıdır. belirli bir yatırımcı tipine uygun, muhalif değilse, farklı bir yatırımcı tipinin gerekliliklerine uygun olmayacaktır. yatırımcı.

Ana Besleyici Yapısının Gerçek Dünya Örneği

Bir ana fon ile onun besleyici fonları arasındaki ilişkiler karmaşık olabilir. 2018 dava gösterdi. Sorun, bir ana fondan bir besleyici fon tarafından yapılan itfaların bir tasfiye senaryosunda nasıl ele alındığıydı.

Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund, Ardon Maroon Asia Master Fund için bir besleyici fondu. Aynı kişiler iki fonun yöneticisi olarak görev yaptı. Ayrıca, her iki fon da aynı yatırım yöneticisini, yöneticisini ve transfer acentesini atadı.

2014 yılında, besleme fonunun yatırımcılarından biri bir geri ödeme bildirimi sundu. Kendine ait hiçbir varlığı olmayan besleme fonu, ana fonun otomatik olarak geri ödeme isteği—"arka arkaya ödeme" olarak adlandırılan bir şey. Ancak, her iki fon da birkaç kez tasfiyeye girdi. aylar sonra. İlk yatırımcı, parasını tahsil etmek için bir borç belgesi sunduğunda, bu, şirketin tasfiye memurları tarafından reddedildi. Ardon Maroon Asya ana fonu, Asia Dragon'un hiçbir zaman resmi olarak ayrı bir geri ödeme talebi bildirimi göndermediği temelinde o.

Fonların dayandığı Cayman Adaları'nda bir dava açıldı. 2018 yılının ortalarında, Cayman Adaları Büyük Mahkemesi ana fon lehine karar verdi. Arka arkaya ödemeler yaygın endüstri uygulamaları olmasına rağmen, mahkeme, Ardon Maroon Asia'nın anayasal belgeleri, kuruluşundan yazılı bir kurtuluş bildirimi gerektiriyordu. besleyici fonlar.

Yani Asia Dragon, aynı kişiler olsa bile ana fonunu ayrı ayrı bilgilendirmemekte ihmalkar davranmıştı. iki fonun yöneticisi olarak görev yaptı ve her ikisi de aynı yatırım yöneticisini, yöneticisini ve transferini atadı ajan.