Зниження цінового шоку на енергію та що може статися далі

На ринках капіталу напружені часи, оскільки ситуація в Україні погіршується з кожним днем. Інвестори застрягли між заголовками, але тенденція продовжує бути нижчою, оскільки вони звільняються з акцій четвертий тиждень поспіль і сподіваються зробити це знову цього тижня. Ціни на нафту знову зросли минулої п’ятниці після того, як Білий дім заявив, що розглядає можливість заборони імпорту російської нафти, а потім ціни в неділю піднялися на 125 доларів за барель. США опосередковано імпортують близько 11% своєї нафти з Росії. Товари від нафти та природного газу до цинку, паладію та пшениці торгувалися надзвичайно дорожче, що призвело до найвищого тижневого приросту індексу Bloomberg Commodities з 1970 року. Ціни на газ у США в ці вихідні перевищили 4 долари за галон, найвищий рівень з 2008 року.

Західні санкції проти Росії призвели до падіння рубля, впавши на 30% до найнижчого рівня по відношенню до долара. У відповідь російський центральний банк більш ніж удвічі підвищив ключову процентну ставку до 20%, він звільнив місцевий банк резервів для підвищення ліквідності, а також заборонив російським резидентам і компаніям переказувати іноземну валюту за кордоном. Московська фондова біржа була закрита весь минулий тиждень, щоб захистити акції від жорстокого розпродажу, але це може мало допомогти. Творці індексів MSCI і FTSE Russell виключили російські акції зі своїх широко відстежуваних індексів, а компанії в різних галузях розірвали свої зв’язки з країною. У цей список входять Boeing, General Motors, Harley Davidson, Nike, Apple, Disney, Meta Platforms і Airbnb.

Знайомтесь, Джон Кілдуфф

Джон Кілдуфф є засновником Kilduff Group, партнером Again Capital у Нью-Йорку та видавцем Kilduff Report. Він має 20-річний досвід роботи на ринках капіталу, на якому більше 15 років спеціалізувався на торгівлі енергією та аналізі ринку. Раніше пан Кілдафф був старшим віце-президентом і співкерівником Групи похідних енергоносіїв MF Global. Він також є учасником CNBC і регулярно веде блог для CNBC.com. Пан Кілдафф раніше виступав перед Комітетом Сенату США з енергетики та природних ресурсів, щоб дати оцінку ринкам торгівлі енергією.

Що в цьому епізоді?

Підпишись зараз: Apple Podcasts / Spotify / Google Podcasts / PlayerFM

Ціни на нафту зростають на тлі триваючого вторгнення Росії в Україну, що призводить до зростання інфляції та вводить в хаос світовий енергетичний ринок, а Росія продовжує викачувати 11% світової добової нафти постачання. Багатонаціональні нафтові гіганти скасовують свої проекти або спільні підприємства з Росією через ширші економічні санкції. Але куди звідси підуть ціни і який вплив вони матимуть на світову економіку і прямо тут, вдома? Джон Кілдафф є засновником Again Capital і автором Звіт Кілдуффа, який відстежує світові енергетичні ринки. І він наш гість цього тижня на «Експресі». Ласкаво просимо, Джоне.

Джон:

— Приємно поговорити з тобою, Калебе.

Калеб:

«Ми бачили ф'ючерси на нафту Торгівля цього тижня досягає 116 доларів за барель, і ми говоримо в четвер. Це може здатися очевидним, але якщо російський експорт все ще відбувається, чому ціни продовжують зростати? Чого очікують нафтотрейдери, Джоне?»

Джон:

«Ринок нафти намагається відкалібрувати та визначити, наскільки поганим стане світовий ринок, коли ми нарешті програємо... і дуже ймовірно, що ми повністю втратимо всю російську продукцію. Зараз західний альянс намагається виділити російський експорт сирої нафти та інші види енергоносіїв. Але банки і торгові будинки та інші комерційні організації, які займаються цим товари використовуються зовсім по-іншому, і вони зовсім не гріють вирізання. Отже, ми вже бачимо, як мільйони барелів російської нафти знімаються з ринку, і це нова парадигма для нас. На українському фронті, схоже, незабаром ситуація покращиться, хоча час від часу з’являлися заголовки з надією. Ось чому ми продовжуємо зростати тут. Ми на порозі великої енергетичної кризи».

