EBITDA - прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації

Що таке прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації - EBITDA?

EBITDA або прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації - це показник загальної суми компанії фінансові результати і використовується як альтернатива чистий прибуток за деяких обставин. EBITDA, однак, може вводити в оману, оскільки знімає вартість капітальних інвестицій, таких як майно, машини та обладнання.

Цей показник також виключає витрати, пов'язані з боргом, шляхом додавання назад витрати на сплату відсотків і податки на заробіток. Тим не менш, це більш точний показник ефективності діяльності компанії, оскільки він здатний відображати прибуток перед впливом бухгалтерського обліку та фінансових відрахувань.

Простіше кажучи, EBITDA - це показник рентабельності. Хоча США не мають юридичної вимоги розкривати свою EBITDA, згідно з даними США загальноприйняті принципи бухгалтерського обліку (GAAP), його можна опрацювати та повідомити, використовуючи інформацію, знайдену в компанії фінансова звітність.

Дані про прибутки, податки та відсотки знаходяться у звіті про прибутки та збитки, а амортизація та Дані про амортизацію зазвичай містяться в примітках до операційного прибутку або щодо грошового потоку заяву. Звичайний ярлик для розрахунку EBITDA - це почати з операційного прибутку, який також називається заробіток до сплати відсотків та податків (EBIT), а потім додати зворотну амортизацію та амортизацію.

Формула та розрахунок EBITDA

EBITDA розраховується просто, з інформацією, яку легко знайти у звіті про прибутки та збитки підприємства.

​EBITDA=Чистий дохід+Відсотки+Податки+D+А.де:D=АмортизаціяА.=Амортизація​

​EBITDA=Прибуток від основної діяльності+DE+AEде:DE=Витрати на амортизаціюAE=Витрати амортизації​

EBITDA та викуп за кредитну позику

EBITDA вперше стала відомою в середині 1980-х років викуп за допомогою кредитного плеча перевірені інвестори проблемні компанії що потребувала фінансової реструктуризації. Вони використовували EBITDA, щоб швидко розрахувати, чи зможуть ці компанії повернути відсотки за цими фінансованими угодами.

Кредитний кредитвикупбанкірs рекламувала EBITDA як інструмент для визначення того, чи зможе компанія погасити борг у найближчій перспективі, скажімо, за рік чи два. Дивлячись на компанію Коефіцієнт покриття EBITDA до процентів (принаймні теоретично) дасть інвесторам уявлення про те, чи зможе компанія задовольнити більші процентні платежі, з якими вона зіткнеться після реструктуризації. Наприклад, банкіри можуть стверджувати, що компанія з EBITDA у 5 мільйонів доларів та відсотками у 2,5 мільйона доларів мала покриття відсотків у два рази - більш ніж достатньо для погашення боргу.

EBITDA був популярним показником у 1980 -х роках для вимірювання спроможності компанії обслуговувати борг, використаний у викуп за допомогою кредитного плеча (LBO). Доцільно використовувати обмежений показник прибутку до того, як компанія повністю залучиться в LBO. EBITDA отримала подальшу популяризацію протягом бульбашка "dot com" коли компанії мали дуже дорогі активи та боргові навантаження, що приховувало те, що, на думку аналітиків та менеджерів, було законним показником зростання.

Використання EBITDA

З того часу використання EBITDA поширилося на широкий спектр підприємств. Його прихильники стверджують, що EBITDA пропонує більш чітке відображення операцій, усуваючи витрати, які можуть затьмарити ефективність діяльності компанії.

EBITDA - це, по суті, чистий прибуток (або прибуток) з процентами, податками, амортизація, і амортизація додано назад. EBITDA може бути використана для аналізу та порівняння прибутковості компаній та галузей, оскільки вона усуває наслідки фінансування та капітальні видатки. EBITDA часто використовується для оцінки нормативів оцінки та може бути порівняна з вартість підприємства та дохід.

Процентні витрати та (меншою мірою) процентні доходи додаються до чистого прибутку, що нейтралізує вартість боргу, а також вплив відсоткових платежів на податки. Податок на прибуток також додається до чистого прибутку, що не завжди збільшує EBITDA, якщо компанія має чисті збитки. Компанії, як правило, привертають увагу до своїх показників EBITDA, коли вони не мають дуже вражаючого (або навіть позитивного) чистого прибутку. Це не завжди є ознакою зловмисного обману на ринку, але іноді його можна використовувати, щоб відвернути увагу інвесторів від відсутності реальної рентабельності.

Компанії використовують амортизаційні рахунки для відшкодування вартості майна, рослин та обладнання, або капітальні вкладення. Амортизація часто використовується для відшкодування витрат на розробку програмного забезпечення тощо інтелектуальна власність. Це одна з причин того, що технологічні та дослідницькі компанії на ранньому етапі використовують EBITDA під час спілкування з інвесторами та аналітиками.

Команди управління будуть стверджувати, що використання EBITDA дає кращу картину тенденцій зростання прибутку, якщо виключаються рахунки витрат, пов'язані з капіталом. Хоча використання EBITDA як показника зростання нічого не вводить в оману, це іноді може затьмарити фактичні фінансові результати та ризики компанії.

