Визначення та формула внутрішньої норми прибутку (IRR)

Що таке внутрішня норма прибутку (IRR)?

Внутрішня норма прибутку (IRR) - це показник, який використовується у фінансовому аналізі для оцінки прибутковості потенційних інвестицій. IRR - це a облікова ставка що робить чисту теперішню вартість (NPV) усіх грошових потоків рівною нулю в аналізі дисконтованих грошових потоків.

Розрахунки IRR спираються на ту саму формулу, що і NPV. Майте на увазі, що IRR не є фактичною доларовою вартістю проекту. Саме річна прибутковість робить NPV рівним нулю.

Взагалі кажучи, чим вища внутрішня норма прибутку, тим бажанішою є інвестиція. IRR є єдиним для інвестицій різного типу і, як такий, може бути використаний для ранжування кількох перспективних інвестицій або проектів на відносно рівній основі. Загалом, якщо порівнювати інвестиційні варіанти з іншими подібними характеристиками, інвестиції з найбільшою IRR, ймовірно, вважатимуться найкращими.

Формула та розрахунок IRR

Формула та розрахунок, які використовуються для визначення цього показника, такі:

​0=NPV=t=1∑Т​(1+ЯRR)tC.t​​−C.0​де:C.t​=Чистий надходження грошових коштів протягом періоду tC.0​=Загальні початкові інвестиційні витратиЯRR=Внутрішня норма прибуткуt=Кількість періодів часу​

Як розрахувати IRR

1. Використовуючи формулу, можна встановити NPV дорівнює нулю і вирішити для облікової ставки, яка є IRR.
2. Початкові інвестиції завжди є негативними, оскільки вони є відтоком.
3. Кожен наступний грошовий потік може бути як позитивним, так і негативним, залежно від оцінок того, що проект надасть або вимагає як вливання капіталу в майбутньому.
4. Однак через природу формули IRR не можна легко обчислити аналітично, а замість цього має бути обчислюється ітеративно шляхом проб і помилок або за допомогою програмного забезпечення, запрограмованого для розрахунку IRR (наприклад, за допомогою Excel).

Як розрахувати IRR в Excel

За допомогою функції IRR у Excel полегшує розрахунок IRR. Excel виконує всю необхідну роботу для вас, отримуючи ставку дисконту, яку ви прагнете знайти. Все, що вам потрібно зробити, це поєднати свої грошові потоки, включаючи початкові витрати, а також наступні надходження, з функцією IRR. Функцію IRR можна знайти, клацнувши на вкладці Формули (fx) значок.

Ось простий приклад аналізу IRR з потоками грошових коштів, які відомі та щорічно періодичні (з різницею в один рік). Припустимо, що компанія оцінює прибутковість проекту X. Проект Х потребує фінансування у розмірі 250 000 доларів США, і, як очікується, він генерує 100 000 доларів у грошових потоках після сплати податків у перший рік та зросте на 50 000 доларів США кожні наступні чотири роки.

У цьому випадку IRR становить 56,72%, що є досить високим показником.

Excel також пропонує дві інші функції, які можна використовувати для обчислень IRR: XIRR, та MIRR. XIRR використовується, якщо модель грошових потоків не має точно річних періодичних грошових потоків. MIRR-це показник рентабельності, який включає інтеграцію вартості капіталу та безризикової ставки.

Розуміння IRR

Кінцевою метою IRR є визначення рівня дисконту, що робить приведена вартість суми річних номінальних надходжень грошових коштів, що дорівнює початковим чистим грошовим витратам на інвестиції. Кілька методів можуть бути використані при спробі визначити очікуваний прибуток, але IRR часто ідеально підходить для аналізу потенційного повернення нового проекту, який компанія розглядає.

Подумайте про IRR як про темпи зростання, які, як очікується, будуть генерувати інвестиції щорічно. Таким чином, він може бути найбільш подібним до a складні річні темпи зростання (CAGR). Насправді, інвестиції зазвичай не будуть мати однакову норму прибутку щороку. Зазвичай фактична норма прибутку, яку в кінцевому підсумку генерує певна інвестиція, буде відрізнятися від її прогнозованої IRR.

