Чи дійсно ризиковані облігації надто ризиковані?

Хоча вони вважаються ризикованими інвестиціями, високодохідні облігації-загальновідомі непотрібні облігації—Може не заслуговувати тієї негативної репутації, яка досі до них чіпляється. Насправді, додавання цих високоризикових облігацій до портфеля може фактично зменшити загальний ризик портфеля, якщо розглядати його в класичних рамках диверсифікації та розподілу активів.

Давайте детальніше розглянемо, що таке високодохідні облігації, що робить їх ризикованими і чому ви можете включити їх у свою стратегію інвестування. Високодохідні облігації доступні інвесторам як окремі емісії, через високодохідні пайові фонди, так і як непотрібні облігації біржові фонди (ETF).

Розуміння облігацій високої дохідності

Як правило, високодохідна облігація визначається як боргове зобов'язання з рейтинг облігацій Ba або нижче відповідно до Moody's або BB або нижче за шкалою Standard & Poor's.Окрім того, що вони широко відомі як непотрібні облігації, їх також називають "нижчими за інвестиційні". Низькі рейтинги означають, що фінансове становище компанії хитке. Отже, ймовірність того, що фірма може пропустити сплату відсотків або невиконання зобов’язань, є вищою, ніж у випадку інвестиційного рівня емітентів облігацій.

Класифікація облігацій нижче інвестиційного рівня не обов'язково означає, що компанія погано управляється або займається шахрайством. Багато принципово надійних фірм стикаються з фінансовими труднощами на різних етапах. Один поганий рік для отримання прибутку або трагічний ланцюжок подій можуть призвести до зниження боргових зобов’язань компанії. Деякі з провідних компаній S&P 500 зазнали приниження через зниження рейтингу їх облігацій до статусу "непотрібних". Наприклад, у 2019 році Moody's знизила борг, виданий автомобільною компанією Ford, нижче рівня інвестицій.

Також може статися навпаки. Облігації, випущені молодою або нещодавно публічною компанією, можуть мати низький рейтинг, оскільки у компанії ще немає довгого досвіду або фінансових результатів для оцінки.

Якою б не була причина, вважається меншою кредитоспроможний означає, що позики грошей для цих компаній дорожчі. Їм доводиться платити більше відсотків за борг, так само як особи з низькими кредитними балами часто платять за кредитні картки вищий річний розмір. Тому вони називаються облігаціями з високою дохідністю. Вони пропонують вищі процентні ставки через додаткові ризики. 

Переваги високодоходних облігацій

Вища рентабельність

Внаслідок збільшення процентних ставок, високодохідні інвестиції, як правило, принесли кращі прибутки, ніж облігації інвестиційного рівня. Облігації з високою прибутковістю також мають вищі прибутки, ніж Компакт -диски та державні облігації в довгостроковій перспективі. Якщо ви прагнете отримати більший урожай у межах свого постійний дохід, фіксований дохід портфоліо, майте це на увазі. Перевага номер один у високодоходних облігаціях-це дохід.

Захист від банкрутства

Багато інвесторів не знають про те, що боргові цінні папери мають перевагу перед інвестиціями в акціонерний капітал, якщо компанія збанкрутує. Якщо це станеться, власники облігацій сплачуватимуться спочатку під час ліквідаційної процедури, а потім привілейовані акціонериі, нарешті, звичайні акціонери. Ця додаткова безпека може виявитися цінною для захисту вашого портфеля від значних втрат, зменшення збитків від неплатежів.

Диверсифікація

Продуктивність облігацій з високою прибутковістю не є такою співвідносити саме з інвестиційними облігаціями або акціями. Оскільки їх дохідність вища, ніж облігації інвестиційного рівня, вони менш вразливі до зміни процентних ставок. Особливо це стосується нижчих рівнів кредитної якості, а високодохідні облігації подібні до акцій, спираючись на силу економіки. Через цю низьку кореляцію додавання облігацій з високою дохідністю до вашого портфеля може стати відмінним способом зменшення загального ризику портфеля.

Облігації з високою дохідністю можуть виступати противагою активам, які більш чутливі до змін процентних ставок або загальних тенденцій фондового ринку. Наприклад, облігації з високою дохідністю як група втратили набагато менше, ніж акції під час фінансової кризи 2008 року. Вони також подорожчали, оскільки довгострокові казначейські облігації впали в 2009 році, а фонди високодохідних облігацій, як правило, перевершили акції під час відскоку цього ринку.

Погана репутація високодоходних облігацій

Якщо у них так багато плюсів, чому облігації з високою прибутковістю зневажають як сміття? На жаль, гучне падіння "King of Junk Bond King" Майкл Мілкен завдало шкоди репутації високодоходних облігацій як класу активів.

Протягом 1980 -х років Майкл Мілкен - тодішній керівник інвестиційного банку Drexel Burnham Lambert Inc. - здобув популярність своєю роботою на Уолл -стріт. Він значно розширив використання високодоходного боргу в Росії злиття та поглинання (Злиття та поглинання), що, у свою чергу, стимулювало бум викупу за допомогою кредитної важелі. Мілкен заробив мільйони доларів для себе та своєї фірми на Уолл -стріт, спеціалізуючись на облігаціях, випущених компанією занепалі ангели. Падші ангели-це колись здорові компанії, які зазнали фінансових труднощів, що спричинило падіння їх кредитного рейтингу.