Недоліки EBITDA

EBITDA не підпадає під загальноприйняті принципи бухгалтерського обліку (GAAP) як показник фінансових результатів. Оскільки EBITDA-це показник, що не відповідає GAAP, його розрахунок може змінюватись від однієї компанії до іншої. Нерідкі випадки, коли компанії акцентують EBITDA над чистим доходом, оскільки він є більш гнучким і може відволікати увагу від інших проблемних областей фінансова звітність.

Важливим червоним прапором для інвесторів є те, коли компанія починає помітно звітувати про EBITDA, коли цього не робила раніше. Це може статися, коли компанії мають значні позики або відчувають зростання капіталу та витрат на розвиток. За цих обставин EBITDA може відволікати інвесторів і може вводити в оману.

Ігнорує вартість активів

Поширеною помилкою є те, що EBITDA являє собою грошовий прибуток. Однак, на відміну від вільний грошовий потік, EBITDA ігнорує вартість активів. Однією з найпоширеніших критик EBITDA є те, що вона припускає, що прибутковість є функцією тільки продажі та операції - майже так, ніби активи та фінансування, необхідне компанії для виживання, є a подарунок.

Ігнорує оборотні кошти

EBITDA також не містить грошових коштів, необхідних для фінансування робочий капітал та заміна старого обладнання. Наприклад, компанія може бути в змозі продати товар з метою отримання прибутку, але що вона використовувала для його придбання інвентар потрібно заповнити свої канали збуту? У випадку компанії -розробника програмного забезпечення EBITDA не визнає витрат на розробку поточних версій програмного забезпечення або майбутніх продуктів.

Змінення вихідних точок

При вирахуванні процентних платежів, податків, амортизаційних відрахувань та амортизації з доходів можуть здається досить простим, різні компанії використовують відправну точку для різних показників прибутку EBITDA. Іншими словами, EBITDA сприйнятлива до бухгалтерських ігор про прибутки, знайдених у звіті про прибутки та збитки. Навіть якщо ми враховуємо викривлення, що виникають внаслідок відсотків, оподаткування, амортизації та амортизації, показник прибутку в EBITDA все ще недостовірний.

Приховує оцінку компанії

Найгірше, EBITDA може зробити компанію менш дешевою, ніж є насправді. Коли аналітики дивляться на кратні ціни акцій EBITDA, а не на прибуток, вони отримують менші кратні показники.

Розглянемо історичний приклад оператора бездротової зв'язку Sprint Nextel. 1 квітня 2006 року акції торгувалися в 7,3 рази більше прогнозу EBITDA. Це може звучати як низький коефіцієнт, але це не означає, що компанія вигідна. Як кратність прогнозного операційного прибутку, Sprint Nextel торгувався набагато вище в 20 разів. Компанія торгувала в 48 разів більшою за очікуваний чистий прибуток. Інвестори повинні враховувати інші кратні ціни, крім EBITDA, при оцінці вартості компанії.

Обмеження EBITDA

Прибуток до відсотків, податків, амортизації та амортизації (EBITDA) додає витрати на амортизацію назад до операційного прибутку компанії. Аналітики зазвичай покладаються на EBITDA для оцінки здатності компанії генерувати прибуток лише від продажів та для порівняння між подібними компаніями з різною структурою капіталу. EBITDA-це показник, що не відповідає GAAP, і іноді може використовуватися навмисно, щоб приховати реальний прибуток компанії.

Через ці проблеми показник EBITDA помітніше стадія розвитку компанії або компанії з великими борговими навантаженнями та дорогими активами.

Іноді погана репутація вимірювання в основному є результатом надмірної експозиції та неправильного використання. Так само, як лопата ефективна для риття ям, вона не буде найкращим інструментом для закручування гвинтів або накачування шин. Таким чином, EBITDA не слід використовувати як універсальний, самостійний інструмент для оцінки прибутковості компанії. Це є особливо обґрунтованим, якщо врахувати, що розрахунки EBITDA не відповідають загальноприйнятим принципам бухгалтерського обліку (GAAP).

Як і будь -який інший показник, EBITDA - це лише один показник. Щоб скласти повну картину стану здоров'я будь -якої фірми, необхідно врахувати безліч заходів. Якби ідентифікація великих компаній була такою ж простою, як перевірка одного номера, кожен би перевіряв це число, і професійні аналітики припинили б своє існування.

EBITDA проти EBT та EBIT

EBIT (eарнінгс bперед interest і tосі) - це чистий прибуток компанії до вирахування витрат на податок на прибуток та процентних витрат. EBIT використовується для аналізу ефективності основних операцій компанії без податкових витрат та витрат на структуру капіталу, що впливають на прибуток. Для розрахунку EBIT використовується наступна формула:

$\text{EBIT.}=\text{Чистий дохід.}+\text{Витрати на сплату відсотків.}+\text{Податкові витрати.}$EBIT=Чистий дохід+Витрати на сплату відсотків+Податкові витрати

Оскільки чистий прибуток включає відрахування процентних витрат та податкових витрат, їх потрібно додати назад до чистого прибутку для розрахунку EBIT. EBIT часто називають операційним доходом, оскільки в їх розрахунках не враховуються податки та процентні витрати. Однак бувають випадки, коли операційний дохід може відрізнятися від EBIT.

