Що рухає ціни на золото?

Ціна на золото змінюється поєднанням попиту, пропозиції та поведінки інвесторів. Це здається досить простим, але те, як ці фактори працюють разом, іноді є неінтуїтивним. Наприклад, багато інвесторів думають про золото як про хеджування інфляції. Це має деяку правдоподібність здорового глузду, як паперові гроші втрачає цінність, оскільки друкується більше, тоді як пропозиція золота є відносно постійною. Як це буває, видобуток золота не додає багато в пропозиції з року в рік. Отже, що є справжнім рушієм цін на золото?

Співвідношення з інфляцією

Економісти Клод Б. Ерб, з Національне бюро економічних дослідженьта Кемпбелл Харві, професор університету Дюка Школа бізнесу Fuqua, вивчили ціну на золото у зв'язку з кількома факторами. Виявляється, золото погано корелює інфляція. Тобто, коли інфляція зростає, це не означає, що золото обов’язково є хорошим вибором.

Отже, якщо інфляція не впливає на ціну, то чи є страх? Безумовно, під час економічної кризи інвестори стікаються до золота. Коли Велика рецесія потрапити, наприклад, ціни на золото зросли. Але золото вже зростало до початку 2008 року, наблизившись до 1000 доларів за унцію, перш ніж опуститися нижче 800 доларів, а потім відскочило і зросло у міру фондовий ринок з дном. Тим не менше, ціни на золото продовжували зростати, навіть у міру відновлення економіки. Ціна на золото досягла піку в 2011 році на рівні 1895 доларів і з того часу зазнала підйомів і падінь. На початку 2020 року ціни досягли 1575 доларів.

У своїй роботі під назвою Золота дилема, Ерб та Харві відзначають, що золото має позитив еластичність ціни. Це по суті означає, що, оскільки все більше людей купує золото, ціна зростає відповідно до попиту. Це також означає, що в ціні на золото немає жодних "основ".Якщо інвестори починають збиратись до золота, ціна зростатиме незалежно від того, в якій формі економіка та в якій грошово-кредитна політика може бути.

Це не означає, що ціни на золото є абсолютно випадковими або результатом поведінки стада. Деякі сили впливають на пропозицію золота на широкому ринку, і золото є у всьому світі товарний ринокяк масло або кава.

Фактори постачання

На відміну від олії чи кави, золото не споживається. Майже все видобуте золото все ще існує, і щодня видобувається все більше золота. Якщо так, то можна було б очікувати ціна золота впала з часом, оскільки його все більше і більше. Отже, чому це не так?

Крім того, що кількість людей, які хотіли б його придбати, постійно зростає, попит на ювелірні вироби та інвестиції пропонують деякі підказки. Як сказав Пітер Х'юг, директор з глобальної торгівлі в Кітко, сказав: "Це десь опиняється у шухляді". Золото в ювелірних виробах ефективно знімається з ринку роками.

Навіть якщо такі країни, як Індія та Китай, ставляться до золота як до запас цінностей, люди, які купують його там, регулярно не торгують ним (мало хто платить за пральну машину, передаючи золотий браслет). Натомість попит на ювелірні вироби має тенденцію до зростання та падіння разом із ціною на золото. Коли ціни високі, попит на ювелірні вироби падає відносно попиту інвесторів. 

Центральні банки

Хаг каже, що великі ринкові спонсори цін на золото часто трапляються центральних банків. У часи, коли іноземна валюта резерви великі, а економіка продовжує гукати, центральний банк захоче зменшити кількість золота, яке у нього є. Це тому, що золото - мертвий актив - на відміну від облігацій або навіть грошей на депозитному рахунку, воно не приносить прибутку.

Проблема центральних банків полягає в тому, що це саме тоді, коли інші інвестори там не так зацікавлені в золоті. Таким чином, а центральний банк завжди знаходиться на неправильній стороні торгівлі, навіть якщо продавати це золото - саме те, що має робити банк. В результаті ціна на золото падає.

Центральні банки намагалися керувати своїми продажами золота у картельний спосіб, щоб уникнути надмірного зриву ринку. Щось, що називається Вашингтонською угодою, по суті, стверджує, що банки не будуть продавати більше 400 тонн на рік. Це не є обов'язковим, оскільки це не договір; скоріше, це скоріше джентльменська угода - але така, яка відповідає інтересам центральних банків, оскільки вивантаження занадто великої кількості золота на ринок одразу негативно вплине на їх портфелі.

ETF

Крім центральних банків, біржові фонди (ETF) - такі як Золоті акції SPDR (GLD) і iShares Золотий трест (МАС), які дозволяють інвесторам купувати золото без купівля акцій майнінгу- зараз є великими покупцями золота та продавців. Обидва ETF торгують на біржах, як акції, і вимірюють свої запаси в унціях золота. Проте ці ETF призначені для відображення ціни на золото, а не для її переміщення.

Міркування щодо портфоліо

Говорячи про портфелі, Хуг сказав, що хороше запитання для інвесторів полягає в тому, що є обґрунтуванням для купівлі золота. Як захист від інфляції, він не працює добре. Однак, розглядаючись як частина великого портфеля, золото є розумним диверсифікатором. Просто важливо усвідомити, що він може, а що не може.

У реальному вираженні ціни на золото зросли в 1980 році, коли ціна металу досягла майже 2000 доларів за унцію (у 2014 році). Кожен, хто тоді купував золото, з тих пір втрачає гроші. З іншого боку, інвестори, які купили його у 1983 чи 2005 році, із задоволенням продали б його зараз. Варто також зазначити, що "правила" управління портфелем застосовувати і до золота. Загальна кількість унцій золота, яке належить, має коливатися залежно від ціни. Якщо, наприклад, потрібно 2% портфеля в золоті, то необхідно продати, коли ціна зросте, і купити, коли вона впаде.

Збереження вартості

Одна хороша річ щодо золота: воно зберігає цінність. Ерб і Харві порівняли зарплату римських солдатів 2000 років тому з тим, що отримав би сучасний солдат, виходячи з того, наскільки ці зарплати будуть золотими. Римським солдатам платили 2,31 унції золота на рік, а сотникам - 38,58 унцій.

Припускаючи 1600 доларів за унцію, римський солдат отримував еквівалент 3 704 долари на рік, тоді як рядовий армії США отримує 17 611 доларів. Тож рядовий армії США отримує близько 11 унцій золота (за поточними цінами). Це щорічний темп зростання інвестицій приблизно 0,08% протягом приблизно 2000 років.

Сотник (приблизно еквівалентно капітану) отримував 61 730 доларів на рік, тоді як капітан армії США отримує 44 543–27,84 унції за ціною 1600 доларів, або 37,11 унції за 1200 доларів. Файл норма прибутку 0,02% на рік - це по суті нуль.

Висновок, до якого прийшли Ерб і Харві, полягає в тому, що купівельна спроможність золото залишалося досить постійним і в значній мірі не пов'язаним з ним Поточна ціна.

Суть

Якщо ви дивитесь на ціни на золото, то, мабуть, непогано подивитися на те, наскільки добре розвивається економіка певних країн. Як економічні умови погіршується, ціна (зазвичай) зросте. Золото - це товар, який не прив’язаний ні до чого іншого; в невеликих дозах це є хорошим диверсифікуючим елементом для портфоліо.