Короткий посібник зі скоригованої для ризику ставки знижки

Аналізуючи прибутковість інвестицій або проектів, грошові потоки дисконтовані до теперішньої вартості, щоб переконатися, що справжня вартість підприємства охоплена. Як правило, облікова ставка у цих додатках використовується ринкова ставка.

Однак, виходячи з обставин, пов'язаних з проектом або інвестиціями, може виникнути необхідність використовувати ставку дисконтування з урахуванням ризику.

Теорія ризику та прибутку

Концепція облікової ставки з урахуванням ризику відображає зв'язок між ризиком та прибутковістю. Теоретично, інвестор, готовий піддаватися більшому ризику, буде винагороджений потенційно більш високою прибутковістю, оскільки також можливі більші збитки. Це відображається в дисконтованій ставці з урахуванням ризику, коли коригування змінює ставку дисконтування відповідно до ризику, з яким стикається. Файл

очікувана віддача інвестиції збільшуються, оскільки в проекті збільшується ризик.

Знижка передбачає визнання значення часу грошей (TVM) або концепція того, що гроші, які у вас зараз, коштують більше, ніж ідентична сума в майбутньому через їх потенціал здатність заробляти. Ці основні принципи фінансування дотримуються того, що за умови, що гроші можуть приносити відсотки, будь -який кількість грошей коштує дорожче, чим раніше їх отримано.

Причини використання дисконтованої ставки з урахуванням ризику

Найбільш поширене коригування стосується невизначеності часу, суми в доларах або тривалості грошових потоків. Для довгострокових проектів існує також невизначеність щодо майбутніх ринкових умов, прибутковості інвестицій та рівня інфляції. Ставка дисконтування коригується з урахуванням ризику на основі прогнозованої ліквідності компанії, а також ризику невиконання зобов'язань з боку інших сторін.

Для закордонних проектів, валютний ризик і географічний ризик - це питання, які слід враховувати. Компанія може коригувати облікову ставку з урахуванням інвестицій, які потенційно можуть завдати шкоди репутації компанії, призвести до судового позову або призвести до регуляторних питань. Нарешті, ставка дисконтування з урахуванням ризику змінюється на основі прогнозованої конкуренції та труднощів збереження конкурентних переваг.

Приклад знижки зі скоригованою ставкою

Проект, що вимагає: відплив капіталу у розмірі 80 000 доларів США поверне приплив грошових коштів у розмірі 100 000 доларів США через три роки. Компанія може обрати для фінансування інший проект, який заробить 5%, тому ця ставка використовується як ставка дисконтування. Коефіцієнт поточної вартості в цій ситуації становить ((1 + 5%) ³) або 1,1577. Отже, теперішня вартість майбутнього грошового потоку становить (100 000 дол. США/1,1577 дол. США), або 86 383,76 дол. США.

Оскільки теперішня вартість майбутніх грошових коштів більша за поточний відтік грошових коштів, проект призведе до чистого надходження грошових коштів, і проект слід прийняти.

Однак результат може змінитися в результаті коригування облікової ставки з урахуванням ризиків. Припустимо, цей проект знаходиться в іноземній країні, де вартість валюти нестабільна та існує більший ризик експропріації. З цієї причини ставка дисконтування коригується до 8%, тобто компанія вважає, що проект із подібним профілем ризику принесе 8% прибутку. Файл процентний коефіцієнт теперішньої вартості зараз ((1 + 8%) ³), або 1,2597. Отже, нова теперішня вартість надходження грошових коштів становить (100 000 дол. США/1,2597 дол. США), або 79 383,22 дол. США.

Коли ставку дисконтування було скориговано з урахуванням додаткового ризику проекту, було виявлено, що проект не слід приймати, оскільки вартість надходжень грошових коштів не перевищує відтік грошових коштів.

Взаємозв'язок між ставкою дисконту та поточною вартістю

Коли ставка дисконтування коригується з урахуванням ризику, ставка зростає. Вищі ставки дисконтування призводять до зниження нинішніх значень. Це пояснюється тим, що вища ставка дисконтування вказує на те, що гроші будуть зростати швидше з часом через найвищу норму заробітку. Припустимо, два різні проекти призведуть до надходження грошових коштів у розмірі 10 000 доларів США за один рік, але один проект є більш ризикованим, ніж інший.

Більш ризикований проект має вищу облікову ставку, що збільшує знаменник у теперішній вартості розрахунку, що призведе до нижчого розрахунку поточної вартості, оскільки більш ризикований проект повинен привести до більш високого маржа прибутку. Низька приведена вартість для більш ризикованого проекту означає, що заздалегідь потрібно менше грошей, щоб зробити таку ж суму, що й менш ризикована справа.

Використання моделі визначення цін на капітальні активи

Поширеним інструментом, який використовується для розрахунку облікової ставки з урахуванням ризику, є модель ціноутворення на капітальні активи (САРМ). За цією моделлю безризикова процентна ставка коригується премією за ризик на основі бета-версії проекту. Премія за ризик розраховується як різниця між ринковою ставкою прибутку та безризикова норма прибутку, помножене на бета -версію.

Наприклад, проект з бета-версією 1,5 планується в період, коли безризикова ставка становить 3%, а ринкова норма прибутку-7%. Хоча ринкова норма дохідності становить 7%, проект є більш ризикованим, ніж ринковий, оскільки його бета -версія більша за одиницю. У цій ситуації премія за ризик становить ((7% - 3%) x1,5), або 6%.

Використання бета -версії

Щоб використати модель ціноутворення на капітальні активи, бета -версія проекту або інвестиції необхідно розрахувати. Бета -версія розраховується шляхом ділення коваріації між поверненням активу та рентабельністю на ринок на дисперсію прибутку на ринку. Ця формула обчислює залежність між прибутками інвестицій та прибутками ринку. Інвестиції, що мають подібне відношення до ринку, будуть мати бета -значення одиниці, тоді як інвестиції, ризикованіші за ринок, дадуть значення більше одиниці.