Для чого використовується IRR?

У плануванні капіталу одним із популярних сценаріїв IRR є порівняння прибутковості створення нових операцій з розширенням існуючих операцій. Наприклад, енергетична компанія може використовувати IRR для прийняття рішення щодо відкриття нової електростанції чи реконструкції та розширення існуючої електростанції. Хоча обидва проекти можуть додати цінності для компанії, цілком ймовірно, що це буде більш логічне рішення, як це передбачено IRR. Зауважте, що оскільки IRR не враховує зміну ставок дисконтування, вона часто не підходить для довгострокових проектів зі ставками дисконтування, які, як очікується, змінюватимуться.

IRR також корисний для корпорацій при оцінці акцій викуповувати програми. Очевидно, що якщо компанія виділяє значне фінансування на викуп своїх акцій, то аналіз повинен показати, що власні акції компанії є кращою інвестицією, тобто має вищу IRR, ніж будь -яке інше використання коштів, наприклад створення нових торгових точок або придбання інших компаній.

Фізичні особи також можуть використовувати IRR під час прийняття фінансових рішень - наприклад, при оцінці різних страхових полісів з використанням їх премій та допомоги у разі смерті. Загальний консенсус полягає в тому, що політика з однаковими преміями та високою IRR є набагато більш бажаною. Зауважте, що страхування життя має дуже високу IRR у перші роки політики - часто більше 1000%. Потім він з часом зменшується. Ця IRR є дуже високою протягом перших днів дії політики, оскільки якщо ви зробили лише один щомісячний платіж премії, а потім раптово померли, ваші бенефіціари все одно отримували б одноразову допомогу.

Інше поширене використання IRR - це аналіз прибутковості інвестицій. У більшості випадків рекламоване повернення передбачає, що будь -які процентні виплати або грошові дивіденди реінвестуються назад в інвестиції. Що робити, якщо ви не хочете реінвестувати дивіденди але чи потрібні вони їм як дохід при виплаті? І якщо не передбачається реінвестиція дивідендів, чи вони виплачуються або залишаються готівкою? Яка передбачувана прибутковість від готівки? IRR та інші припущення особливо важливі для таких інструментів, як ренти, де грошові потоки можуть стати складними.

Нарешті, IRR - це розрахунок, який використовується для інвестицій коефіцієнт прибутку, зважений за гроші (MWRR). MWRR допомагає визначити норму прибутку, необхідну для початку з початкової суми інвестицій, враховуючи всі зміни грошових потоків протягом інвестиційного періоду, включаючи виручку від реалізації.

Використання IRR з WACC

Більшість аналізів IRR буде проводитися разом з оглядом компанії середньозважена вартість капіталу (WACC) та розрахунки NPV. IRR зазвичай є відносно високим значенням, що дозволяє йому досягати нульового значення NPV. Більшість компаній вимагатиме, щоб розрахунок IRR був вище WACC. WACC - це показник компанії вартість капіталу в якому кожна категорія капіталу пропорційно зважений. Усі джерела капіталу, включаючи звичайні акції, привілейовані акції, облігації та будь-який інший довгостроковий борг, включаються до розрахунку WACC.

Теоретично, будь -який проект із IRR, більшою за вартість капіталу, повинен бути прибутковим. Плануючи інвестиційні проекти, фірми часто створюють: необхідна норма прибутку (RRR), щоб визначити мінімально прийнятний відсоток прибутку, який інвестиції, про які йдеться, повинні заробити, щоб бути вигідними. RRR буде вище, ніж WACC.

Будь -який проект із IRR, що перевищує RRR, швидше за все, вважатиметься прибутковим, хоча компанії не обов’язково здійснюватимуть проект лише на цій основі. Швидше за все, вони, ймовірно, будуть продовжувати проекти з найбільшою різницею між IRR та RRR, оскільки вони, ймовірно, будуть найбільш прибутковими.

IRR також можна порівняти з переважаючими нормами прибутку в цінні папери ринку. Якщо фірма не може знайти жодних проектів із IRR, більшими за прибутки, які можна отримати на фінансових ринках, то вона може просто обрати вкладення грошей на ринок. Ринкова прибутковість також може бути чинником встановлення RRR.

