Arbitrajsız Değerleme Tanımı

Arbitrajsız Değerleme Nedir?

Arbitrajsız değerleme, bir varlığın veya finansal aracın yalnızca yarattığı gerçek performansa veya nakit akışlarına dayalı değeridir. Bir varlığın piyasa fiyatı, arbitrajsız değerinden farklı olduğunda, varlığı başka bir varlıkla takas ederek arbitraj fırsatı doğar veya altında yatan performansını veya nakit akışlarını taklit eden veya varlıkları fiyatının uygun olduğu farklı pazarlarda alıp satarak bir varlık portföyü. farklılık gösterir. 

Arbitrajsız Değerlemeyi Anlama

Bir varlığın arbitrajsız değerlemesi, türev veya alternatif piyasa fiyatlandırmasını dikkate almadan yalnızca dayanak varlığın değerine dayanır. Bir varlığın yarattığı tüm nakit akışlarını hesaba katan finansal formüller kullanılarak çeşitli varlık türleri için hesaplanabilir.

Arbitraj, aynı menkul kıymeti, emtia, para birimi veya başka herhangi bir varlığı farklı piyasalarda veya türevler aracılığıyla bu varlıkların fiyat farkından yararlanmak için alıp satmanızdır. Örneğin, NYSE'de bir hisse senedi satın almak ve onu İngiltere'de LSE'de daha yüksek bir fiyata satmak arbitrajdır.

Arbitraj, yalnızca bir varlığın piyasa fiyatları arasında veya bir piyasa fiyatı ile varlığın dayanak değeri arasında bir fiyat farkı olduğunda ortaya çıkabilir. Bir hisse senedi için firma aynı işi yapıyor ve aynı temel sermaye yapısına, varlık karışımına, nakite sahip. akışı ve hangi borsada listelendiğine veya hisse senedinin türev fiyatlandırmasına bakılmaksızın diğer tüm ölçümler. Arbitrajsız değerleme, fiyat tutarsızlıklarının ortadan kaldırıldığı ve gerçek performans ölçütlerine dayalı olarak firmanın değerlemesinin daha doğru bir resmine izin verildiği zamandır.

Bu tür farklılıklar olduğunda, tüccarlar için bir arbitraj ticareti yaparak fiyat yayılmasından kar elde etme fırsatı sunarlar. Bununla birlikte, her arbitraj eylemi (her arbitraj ticareti), piyasa fiyatını arbitrajsız değerlemeye yaklaştıracak ve sonunda arbitraj karı fırsatını ortadan kaldıracaktır.

Arbitrajsız Değerleme Uygulamaları

Arbitrajsız değerleme birkaç farklı şekilde kullanılır. Birincisi, spot fiyatlar, faiz oranları arasındaki ilişkiye dayalı olarak bir menkul kıymetin veya emtianın teorik gelecekteki fiyatı olabilir. taşıma masrafları, döviz kurları, ulaşım maliyetleri, kolaylık getirileri, vb. Taşıma maliyetleri, basitçe envanter tutma maliyetidir.

teorik de olabilir spot fiyat vadeli fiyat, faiz oranları, taşıma maliyetleri, kolaylık getirileri, döviz kurları, nakliye maliyetleri vb. Kolaylık getirisi, likit varlığa karşı gerçek fiziksel malı tuttuğunuz zamandır. Bir varil petrole tutunmak yerine bir petrol vadeli işlem sözleşmesine tutunmak buna bir örnek olabilir. Gerçek vadeli işlem fiyatı teorik vadeli işlem fiyatına eşit olmadığında, arbitraj kazanç sağlanabilir.

Özel Hususlar

Uzun vadeli Warren Buffett tarzı yatırımcılar, yoğun bir şekilde arbitraj yapılan şirketlerle ilgilenmeyebilirken, tüccarlar arbitrajı para kazanmanın bir yolu olarak kullanabilir. Bir düşünürseniz, kitaptaki en eski numaralardan biridir; düşükten alıp yüksekten satmak.

Cash-and-carry işlemleri, ters peşin alım satımları, ve dolar rulosu alım satımların tümü, teorik ve gerçek fiyatlar çizginin dışına çıktığında arbitraj tüccarları tarafından yapılan alım satım örnekleridir. Cash-and-carry ticareti, dayanak varlık ile türevi arasındaki fiyat farkından yararlanır. Tabii ki, bu tür esnafları kurmak ve yürütmek karmaşıktır.

Ticaretin gerçekten risksiz olması için değişkenlerin kesin olarak bilinmesi ve işlem maliyetlerinin hesaba katılması gerekir. Çoğu piyasa, risksiz arbitraj ticaretine izin vermeyecek kadar verimlidir, çünkü fiyatlar, piyasa fiyatı ile arbitrajsız değerleme arasındaki herhangi bir farkı hızla ortadan kaldıracak şekilde ayarlanır.

Arbitrajsız Değerleme Örneği

Florida'da ağaçtan bir tanesi 1 dolara mal olan portakalların New York City'de sokakta 5 dolara satıldığını varsayalım, çünkü bunlar sadece Florida'da (ve havanın izin verdiği diğer yerlerde) yetiştirilebilir. Florida'dan New York'a her bir portakalı pazara getirmek için nakliye, depolama, pazarlama ve diğer ilgili maliyetler 4 dolara çıkarsa, o zaman her ikisinde de ilgili piyasa fiyatını (Florida'da 1$ veya New York'ta 5$) portakalın arbitrajsız değerlemesine (portakalın 1$'ını büyütmek için) eşit olduğunu yerleştirir. Florida'ya karşı Portakalı büyütmek için 1 dolar + New York'ta pazara sunmak için ilgili maliyetlerde 4 dolar).

Şimdi, teknolojik gelişme veya düşük yakıt fiyatları nedeniyle nakliye maliyetlerinin düştüğünü ve bunun sonucunda, Florida portakalını New York'ta piyasaya sürmenin maliyetinin 4 dolardan 3 dolara düştüğünü varsayalım. Şimdi New York'ta portakalın arbitrajsız değerlemesi 4 dolardır (Portakalın Florida'da yetiştirilmesi için 1 dolar ve New York'ta pazara getirilmesi için 3 dolar).

Bilgili iş adamları bundan faydalanacak ve sonuçta ortaya çıkan arbitrajı, Florida'dan kamyondan portakalları 4 dolardan daha düşük bir fiyata satın alarak ve 5 dolardan yeniden satarak para kazanmak için kullanacaklardı. Ancak bunu yaparken, yeni portakal satıcılarına karşı rekabet etmek zorunda kalacaklar ve daha düşük fiyatlar sunarak arbitraj karı fırsatı ile piyasaya çekilecekler. Bu rekabet, sonunda piyasa fiyatını, arbitrajsız 4$ değerine yaklaştıracak.

Aynı ruhla, finansal varlık tüccarları da aynı şeyi yapabilir. Piyasa fiyatının belirli bir varlığa bağlı tüm gelir ve giderleri hesaba katmadığı durumlarda döviz kurlarından, vadeli işlemlerden ve diğer çeşitli yatırım biçimlerinden yararlanabilirsiniz. Ancak bunu yapmak, uyanık kalmaya ve arbitrajsız arasındaki farklardan kâr elde etme fırsatlarını keşfetmeye bağlıdır. zımni fiyatlar ve piyasa fiyatları, tüm tüccarlar bunlardan yararlanmak için rekabet ettiğinden çok kısa ömürlü olabilir. fırsatlar.