Hedge Fon Bitti mi?

Yüce risk fonu bir süredir cömert Wall Street yaşam tarzlarıyla (ve hem iyi hem de kötü tüm çağrışımları) birkaç on yıl boyunca eş anlamlı olmuştur. Ama belki de 1990'lardan 2000'lere kadar, radarda bir darbe oldu.

Riskten korunma fonları kavramı, Alfred Winslow Jones'un şirketi A.W. Jones & Co., 1949'da havuzlanmış fonlarla ilk alternatif yatırım aracını piyasaya sürdü.

Riski ve tazminat sistemini kontrol etmek için birden fazla yatırım stratejisinden yararlanan sınırlı bir ortaklık aracı fikri sonraki yıllarda yakalanan performanstan elde edildi ve hedge fonları, dünyanın en güçlü yatırım seçeneklerinden biri olarak ortaya çıktı. 1960'lar.

Bu yükseliş dönemi, 1970'lerin başındaki ayı piyasalarında olduğu gibi birkaç sarsıntıyla on yıllar boyunca devam etti, ancak yalnızca son yirmi yılda hedge fonların bir doruğa ulaşması sağlandı. Preqin Global Hedge Fund Report'a göre, Kasım 2019'da tüm hedge fon endüstrisi 3,61 trilyon doların üzerinde bir değere sahipti.

Yine de, 2002-2015 yılları arasında var olan hedge fon sayısı 5 kattan fazla artmasına rağmen, son birkaç yılda hedge fon döneminin düşüşte olduğu ortaya çıkmaya başladı. Aslında, genel olarak ve on yıllardır bildiğimiz gibi, hedge fonlarının kalıcı olarak sona erdiğine inanmak için sebepler bile olabilir. Ne değişti? Bu yatırımcılar nereye dönecek?

Hedge Fonlar Ne İçin?

Hedge fonlarının son yıllarda nasıl düştüğünü keşfetmeden önce, önce bir adım atmalı ve riskten korunma fonlarının tarihsel olarak yatırımcılara hangi amaca hizmet ettiğini incelemeliyiz.. Hedge fonlar, yatırımcılar fonlarını bir araya topladıklarında kazanılan ek yatırım gücünü kullanır.

Bir riskten korunma fonu, basitçe, getirileri en üst düzeye çıkarmak için müşteri varlıklarını bir araya toplayan bir finans firması için bir şemsiye terimdir. Hedge fonlar dünyasında, düzinelerce farklı yatırım stratejisi var, bazı şirketler müşteri varlıklarını çok agresif bir şekilde yönetmeyi tercih ederken, diğerleri kaldıraçtan yararlanıyor vb.

Uzayda kendi alt kategorileri haline gelecek kadar popüler hale gelen bazı hedge fon yatırım stilleri var; örneğin uzun/kısa hisse senedi modeli A.W. Jones'un 1950'lerdeki ilk hedge fonu. Ancak yatırım yaklaşımlarının kapsamı o kadar geniştir ki, bazen hedge fonlarını bu şekilde sınıflandırmak zor olabilir.

Hedge fonlar, geleneksel olarak, onları diğer yatırım araçlarından ayıran diğer bazı özellikleri de korumuştur. Havuzlanmış fonların kullanımının yanı sıra, çoğu hedge fonu özel yatırım sınırlı ortaklıktır, esasen şu anlama gelir: az sayıda seçilmiş ve akredite yatırımcıya açıktır ve çok yüksek bir yatırım eşiğine sahiptirler. katılım. Bir hedge fonunun minimum milyonlarca dolarlık bir yatırım gerektirmesi oldukça yaygındır.

Yüksek yatırım gereksinimlerinin yanı sıra, çoğu hedge fonu, müşterilerin varlıklarını fonda oldukça uzun bir süre, genellikle en az bir yıl tutmasını gerektirir. Yatırımcılar, varlıklarını yalnızca üç ayda bir gibi belirli aralıklarla çekmeyi kabul ederler. Bunun nedenlerinden biri, hedge fonlarının yatırımla ilgili çeşitli görevlerini yerine getirebilmek için ellerinde büyük bir para havuzu bulundurması gerektiğidir.

Yüksek Ücretler

Riskten korunma fonu endüstrisinin uzun süredir devam eden bir diğer özelliği de ücret sistemidir. Çoğu hedge fonu geleneksel olarak "iki ve yirmi" ücret. Bu ücret sisteminde müşteriler, hedge fon yöneticilerine toplam varlıklarının %2'si kadar bir yönetim ücreti öderler.

Ayrıca, fonun performansına göre bir teşvik ücreti vardır. Bu, ücretin "yirmi" kısmını oluşturur; birçok fon, müşterilerden ilk yatırımlarından elde edilen tüm getirilerin %20'sini daha tahsil eder. Bu, riskten korunma fonu yöneticilerinin mümkün olduğunca iyi performans göstermeleri için bir teşvik görevi görür.

Tümüyle, bu özellikler, hedge fonları onlarca yıldır diğer yatırım araçlarının çoğundan ayırdı. Gerçekten de, zirvedeyken, bir grup olarak hedge fonları inanılmaz derecede başarılı olmuştur. Hedge fonların başarı dönemlerinde her yıl çift haneli getiriler elde etmesi, S&P 500 gibi ölçütleri çok geride bırakarak yaygın bir uygulamadır. Tabii ki, büyük getiri olasılığı ile birlikte artan risk de geliyor ve çok sayıda hedge fonu da başarısız oldu. Yine de endüstri, genellikle bu düşüş dönemlerini atlatmak için onlarca yıl harcadı. Peki son birkaç yılda ne değişti?

