Визначення попередньо фінансованих облігацій

Що таке попередньо фінансована облігація?

Попередньо фінансована облігація-це державна, зазвичай муніципальна облігація, де кошти для її погашення на дату виклику відкладаються у ескроу обліковий запис.

Розуміння облігацій попереднього фінансування

Попередньо фінансовані облігації-це облігації, які мають свої інтереси та довірителя зобов'язання, гарантовані безризиковими цінними паперами на рахунку ескроу. Інвестори, швидше за все, придбають цю облігацію, оскільки вже існує спеціальне джерело доходу, майже як гарантія

купонні виплати. Попередньо фінансовані облігації випускаються муніципалітетами, які бажають отримати більш високий кредитний рейтинг за своїм боргом. Оскільки облігації, випущені державою, не заставлені повною мірою уряду США, основне забезпечення заставляє мінімізувати ризик за замовчуванням.

Емітент облігацій з попереднім фінансуванням не зобов’язаний генерувати грошовий потік для виконання своїх зобов’язань щодо виплати за облігацією, оскільки оплата здійснюється через ескроу-рахунок. Ескроу - це зі заставою шляхом безризикових казначейських цінних паперів, таких як Казначейські векселі, які генерують відсотки, які використовуються для виплати купонів. Попередньо накопичені облігації та цінні папери США мають, як правило, однаковий термін погашення. Безризикова сплата відсотків дозволяє суб’єкту-емітенту встановити нижчу ставку купонна ставка за облігацією, ніж ставка за порівнянною облігація з нульовим купоном. Таким чином, емітенти муніципальних облігацій виграють від попереднього відшкодування, скорочуючи витрати на довгострокові позики.

Файл кредитна якість облігації визначається рівнем ризику, який сприймається облігацією. Облігації з меншим ризиком матимуть вищу кредитну якість і, отже, вищу кредитний рейтинг ніж облігація з більш високим ризиком. Зрозуміло, що інвестори більше тягнуться до облігацій з більш високим рейтингом, враховуючи, що ці облігації мають менший ризик дефолту. Отже, щоб стимулювати кредиторів позичати гроші, муніципалітети випускають попередньо фінансовані облігації.

Ціна попередньо фінансованих облігацій коливається в залежності від зміни ринкових курсів. Облігації мають ризик реінвестування але купонні виплати без замовчення. Попередньо фінансовані облігації забезпечують податкові переваги, наявні у звичайних муніципальні облігації, але піддаються меншому ризику. Застава федерального уряду зменшує ймовірність погіршення кредиту емітента. Тим не менш, попередньо профінансовані облігації зазвичай оцінюються як непотрібні облігації враховуючи, що вони продаються переважно суб’єктами господарювання, які мають незначний або зовсім відсутній грошовий потік. Якщо кошти на ескроу вилучені до закінчення терміну погашення облігації, а у емітента не вистачає готівки, щоб забрати виплати по облігаціях, існує ризик того, що емітент може неплатити. Завдяки попередньо фінансованій структурі компанія несе додаткові витрати на створення фонду ескроу та страхові збори на заставлені гроші.

Деякі попередньо фінансовані облігації є знецінені цінні папери, тобто більше не визнається в балансі емітента. Натомість боргове зобов’язання передається від емітента до фонду ескроу. Цінні папери, що використовуються як застава, достатні для покриття всіх виплат основної суми та відсотків за непогашеними облігаціями в момент їх погашення. Якщо з якихось причин кошти, використані для захисту, виявляються недостатніми для виконання майбутніх платежів непогашеного боргу, емітент і надалі буде юридично зобов’язаний здійснювати платежі за таким боргом із застави доходи. Попередньо накопичені облігації, які втратили свою відповідальність, матимуть у договорі ескроу положення, яке вимагатиме від емітента за попередньо фінансованими облігаціями компенсувати будь-який недолік на рахунку ескроу, але це малоймовірно.