У 1989 році Рудольф Джуліані звинуватив Мілкена відповідно до Закону RICO по 98 пунктам рекет та шахрайство. Після угоди про визнання винуватості він відсидів 22 місяці у в’язниці та заплатив понад 600 мільйонів доларів штрафів та цивільних розрахунків.

Сьогодні багато людей на Уолл-стріт засвідчать, що негативне сприйняття небажаних облігацій зберігається через сумнівну практику Мілкена та інших високопоставлених фінансистів, таких як він.

Ризики високодохідних облігацій

Ризик за замовчуванням

Високодохідні інвестиції також мають свої недоліки, і інвестори повинні враховувати більшу мінливість та ризик дефолту у верхній частині списку. Відповідно до Рейтинги Fitch, дефолтні зобов’язання з високодоходними облігаціями в США впали до 1,8% у 2017 році. Однак зростання рівня заборгованості корпорацій у всьому світі турбує багатьох аналітиків та економістів. Високі показники дефолту в США досягли 14% під час останньої рецесії 2009 року, і вони, швидше за все, піднімуться знову під час наступного спаду.

Ви повинні знати, що ставки дефолту для високодохідних взаємних фондів легко маніпулюються менеджерами. Вони мають гнучкість скидати облігації до дефолту та замінювати їх новими.

Як можна більш точно оцінити ставку дефолту фонду з високою дохідністю? Ви можете подивитися, що сталося з загальною прибутковістю фонду під час минулих спадів. Якщо оборот фонду надзвичайно високий (понад 200%), це може свідчити про те, що облігації з майже дефолтом часто замінюються. Ви також можете подивитися на середню кредитну якість фонду як на показник. Це може показати вам, чи більшість облігацій, що утримуються, трохи нижче якості інвестиційного рівня за ВВ або В за шкалою Standard & Poor's. Якщо середнє значення - CCC або CC, то фонд дуже спекулятивний, оскільки D вказує на невиконання зобов’язань.

Процентний ризик

Інший підводний камінь високодохідних інвестицій полягає в тому, що слабка економіка та зростання процентних ставок можуть погіршити врожайність. Якщо ви коли -небудь інвестували в облігації в минулому, вам, напевно, відома зворотна залежність між цінами на облігації та процентними ставками. У міру зростання процентних ставок ціни на облігації будуть падати. Хоча вони менш чутливі до короткострокових ставок, непотрібні облігації пильно стежать за довгостроковими процентними ставками. Після тривалого періоду стабільності, який зберігав недоторканість основних інвестицій, Федеральна резервна система неодноразово підвищувала процентні ставки у 2017 та 2018 роках. Однак ФРС змінила курс і знизила ставки в 2019 році, що призвело до зростання на ринку облігацій.

Під час бичачого ринку ви можете виявити, що високодохідні інвестиції приносять нижчу прибутковість порівняно з інвестиціями в акціонерний капітал. Керівники фондів можуть відреагувати на цей повільний ринок облігацій, перевернувши портфель. Це призведе до збільшення відсотків обороту та додасть додаткові витрати фонду, які в кінцевому підсумку оплачуються вами, кінцевим інвестором.

У часи, коли економіка здорова, багато менеджерів вважають, що для того, щоб занурити високоприбуткові облігації в безлад, знадобиться спад. Однак інвестори все ще повинні враховувати інші ризики, такі як ослаблення іноземної економіки, зміна курсів валют та інші політичні ризики.

Альтернативи високодоходним облігаціям

Заборгованість на ринках, що розвиваються

Якщо ви шукаєте якісь значні премії за прибутковість, внутрішні облігації непотрібної продукції - не єдиний актив у фінансовому морі. Ринок, що розвивається боргові цінні папери можуть стати вигідним доповненням до вашого портфеля. Як правило, ці цінні папери дешевші, ніж їх аналоги в США, частково тому, що вони мають значно менші внутрішні ринки окремо. Як група, вони складають значну частину світових ринків високої врожайності.

Конвертовані облігації

Деякі менеджери фондів люблять включати конвертовані облігації компаній, ціна акцій яких настільки знизилася, що варіант конвертації практично не вартий вартості. Ці інвестиції відомі під загальною назвою розбиті кабріолети і купуються зі знижкою, оскільки ринкова ціна звичайних акцій, пов'язаних з кабріолетом, різко впала.

Інші альтернативи

Багатьом менеджерам фондів надається можливість включати певні інші активи, щоб ще більше диверсифікувати свої інвестиції. Прості акції та привілейовані акції з високою дохідністю дивідендів можна порівняти з облігаціями з високою прибутковістю, оскільки вони приносять значний дохід. Певна ордери також мають деякі спекулятивні характеристики небажаних облігацій. Інша можливість - банківські кредити з кредитним плечем. Це, по суті, позики, які мають вищу процентну ставку, що відображає більший ризик, який несе позичальник.

Суть

Для пересічного інвестора високодохідні пайові інвестиційні фонди та фонди ETF-це найкращий спосіб інвестувати у непотрібні облігації. Ці фонди пропонують пул боргових зобов’язань з низьким рейтингом, а диверсифікація зменшує ризик інвестування у фінансово важкі компанії.

Перш ніж інвестувати у високодохідні облігації або інші високодохідні цінні папери, вам слід знати про пов'язані ризики. Провівши дослідження, ви можете додати їх до свого портфоліо, якщо вважаєте, що ці інвестиції відповідають вашому становищу. Потенціал забезпечення більш високого доходу та зменшення загальної мінливості портфеля є обома вагомими причинами для розгляду інвестицій з високою дохідністю.