IRR проти Складний річний темп зростання

CAGR вимірює річну прибутковість інвестицій за певний період часу. IRR також є щорічним норма прибутку. Однак CAGR зазвичай використовує лише початкову та кінцеву вартість для надання розрахункової річної норми прибутку.

IRR відрізняється тим, що включає кілька періодичних грошових потоків, що відображає те, що надходження та відплив грошей часто виникають, коли мова йде про інвестиції. Ще одна відмінність полягає в тому CAGR простий достатньо, щоб його можна було легко обчислити.

IRR проти Рентабельність інвестицій (ROI)

Компанії та аналітики також можуть подивитися на прибуток на інвестиції (ROI) під час виготовлення рішення щодо бюджетного капіталу. ROI розповідає інвестору про загальний ріст інвестицій, початок до кінця. Це не річна норма прибутку. IRR повідомляє інвестору, який річний темп зростання. Обидві цифри зазвичай будуть однаковими протягом одного року, але не будуть однаковими протягом тривалого періоду часу.

ROI - це відсоток збільшення або зменшення інвестицій від початку до кінця. Він обчислюється шляхом взяття різниці між поточним або очікуваним майбутнім значенням та початковим початковим значенням, поділеним на початкове значення та помноженим на 100.

Показники рентабельності інвестицій можна розрахувати практично для будь -якої діяльності, в яку вкладено інвестиції, і оцінити результат. Однак рентабельність інвестицій не обов’язково є найбільш корисною для тривалих часових рамок. Він також має обмеження у складанні бюджету капіталу, де часто акцент робиться на періодичних грошових потоках та прибутках.

Обмеження IRR

IRR, як правило, є найбільш ідеальним для використання в аналізі складання бюджету капіталу проектів. Його можна неправильно тлумачити або неправильно тлумачити, якщо він використовується поза відповідними сценаріями. У разі позитивних грошових потоків, за якими йдуть негативні, а потім позитивні, IRR може мати кілька значень. Більше того, якщо всі грошові потоки мають однаковий знак (тобто проект ніколи не приносить прибуток), то жодна ставка дисконтування не дасть нульової NPV.

У межах сфери використання IRR є дуже популярним показником для оцінки річної прибутковості проекту. Однак він не обов’язково призначений для використання окремо. IRR зазвичай є відносно високим значенням, що дозволяє йому досягати нульового значення NPV. Сама IRR - це лише одна оціночна цифра, яка забезпечує річну вартість прибутку на основі оцінок. Оскільки оцінки IRR та NPV можуть різко відрізнятися від фактичних результатів, більшість аналітиків вирішать поєднати аналіз IRR зі сценарієм. Сценарії можуть показувати різні можливі NPV на основі різних припущень.

Як згадувалося, більшість компаній не покладаються лише на аналіз IRR та NPV. Ці розрахунки зазвичай також вивчаються разом із розрахунками компанії WACC та RRR, що передбачає подальший розгляд.

Компанії зазвичай порівнюють аналіз IRR з іншими компромісами. Якщо інший проект має аналогічну IRR з меншим початковим капіталом або простішими сторонніми міркуваннями, то, незважаючи на IRR, можна обрати більш прості інвестиції.

У деяких випадках також можуть виникнути проблеми при використанні IRR для порівняння проектів різної тривалості. Наприклад, короткотривалий проект може мати високу IRR, що робить його чудовою інвестицією. І навпаки, довший проект може мати низьку IRR, приносячи прибуток повільно і стабільно. Показник рентабельності інвестицій може надати деяку ясність у цих випадках, хоча деякі менеджери можуть не захотіти чекати більш тривалих часових рамок.

Інвестиції на основі IRR

Правило внутрішньої норми прибутку є орієнтиром для оцінки того, чи варто продовжувати проект чи інвестицію. Файл Правило IRR стверджує, що якщо IRR у проекті чи інвестиції перевищує мінімальну RRR - зазвичай це вартість капіталу, то можна реалізувати проект чи інвестицію.

