Зниження відсоткових ставок підвищить або завадить акції?

Основні рухи

Я багато говорив про 10 років Дохід казначейства (TNX) протягом останніх кількох тижнів, оскільки він переживає досить різке зниження, впавши до рівнів, яких не було з грудня 2017 року. Однією з причин, чому я так часто згадую TNX, є те, що вона пов’язана з різноманітними активами, індексами та індикаторами на фінансових ринках, включаючи 30-річний період. іпотека з фіксованою ставкою.

30-річна іпотека з фіксованою ставкою є найпопулярнішою іпотекою серед індивідуальних покупців житла. За даними Freddie Mac, приблизно 90% покупців житла вибирають 30-річну іпотеку під час фінансування свого житла.

То який зв’язок між TNX та ставкою за 30-річною іпотекою? Ці два показники мають позитивну кореляцію. Коли TNX рухається вище, 30-річна іпотечна ставка має тенденцію рухатися вище. І навпаки, коли TNX рухається нижче, 30-річна іпотечна ставка має тенденцію до зниження.

Насправді ці дві ставки змінюються настільки послідовно, що іпотечні брокери часто наближаються якою буде ставка по іпотеці на 30 років у короткостроковій перспективі, якщо знайти TNX і додати 2% до це. Наприклад, якщо TNX становить 3%, ви можете оцінити, що 30-річна іпотечна ставка становитиме приблизно 5% (3% TNX + 2%

премія за ризик = 5%).

Звичайно, розрив між двома ставками не завжди дорівнює рівно 2%. На даний момент розрив між TNX на рівні 2,39% і ставкою по іпотеці на 30 років на рівні 4,06% становить лише 1,67% (4,06% - 2,39% = 1,67% спред), але він досить близький до правила 2%.

Однак важливішим, ніж фактичний розрив між двома ставками, є тенденція, яку спостерігають ці ставки. TNX у листопаді досяг 3,24%. 8, 2018, перш ніж перейти до свого нинішнього ведмежого низхідного тренда. Незабаром мала послідувати 30-річна ставка по іпотеці, яка досягла 4,94% у листопаді. 15, 2018, перш ніж почати його зниження до поточного рівня 4,06%.

Це стійке зниження 30-річної ставки за іпотечними кредитами допомогло стабілізувати оптимістичний хід будівельників житлових будинків, таких як Lennar Corporation (LEN), ЛІКАР. Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (ТОЛ) і KB Home (KBH) – насолоджувалися на початку 2019 року.

Чим дешевші ставки за іпотечними кредитами, тим легше потенційним покупцям житла отримати кваліфікацію та дозволити собі нову іпотеку, а це означає, що більше людей можуть купити більше будинків. Це чудова новина для будівельників. Якщо ця тенденція падіння ставок збережеться, слідкуйте за тим, щоб житловий сектор продовжив свої високі показники.

S&P 500

Індекс S&P 500 сьогодні практично нікуди не дійшов. Щоб побачити, наскільки мало рухався індекс, все, що вам потрібно зробити, це подивитися на свічники. Ви можете помістити весь сьогоднішній свічник усередину вчорашнього свічника, і ви можете вмістити все тіло сьогоднішнього свічника в тіло вчорашнього свічника.

Трейдери можуть чекати на що завгодно: голосування за Brexit у британському парламенті, економічні оголошення щодо інфляції та споживчих настроїв або раунди Sweet 16 та Elite 8 March Madness на цих вихідних (ймовірно, ні) – але поки ми не отримаємо новини, щоб розв’язати все, можливо, нас чекає розширений консолідація.

Детальніше:

Як Федеральна резервна система впливає на іпотечні ставки

Найпопулярніші показники ринку житла США

Чому ринок житла не зазнає краху, як у 2008 році: Роберт Шиллер

Індикатори ризику – ф’ючерси на федеральні фонди

На початку цього тижня я розповідав про виворот у череві казначейства крива прибутковості і довгостроковий попереджувальний знак, що це для фондового ринку. Сьогодні я дивлюся на короткий кінець кривої прибутковості казначейства і зосереджуюсь на ставка федерального фонду.

