Визначення угоди про блокування

Що таке угода про блокування?

Угода про блокування є контрактним положенням, що запобігає інсайдери компанії від продажу своїх акцій протягом певного періоду часу. Вони зазвичай використовуються як частина первинна публічна пропозиція (IPO) процес.

Хоча федеральні закони не вимагають угод про блокування, андеррайтери часто вимагатиме від керівників, венчурні капіталісти (VC) та інші інсайдери компанії підписують угоди про блокування, щоб запобігти надмірному тиску продажів у перші кілька місяців торгів після IPO.

Як працюють угоди про блокування

Періоди блокування зазвичай триває 180 днів, але іноді може бути коротким як 90 днів або до одного року. Іноді всі інсайдери будуть "заблоковані" протягом одного і того ж періоду часу. В інших випадках угода матиме послідовну структуру блокування, в якій різні класи інсайдерів будуть заблоковані протягом різних періодів часу. Незважаючи на те, що федеральний закон не вимагає від компаній застосовувати періоди блокування, вони все ж можуть бути вимагані відповідно до штатів

закони синього неба.

Деталі угод про блокування компанії завжди розкриваються в проспект документів для відповідної компанії. Це можна забезпечити, звернувшись до відділу зв’язків з інвесторами компанії або за допомогою Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) База даних електронного збору, аналізу та пошуку (EDGAR).

Метою угоди про блокування є запобігання інсайдерам компанії викидати свої акції на нових інвесторів протягом тижнів і місяців після IPO. Деякі з цих інсайдерів можуть бути ранніми інвесторами, такими як компанії VC, які купили компанію, коли вона коштувала значно меншу, ніж її вартість IPO. Тому вони можуть мати сильний стимул продати свої акції та отримати прибуток від своїх початкових інвестицій.

Подібним чином могли бути призначені керівники компанії та певні працівники біржові опціони в рамках трудових договорів. Як і у випадку з VC, ці співробітники можуть мати спокусу скористатися своїми опціонами та продати свої акції, оскільки ціна IPO компанії майже напевно буде набагато вище ціна виконання їх варіантів.

Особливі міркування

З регуляторної точки зору, угоди про блокування мають на меті захистити інвесторів. Сценарій, якого має уникнути угода про блокування,-це група інсайдерів, які беруть на себе акції надціненої компанії, а потім скидають її на інвесторів, тікаючи з надходженнями. Це було справжньою проблемою протягом кількох періодів надлишок ринку у Сполучених Штатах, і це є причиною того, що деякі закони про "блакитне небо" все ще мають законодавчі вимоги щодо блокування.

Навіть коли укладено угоду про блокування, на інвесторів, які не є інсайдерами компанії, все ще може вплинути, коли ця угода про блокування завершиться. Після закінчення терміну блокування, інсайдери компанії мають право продавати свої акції. Якщо багато інсайдерів та VC прагнуть вийти, це може призвести до різкого падіння ціни акцій через величезне збільшення пропозиції акцій.

Звичайно, інвестор може дивитися на це двояко, залежно від їх сприйняття якості базової компанії. Падіння після блокування, якщо воно дійсно має місце, може бути можливістю придбати акції за тимчасово зниженою ціною. З іншого боку, це може бути першою ознакою того, що IPO була завищеною, що свідчить про початок довгострокового зниження.

Приклад угоди про блокування

Дослідження показали, що закінчення терміну дії угоди про блокування, як правило, супроводжується періодом ненормального повернення. На жаль для інвесторів, ці ненормальні прибутки частіше мають негативний бік.

Цікаво, що деякі з цих досліджень виявили, що поступові угоди про блокування можуть насправді вплинути на акції більш негативно, ніж ті, у яких є один термін придатності. Це дивно, оскільки угоди про блоковану блокування часто розглядають як вирішення проблеми після закриття.