Ticari Kağıtlara Giriş

Dünyası sabit getirili menkul kıymetler iki ana kategoriye ayrılabilir. Sermaye piyasaları 270 günden uzun vadeli menkul kıymetlerden oluşurken, para piyasası 270 gün veya daha kısa sürede vadesi gelen tüm sabit getirili enstrümanları içerir. NS ticari kağıt ikinci kategoriye girer ve birçok para piyasası yatırım fonunda ortak bir demirbaştır. Bu kısa vadeli araç, daha iyi bir getiri oranı arayan perakende sabit gelirli yatırımcılar için uygun bir alternatif olabilir.

Ticari Kağıt Özellikleri

Ticari kağıt, teminatsız bir senet sabit bir faiz oranı öder. Genellikle büyük bankalar veya şirketler tarafından kısa vadeli alacakları karşılamak ve yeni bir projenin finansmanı gibi kısa vadeli finansal yükümlülükleri karşılamak için verilir. Diğer tahvil türlerinde olduğu gibi veya

borçlanma aracıihraç eden kuruluş, vadesine kadar hem faiz hem de anapara ödeyebilecek durumda olacağını varsayarak senedi sunar. Diğer alternatifler bu amaç için daha uygun olduğundan, nadiren uzun vadeli yükümlülükler için bir finansman aracı olarak kullanılır.

Ticari kağıt, uygun bir finansman yöntemi sağlar, çünkü ihraççıların sürekli işletme kredilerine başvurma ve bunları güvence altına almanın önündeki engellerden ve masraflardan kaçınmasını sağlar. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) para piyasasında işlem gören menkul kıymetlerin kayda alınmasını gerektirmez. Genellikle sunulur indirimde bir ila 270 gün arasında değişebilen vadelerle, ancak çoğu konu bir ila altı ay içinde olgunlaşır.

Ticari Kağıt Tarihi

Ticari kağıt ilk olarak 100 yıldan fazla bir süre önce New York tüccarlarının kısa vadeli yükümlülüklerini aracı olarak hareket eden bayilere satmaya başladıklarında tanıtıldı. Bu bayiler, banknotları kendi satıcılarından indirimli olarak satın alırlardı. nominal değer ve daha sonra bunları bankalara veya diğer yatırımcılara iletin. Borçlu daha sonra yatırımcıya notun nominal değerine eşit bir tutarı geri ödeyecektir.

Goldman Sachs'tan Marcus Goldman, para piyasasında ticari alım satım yapan ilk satıcı oldu. kağıt ve şirketi Amerika'nın en büyük ticari kağıt satıcılarından biri haline geldi. İç savaş. Federal Rezerv ayrıca ticari kağıt ile birlikte ticarete başladı. Hazine bonoları O zamandan İkinci Dünya Savaşı'na kadar bankalar arasında dolaşan para rezervlerinin seviyesini yükseltmek veya düşürmek için.

Savaştan sonra, ticari senet sayısı giderek artan şirketler tarafından ihraç edilmeye başlandı ve sonunda para piyasasında önde gelen borçlanma aracı haline geldi. Bu büyümenin büyük bir kısmı, tüketici kredisi Pek çok kredi kartı veren kuruluş, ticari senetten elde edilen parayı kullanan tüccarlara kart sahibine kolaylıklar ve hizmetler sunacağından, endüstri. Kartı veren kuruluşlar daha sonra alacaklar bu tüccarlardan gelen müşteriler tarafından kartlara yerleştirilir (ve spread üzerinden önemli bir kar elde edilir).

1980'lerde bankaların 1933 Bankacılık Kanununu ihlal edip etmediği konusunda bir tartışma patlak verdi. sigorta oluşturma SEC tarafından tahvil olarak sınıflandırılmadığı için ticari kağıt. Bugün ticari kağıt, yatırım yapılabilir düzeyde ihraççılar için kısa vadeli finansmanın ana kaynağı olarak duruyor. ticari krediler ve halen kredi kartı endüstrisinde yaygın olarak kullanılmaktadır.