Калеб:

«Укажіть, наскільки російська і білоруська нафта є ключовою для світового енергетичного ринку. Ми знаємо, що на Росію припадає близько 11% світового виробництва, а Європа та Китай є її найбільшими клієнтами. Але як цей конфлікт сколихнув енергетичну економіку сьогодні?»

Джон:

«Ну, у вас проблема в тому, що дії уряду проти Росії і проти російських компаній, включно з їхніми нафтовими компаніями, а тепер і білоруськими нафтовими компаніями, мають ефект зняття цих обсягів Ринок. Ми вже перебували в тісному ринку до того, як виникла ця ситуація, дійсно потребуючи більше нафти з Саудівської Аравії та ОПЕК і навіть для сланцевих виробників США, щоб посилити її. Але зараз ми знаходимося в такому положенні, коли ми втрачаємо кілька мільйонів барелів нафти на день, які просто неможливо компенсувати. Я маю на увазі, тож ви почнете помічати точковий дефіцит у різних місцях по всьому світу».

«Як ви щойно згадали, Калебе, є кілька основних каналів російської нафти, які живлять Європу, зокрема, трубопроводами або кораблями, в основному цими двома організаціями. Єдина порятунок тут, якщо ви хочете це назвати, полягає в тому, що основна поставка російської нафти до Китаю здійснюється через трубопроводи. Важко відстежувати і сумнівно або малоймовірно на даний момент, що Китай заборонить ці покупки. Але Китай перестав купувати вугілля та деякі інші товари з Росії, перейшовши, наприклад, на поставки з Монголії. Отже, якщо Китай об’єднається із західними країнами, щоб посадити Росію в коробку? Тепер у нас справжня проблема».

Калеб:

«Ну, як Іран може зіграти в цьому рівнянні, якщо він підпише назад ядерну угоду? Вони були в основному офлайн з точки зору імпорту в США та інші ринки. Як Іран може зіграти тут роль?"

Джон:

«Ну, сьогодні вранці ми отримали повідомлення від кількох внутрішніх джерел, що є угода щодо ядерної угоди з Іраном. І я можу вам прямо сказати, що початкові заголовки про це, які стверджували, що угода може бути укладена на вихідних, були вигідними для 10 баксів для зниження цін на сиру нафту, оскільки WTI зокрема. Отже, це буде дуже важливою підмогою світові баланс попиту і пропозиції."

«Але знову боюся, що цього недостатньо. Це лише в кінцевому підсумку буде на 1–1,5 мільйона більше барелів сирої нафти на ринку стабільно на день. Усередині є шматок або надлишок іранської сирої нафти плаваюче сховище а також мільйони бочок, які Китай має на тому, що вони називають митним зберіганням. Готовий до роботи, готовий отримати гроші. Отже, це допоможе, але, очевидно, не зламає хребта мітинг найближчим часом."

Калеб:

«А як щодо США, Джоне? Ми дуже мало імпортуємо нафти з Росії, і більша її частина непряма. Але чому ми це робимо і як ми цим користуємося? Поясніть відносини між США та російською нафтою?»

Джон:

«Так. Це одна з тих точок даних, які перевищили. Що росіяни постачають до США... перш за все, ми пішли... з 2014 року приблизно до минулого року було нуль, добре? А потім ми мали, можливо, пару сотень тисяч барелів на щотижневій основі протягом певного періоду часу. Тож, дійсно перебільшено, що ситуація така, що ми час від часу отримуємо вантажі з Росії, люди повинні на це дивитися. Кілька нафтопереробники на узбережжі Мексиканської затоки купити його. Сира нафта з Росії насправді добре підходить для наших нафтопереробних заводів на узбережжі Мексиканської затоки. І оскільки ціноутворення було останнім часом, для наших нафтопереробників було економічно доцільно взяти частину цього. Знову це крапля у відрі».

