Визначення облігації: розуміння, що таке облігація

Що таке облігація?

Облігація - це а інструмент з фіксованим доходом що представляє собою кредит, наданий інвестором позичальнику (зазвичай корпоративному або державному). Облігацію можна розглядати як I.O.U. між кредитор та позичальника, що включає реквізити кредиту та його виплати. Облігації використовуються компаніями, муніципалітетами, державами та суверенними урядами для фінансування проектів та операцій. Власники облігацій є боржниками або кредиторами емітента.

Деталі облігації включають дату закінчення, коли довірителя позики належить виплатити власнику облігації і зазвичай включає умови для змінна або фіксовані відсотки платежі, здійснені позичальником.

Емітенти облігацій

Уряди (на всіх рівнях) та корпорації зазвичай використовують облігації для позики грошей. Урядам необхідно фінансувати дороги, школи, греблі чи іншу інфраструктуру. Раптові витрати війни також можуть вимагати необхідності залучення коштів.

Так само корпорації часто позичають розвивати свій бізнес, для придбання майна та обладнання, для здійснення прибуткових проектів, для досліджень і розробок, або для найму співробітників. Проблема, з якою стикаються великі організації, полягає в тому, що їм зазвичай потрібно набагато більше грошей, ніж може забезпечити середній банк.

Облігації забезпечують рішення, дозволяючи багатьом індивідуальним інвесторам взяти на себе роль кредитора. Дійсно, ринки державного боргу дозволяють кожному тисячам інвесторів позичати частину необхідного капіталу. Крім того, ринки дозволяють кредиторам продавати свої облігації іншим інвесторам або купувати облігації від інших осіб - задовго після того, як організація -емітент залучила капітал.

Як працюють облігації

Облігації зазвичай називають цінними паперами з фіксованим доходом і є одними з основних класи активів з якими зазвичай знайомі окремі інвестори разом із акціями (акцій) та їх еквіваленти.

Багато корпоративних і державні облігації публічно торгуються; інші торгуються тільки без рецепта (Позабіржовий) або приватно між позичальником та кредитором.

Коли компаніям чи іншим організаціям потрібно збирати гроші для фінансування нових проектів, підтримки поточної діяльності або рефінансування існуючих боргів, вони можуть випускати облігації безпосередньо інвесторам. Позичальник (емітент) випускає облігацію, яка включає умови кредиту, процентні платежі, які будуть здійснені, та час, коли позичені кошти (основна сума облігації) повинні бути повернуті (дата погашення). Виплата відсотків (купон) є частиною доходу, який отримують власники облігацій, позичаючи свої кошти емітенту. Процентна ставка, що визначає платіж, називається купонна ставка.

Початкова ціна більшості облігацій зазвичай встановлюється на рівні парзазвичай $ 100 або $ 1000 номінальна вартість за окрему облігацію. Фактична ринкова ціна облігації залежить від ряду факторів: кредитна якість емітента, тривалість часу до закінчення терміну та купонну ставку порівняно із загальним середовищем процентних ставок на той час. Номінальна вартість облігації - це те, що буде повернуто позичальнику після погашення облігації.

Більшість облігацій може бути продано первинним власником облігацій іншим інвесторам після їх випуску. Іншими словами, інвестор облігацій не повинен володіти облігації аж до дати її погашення. Звичайним є також викуп позичальником облігацій, якщо процентні ставки знижуються, або кредит позичальника покращився, і він може випускати нові облігації за меншою вартістю.

Характеристика облігацій

Більшість облігацій мають деякі загальні основні характеристики, включаючи:

• Номінальна вартість - сума грошей, до яких облігація буде припадати на момент погашення; це також довідкова сума, яку емітент облігацій використовує при розрахунку процентних платежів. Наприклад, скажімо, інвестор купує облігацію з премією 1090 доларів, а інший інвестор купує цю облігацію пізніше, коли вона торгується зі знижкою за 980 доларів. Коли облігація погашається, обидва інвестори отримають номінальну вартість облігації у розмірі 1000 доларів США.
• Купонна ставка - це процентна ставка, яку емітент облігацій сплатить за номінальну вартість облігації, виражену у відсотках. Наприклад, 5% купонна ставка означає, що власники облігацій будуть отримувати 5% x 1000 доларів США номіналом = 50 доларів США щороку.
• Дати купонів - це дати, коли емітент облігацій здійснює виплати відсотків. Виплати можна здійснювати в будь -який проміжок часу, але стандарт - це піврічні платежі.
• Дата погашення - це дата, коли облігація буде погашена, а емітент облігації виплатить власнику облігації номінальну вартість облігації.
• Ціна питання - ціна, за якою емітент облігацій спочатку продає облігації.

