Визначення вартості боргу та спосіб його розрахунку

Яка вартість боргу?

Вартість боргу - це ефективна процентна ставка, яку компанія сплачує за своїми боргами, такими як облігації та позики. Вартість боргу може стосуватися вартості боргу до оподаткування, тобто вартості боргу компанії до врахування податків, або вартості боргу після оподаткування. Ключова відмінність у вартості боргу до та після сплати податків полягає в тому, що процентні витрати є податками франшиза.

Як працює вартість боргу

Борг є однією з частин структури капіталу компанії, яка також включає власний капітал. Структура капіталу стосується того, як фірма фінансує свої загальні операції та зростання за рахунок різних джерел коштів, які можуть включати борги, такі як облігації або позики.

Вимірювання вартості боргу допомагає зрозуміти загальну ставку, яку компанія сплачує за використання цих видів боргове фінансування. Цей захід також може дати інвесторам уявлення про рівень ризику компанії порівняно з іншими, оскільки ризиковані компанії, як правило, мають вищу вартість боргу.

Приклади вартості боргу

Існує кілька різних способів розрахунку вартості боргу компанії залежно від наявної інформації.

Формула (безризикова норма прибутку + кредитний спред) помножене на (1 - ставка податку) - це один із способів розрахунку вартості боргу після сплати податків. Файл безризикова норма прибутку є теоретичним норма прибутку інвестицій з нульовим ризиком, які найчастіше асоціюються з казначейськими облігаціями США. Кредитний спред - це різниця в доходності між облігаціями казначейства США та іншою боргове забезпечення однакових строків погашення, але різної кредитної якості.

Ця формула є корисною, оскільки вона враховує коливання в економіці, а також використання боргів та кредитний рейтинг конкретної компанії. Якщо компанія має більший борг або низький кредитний рейтинг, то її кредитний спред буде більшим.

Наприклад, скажімо, безризикова норма прибутку становить 1,5%, а кредитний спред компанії-3%. Його вартість оподаткування боргу становить 4,5%. Якщо його податкова ставка становить 30%, то вартість боргу після оподаткування становить 3,15% [(0,015 + 0,03) × (1 - 0,3)].

В якості альтернативного способу розрахунку вартості боргу після сплати податків компанія може визначити загальну суму відсотків, яку вона сплачує за кожен борг за рік. Процентна ставка, яку компанія сплачує за боргами, включає як безризикову ставку прибутку, так і кредит випливає з формули вище, тому що кредитор (і) буде брати до уваги обидва під час первинного визначення відсотків ставка.

Після того, як компанія виплатить загальні відсотки за рік, вона ділить цю кількість на загальну суму всього боргу. Це середня процентна ставка компанії за всіма її боргами. Формула вартості боргу після оподаткування - це середня процентна ставка, помножена на (1 - ставка податку).

Наприклад, припустимо, що компанія має позику в 1 мільйон доларів з процентною ставкою 5% та позику в 200 000 доларів із ставкою 6%. Середня процентна ставка та вартість боргу до оподаткування складає 5,17% [(1 млн. Дол. США × 0,05) + (200 000 дол. США × 0,06) ÷ 1 200 000 дол. США]. Ставка податку компанії становить 30%. Таким чином, вартість боргу після оподаткування становить 3,62% [0,0517 × (1 - 0,30)].

Вплив податків на вартість боргу

Оскільки відсотки, сплачені за боргами, часто сприймаються податковими кодексами сприятливо, податкові відрахування через непогашені борги можуть знизити ефективну вартість боргу, сплаченого позичальником. Вартість боргу після сплати податків-це відсотки, сплачені за боргом за вирахуванням будь-якої економії податку на прибуток через витрати на відрахування процентів. Щоб обчислити вартість боргу після оподаткування, відніміть ефективну ставку податку компанії з 1 і помножте різницю на вартість боргу. Компанії гранична ставка податку не використовується; скоріше, державні та федеральні податкові ставки компанії додаються разом для визначення ефективної податкової ставки.

Наприклад, якщо єдиним боргом компанії є облігація, випущена нею за ставкою 5%, то вартість боргу до оподаткування складає 5%. Якщо його ефективна ставка податку становить 30%, то різниця між 100% і 30% становить 70%, а 70% з 5% становить 3,5%. Вартість боргу після сплати податків становить 3,5%.

Обґрунтування цього розрахунку ґрунтується на податковій економії, яку компанія отримує, вимагаючи відсотків як витрати для бізнесу. Щоб продовжити наведений вище приклад, уявіть собі, що компанія випустила облігацій на суму 100 000 доларів США за ставкою 5%. Щорічні виплати відсотків становлять 5000 доларів. Він стверджує, що ця сума є витратою, і це знижує дохід компанії на 5000 доларів. Оскільки компанія сплачує ставку податку 30%, вона економить 1500 доларів на податках, списавши свої відсотки. В результаті компанія фактично сплачує лише 3500 доларів США за борг. Це дорівнює процентній ставці 3,5% за боргом.

Питання що часто задаються

Чому борг має вартість?

Кредитори вимагають від позичальників повернення основної суми боргу, а також відсотків до цієї суми. Процентна ставка, або дохідність, яку вимагають кредитори, - це вартість боргу - вона вимагається для обліку часову вартість грошей, інфляція та ризик того, що кредит не буде погашений. Він також включає в себе альтернативні витрати пов'язані з грошима, використаними для позики, які не використовуються в іншому місці.

Що сприяє зростанню вартості боргу?

Кілька факторів можуть збільшити вартість боргу залежно від рівня ризику для кредитора. Вони включають більш тривалий термін окупності, оскільки чим довше кредит є непогашеним, тим більшим буде вплив часової вартості грошей та альтернативних витрат. Чим більш ризикованим є позичальник, тим більша вартість боргу, оскільки існує більша ймовірність того, що борг буде дефолтований, і кредитор не буде погашений повністю або частково. Забезпечення кредиту с застава знижує вартість боргу, тоді як незабезпечені борги матимуть більші витрати.

Чим відрізняються вартість боргу та вартість власного капіталу?

Як борговий, так і власний капітал забезпечують підприємства грошима, необхідними для підтримки їх повсякденної діяльності. Акціонерний капітал, як правило, дорожчий для компаній і не має настільки сприятливого податкового режиму. Однак занадто велика сума боргового фінансування може призвести до проблем з кредитоспроможністю та збільшити ризик дефолту або банкрутства. В результаті фірми прагнуть оптимізувати свої можливості середньозважена вартість капіталу (WACC) за боргом та власним капіталом.

Яка вартість боргу агентства?

Агентська вартість боргу - це конфлікт, який виникає між акціонерами та боржниками публічної компанії, коли власники боргів розміщують позику обмеження використання капіталу фірми, якщо вони вважають, що керівництво буде вживати заходів, що сприяють акціонерам, а не боржникам. Як наслідок, власники боргів укладатимуть угоди щодо використання капіталу, такі як дотримання певних фінансових показників, які, у разі їх порушення, дозволяють власникам боргів повернути свій капітал.