Щорічна зустріч Berkshire Hathaway: на що звернути увагу

Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) щорічні збори акціонерів в Омахі, штат Небраска в ці вихідні, приваблюють десятки тисяч лояльних інвесторів, багато з яких розбагатіли за десятиліття перебування голови та генерального директора Уоррен Баффет перетворив Berkshire в одну з найдорожчих компаній у світі з ринковою вартістю 530 мільярдів доларів на сьогодні. Тому не дивно, що коментарі Баффета, також майстерного збирача акцій і спостерігача за ринком, будуть уважно спостерігали не лише учасники, а й уважно аналізували та слухали інвестори в прямому ефірі світовий.

Однак настрій серед акціонерів у 2019 році може бути менш ніж бурхливим, оскільки акції Berkshire відставали від ринку протягом більшої частини останніх 15 років. Розрив у продуктивності був особливо великим у 2019 році Індекс S&P 500 (SPX) піднявшись на 16,6% з початку року до закриття 1 травня, досягнувши нового історичного максимуму під час торгів цього дня. Berkshire, тим часом, зріс лише на 6,5%.

Ось подивіться на проблеми, які «Оракул Омахи», ймовірно, вирішить, або за власною ініціативою, або у відповідь на запитання, як зазначено в таблиці нижче та в цій історії.

І інвесторам буде що послухати. Баффет і його відомий колега, віце-голова Чарлі Мангер, відповідатимуть на запитання аудиторії більше 6 годин у суботу в прямому ефірі Q&A, майже нечуваний приклад прозорість серед Фортуна 500 компанії.

Запитання до Баффета: що хочуть знати акціонери Berkshire

• Як він планує подолати відставання акцій Berkshire
• Що він планує зробити з проблемною The Kraft Heinz Co. (KHC)
• Чому він бачить можливість фінансування пропозиції компанії Occidental для Anadarko
• Плани щодо готівки Berkshire на суму 112 мільярдів доларів
• Чи придбає він більше акцій Apple (AAPL)
• Що стоїть за нещодавньою купівлею Berkshire акцій Amazon (AMZN)
• Чи виконає він свої обіцянки, щоб зробити значне викуп акцій
• Чи виплатить він дивіденди
• Коли, якщо взагалі колись, він планує піти на пенсію, і який план престолонаслідування в Berkshire

Відставання продуктивності

Як зазначалося вище, репутація Баффета як майстра інвестицій була перевірена низькою продуктивністю Berkshire за останні півтора десятиліття. Його плани здійснити давно назрілий поворот у продуктивності обов’язково стануть першорядним питанням серед інвесторів. Частина відповіді має брати участь у Kraft Heinz.

The Kraft Heinz Mess

Інвестиційний портфель Berkshire включає 325,6 мільйонів акцій Kraft Heinz вартістю 10,7 мільярдів доларів за станом на 1 травня, CNBC. Акції впали на 49,2% з 52-тижневого максимуму, знизивши вартість 26,7% частки Berkshire на 10,6 мільярдів доларів. Під новим GAAP правила бухгалтерського обліку, такі ринкові втрати надходять у звітні прибутки Berkshire.

Почавши з інвестицій у Heinz, Баффет пізніше допоміг розробити його злиття з Kraft Foods на суму 49 мільярдів доларів у 2015 році. «Ми переплатили за Крафт», — сказав він CNBC на початку цього року, але стверджував, що не планує продавати. «Це все ще чудовий бізнес, оскільки він використовує близько 7 мільярдів доларів матеріальні активи і заробляє на цьому 6 мільярдів доларів до оподаткування", - додав він.

Купа готівки на 112 мільярдів доларів

Перебування на величезній купі готівки на тлі історично низьких відсоткових ставок було ще одним фактором, який погіршував роботу Berkshire. Угода з Occidental є прикладом того, як Баффет іноді виступає в ролі банкіра, заробляючи більший прибуток від своїх грошових коштів, цього разу також з можливістю інвестування в акціонерний капітал за встановленою ціною.

Проте вливання капіталу в 10 мільярдів доларів в Occidental залишило б для розгортання ще 102 мільярди доларів. Якщо Баффет не знайде «придбання розміром зі слона» за привабливою ціною, як він писав у своїй останній щорічний лист до акціонерів, він може отримувати часті вимоги до більш агресивного викупу акцій та/або виплати дивідендів.

«Коли акції можна купити нижче вартості бізнесу, це, ймовірно, найкраще використання готівки», — написав він у цьому листі, додавши: "Berkshire стане значним викупом своїх акцій, операції, які відбуватимуться за цінами вище балансова вартість але нижче нашої оцінки внутрішньої вартості." Berkshire торгується на рівні 154% балансової вартості, за Yahoo Finance.

Плани правонаступництва

Тривала нездатність Баффета оголосити офіційний план спадкоємності в Berkshire постійно викликає занепокоєння. У серпні йому виповнюється 89 років. 30, це стає все більш необхідним.

На початку 2018 року Баффет поставив Аджит Джайна керуючим страховими операціями Berkshire, а Грега Абеля - головою всіх інших операцій. «Ці кроки назріли. Зараз Berkshire керується набагато краще, ніж тоді, коли я один наглядав за операціями. Аджит і Грег мають рідкісні таланти, і в їхніх жилах тече кров Беркшира», – написав Баффет у своєму щорічному листі. Чому Баффет наполягає на тому, щоб залишатися єдиним публічним обличчям Berkshire, а не ділитися центром уваги з цими керівниками, — це пов’язане питання.

Погляди Трампа

Баффет «довгий прихильник ліберальних справ і кандидатів», включаючи вищі податки на прибуток з високих заробітків, і він запропонував як усну, так і фінансову підтримку президентських кампаній Барака Обами та Гілларі Клінтон. Справді, він був різким критиком Дональда Трампа під час президентської кампанії 2016 року.

Проте він визнав, що законопроект про податкову реформу, запропонований президентом Трампом, є «великим попутним вітром» для американського бізнесу, включаючи Berkshire. Може бути цікаво подивитися, як він реагує на будь-які запитання про Трампа.