Kötü Getiriler, Yatırımcı Hayal Kırıklığı

Özellikle son birkaç yılda, hedge fonları yeni baskılarla karşı karşıya kaldı. Hedge fonunun itibarına verilen zararın çeşitli kaynaklardan gelmesi muhtemeldir; En iyi fonların çoğu, bir zamanlar yapabildikleri istisnai getirileri sağlamak için mücadele etti, yatırımcı iştahı, endeks fonları gibi daha pasif yönetilen fırsatlara yöneldi ve borsada işlem gören fonlar (ETF'ler), ve benzeri. Hedge fonlar var olmaya devam etti ve birkaç seçkin firma hala son derece iyi performans göstermeyi başardı. Bununla birlikte, bir bütün olarak endüstri cazibesinin bir kısmını kaybetmiş görünüyor.

Hedge fonları büyüdüğü sürece, yatırım dünyasında onları en iyi ihtimalle şüpheyle, en kötü ihtimalle de düpedüz düşmanlıkla görenler olmuştur. Milyarder yatırım gurusu Warren Buffett, uzun süredir hedge fonlarını aşırı abartıldığı için kınadı. Nitekim, 2007'de bir Vanguard S&P 500 Endeks fonunun on yıllık bir süre içinde üçüncü taraf bir firma tarafından seçilen beş hedge fondan oluşan bir gruptan daha iyi performans göstereceğine dair 1 milyon dolarlık bir bahis koydu.

10 yılın sonu 2017 yılının Aralık ayında geldiğinde, haklı olduğu ortaya çıktı: Endeks fonu bu dönemde %85, hedge fonları ise toplamda sadece %22 kazandı. Ve bu, hedge fon ücretlerinin yüksek maliyetini bile saymadı!

Buffett'in bahsi, birçok nedenden dolayı ortaya çıkan, değişen yatırımcı ilgisinin son derece duyurulan bir örneğiydi. Endüstrinin vaat ettiği tuhaf getirileri sağlayamayan hedge fonları her zaman olmuştur. Tipik olarak, bu fonlar kapanmıştır.

Ancak diğer taraftan, yatırımcılara bekledikleri inanılmaz getirileri sağlayabilecek fonlar da her zaman olmuştur. Şimdi, giderek daha az fon bunu yapabilir. Ve fon performansı düştüğü için, çoğu durumda S&P 500 kriterinin gerisine düştüğü için, yatırımcılar dirençli hale geldi. Neden olmasınlar? Hedge fonlarda pasif olarak yönetilen bir fonda kazanacakları kadar para kazanmıyorlarsa neden uğraşsınlar ki? Birçok fonun elinde bulundurduğu gerçeği iki ve yirmi ücret modeli düşük getirilere ek olarak, son yıllarda yatırımcı varlıklarından kitlesel bir çıkışa neden oldu.

para yöneticisi dertleri

Modelden vazgeçenler sadece hedge fon yatırımcıları değil. Gerçekten de, para yönetimi dünyasındaki en büyük isimlerden bazıları da hedge fonlardan bıkmış durumda.

Karizmatik, her şeyi bilen, milyarder para yöneticisinin önemli bir başarı göstergesi olarak görüldüğü hedge fon dünyası için bu, önemli bir sorun anlamına geliyor. Bu yüksek profilli yatırım liderleri, riskten korunma fonu oyunundan giderek daha fazla vazgeçiyor. Yine de yaptıklarında, milyarlarca dolarlarını yatırmaya devam etme eğilimindedirler, ancak bunun yerine bunu aile Ofisi.

Yeni Bir Model: Aile Ofisi

Bir aile ofisi, tek bir kişinin parasını yatırmak için tasarlanmış, etkili bir şekilde kişiselleştirilmiş bir varlık yönetimi firmasıdır. Stanley DruckenmillerBaşarılı hedge fonu Duquesne'nin milyarder lideri, 2010'da vazgeçmeden önce hedge fonuyla yaklaşık 30 yıllık bir kariyere sahipti.

O sırada dükkanı kapattı ve kendi aile ofisi aracılığıyla yatırımlarına devam etti. Duquesne'i kapatmaya karar verdiği sırada Druckenmiller, şirketin en azından bir kısmının nedeni, hedge fonun kendi yüksek beklentilerini karşılayamamasıydı. verim.

Daha yakın zamanda, Omega Advisors'ın yöneticisi Leon Cooperman, 2018'in sonunda hedge fonunu kapattı. Yatırımcı varlıkları iade edildi ve fon Cooperman için bir aile ofisine dönüştürüldü. Bloomberg'e göre, Cooperman müşterilerine yazdığı bir mektupta "hayatının geri kalanını S&P 500'ü kovalayarak geçirmek ve yatırımcı sermayesinden getiri elde etmeye odaklanmak" istemediğini açıkladı.1990'ların sonlarında, Cooperman'ın fonu dünyanın en büyük üç hedge fonundan biriydi.

Alt çizgi

Hedge fonu bitti mi? Söylemesi zor. Bazı üst düzey fonlar o zamandan beri kapılarını kapatmış, aile ofislerine dönüşmüş veya topallamış olsa da ezici getiriler sağlarken, muhtemelen her zaman başarılı bir riskten korunma olacaktır. para kaynağı. Bununla birlikte, hedge fon şüphecileri için endüstrinin en parlak döneminin şimdi değil geçmişte olduğunu iddia etmek her zaman daha kolay hale geliyor.