Дві ознаки облігації -кредитна якість і час до погашення - це основні фактори, що визначають ставку купона облігації. Якщо емітент має бідну кредитний рейтинг, ризик з за замовчуванням є більшим, і ці облігації виплачують більші відсотки. Облігації, що мають дуже тривалий термін погашення, також зазвичай платять вищу процентну ставку. Ця вища компенсація пояснюється тим, що власник облігацій більш схильний до впливу процентна ставка та інфляційні ризики протягом тривалого періоду.

Кредитні рейтинги компанії та її облігацій формуються такими кредитними рейтинговими агентствами, як Стандартні та бідні, Мудіс, і Рейтинги Fitch. Найвищі якості облігацій називаються "інвестиційний клас»І включають борги, випущені урядом США та дуже стабільними компаніями, як і багато комунальних підприємств.

Облігації, які не вважаються інвестиційними, але не мають дефолту, називаються “висока прибутковість”Або“ непотрібні ”облігації. Ці облігації мають більший ризик дефолту в майбутньому, і інвестори вимагають вищого купонного платежу, щоб компенсувати їм цей ризик.

Облігації та портфелі облігацій будуть зростати або падати у міру зміни процентних ставок. Чутливість до змін у процентному середовищі називається "тривалість. ” Використання терміну терміну в цьому контексті може викликати збентеження у нових інвесторів облігацій, оскільки воно не відноситься до часу, протягом якого облігація має час до погашення. Натомість тривалість описує, наскільки ціна облігації буде зростати чи падати зі зміною процентних ставок.

Швидкість зміни чутливості облігації або портфеля облігацій до процентних ставок (тривалість) називається "опуклість. ” Ці фактори важко обчислити, і необхідний аналіз зазвичай роблять професіонали.

Категорії облігацій

На ринках продаються чотири основні категорії облігацій. Однак ви також можете побачити іноземні облігації видані корпораціями та урядами на деяких платформах.

• Корпоративні облігації видаються компаніями. У багатьох випадках компанії випускають облігації, а не шукають банківські позики для боргового фінансування, оскільки ринки облігацій пропонують вигідніші умови та нижчі процентні ставки.
• Муніципальні облігації видаються державами та муніципалітетами. Деякі муніципальні облігації пропонують неоподатковуваний купонний дохід для інвесторів.
• Державні облігації наприклад, випущені Мінфіном США. Облігації, випущені казначейством з терміном погашення до року або менше, називаються «векселі»; облігації, випущені з погашенням від 1 до 10 років, називаються «нотами»; а облігації, випущені з терміном погашення більше 10 років, називаються "облігаціями". Вся категорія облігацій, випущених державним казначейством часто спільно називають "скарбницями". Державні облігації, випущені національними урядами, можуть називатися суверенними борг.
• Агентські облігації -це ті, які видаються державними організаціями, такими як Фанні Мей або Фредді Мак.

Різновиди облігацій

Доступні для інвесторів облігації бувають різних видів. Вони можуть бути розділені за ставкою або типом відсотків або купонного платежу, відкликані емітентом або мати інші атрибути.

Облігації з нульовим купоном

Нульовий купон облігації не виплачувати купонні виплати, а замість цього вони випускаються зі знижкою до їх номінальної вартості, що генерує прибуток після виплати власнику облігації повної номінальної вартості в момент погашення облігації. Казначейські векселі США є облігацією з нульовим купоном.

Конвертовані облігації

Конвертовані облігації є борговими інструментами з вбудованою опцією, яка дозволяє власникам облігацій в певний момент перетворити свій борг у акції (власний капітал), залежно від певних умов, таких як ціна акції. Наприклад, уявіть собі компанію, якій потрібно позичити 1 мільйон доларів для фінансування нового проекту. Вони могли позичати, випускаючи облігації з купоном 12%, термін погашення яких - 10 років. Однак, якби вони знали, що є деякі інвестори, готові купити облігації з купоном 8%, що це їм дозволило щоб конвертувати облігацію в акцію, якщо ціна акції піднялася вище певного значення, вони, можливо, віддадуть перевагу емісії ті.

