Необхідна норма рентабельності (RRR) Визначення

Яка необхідна норма рентабельності (RRR)?

Необхідний норма прибутку (RRR) - це мінімальний дохід, який інвестор прийме за володіння акціями компанії як компенсацію за певний рівень ризику, пов'язаного з володінням акціями. RRR також використовується в корпоративних фінансах для аналізу прибутковості потенційних інвестиційних проектів.

RRR також відомий як коефіцієнт перешкод, що, як і RRR, позначає відповідну компенсацію, необхідну для рівня наявного ризику. Більш ризиковані проекти зазвичай мають вищі коефіцієнти перешкод (RRR), ніж ті, що є менш ризикованими.

Два методи обчислення необхідної норми прибутку (RRR)

Існує кілька способів розрахунку необхідної норми прибутку - або за допомогою моделі дисконтованої дисконтування (DDM), або моделі визначення цін на капітальні активи (CAPM). Вибір моделі, яка використовується для розрахунку RRR, залежить від ситуації, в якій вона використовується.

Розрахунок необхідної норми прибутку (RRR) за допомогою моделі дивідендної дисконтування

Якщо інвестор розглядає можливість придбання акцій у компанії, яка виплачує дивіденди, ідеальна модель дивідендної дисконтування. Популярний варіант моделі дисконтування дивідендів також відомий як Модель зростання Гордона.

Модель дивіденду з дисконтом розраховує RRR для власного капіталу дивідендних акцій, використовуючи поточну ціну акції, виплату дивідендів на акцію та прогнозований темп зростання дивідендів. Формула така:

RRR = (Очікувана виплата дивідендів / Ціна акції) + Прогнозований темп зростання дивідендів

Щоб обчислити RRR за допомогою моделі дисконтованої дисконтування:

1. Візьміть очікуваний виплату дивідендів і розділіть його на поточну ціну акції.
2. Додайте результат до прогнозованого темпу зростання дивідендів.

Розрахунок необхідної норми рентабельності (RRR) за допомогою моделі визначення цін на капітальні активи (CAPM)

Інший спосіб обчислення RRR - це використання модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM), який зазвичай використовується інвесторами для акцій, які не виплачують дивіденди.

Модель CAPM для розрахунку RRR використовує бета -версію активу. Бета -версія - коефіцієнт ризику холдингу. Іншими словами, бета -версія намагається з часом виміряти ризикованість акцій чи інвестицій. Акції з бета -версією більше 1 вважаються більш ризикованими, ніж загальний ринок (часто представлені базовим індексом власного капіталу, таким як S&P 500 у США або TSX Composite у Канаді), тоді як акції з бета -версією менше 1 вважаються менш ризикованими, ніж загальні ринку.

У формулі також використовується безризикова норма прибутку, яка зазвичай є врожайність щодо короткострокових цінних паперів Казначейства США. Остаточна змінна - це ринкова норма прибутку, яка зазвичай є річною прибутковістю індексу S&P 500. Формула RRR за допомогою моделі CAPM виглядає наступним чином:

RRR = Безризикова норма прибутку + Бета -версія X (Ринкова норма прибутку - безризикова норма прибутку)

Щоб обчислити RRR за допомогою CAPM:

1. Відняти безризикову норму прибутку від ринкової норми прибутку.
2. Помножте вищезазначену цифру на бета -версію цінного паперу.
3. Додайте цей результат до безризикової ставки, щоб визначити необхідну норму прибутку.

Про що вам говорить необхідна норма прибутку (RRR)?

Необхідна норма прибутку RRR є ключовою концепцією оцінки власного капіталу та корпоративних фінансів. Це важко визначити через різні інвестиційні цілі та толерантність до ризику окремих інвесторів та компаній. Преференції щодо повернення ризику, інфляційні очікування та структура капіталу компанії-все це відіграє роль у визначенні власної необхідної ставки компанії. Кожен із цих та інших факторів може мати значний вплив на цінні папери внутрішня цінність.