Навіть незважаючи на те, що короткий кінець кривої прибутковості на даний момент вище, ніж «червона частина кривої», трейдери починають передбачати, що Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) спробує вирішити цю проблему, знизивши ставку федеральних фондів.

Як ви можете визначити, чи знижують ставку трейдери, чи підвищують ставку за ставкою федерального фонду? Насправді все досить просто – ви подивіться на федеральні фонди ф'ючерсні контракти. Коли ф’ючерсні трейдери вірять, що FOMC збирається підвищити ставки, вони знижують ціну ф’ючерсних контрактів. І навпаки, коли ф’ючерсні трейдери вважають, що FOMC збирається знизити ставки, вони підвищують ціну ф’ючерсних контрактів.

Наприклад, на графіку нижче показано ф’ючерсний контракт на федеральні фонди, термін дії якого закінчується в грудні 2019 року. Наприкінці 2018 року, коли трейдери думали, що FOMC продовжить підвищувати ставки протягом 2019 року, вони знизили вартість цих ф’ючерсних контрактів. Однак, щойно FOMC сигналізував, що збирається відірватися від стабільного підвищення ставок, трейдери почали підвищувати вартість цих ф’ючерсних контрактів.

Трейдери стають дедалі агресивнішими, підвищуючи ф'ючерсні контракти на федеральні фонди в грудні 2019 року після Останнє засідання FOMC з монетарної політики, на якому комітет дав сигнал, що він дійсно може почати думати про зниження ставок знову.

Щоб зрозуміти, за якими ставками встановлюють ціни трейдери, ви знайдете поточну вартість ф’ючерсного контракту і відніміть його від 100. У цьому випадку поточне значення 97,855 свідчить про те, що трейдери встановлюють ціни за ставкою федерального фонду 2,145% (100 – 97,855 = 2,145) до грудня 2019 року – тому що саме тоді укладається цей ф’ючерсний контракт закінчується.

Бачачи як діють федеральні кошти цільовий діапазон становить від 2,25% до 2,5%, ціна поточних ф'ючерсних контрактів федеральних фондів свідчить про те, що трейдери вірять FOMC збирається знизити ставку на 25 базисних пунктів, знизивши цільовий діапазон до 2-2,25% до кінця рік.

FOMC зазвичай знижує ставки лише тоді, коли бачить економічне уповільнення на горизонті або воно вже триває. Це говорить нам, що якщо трейдери мають рацію і FOMC збирається почати знижувати ставки до кінця 2019 року, ми можемо бути на шляху до економічного сповільнення в 2020 році.

Детальніше:

Які наслідки низької ставки федеральних коштів?

Які різниці між ставкою федерального фонду та ставкою LIBOR?

Як процентні ставки впливають на фондовий ринок?

Підсумок – падіння процентних ставок

Визначення того, як падають процентні ставки – чи будуть вони прибутковість облігацій або іпотечні ставки – вплинути на фондовий ринок може бути неймовірно важко, особливо в короткостроковій перспективі.

Іноді трейдери з хвилюванням реагують на падіння ставок, оскільки вони вказують на те, що підприємствам і приватним особам буде легше позичати гроші та розширювати економіку. Однак іноді трейдери реагують зі страхом і побоюванням, оскільки падіння процентних ставок також може свідчити про те, що економіка скорочується і потребує допомоги.

Під час бичачого ринку, який тривав з 2009 по 2018 рік, трейдери вирішили жваво реагувати на падіння процентних ставок. На жаль, поки що рано говорити, що вони можуть робити у 2019 році.

Детальніше:

Що вам потрібно знати про IPO Lyft

Вплив перевернутої кривої прибутковості

Вивчіть основи інвестування

Подобається ця стаття? Отримайте більше реєстрація для інформаційного бюлетеня Chart Advisor.