Конвертовані облігації можуть бути найкращим рішенням для компанії, оскільки вони мали б менші процентні виплати, поки проект був на ранніх стадіях. Якби інвестори конвертували свої облігації, інші акціонери були б розбавлені, але компанії не доведеться платити більше відсотків або основного боргу облігації.

Інвестори, які придбали конвертовані облігації, можуть подумати, що це чудове рішення, тому що вони можуть отримати прибуток від зростання акцій, якщо проект буде успішним. Вони беруть на себе більший ризик, приймаючи менший купонний платіж, але потенційна винагорода у разі конвертації облігацій може зробити цей компроміс прийнятним.

Облігації, що підлягають виклику

Викликається облігації також мають вбудований варіант, але він відрізняється від того, що є в конвертованій облігації. Облігація, що підлягає виклику, - це та, яку компанія може «відкликати» назад до її погашення. Припустимо, що компанія позичила 1 мільйон доларів, випустивши облігації з купоном 10%, термін погашення яких становить 10 років. Якщо процентні ставки знизяться (або кредитний рейтинг компанії покращиться) у 5 році, коли компанія може взяти позику на 8%, вони це роблять передзвонить або викупить облігації у власників облігацій за основну суму та перевипустить нові облігації за нижчим купоном ставка.

Облігація, що підлягає виклику, є більш ризикованою для покупця облігацій, оскільки облігація, швидше за все, буде викликана, коли вона зростатиме у вартості. Пам’ятайте, що коли процентні ставки падають, ціни на облігації зростають. Через це облігації, що підлягають виклику, не настільки цінні, як облігації, які не підлягають виклику з однаковим терміном погашення, кредитним рейтингом та ставкою купона.

Облигація, що піддається закладанню

А. підлягає облігації дозволяє власникам облігацій повернути або продати облігації компанії до її погашення. Це є цінним для інвесторів, які стурбовані тим, що вартість облігації може впасти, або якщо вони думають, що процентні ставки зростуть, і вони хочуть повернути основну суму до того, як вартість облігації впаде.

Емітент облігацій може включити до облігації опціон путу, який приносить вигоду власникам облігацій в обмін на нижчу купонну ставку або просто для того, щоб спонукати продавців облігацій видати початкову позику. Облігація, що підлягає продажу, зазвичай торгується за вищою вартістю, ніж облігація без опціону путу, але з однаковим кредитним рейтингом, терміном погашення та ставкою купона, оскільки вона більш цінна для власників облігацій.

Можливі комбінації вбудованих путів, викликів та прав конвертованості в облігації нескінченні, і кожен з них унікальний. Не існує чіткого стандарту для кожного з цих прав, і деякі облігації міститимуть більше одного виду "опцій", які можуть ускладнити порівняння. Як правило, індивідуальні інвестори покладаються на професіоналів з облігацій для вибору окремих облігацій або фондів облігацій, які відповідають їх інвестиційним цілям.

Цінові облігації

Облігації ринкових цін залежать від їх особливих характеристик. Ціна облігації змінюється щоденно, так само, як і ціни на будь -які інші публічно торгувані цінні папери, де пропозиція і попит у будь -який момент визначити спостережувану ціну.

Але є логіка того, як оцінюються облігації. До цього моменту ми говорили про облігації так, ніби кожен інвестор їх тримає зрілості. Це правда, що якщо ви зробите це, ви гарантовано отримаєте своє довірителя назад плюс відсотки; проте облігація не повинна утримуватися до погашення. У будь -який час власник облігацій може продати свої облігації на відкритому ринку, де ціна може коливатися, іноді різко.

Ціна облігації змінюється у відповідь на зміни процентних ставок в економіці. Це пов'язано з тим, що для a облігація з фіксованою ставкою, емітент пообіцяв виплатити купон на основі номінальна вартість облігації - тобто за 1000 доларів пар, 10% річної купонної облігації, емітент буде виплачувати власнику облігацій 100 доларів щороку.

