5 речей, які ми дізналися з щорічного листа Уоррена Баффета
Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) опублікувала щорічний звіт за 2018 рік. 23, 2019 та лист до голови акціонерів Уоррен Баффет містить речі, які цікавлять акціонерів Berkshire та широку громадськість інвесторів. Інвестопедія вивчила цей лист і знайшла п’ять спостережень Баффетта, які мали б викликати особливий інтерес, як викладено нижче.
Річний лист Баффетта: П’ять ключових висновків
- Увімкнено бухгалтерський облік на ринку: "Зосередьтесь на операційний прибуток, приділяючи мало уваги прибуткам і втратам будь -якого сорту ».
- "Щорічна зміна в Беркширі балансова вартість... це метрика, яка втратила актуальність, яка була раніше ".
- "Цілком ймовірно, що з часом Беркшир стане значним викупником власних акцій".
- Баффет продовжує "сподіватися на придбання розміру слона", але "ціни надзвичайно високі для підприємств, які мають гідні довгострокові перспективи".
- В історії США було доведено, що "ті, хто регулярно проповідує загибель через дефіцит уряду".
Значення для інвесторів
Тут ми розглянемо кожне із спостережень Баффетта більш детально.
Бухгалтерський облік на ринку. Новий GAAP правило бухгалтерського обліку змушує Berkshire оцінювати цінні папери свого інвестиційного портфеля на основі поточних ринкових цін. Це має два наслідки. По -перше, баланс Berkshire відображатиме ринкову вартість цих цінних паперів. По -друге, будь -яка зміна цих ринкових цінностей від одного звітного періоду до наступного призведе до звітності Беркшира. Це призведе до зниження ринкової вартості збитки на ринку що зменшує заробіток. Збільшення ринкової вартості призведе до збільшення ринкової вартості, що додається до прибутку.
Маючи портфель інвестиційних капіталів на суму близько 173 млрд доларів на кінець 2018 року, Баффет зазначає, що його оцінка часто коливається на 2 мільярди доларів або більше в будь -який конкретний день, зростаючи до 4 мільярдів доларів або більше у разі наявності на складі ринку мінливість зросла у грудні 2018. "Як я підкреслював у щорічній доповіді за 2017 рік, ні віце -голова Беркшира Чарлі Мангер, ні я вважаю, що це правило не є розумним", - пише Баффет. Цитуючи свій лист від 2017 року, він каже, що це правило викликає "дикі та примхливі коливання в нашому підсумку".
Балансова вартість"Беркшир поступово перетворився з компанії, активи якої сконцентровані в ринкових акціях, в компанію, основна вартість якої знаходиться в операційному бізнесі... пайові кошти оцінюються за ринковими цінами, правила бухгалтерського обліку вимагають нашої колекції операційні компанії бути включеними до балансової вартості у розмірі, значно нижчому від їх поточної вартості, що є недоліком, який зростав за останні роки ".
Викуп акцій. При цьому сигналізуючи, що Berkshire планує повернути значні суми капіталу акціонерам за допомогою цього методу Баффет додає, що цей план є ще однією причиною відмовитися від свого колишнього зосередження балансова вартість. "Кожна транзакція підвищує внутрішню вартість акції, а балансова вартість кожної акції знижується. Ця комбінація призводить до того, що картка балансової вартості стає все більш і більше не пов'язаною з економічною реальністю ".
Баффет наполягає, що викуп акцій буде здійснюватися лише в тому випадку, якщо вони зможуть "купувати зі знижкою до власної вартості Беркшира", оскільки таким чином "постійні акціонери пожинають збільшення Внутрішня вартість за акцію при кожному викупі компанією. "Навпаки," Сліпа покупка завищеної ціни є руйнівною для вартості, факт, втрачений багатьма рекламними або надто оптимістичними Генеральні директори ".
Нові придбання та капіталовкладення. "У найближчі роки ми сподіваємось перевести велику частину нашої надлишкової ліквідності на підприємства, якими Беркшир буде постійно володіти. Найближчі перспективи для цього, однак, погані: ціни надзвичайно високі для підприємств, які мають гідні довгострокові перспективи. Ця невтішна реальність означає, що у 2019 році ми, ймовірно, знову розширимо свої запаси ринкових акцій. Проте ми продовжуємо сподіватися на придбання розміром зі слона ».
Однак Баффет "пообіцяв завжди зберігати щонайменше 20 мільярдів доларів грошові еквіваленти для захисту від зовнішніх лих. "Заготівля" готівки "Беркшира" становила 112 млрд доларів на кінець 2018 року.
Федеральна дефіцит та державного боргу. З 11 березня 1942 року, коли Баффет зробив свою першу інвестицію в акції, до січня. 31, 2019 він зазначає, що кожен долар, вкладений у Індекс S&P 500 (SPX) зросла б до 5288 доларів США з реінвестуванням дивідендів та до сплати податків та трансакційних витрат. Тим часом державний борг збільшився приблизно в 400 разів, або приблизно на 40 000%, за той же період часу.
"Думсанти", які турбувалися про "втікаючий дефіцит і нікчемну валюту", і тоді купували золото замість акцій, побачили б, що кожен долар зросте лише до 36 доларів ",менше 1% чого можна було б реалізувати за допомогою простих некерованих інвестицій в американський бізнес ", - зазначає Баффет. "Чарівний метал не міг відповідати американській сміливості", - додає він.
Інвестиційні збори та ефективність портфеля. Баффетт додає, що на наведеній вище ілюстрації загальний річний темп зростання (CAGR) постачання S&P 500 з реінвестуванням дивідендів склало близько 11,8% протягом майже 77 років. Зменшуйте цей CAGR лише на 1 процентний пункт щорічно, до 10,8%, платячи за "різних" помічників ", таких як інвестиційні менеджери та консультантів ", і він зауважує, що кожен долар, вкладений у 1942 р., зростав би зараз лише до 2650 доларів, що становить приблизно половину результату в приклад без комісії.
Дивлячись вперед
На початку 2018 року Баффет призначив Аджита Джайна керувати всіма страховими операціями, а Грега Абеля очолив усі інші операції. "Ці кроки були прострочені. Керувати Беркширом зараз набагато краще, ніж тоді, коли я один контролював операції. Аджит і Грег мають рідкісні таланти, а в їх жилах тече беркширська кров ", - пише Баффетт. Однак, коли Баффетту та давній правій людині Чарлі Мангеру зараз 88 та 95 років відповідно, офіційно назвати їхніх наступників на двох перших місцях також давно назріло.