Ticari Kağıt Piyasaları

Ticari kağıt geleneksel olarak kurumlar arasında ihraç edilmekte ve alınıp satılmaktadır. mezhepler 100.000 ABD Doları, bu tutarı aşan banknotlar 1.000 ABD Doları'lık artışlarla kullanılabilir. Parasal holdingler yatırım firmaları, bankalar ve yatırım fonları gibi tarihsel olarak bu piyasanın baş alıcıları olmuştur ve bankacılık sektöründe bu belge için sınırlı bir ikincil piyasa mevcuttur.

Zengin bireysel yatırımcılar da tarihsel olarak ticari senet tekliflerine bir özel Yerleştirme. Lehman Brothers 2008'de iflas ilan ettiğinde ve yeni kurallar ve kısıtlamalar geldiğinde piyasa ciddi bir darbe aldı. para piyasası yatırım fonlarında tutulabilecek menkul kıymetlerin türü ve miktarı, sonuç. Bununla birlikte, bu araçlar, finansal kuruluşlar tarafından desteklenen çevrimiçi satış noktaları aracılığıyla perakende yatırımcılara giderek daha fazla erişilebilir hale geliyor. yan kuruluşlar.

Ticari senet genellikle garantili araçlardan daha yüksek bir faiz oranı öder ve oranlar ulusal piyasalarla birlikte yükselme eğilimindedir. ekonomik büyüme. Biraz finansal Kurumlar hatta müşterilerinin nakit veya para piyasası hesabıyla aynı şekilde ticari kağıt fon hesaplarıyla çevrimiçi olarak çek yazmasına ve transfer yapmasına izin verir.

Ancak, yatırımcıların bu notların olmadığının farkında olmaları gerekir. FDIC sigortalı. Diğer herhangi bir şirket tahvili veya tahvili türünde olduğu gibi, yalnızca ihraççının mali gücüyle desteklenirler. Standart ve Yoksullar ve Moody's her ikisi de kurumsal tahvillerle aynı derecelendirme sistemini kullanarak ticari kağıtları düzenli olarak derecelendirir ve AAA ve Aaa en yüksek dereceleri olur. Diğer herhangi bir borç yatırımı türünde olduğu gibi, daha düşük dereceli ticari senet teklifleri de buna bağlı olarak daha yüksek faiz oranları öder. Ancak ticari kağıt yalnızca yatırım düzeyindeki şirketler tarafından sunulabileceğinden, hurda piyasası yoktur.

Ticari Kağıt Varsayılanları

Pratik bir mesele olarak, Düzenleyen ve Ödeyen Acente veya IPA, ticari senet ihraççısının temerrüdünü yatırımcılara ve ilgili tüm borsa komisyonlarına bildirmekten sorumludur. Ticari senet teminatsız olduğu için, temerrüde düşen senet sahibi yatırımcılar için, başka herhangi bir yükümlülüğün yerine getirilmesi veya şirketin elinde tutulan hisse senetlerinin satılması dışında çok az başvuru vardır. Aslında, büyük bir temerrüt aslında tüm ticari kağıt pazarını korkutabilir. Birçok ticari kağıt ihraççısı, bir yedek biçimi olarak sigorta satın alır.

Varsayılanlar geçmiş yıllara göre daha yaygındır. 2007-08 mali krizinden önce, ABD'deki ticari kağıt ihraççıları ihraçlarının yaklaşık %3'ünde temerrüde düştü. Bu sayı 2007-08'de keskin bir şekilde arttı. Aslında, ödenmemiş ticari senet miktarı, devam eden temerrüt korkusu nedeniyle Eylül 2008'e kadar yaklaşık %29 oranında düştü.