Скажімо, що переважні процентні ставки також становлять 10% на момент випуску цієї облігації, що визначається ставкою за короткостроковою державною облігацією. Інвестор був би байдужим, інвестуючи в корпоративні облігації або державні облігації, оскільки обидва повернули б по 100 доларів. Однак уявіть собі трохи пізніше, що економіка змінилася на гірше, а процентні ставки впали до 5%. Тепер інвестор може отримати лише 50 доларів від державних облігацій, але все одно отримав би 100 доларів від корпоративних облігацій.

Ця різниця робить корпоративні облігації набагато привабливішими. Таким чином, інвестори на ринку будуть робити ставки до ціни облігації, поки вона не торгуватиме з премією, яка дорівнює переважаюче середовище процентних ставок - у цьому випадку облігація торгуватиметься за ціною 2000 доларів США, так що купон на 100 доларів США становить 5%. Так само, якби процентні ставки зросли до 15%, то інвестор міг би заробляти 150 доларів з державних облігацій і не платив би 1000 доларів, щоб заробити лише 100 доларів. Ця облігація буде продаватися до тих пір, поки вона не досягне ціни, яка вирівняла б дохідність, в даному випадку до ціни 666,67 доларів.

Зворотне до процентних ставок

Ось чому відоме твердження про те, що ціна облігації змінюється обернено з процентними ставками, діє. Коли процентні ставки зростають, ціни на облігації знижуються, щоб мати ефект вирівнювання процентної ставки за облігацією з переважаючими ставками, і навпаки.

Інший спосіб проілюструвати цю концепцію - розглянути, яка дохідність за нашими облігаціями буде змінена ціною замість зміни процентної ставки. Наприклад, якщо ціна знизиться з 1000 до 800 доларів, то прибутковість зросте до 12,5%. Це відбувається тому, що ви отримуєте ті ж гарантовані 100 доларів за актив, вартістю 800 доларів США (100 доларів/800 доларів США). І навпаки, якщо облігація подорожчає до 1200 доларів США, дохідність зменшується до 8,33% (100 доларів/1200 доларів США).

Прибутковість до погашення (YTM)

Файл прибутковість до погашення (YTM) облігації - це ще один спосіб визначити ціну облігації. YTM - це загальна сума повернення передбачається щодо облігації, якщо облігація утримується до кінця її строку служби. Дохідністю до погашення вважається а тривалий терміндохідність облігацій але виражається як річний ставка. Іншими словами, це внутрішня норма прибутку інвестиції в облігацію, якщо інвестор утримує облігацію до погашення та якщо всі платежі здійснюються відповідно до плану.

YTM - це складний розрахунок, але він досить корисний як концепція оцінки привабливості однієї облігації щодо інших облігацій з різним купоном та терміном погашення на ринку. Формула для YTM передбачає визначення процентної ставки в наступному рівнянні, що є непростим завданням, і тому більшість інвесторів облігацій, зацікавлених у YTM, будуть використовувати комп’ютер:

​YTM=nПриведена вартістьНомінальна вартість​​−1​

Ми також можемо виміряти очікувані зміни цін на облігації з урахуванням зміни процентних ставок за допомогою міри, відомої як тривалість облігації. Тривалість виражається в одиницях кількості років з тих пір, як вона згадується облігації з нульовим купоном, чия тривалість є її зрілість.

Однак для практичних цілей тривалість являє собою зміну ціни облігації з урахуванням зміни процентних ставок на 1%. Ми називаємо це друге, більш практичне визначення змінена тривалість облігації.

Тривалість можна розрахувати, щоб визначити цінову чутливість до зміни процентної ставки окремої облігації або для портфеля багатьох облігацій. Загалом, облігації з тривалим строком погашення, а також облігації з низькими купонами мають найбільшу чутливість до зміни процентних ставок. Тривалість облігації не є лінійним показником ризику, що означає, що зі зміною цін та ставок змінюється і сама тривалість опуклість вимірює цей зв'язок.