Прибуток до оподаткування (EBT) відображає, скільки операційного прибутку було реалізовано до обліку податків, тоді як EBIT виключає як податки, так і процентні платежі. EBT розраховується шляхом врахування чистого прибутку та додавання податків назад для розрахунку прибутку компанії.

Видаливши податкові зобов’язання, інвестори можуть використовувати EBT для оцінки операційної діяльності фірми після усунення змінної поза її контролем. У Сполучених Штатах це найбільш корисно для порівняння компаній, які можуть мати різні державні податки або федеральні податки. EBT та EBIT схожі між собою і є обома варіаціями EBITDA.

Оскільки амортизація не враховується у EBITDA, це може призвести до спотворення прибутку для компаній із значною кількістю основних засобів та згодом до значних амортизаційних витрат. Чим більші витрати на амортизацію, тим більше це збільшить EBITDA.

EBITDA проти Операційний рух грошових коштів

Операційний грошовий потік є кращим показником того, скільки грошей отримує компанія, оскільки вона додає безготівкові витрати (амортизацію та амортизацію) до чистого прибутку та включає зміни у робочий капітал які також використовують або надають готівку (наприклад, зміни дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості та запасів).

Ці фактори оборотного капіталу є ключем до визначення того, скільки грошей генерує компанія. Якщо інвестори не включають зміни в оборотні кошти до свого аналізу та покладатися виключно на EBITDA, вони пропустять підказки, які вказують на те, що компанія бореться з грошовими потоками, оскільки вона не збирає свою дебіторську заборгованість.

Приклад використання EBITDA

Роздрібна компанія приносить 100 мільйонів доларів доходу та 40 мільйонів доларів собівартість виробництва і 20 мільйонів доларів операційні витрати. Загальні витрати на амортизацію та амортизацію становлять 10 мільйонів доларів США, що дає операційний прибуток у розмірі 30 мільйонів доларів США. Витрати на відсотки складають 5 мільйонів доларів, що дорівнює прибутку до сплати податків у розмірі 25 мільйонів доларів. З 20% податковою ставкою чистий прибуток дорівнює 20 млн. Доларів США після того, як 5 мільйонів доларів податків віднято від доходу до оподаткування. Якщо до чистого прибутку додати амортизацію, амортизацію, проценти та податки, EBITDA дорівнює 40 млн. Доларів США.

Чистий дохід	$20,000,000
Амортизація амортизації	+$10,000,000
Витрати на сплату відсотків	+$5,000,000
Податки	+$5,000,000
EBITDA	$40,000,000

Багато інвесторів використовують EBITDA для порівняння між різними компаніями структури капіталу або податкові юрисдикції. Якщо припустити, що обидві компанії є прибутковими на основі EBITDA, таке порівняння може допомогти інвесторам визначити компанію, яка зростає швидше з точки зору продажу продукції.

Наприклад, уявіть дві компанії з різною структурою капіталу, але схожим бізнесом. Поточна EBITDA компанії А складає 20 000 000 доларів США, а компанії В - 17 500 000 доларів EBITDA. Аналітик оцінює обидві фірми, щоб визначити, яка з них має найпривабливішу вартість.

З інформації, представленої досі, має сенс припустити, що Компанія А повинна торгувати за вищою загальною вартістю, ніж Компанія В. Однак, як тільки операційні витрати на нарахування амортизації нараховуються разом із процентними витратами та податками, відносини між двома компаніями стають більш чіткими.

Компанія А.	Компанія В.
EBITDA	$20,000,000	$17,500,000
Амортизація амортизації	-$2,000,000	$2,500,000
Витрати на сплату відсотків	-$8,000,000	-$5,000,000
Податки	-$2,000,000	-$2,000,000
Чистий дохід	$8,000,000	$8,000,000

У цьому прикладі обидві компанії мають однаковий чистий прибуток, головним чином тому, що Компанія В має менший рахунок витрат на проценти. Існує кілька можливих висновків, які можуть допомогти аналітику трохи глибше вивчити справжню цінність цих двох компаній:

• Чи можливо, що компанія В могла б позичити більше і збільшити EBITDA та чистий прибуток? Якщо компанія недостатньо використовує свої можливості запозичення, це може стати джерелом потенційного зростання та вартості.
• Якщо обидві компанії мають однакову суму боргу, можливо, компанія А має меншу кредитний рейтинг і повинен платити вище процентна ставка. Це може свідчити про додатковий ризик у порівнянні з Компанією В та меншу вартість.
• Виходячи з розміру амортизації та амортизації, компанія В генерує меншу EBITDA з більшою активів ніж компанія А. Це може свідчити про неефективну управлінську групу та проблеми з оцінкою Компанії В.