І навпаки, якщо IRR на проект чи інвестицію нижчий за вартість капіталу, найкращим варіантом дій може бути його відхилення. В цілому, хоча є деякі обмеження щодо IRR, це галузевий стандарт для аналізу проектів бюджетного капіталу.

Приклад IRR

Припустимо, компанія розглядає два проекти. Керівництво повинно вирішити, чи рухатись вперед з одним, з обома чи ні. Його вартість капіталу становить 10%. Схеми руху грошових коштів для кожного виглядають наступним чином:

Проект А.

• Початкові витрати = 5000 доларів США
• Перший рік = 1700 доларів
• Другий рік = 1900 доларів
• Третій рік = 1600 доларів
• Четвертий рік = 1500 доларів
• П'ятий рік = 700 доларів

Проект В.

• Початкові витрати = 2000 доларів США
• Перший рік = 400 доларів
• Другий рік = 700 доларів
• Третій рік = 500 доларів
• Четвертий рік = 400 доларів
• П'ятий рік = 300 доларів

Компанія повинна розрахувати IRR для кожного проекту. Початкові витрати (період = 0) будуть від'ємними. Розв’язання для IRR - це ітераційний процес із використанням наступного рівняння:

$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t.

де:

• CF = чистий грошовий потік
• IRR = внутрішня норма прибутку
• t = період (від 0 до останнього періоду)

-або-

$ 0 = (початкові витрати * −1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +... + CFX ÷ (1 + IRR) X.

Використовуючи наведені вище приклади, компанія може розрахувати IRR для кожного проекту так:

Проект A IRR:

$ 0 = ( - $ 5,000) + $ 1,700 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 1,900 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 1,600 ÷ (1 + IRR) 3 + 1500 $ ÷ (1 + IRR) 4 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 5.

Проект IRR A = 16.61 %

IRR Проект В:

$ 0 = ( - $ 2,000) + $ 400 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 500 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 400 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 300 ÷ (1 + IRR) 5.

Проект IRR B = 5.23 %

Враховуючи, що вартість капіталу компанії становить 10%, керівництву слід перейти до проекту А та відхилити проект В.

Питання що часто задаються

Що означає внутрішня норма прибутку?

Внутрішня норма прибутку (IRR) - це фінансовий показник, який використовується для оцінки привабливості певної інвестиційної можливості. Коли ви розраховуєте IRR для інвестицій, ви ефективно оцінюєте норму прибутку ця інвестиція після обліку всіх її прогнозованих грошових потоків разом із часовою вартістю гроші. Вибираючи серед кількох альтернативних інвестицій, інвестор обирає інвестицію з найвищою IRR за умови, що вона перевищує мінімальний поріг інвестора. Основним недоліком IRR є те, що він сильно залежить від прогнозів майбутніх грошових потоків, які, як відомо, важко передбачити.

Чи IRR те саме, що ROI?

Хоча IRR іноді називають неофіційно «поверненням інвестицій проекту», він відрізняється від того, як більшість людей вживає цю фразу. Часто, коли люди посилаються на рентабельність інвестицій, вони просто мають на увазі відсоток прибутку, отриманого від інвестицій за певний рік або за певний проміжок часу. Але цей тип рентабельності інвестицій не враховує тих самих нюансів, що і IRR, і з цієї причини IRR, як правило, віддають перевагу інвестиційним професіоналам.

Ще однією перевагою IRR є те, що його визначення є математично точним, тоді як термін ROI може означати різні речі в залежності від контексту або мовця.

Яка хороша внутрішня норма прибутку?

Добре чи погано IRR, буде залежати від вартості капіталу та альтернативної вартості інвестора. Наприклад, інвестор у нерухомість може продовжити проект із 25% IRR, якщо порівнянні альтернативні інвестиції в нерухомість пропонують прибуток, скажімо, 20% або нижче. Однак це порівняння передбачає, що ризик та зусилля, пов'язані із здійсненням цих складних інвестицій, є приблизно однаковими. Якщо інвестор може отримати дещо нижчу IRR від проекту, який є значно менш ризикованим або потребує багато часу, то вони з радістю приймуть цей проект із нижчою IRR. В цілому, однак, вища IRR краще ніж нижча, за інших рівних умов.