Приклад облігацій реального світу

Облігація являє собою обіцянку позичальника виплатити позикодавцю основну суму і, як правило, відсотки за кредит. Облігації випускаються урядами, муніципалітетами та корпораціями. Процентна ставка (купонна ставка), сума основного боргу та строки погашення будуть змінюватися від однієї облігації до іншої з метою досягнення цілей емітента облігації (позичальника) та покупця облігації (позикодавця). Більшість облігацій, випущених компаніями, включають опції, які можуть збільшити або зменшити їх вартість та ускладнити порівняння для непрофесіоналів. Облігації можна купувати або продавати до їх погашення, і багато з них публічно котируються на біржі та можуть бути обмінені у брокера.

Хоча уряди випускають багато облігацій, корпоративні облігації можна придбати у посередників. Якщо вас цікавить ця інвестиція, вам потрібно буде вибрати брокера. Ви можете подивитися список Investopedia кращі онлайн -брокери щоб зрозуміти, які брокери найкраще відповідають вашим потребам.

Оскільки купонні облігації з фіксованою ставкою з часом будуть виплачувати той самий відсоток від їх номіналу, ринкову ціну облігація буде коливатися, оскільки цей купон стане більш -менш привабливим у порівнянні з переважним відсотком ставки.

Уявіть собі облігацію, випущену з купонною ставкою 5% та 1000 доларів США номінальна вартість. Власнику облігацій щорічно виплачуватимуть 50 доларів відсотків (більшість купонів на облігації поділяються навпіл і виплачуються піврічно). Поки нічого іншого не змінюється в процентному середовищі, ціна облігації повинна залишатися на номінальній вартості.

Однак, якщо процентні ставки починають знижуватися і подібні облігації тепер випускаються з купоном на 4%, початкова облігація стала більш цінною. Інвестори, які хочуть підвищити купонну ставку, повинні будуть доплатити за облігацію, щоб спонукати первинного власника продати. Підвищена ціна знизить загальну прибутковість облігації до 4% для нових інвесторів, оскільки їм доведеться заплатити суму вище номінальної вартості, щоб придбати облігацію.

З іншого боку, якщо процентні ставки зростуть, а ставка купона для таких облігацій зросте до 6%, купон на 5% більше не буде привабливим. Ціна облігації знизиться і почне продаватися зі знижкою порівняно з номінальною вартістю, доки її ефективна прибутковість не становитиме 6%.

Ринок облігацій, як правило, рухається у зворотному порядку з процентними ставками, оскільки облігації будуть торгуватися зі знижкою, коли процентні ставки зростають, і з премією, коли процентні ставки падають.

Питання що часто задаються

Як працюють облігації?

Облігації - це тип цінних паперів, що продається урядами та корпораціями, як спосіб залучення грошей від інвесторів. З точки зору продавця, продаж облігацій - це спосіб позичати гроші. З точки зору покупця, купівля облігацій - це форма інвестицій, оскільки вона дає право покупцю на гарантоване погашення основної суми, а також на потік виплат відсотків. Деякі види облігацій також пропонують інші переваги, наприклад, можливість конвертувати облігації в акції акцій компанії -емітента.

Який приклад облігації?

Для ілюстрації розглянемо випадок корпорації XYZ. XYZ хоче позичити $ 1 млн для фінансування будівництва нового заводу, але не може отримати це фінансування від банку. Натомість XYZ вирішує зібрати гроші, продавши облігації на суму 1 млн. Доларів інвесторам. Згідно з умовами облігації, XYZ обіцяє виплачувати своїм власникам облігацій 5% відсотків на рік протягом 5 років з виплатою відсотків щорічно. Номінальна вартість кожної з облігацій становить 1000 доларів США, тобто XYZ продає в цілому 1000 облігацій.

Які існують різні види облігацій?

Наведений вище приклад стосується типових облігацій, але існує багато спеціальних типів облігацій. Наприклад, облігації з нульовим купоном не сплачують процентні платежі протягом строку дії облігації. Натомість їх номінальна вартість - сума, яку вони повертають інвестору в кінці терміну - більша за суму, яку інвестор сплатив, купуючи облігацію.

З іншого боку, конвертовані облігації дають власнику облігацій право обмінювати свої облігації на акції компанії -емітента, якщо будуть досягнуті певні цілі. Існує багато інших видів облігацій, які пропонують функції, пов'язані з податковим плануванням, хеджуванням інфляції тощо.