Чого можуть навчитися інвестори із методів оплати M&A

Як керівництво сприймає свою фірму та очікувані синергії від a злиття або поглинання (Злиття та поглинання) часто виявляються у способі оплати, що використовується компанією, що є цінною інформацією для інвесторів. Спосіб оплати дає відверту оцінку відносно вартості ціни акцій компанії з точки зору набувача.

Злиття та поглинання - це загальний термін, який використовується для опису консолідації компаній. При злитті дві компанії об'єднуються, щоб утворити нову організацію, тоді як при поглинанні одна компанія прагне придбати іншу. В останньому випадку, еквайрингова компанія здійснює покупку, а цільова компанія купується.

Ключові висновки

При злитті дві компанії об’єднуються, утворюючи нову організацію. При придбанні одна компанія купує іншу.
Як оплачується злиття або поглинання, часто показує, як покупець дивиться на відносну вартість ціни акцій компанії.
Злиття та поглинання можуть бути оплачені готівкою, власним капіталом або їх комбінацією, причому власний капітал є найпоширенішим.
Коли компанія платить за злиття та поглинання готівкою, вона твердо вірить, що вартість акцій зросте після реалізації синергії. З цієї причини цільова компанія вважає за краще оплачувати її на складі.
instagram viewer
Чим менше компанія вірить у поглинання та поглинання, тим більша ймовірність, що вона буде платити за акції, оскільки цільова компанія тепер також поділяє деякі ризики.
Якщо акції компанії завищені, вона вирішить платити за злиття та поглинання. І навпаки, якщо його акції занижені, він вирішить платити готівкою.

Основи M&A

Існує багато видів транзакцій M&A. Злиття може бути класифіковане як статутне, якщо ціль повністю інтегрована в поглинача, а після цього більше не існує; укрупнення, де обидві організації об'єднуються, щоб стати новою компанією, або дочірньою компанією, де цільова мета стає дочірньою компанією набувача. Під час процесу придбання покупець може спробувати придбати ціль у дружньому поглинанні або придбати ціль, яку не хоче купувати, через вороже поглинання.

Існує кілька видів злиття. А. горизонтальне злиття є придбанням конкурента або суміжного бізнесу. При горизонтальному злитті покупець прагне досягти собівартості синергії, економія від масштабу, і отримати відсоток ринку. Відомим прикладом горизонтального злиття стало поєднання автовиробників FIAT та Chrysler.

А. вертикальне злиття є придбанням компанії по виробничому ланцюжку. Мета поглинача - контролювати процес виробництва та розповсюдження та отримувати синергію витрат шляхом інтеграції. Гіпотетичний приклад вертикального злиття - автомобільна компанія, що купує виробника шин. Інтеграція може бути зворотною (покупець купує постачальника) або форвардним (покупець купує дистриб'ютора). Купівля молочним фермою дистриб'ютора молока була б відсталою інтеграцією. В якості альтернативи, придбання дистриб'ютора молока на молочній фермі ілюструє a інтеграція вперед.

А. злиття конгломерату - це покупка компанії, яка повністю виходить за межі сфери основних операцій покупця. Розглянемо одну з найбільших у світі транснаціональних компаній - General Electric (GE). З моменту свого заснування у 1892 році Томасом Едісоном GE придбала компанії з широкого кола галузей промисловості (наприклад, авіації, розваг, фінансів). Сама компанія GE була створена як злиття між Edison General Electric та Thomson-Houston Electric Co.

Розкривається спосіб оплати

Ці різні види злиттів та поглинань можуть бути оцінені інвесторами для розуміння бачення та цілей керівництва. Покупець може здійснити злиття або поглинання для розблокування прихована цінність, отримати доступ до нових ринків, отримати нові технології, використати недоліки ринку або подолати несприятливу державну політику.

Аналогічно, інвестори можуть оцінити вартість і спосіб оплати, які пропонує покупець для потенційної цілі. Вибір готівки, власний капітал, або їх комбінація дає детальний аналіз того, як керівництво оцінює свої акції, а також здатність набувача розблокувати вартість шляхом придбання.

Готівка, цінні папери або змішана пропозиція

Фірми повинні враховувати багато факторів (потенційна присутність інших учасників торгів, готовність цілі переваги продажу та оплати, податкові наслідки, трансакційні витрати, якщо акція випущена, та вплив на the капітал структура) під час підготовки пропозиції. Після того, як пропозиція представлена продавцю, громадськість може зібрати значну інформацію про те, як бачать інсайдери компанії -поглинача вартість їхніх акцій, цільова ціль та впевненість у їхній здатності реалізувати вартість шляхом злиття.

Компанію можна придбати за допомогою готівки, акцій або їх поєднання. Покупки акцій є найпоширенішою формою придбання; однак, чим більше довіра до менеджменту щодо придбання, тим більше він захоче платити за акції готівкою. Це пояснюється тим, що керівництво вважає, що акції зрештою будуть коштувати дорожче після реалізації синергії від об’єднання.

Відповідно до подібних очікувань, ціль захоче отримати оплату на складі. Якщо її сплачують на складі, цільова група стає частковим власником у покупця та бенефіціаром очікуваної синергії. Крім того, менш впевнений у покупця щодо родичів цілі оцінкатим більше покупець захоче поділитися деякими ризиками з продавцем. Таким чином, покупець захоче заплатити в запасі.

Фінансування

Злиття або поглинання також можна оплатити, взявши за борг, що є іншим підходом, який має свої плюси і мінуси.

Акції як валюта

Кон'юнктура ринку відіграє значну роль у операціях злиття та поглинання. Якщо акції набувача вважаються завищеними, керівництво може віддати перевагу оплаті придбання обміном запас-на-запас. Акції по суті вважаються формою валюти. Оскільки ціна акцій оцінюється вище їх вартості (виходячи з сприйняття ринку, належне) старанність, аналіз третьої сторони тощо), покупець отримує більше грошей за свій долар, розраховуючись запас. Якщо акції набувача вважаються заниженими, керівництво може віддати перевагу оплаті придбання готівкою. Думаючи про акції як про еквівалент валюти, було б потрібно більше торгів акціями зі знижкою внутрішня цінність оплатити покупку.

Звичайно, можуть існувати додаткові фактори щодо того, чому фірма вирішила би платити готівкою чи акціями, і чому розглядається питання придбання (тобто придбання фірми з накопиченими податковими збитками, щоб податковий збиток можна було негайно визнати, а податкове зобов’язання набувача зменшити драматично).

Суть

Спосіб оплати є основним сигналом від керівництва. Це ознака сили, коли придбання оплачується готівкою, тоді як оплата акцій відображає невпевненість керівництва щодо потенційної синергії від злиття. Інвестори можуть використовувати ці сигнали для оцінки як покупця, так і продавця.