«А також з цим мазутом, який нам посилає Росія, схожа ситуація. Добре підходить для нафтопереробних заводів уздовж узбережжя Мексиканської затоки. Але це начебто підкреслює одну річ, Калебе, я скажу тобі, що це, на мою думку, набагато важливіше, ніж те, що ми отримали трохи російської сирої нафти, яку останнім часом не отримували, полягає в тому, що більшість наших сланцю виробництво марно для наших нафтопереробників узбережжя Мексиканської затоки. Він має вагу, вагу до товщини та вміст сірки, які не вписуються в їх виробничий процес. Отже, це справді йде за кордон. Нам це не допомагає. Отже, ми залишаємося енергетично взаємозалежними, а не енергонезалежними».

Калеб:

«Ви постійно чуєте це слово. США енергетично незалежні. Він виробляє більше олії, ніж йому потрібно. Зараз це експортер. Але це не зовсім так. Поясніть нашим слухачам, яка реальна ситуація з американським виробництвом, як ми його використовуємо, що експортуємо, що імпортуємо».

Джон:

«По-перше, ми отримуємо кілька мільйонів барелів на день з Канади, і, на щастя, це з Канади, а не з інших місць. Але наші нафтопереробники на узбережжі Мексиканської затоки, справді житниця промисловості нафтопродуктів Сполучених Штатів, де більшість відбувається виробництво бензину та дизельного палива та реактивного палива, ми створені для більш важкої, «кислої» нафти, вони дзвонив. Сира нафта, скажімо, з Венесуели. Ще один проблемний постачальник, нафта з Саудівської Аравії, Близький Схід. Ті типи джерел, де сира нафта, знову ж таки, важка і кисла. Виробництво сланцевого сланцю, яке настільки бурхливе, чудово підходить для нафтопереробників в Азії. Китайці, наприклад, є великими покупцями. Південноамериканські нафтопереробники є його великими покупцями. І час від часу європейці».

«Але знову ж таки, це все хімія, і хімія сланцю, хімічний склад сланцевої нафти не працює для наших нафтопереробників на узбережжі Мексиканської затоки. Інші країни роблять. Їхня нафта є, але ми постачаємо іншим свою нафту. Це все допомагає. Не зрозумійте мене неправильно. Без сланцевого видобутку в США ми були б у набагато гіршому стані. Але знову ж таки, я говорю про цю взаємозалежність, а не про незалежність».

Калеб:

«Абсолютно. Отже, читачі Investopedia і всі шукали цей термін "назад», коли спотова ціна товару торгується вище, ніж ф'ючерсні контракти. І останнім часом ми спостерігаємо це в нафті, коли літні контракти, які очікують на липень, серпень і навіть вересень, впадають майже до 90 доларів за барель нафти. Скільки часу, доки ми не побачимо цей сплеск ф'ючерсів або доки ми не побачимо, що зміниться назад?»

Джон:

«Ну, це займе деякий час. Одна річ, про яку я люблю завжди говорити, — крива майбутнього, коли ти дивишся на неї, як щойно для своїх читачів, і якщо вони дивляться на неї сьогодні чи найближчими днями і побачите, що цінова розбіжність, що відображає найкраще знання ринку, яке ми всі маємо, коли ми тут сидимо сьогодні. Немає гарантії, що ми будемо на рівні 90 доларів, коли настане серпень. Ми могли б бути набагато вищими. Або насправді, ми могли б бути дуже нижчими. Але відсталість на товарному ринку є відображенням реальної тісності тут і зараз. І тому барелі сирої нафти в даному випадку високо цінуються. Там враховується премія за дефіцит».

«Отже, тому що зараз він такий дорогий, і ти майже не можеш ним насититися. Передня частина ринку тут різко здорожчає, припущення на ринку полягає в тому, що «вниз по дорозі, протягом наступного Через кілька місяців на ринок з’явиться більше пропозиції, іранські бочки, більше американських сланців, інші гравці». Бразилія збирається дійсно збільшити частину свого виробництва, для приклад. Отже, це проблиск надії. Але зараз жахливі часи, в які ми переживаємо. Структура ціни, строкова структура на нафту».