Ticari kağıt temerrütünün ünlü bir örneği, 1970 yılında ulaşım devi Penn Central'ın iflasını ilan etmesiyle gerçekleşti. Şirket tüm ticari kağıt yükümlülüklerini yerine getirmedi. Bunun hemen sonucu, alacaklılarının paralarını kaybetmesi oldu. Ortalıkta dolaşan o kadar çok Penn Central ticari kağıt vardı ki, tüm ticari kağıt piyasası bir darbe aldı. Penn Central ile hiçbir ilişkisi olmayan ihraççılar, yatırımcıların araca olan güvenini tamamen yitirdiğini gördü. Ticari kağıt piyasası bir ay içinde yaklaşık %10 daraldı. Bu fiyaskodan sonra, ticari senet için bir sigorta biçimi olarak yedek kredi taahhütleri satın alma uygulaması piyasada yaygın hale geldi.

Ticari Kağıt Ticareti

Küçük perakende yatırımcıların ticari kağıt satın almaları mümkündür, ancak bunu zorlaştıran çeşitli kısıtlamalar vardır. Çoğu ticari kağıt satılır ve yeniden satılır. kurumsal yatırımcılarbüyük finans kurumları, hedge fonları ve çok uluslu şirketler gibi. Bir perakende yatırımcının, ticari senet satın almak ve sahip olmak için çok büyük miktarlarda sermayeye erişmesi gerekir; aksi takdirde, yatırım fonları, borsada işlem gören fonlar (ETF'ler) veya bir mevduat kuruluşunda yönetilen ve tutulan bir para piyasası hesabı aracılığıyla dolaylı yatırım mümkündür.

Düzenleme maliyetleri, yatırım yapılabilir sermayenin ölçeği ve sermayeye fiziksel erişim gibi faktörler piyasalar, bireysel veya perakende yatırımcıların ticari satın almalarını ve sahip olmalarını çok zorlaştırabilir. kağıt.

Örneğin, ticari kağıt tipik olarak toplam 100.000 ABD Doları tutarında yuvarlak partiler halinde satılır. Bu eşik kendi içinde ticari kağıt satın almayı genellikle kurumsal yatırımcılara ve varlıklı bireylere özel kılar. Daha ileri, komisyoncu-bayiler Bir müşteri adına ticari senet düzenleyen kurumsal alıcılarla, birincil tekliflerin büyük alımları yoluyla piyasayı verimli kılan önceden var olan ilişkilere sahiptir. İşlemi finanse etmek için bireysel yatırımcılara sermaye kaynağı olarak bakmaları pek olası değildir.

Ticari Kağıt Oranları ve Fiyatlandırma

NS Federal rezerv kurulu ticari kağıt tarafından ödenen cari oranları web sitesinde yayınlar.FRB ayrıca AA dereceli finansal ve finansal olmayan ticari senedin oranlarını H.15 İstatistiksel Yayınında hafta içi her gün Pazartesi'den Cuma'ya 16:15'te yayınlar. Veri Bu yayın için kullanılanlar Depository Trust & Clearing Corporation'dan (DTCC) alınmıştır ve oranlar kupon oranları arasındaki tahmini ilişkiye göre hesaplanmıştır. nın-nin yeni sorunlar ve vadeleri. Oranlar ve işlem hacimleri hakkında ek bilgiler, önceki günün etkinliği için her gün mevcuttur. Her bir ödenmemiş ticari senet ihracı için rakamlar ayrıca her Çarşamba ve her ayın son iş gününde iş kapanışında mevcuttur.

Alt çizgi

Ticari kağıt, birçok satış noktasından perakende yatırımcılara giderek daha fazla erişilebilir hale geliyor. Daha yüksek getiri arayanlar, makul bir riskle üstün getirileri nedeniyle bu enstrümanları çekici bulacaktır. Ticari kağıt hakkında daha fazla bilgi için, Finans danışmanı veya Federal Rezerv Kurulu web sitesini ziyaret edin.