Що потрібно знати інвесторам, перш ніж інвестувати в облігації з викликом

Що таке виклична облігація?

Облігація, що підлягає виклику, також відома як викупна облігація, - це облігація, яку емітент може викупити до досягнення зазначеної дати погашення. Облігація, що підлягає виклику, дозволяє компанії -емітенту достроково погасити свій борг. Підприємство може вибрати виплату своїх облігацій, якщо ринкові процентні ставки знизяться, що дозволить їм знову взяти позику за вигіднішою ставкою. Таким чином, облігації, що підлягають виклику, компенсують інвесторам таку потенційність, оскільки вони, як правило, пропонують більш привабливу процентну ставку або купонну ставку через їх природу виклику.

Як працює облігація за викликом

Облігація, що підлягає виклику, - це борговий інструмент, в якому емітент залишає за собою право повернути основну суму інвестора та припинити виплату відсотків до виплати облігації. дата погашення. Корпорації можуть випускати облігації для фінансування розширення чи погашення інших кредитів. Якщо вони очікують падіння ринкових процентних ставок, вони можуть випустити облігацію як викличну, що дозволить їм достроково викупити та забезпечити інше фінансування за зниженою ставкою. Пропозиція облігації визначає умови, коли компанія може відкликати ноту.

Облігація, що підлягає виклику, може бути погашена, як правило, називається за вартістю, яка трохи перевищує номінальну вартість боргу. Чим раніше у терміні життя облігації вона буде називатися, тим вищою буде її вартість виклику. Наприклад, облігації з погашенням у 2030 році можна назвати у 2020 році. Він може показувати ціну за викликом 102. Ця ціна означає, що інвестор отримує 1020 доларів США за кожну 1000 доларів номіналом своєї інвестиції. Облігація може також передбачити, що ціна дострокового виклику опускається до 101 через рік.

Види облігацій з викликом

Облігації, що підлягають виклику, мають багато варіацій. Необов’язковий викуп дозволяє емітенту викупити свої облігації відповідно до умов, коли облігація була випущена. Однак не всі облігації підлягають виклику. Казначейські облігації та казначейські ноти не підлягають виклику, хоча є деякі винятки.

Більшість муніципальні облігації і деякі корпоративні облігації викликаються. Муніципальна облігація має функції виклику, які можуть бути використані після встановленого періоду, наприклад 10 років.

Тонучий фонд викуп вимагає від емітента дотримуватись встановленого графіка під час погашення частини або всього боргу. У визначені дати компанія передасть частину облігацій власникам облігацій. Припиняючий фонд допомагає компанії заощадити гроші з часом та уникнути великих одноразових виплат при погашенні. Фонд, що занурюється, має випущені облігації, за допомогою яких деякі з них можуть вимагати від компанії дострокового погашення боргу.

Надзвичайний викуп дозволяє емітенту вимагати свої облігації до погашення у разі виникнення конкретних подій, наприклад, якщо основний фінансований проект пошкоджений або знищений.

Захист дзвінків відноситься до періоду, коли облігація не може бути викликана. Емітент повинен уточнити, чи може бути викликана облігація, і точні умови опціону колл, включаючи час, коли може бути викликана облігація.

Облігації, що підлягають виклику, та процентні ставки

Якщо ринок процентні ставки зменшення після того, як корпорація випустить облігації, компанія може випустити новий борг, отримавши нижчу процентну ставку, ніж оригінальна облігація, що підлягає виклику. Компанія використовує виручку від другої випуску з нижчою ставкою, щоб погасити облігацію, що підлягає виклику раніше, шляхом використання функції дзвінка. В результаті компанія рефінансувала свій борг, виплативши більш прибуткові облігації, що підлягають виклику, з нововипущеним боргом за нижчою процентною ставкою.

Своєчасне погашення боргу шляхом виплати облігацій, що підлягають виклику, заощаджує витрати компанії на відсотки та запобігає цьому Компанія від фінансових труднощів у довгостроковій перспективі за економічних чи фінансових умов погіршувати.

Проте, інвестор може не так добре виглядати, як компанія, коли вимагається облігація. Наприклад, припустимо, що купонна облігація на 6% випущена і має погаситися через п'ять років. Інвестор купує 10 000 доларів США та отримує купонні платежі у розмірі 6% x 10 000 доларів або 600 доларів щорічно. Через три роки після випуску процентні ставки знижуються до 4%, і емітент називає облігацію. Власник облігацій повинен здати облігацію, щоб повернути основну суму, і більше не сплачуються відсотки.

У цьому сценарії власник облігацій не тільки втрачає решту відсотків, але й малоймовірно, що їм вдасться зіставити оригінальний купон на 6%. Ця ситуація відома як ризик реінвестування. Інвестор може обрати реінвестування за нижчою процентною ставкою і втратити потенційний дохід. Крім того, якщо інвестор хоче придбати іншу облігацію, ціна нової облігації може бути вищою, ніж ціна первинного виклику. Іншими словами, інвестор може заплатити вищу ціну за меншу прибутковість. Як наслідок, облігація, що підлягає виклику, може бути неприйнятною для інвесторів, які прагнуть до стабільного доходу та передбачуваного прибутку.

Переваги та недоліки облігацій за викликом

Облігації за викликом зазвичай платять вище купон або процентна ставка для інвесторів, ніж облігації без виклику. Компанії, які випускають цю продукцію, також мають вигоду. Якщо ринкова процентна ставка впаде нижче ставки, що виплачується власникам облігацій, підприємство може вимагати вексель. Тоді вони можуть рефінансувати борг за нижчою процентною ставкою. Ця гнучкість зазвичай є більш сприятливою для бізнесу, ніж використання банківського кредитування.

Однак не кожен аспект облігації, що підлягає виклику, є сприятливим. Емітент зазвичай дзвонить до облігацій, коли процентні ставки падають. Це заклик залишає інвестора підданим заміні інвестиції за ставкою, яка не поверне той самий рівень доходу. І навпаки, коли ринкові ставки зростають, інвестор може відставати, коли їхні кошти пов'язані з продуктом, який платить нижчу ставку. Нарешті, компанії повинні запропонувати більш високий купон для залучення інвесторів. Цей вищий купон збільшить загальну вартість прийняття нових проектів або розширення.

Приклад облігації за викликом

Скажімо, Apple Inc. (AAPL) вирішує позичити 10 мільйонів доларів на ринку облігацій і випускає купонну облігацію на 6% з терміном погашення через п'ять років. Компанія щорічно виплачує власникам облігацій 6% x 10 мільйонів доларів або 600 000 доларів США.

Через три роки з дня випуску процентні ставки знижуються на 200 базисних пунктів (bps) до 4%, що спонукає компанію викупити облігації. Згідно з умовами облігаційного договору, якщо компанія викуповує облігації, вона повинна виплатити інвесторам 102 долари премії до номіналу. Тому компанія виплачує інвесторам облігацій 10,2 млн доларів США, які позичає у банку під процентну ставку 4%. Вона перевидає облігації з купонною ставкою 4% і сумою основного боргу 10,2 млн. Доларів США, зменшуючи щорічну виплату відсотків до 4% х 10,2 млн. Доларів або 408 000 доларів США.