Калеб:

«Якщо виключити ядерний конфлікт, то всі ставки зникають, Джоне, але якщо Росія продовжить своє вторгнення в Україну протягом кількох тижнів чи місяців, наскільки, на вашу думку, може зрости нафта? І які негативні наслідки зростання нафти на інші товари та ВВП таких країн, як США?

Джон:

«Звичайно, якщо ця російська ситуація збережеться, що, схоже, так і буде, у західних країн не залишиться іншого вибору, крім як припинити експорт російської нафти. Повна зупинка. Це дасть нам принаймні 125 доларів, а можливо й більше. Знову ж таки, ми отримаємо деяке полегшення від іранських поставок, якщо вони повернуться. Крім того, деякі інші країни, які зараз мають великі проблеми, такі як Лівія та навіть Ірак, чи можемо ми повернути деякі з цих поставок у повний режим? Це полегшить ситуацію, і це щось на кшталт $125 може бути найкращим».

«І це головоломка з точки зору аналізу цієї ситуації з точки зору економіки США, тому що ми маємо значний розвідувальна та виробнича галузь у наші дні, і ми також є провідним виробником зараз і одним із провідних експортерів сирої нафти. Отже, це позитивний вхід. Але ми все ще на дві третини споживча економіка і насправді, за винятком людей у ​​Техасі та Нью-Мексико, ступінь, решта з нас буде страждати, і вони єдині, хто буде робити це швидше Ну. Решта країн світу також сильно постраждають. Китай уже оголосив про підвищення цін на паливо з завтрашнього дня. Ці люди навряд чи можуть собі це дозволити. Індія теж буде боротися. І сильно розвинені, енергоємні економіки Японії та Південної Кореї також зазнають великих ударів».

«Отже, це потенційний енергетичний шок, це енергетичний шок у створенні, який міг би конкурувати з 70-ми. І ми всі знаємо, що тоді сталося. У вас був важкий період стагфляція, рецесія, і це тягне. Загалом, навіть з нашим видобутком на узбережжі Мексиканської затоки США або в Техасі, це потенційно знищить очки з ВВП США, який вже близький до нуля, згідно з даними ФРС Атланти в реальному часі. Отже, з економічної точки зору ми висимо на волосині розширення/скорочення, і це може бути нокаутним ударом».

Калеб:

«Економіка після досить гарного відновлення після пандемії виглядала досить сильною. Нафтові акції, Джон, ви знаєте, були найкращими показниками в США та світі ринки акцій протягом кількох місяців, ще до вторгнення Росії в Україну. Інвестори завжди заходять занадто далеко в будь-якому напрямку волатильність. У ваших очах — запаси нафти перекуплені, чи вони завищена ціна? Як ти на них дивишся?»

Джон:

«Вони ще не обов’язково завищені чи перекуплені. Ми наближаємося до цього, але в тій мірі, в якій ціна в 100 доларів за барель залишається на деякий час, вони будуть карбувати гроші. Я маю на увазі, просто немає іншого способу висловитися. Я знаю, що це трохи неделікатно, але вони збираються заробляти стільки грошей, що я не здивуюся, якщо вони стануть вразливими до руху в Конгресі за повернення податок на несподіваний прибуток. Цифри будуть такими, що вражають. Тож, я думаю, у них ще є куди бігти. Я вам скажу, я думаю, люди... Ми всі коротко пам’ятаємо пекло, яке вони пережили в розпал пандемії, коли ціни на нафту знизилися негативний, де ExxonMobil і Chevron, зокрема, повинні були в основному підкопати все, що вони повинні були зберегти, щоб покрити їх дивіденд, що, до їхньої честі, вони й зробили. І вони як би потрапили в гарнізон баланси щоб витримати все, що може повторитися».

«Але поки що ви дотримуєтеся цього, тому що звіти про прибутки тепер протягом наступних кількох кварталів тут буде неймовірно великий. Я маю на увазі, ми можемо побачити повернення, наприклад, до того, що ExxonMobil була однією з найприбутковіших компаній у світі, якою вона була тоді. І ExxonMobil має тут двосторонній хоумран або хоумран Великого шолома, оскільки вони не тільки виграють зараз від високих цін на нафту, але й, нарешті, виграють від їхнього придбання XTO, яка була великим виробником природного газу, і ціни на природний газ щойно були в туалеті, вибачте за каламбур, оскільки вони купили цю річ кілька років тому. Тому подивіться на Exxon, зокрема».

