Інвестори робили ставки проти казначейських облігацій США — і, ймовірно, за це заплатили

Спекулятивні інвестори — переважно хедж-фонди — підштовхнули короткі позиції у ф'ючерсах казначейства США до історичних максимумів за останні тижні.

Тепер вони за це платять.

Банкноти казначейства США наприкінці минулого тижня зросла, при цьому дохідність суттєво впала (прибутковість і ціни на облігації рухаються обернено). Дохідність 10-річних казначейських облігацій США впала на 41 базисних пунктів до 4,52% протягом останніх трьох торгових сесій минулого тижня, а прибутковість 2-річних облігацій впала на 27 базисних пунктів до 4,87%.

Сплеск покупок, який підштовхнув до зниження прибутковості, стався відразу після того, як ставки на те, що прибутковість казначейства США продовжить зростати, досягли найвищого рівня з 2006 року, згідно з жовтнем. 31 дані Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами.

Нагромадження коротких ставок

Ведмежі ставки проти казначейських облігацій, які впливають на всі види кредитних ставок у реальній економіці, були в моді протягом кількох місяців. Наприклад, наприкінці серпня чисті шорти за 2-річними державними облігаціями досягли найвищого рівня за понад три десятиліття.

Станом на жовт. 31 січня спекулятивні інвестори та хедж-фонди займали відповідно 63%, 49% та 39% усіх коротких позицій у 2-, 5- та 10-річних ф’ючерсних контрактах на казначейство США на Чиказькій товарній біржі. Для порівняння, на них припадало лише 25%, 15% і 9% довгих позицій відповідно за тими самими контрактами.

Але інвестори, які роблять такі ставки, можливо, намагаються покрити їх зараз. Насправді т.зв.коротке покриття", щоб закрити ведмежі ставки, ймовірно, допомогло підживити зростання минулого тижня.

Ось що сталося жовт. 23, невдовзі після того, як прибутковість 10-річних ненадовго перевищила 5% вперше за 16 років. Менеджер хедж-фонду-мільярдера-інвестора Білл Акман з Pershing Square Capital Management, посилаючись на підвищений ризик на ринках казначейства, закрив свою коротку позицію в казначейських облігаціях, допомагаючи зменшити врожайність нижче 5%.

Охолодження економічних даних усуває ведмежий характер

Події наприкінці минулого тижня переломили думку проти тих, хто думав, що прибутковість казначейських облігацій продовжуватиме зростати.

По-перше, політична рада Федеральної резервної системи після найтривалішої серії підвищення процентних ставок за майже два десятиліття дотримувалася обережного тону в залишаючи базову ставку без змін на друге засідання поспіль.

Як би підтверджуючи підхід ФРС, п'ятниця місячний звіт про зайнятість показали, що роботодавці США створили лише 150 000 нових робочих місць у жовтні, приблизно вдвічі менше, ніж у попередньому місяці, і менше, ніж очікували економісти. Водночас рівень безробіття зріс до 3,9%, що є найвищим показником за останній рік.

Крім того, дані Інституту управління поставками показали, що сектор послуг США охолонув у жовтні, тоді як виробництво несподівано ще більше скоротилося.

Проте ринки казначейських зобов'язань залишаються в русі. Прибутковість 10-річних зобов’язань зросла на 12 базисних пунктів до 4,64% під час торгів у понеділок, а прибутковість 2-річних – на 5 базисних пунктів до 4,92%.

Ці ринки продовжуватимуть привертати пильнішу увагу, ніж протягом багатьох років, як спекулянтів, так і американців зараз на домогосподарства припадає приблизно десята частина загального ринку казначейства – у п’ять разів більше, ніж лише за два роки тому.