Визначення середнього ефективного терміну погашення

Що таке середній ефективний термін погашення?

Для однієї облігації середній ефективний термін погашення (AEM) є мірою зрілості що враховує можливість того, що емітент може відкликати облігацію.

Для портфеля облігацій середній ефективний термін погашення є середньозваженим значенням термінів погашення базових облігацій.

Розуміння середньої ефективної зрілості

Облігації, що підлягають виклику може бути викуплено емітентом достроково, якщо процентні ставки знизяться до рівня, який емітенту вигідний для рефінансування або повернення облігацій. Дострокове погашення облігацій означає, що термін їх існування скорочується.

Іншими словами, облігації не погашаються на зазначену дату погашення, зазначену в довірчому договорі. Таким чином, облігації, що підлягають виклику, матимуть середній ефективний термін погашення, менший від передбаченого терміну погашення, якщо їх викличуть.

Середній ефективний термін погашення можна описати як тривалість часу, необхідного для досягнення облігацією погашення, беручи до уваги, що така дія, як дзвінок або повернення коштів, може спричинити погашення деяких облігацій до їх здійснення зрілий. Чим довший середній термін погашення, тим більше курс акцій фонду буде рухатися вгору або вниз у відповідь на зміну процентних ставок (читайте наш термін на тривалість).

Портфелі AEM та облігацій

Портфель облігацій складається з кількох облігацій з різним терміном погашення. Одна облігація в портфелі може мати термін погашення 20 років, тоді як інша може мати термін погашення 13 років. Термін погашення на момент випуску знизиться з наближенням дати погашення.

Наприклад, припустимо, що облігація, випущена у 2010 році, має термін погашення 20 років. У 2018 році термін погашення облігації знизиться до 12 років. З роками термін погашення облігацій у портфелі знизиться, якщо припустити, що облігації не обмінюються на нові випуски.

Середній ефективний термін погашення обчислюється шляхом зважування терміну погашення кожної облігації відповідно до її ринкової вартості щодо портфеля та ймовірності виклику будь -якої з облігацій. У пулі іпотек це також пояснює ймовірність передоплати на іпотеку. Для простоти припустимо, що портфель складається з 5 облігацій із строком погашення 30, 20, 15, 11 та 3 роки. Ці облігації становлять відповідно 15%, 25%, 20%, 10%та 30%вартості портфеля. Середній ефективний термін погашення портфеля можна обчислити так:

• Середній ефективний термін погашення = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
• = 14,5 років

В середньому облігації в портфелі погашаються через 14,5 років.

Особливі міркування

Середній ефективний показник погашення є більш точним способом відчути експозицію однієї облігації або портфеля. Зокрема, у випадку портфеля облігацій або іншого боргу, просте середнє значення може бути дуже оманливим показником.

The середнє зважене термін погашення портфеля має важливе значення для знання процентних ризиків, з якими стикається цей портфель. Наприклад, фонди з більш тривалим строком погашення зазвичай вважаються більшими чутливий до процентних ставок ніж їхні коротші колеги.