Калеб:

«Це питання сирої нафти, але це також питання природного газу, і ви відчуваєте це, безперечно, у Західній Європі. Але ціни просто різко зросли. У той же час, Джоне, ми бачили багато ведмежий ставки на запаси нафти і ETFs тільки останнім часом або через ф'ючерси ринок або інверсні ETF які зробили ставку проти зростання акцій у цьому секторі. Ці ставки помилкові?"

Джон:

«Ні, ви, безумовно, можете аргументувати, що це на вершині або поблизу. Звичайно, економічний збиток, який це може завдати стрибок ціни, це зростання цін може бути значним з точки зору економічного скорочення, що зашкодить попит, що в кінцевому підсумку вплине на ціни. Також я скажу вам, якби ви підняли графік сирої нафти для WTI, я маю на увазі, що це просто параболічний рух ракетного корабля вище, ніж з технічний аналіз перспектива, кричить за відкат... багато з цих прибутків і дійсно зупинитися до 100 доларів. Ці останні 16 доларів або близько того прийшли швидко і люто в заголовках, які, безумовно, викликали тривогу, але насправді не обов’язково змінили ситуацію на землі, поки що все так сильно».

«Отже, сьогоднішній розворот на 10 доларів від максимуму є сигналом до того, як спекулятивний останньою фазою цих досягнень є. Отже, вони не є недоречними, але я справді думаю, що це не буде будь-яким руйнівним механізмом для Exxon, Chevron, Diamondback Energies та інших у цьому патчі. Поки ми навіть залишаємося вище 80 баксів, Калебе, у них все буде чудово».

Калеб:

«Так, я хотів запитати вас, яке магічне число для прибутковості для цих компаній Big Oil? Незалежно від того, чи є ви енергетичною компанією, як-от ExxonMobil чи Chevron, чи ви просто бурильщик, як Diamondback, чи є там кількість? Це 80 баксів, чи 85 баксів, це магічне число? Щось вище цього? Чиста підлива?"

Джон:

«Все, що вище 50, дійсно чисте, чиста підлива. The беззбитковість було збито в сланцевих гравців, наприклад, нижче 40 доларів. Деякі з них зараз досягають 30. Отже, це дає вам уявлення, собівартість продукції в Мексиканській затоці або на міжнародному рівні все ще в однозначних цифрах, очевидно, для Саудівської Аравії. Але я маю на увазі, крім цього, ви говорите про підлітків до середини двадцятих років. Отже, ви починаєте робити підрахунки, і ви бачите, що довкілля понад 50 баксів — це чудово для цих хлопців, 80 доларів, вони живуть багато, якщо використовувати фразу, а тут це просто карбування грошей. Понад 100 доларів – це просто час буму. Бум, бум, час бум».

Калеб:

«Джоне, ти роками слідкуєш за ринками нафти та сировинними ринками, а я так довго слідкую за твоїми дослідженнями, чого не вистачає в цій розмові? На чому ніхто не зосереджується, що, на вашу думку, є ключовим питанням, про яке інвестори та інвестори в сировинні товари повинні знати, про що ви спостерігаєте?»

Джон:

«Ця ситуація в Україні, очевидно, робить цілі підрахунки складними, якщо не незрозумілими. Але до того, як це сталося, я думаю, ми були в процесі досягнення піку цін. Я думаю, що на ринки повертається багато пропозиції зі сланцю США. Власність ExxonMobil у Гайані починає показувати реальні результати. Наше виробництво в Мексиканській затоці. Між Саудівською Аравією та ОАЕ також існує велика кількість вільних потужностей. У якийсь момент я повинен вірити, що на них буде чинити тиск, щоб вони використали це та стабілізували цей ринок. Тому я не можу сказати, що ми ще бачили найгірше. У нас ще є шанс піднятися вище, до $125, але це не буде вічно. Насправді, якщо пощастить, навіть до кінця цього року ціни можуть бути суттєво нижчими, якщо ця ситуація в Україні пошириться. І я думаю, що це те, на що не звертають уваги».