Для інвесторів, які використовують формулу CAPM, необхідна норма прибутку на акцію з високою бета -відносною ринковою вартою має мати вищий RRR. Більш високий RRR щодо інших інвестицій з низькими бета -показниками необхідний для компенсації інвесторам додаткового рівня ризику, пов'язаного з інвестуванням у вищі бета -акції.

Іншими словами, RRR частково розраховується шляхом додавання премії за ризик до очікуваної безризикової норми прибутку для врахування додаткової мінливості та наступного ризику.

Для капітальних проектів RRR корисний для визначення того, чи варто реалізовувати один проект проти іншого. RRR-це те, що необхідно для продовження реалізації проекту, хоча деякі проекти можуть не відповідати RRR, але відповідають довгостроковим інтересам компанії.

Щоб точно розрахувати RRR та зробити його більш значущим, інвестор повинен також враховувати їх вартість капіталу, а також прибуток від інших конкуруючих інвестицій. Крім того, інфляцію також слід враховувати при аналізі RRR, щоб отримати реальну (або з урахуванням інфляції) норму прибутку.

Приклад необхідної норми прибутку (RRR) за допомогою моделі дивідендної дисконтування (DDM)

Очікується, що компанія наступного року виплачуватиме щорічний дивіденд у розмірі 3 доларів, а її акції зараз торгуються за 100 доларів за акцію. Щорічно компанія постійно збільшує свої дивіденди з темпами зростання 4%.

• RRR = 7% або ((очікуваний дивіденд 3 долари / 100 доларів США за акцію) + темп зростання 4%)

Приклад необхідної норми прибутку за допомогою моделі визначення цін на капітальні активи (CAPM)

В модель ціноутворення на капітальні активи (CAPM), RRR можна обчислити, використовуючи бета-коефіцієнт цінного паперу або коефіцієнт ризику, а також надлишкову прибутковість, яку інвестиції в акції виплачують за безризикову ставку (так звану премія за ризик власного капіталу).

Припустимо наступне:

• Поточна безризикова ставка становить 2% за короткостроковою казначейством США.
• Середня довгострокова норма прибутку для ринку становить 10%.

Скажімо, бета -версія компанії А становить 1,50, тобто вона є більш ризикованою, ніж загальний ринок (бета -версія 1).

Для інвестування у компанію А RRR = 14% або (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Бета -версія компанії B становить 0,50, що означає, що вона менш ризикована, ніж загальний ринок.

Щоб інвестувати у Компанію В, RRR = 6% або (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Таким чином, інвестор, який оцінює переваги інвестування у Компанію А проти Компанії В, вимагатиме значно вищої норми прибутку від Компанії А через її значно вищу бета -версію.

Необхідна норма прибутку проти Вартість капіталу

Хоча необхідна норма прибутку використовується у проектах бюджетного капіталу, RRR - це не той рівень прибутку, який необхідний для покриття вартість капіталу. Вартість капіталу - це мінімальний прибуток, необхідний для покриття витрат на борг та видачу власного капіталу для залучення коштів для проекту. Вартість капіталу - це найнижча дохідність, необхідна для врахування структури капіталу. RRR завжди має бути вище вартості капіталу.

Обмеження необхідної норми прибутку (RRR)

Розрахунок RRR не впливає на інфляційні очікування, оскільки зростання цін руйнує прибутки від інвестицій. Однак інфляційні очікування суб’єктивні і можуть бути помилковими.

Також RRR буде відрізнятися між інвесторами з різним рівнем толерантності до ризику. Пенсіонер буде мати нижчу толерантність до ризику, ніж інвестор, який нещодавно закінчив коледж. В результаті RRR є суб’єктивною нормою прибутку.

RRR не впливає на ліквідність інвестиції. Якщо інвестицію не можна продати протягом певного періоду часу, цінні папери, ймовірно, несуть більший ризик, ніж інший, який є більш ліквідним.

Крім того, порівняння акцій у різних галузях може бути складним, оскільки ризик або бета -версія будуть різними. Як і будь -який фінансовий коефіцієнт або показник, найкраще використовувати для аналізу кілька коефіцієнтів, коли розглядаєте можливості інвестування.