Калеб:

«Ми бачили екстремальні ціни на всі класи активів, останнє на нафту та природний газ. Але це відбувається в пшениці. Це відбувається в цинку. Це відбувається скрізь, куди не глянь, здебільшого через це вторгнення. Джоне, ти знаєш, ми – сайт, заснований на наших умовах інвестування, а ти – експерт із сировинних товарів. Який ваш улюблений термін інвестування чи сировини і чому?»

Джон:

«Я припускаю, що назад термін, який ви щойно використали, або навпаки контанго або нести, це два слова, які, безсумнівно, є центральними для розуміння ринків сировини, як-от сирої нафти, де феномен цих ринків починає харчуватися самим собою. Тож, наприклад, із зворотним ходом ви бачите справжню крутизну цієї кривої прямо зараз. Це тому, що зараз немає стимулу зберігати нафту сьогодні, тому що крива говорить вам, що ви втратите на цьому гроші. Отже, ситуація стає дещо відчайдушною».

«Час від часу трапляється протилежне, коли ми впадаємо в контанго чи керрі, і ти починаєш чути про все хедж-фонди а інші орендують судна, заповнюють їх сирою нафтою, просто паркують їх біля берегів, скажімо, Сінгапуру. І ви починаєте бачити ці вражаючі фотографії цього явища, або навіть людей, які кажуть: «Чи можу я наповнити цим свій басейн?» А потім, знову ж таки, вона справді харчується сама собою. Це найкращі часи для споживачів, не дуже сприятливі для нафтових компаній, але це ситуація в світі контанго, коли ви можете зафіксувати прибутковість і просто заробити легкі гроші. Тож, я думаю, ці два слова описують явища, які тут припливають і течуть роками для енергетичного ринку».

Калеб:

«Розрахуйтеся на ринок товарів, щоб створити одні з найкрутіших умов, які ми маємо в сфері інвестування та фінансів. Джон Кілдафф, засновник Again Capital і автор звіту Kilduff. Слідкуйте за дослідженнями Джона. Це так розумно. Я стежу за цим роками. Ми дуже цінуємо, що ти приєднався до Експрес цього тижня, Джоне. Дуже дякую."

Джон:

— Дякую, Калебе.

Термін тижня: стагфляція

Настав час термінології. Настав час для того, щоб зрозуміти терміни інвестування та фінансування, які ми повинні знати цього тижня. І термін цього тижня приходить до нас із Ірландії завдяки нашому приятелю Еймону на Смарагдовому острові. Імон каже, що слухає Express щотижня, і ми цінуємо це. Імон хоче, щоб ми поговорили стагфляція цього тижня. І ні, це не інше слово для нудного мальчишника. Згідно з моїм улюбленим веб-сайтом, стагфляція — це економічний стан, що характеризується повільним економічним зростанням і відносно високе безробіття або економічна стагнація, яка водночас супроводжується зростанням цін або інфляція. Стагфляцію також можна визначити як період інфляції в поєднанні зі зниженням валового внутрішнього продукту (ми любимо так називати ВВП).

Хоча існували побоювання, що США ввійдуть у період стагфляції через стрімку інфляцію та уповільнення найму, ринок праці стає сильнішим з кожним місяцем тут, у США. У нас досі не вистачає кількох мільйонів робочих місць порівняно з днями до пандемії. Але наймання почало. Зростання заробітної плати було сильним до минулого місяця, але все ще недостатньо, щоб боротися з інфляцією. Отже, якщо звідси економіка сповільниться, а ціни продовжуватимуть зростати, то так, Імон, стагфляція може повернутися на карту. Але поки що ми повинні тримати очі гіперінфляція. Але це хороша пропозиція, Імоне, і ми надішлемо тобі чудові шкарпетки з аргайлу для наступної прогулянки Скелями Мохер. В якій гарній країні ти живеш.