6 сценаріїв поганого викупу акцій

Покупка або викуп акцій може бути розумним способом для компаній використовувати їх додаткові готівкові кошти на руки, щоб винагородити акціонерів та отримати кращі прибутки, ніж банківські відсотки за ці кошти. Однак у багатьох випадках викуп акцій розглядається лише як хитрість для збільшення звіту про прибутки, оскільки для розрахунку прибутку на акцію залишається менше акцій. Що ще гірше, це може бути сигналом того, що у компанії закінчилися хороші ідеї, з якими можна було б використовувати свої гроші для інших цілей.

Після глобальної кризи 2020 року компанії, які витратили мільярди доларів на викуп акцій протягом кількох попередніх Ціни на акції різко впали, залишилося трохи грошей на руках, щоб зупинити випадання на ринках або сплатити виплати співробітників. В результаті практика викуп акцій знову потрапив під критичний мікроскоп.

Це означає, що інвестори не можуть дозволити собі просто взяти викупи за номіналом. Дізнайтеся, як перевірити, чи є викуп стратегічним чи відчайдушним кроком компанії.

Коли викуп діє

Викуп акцій відбувається, коли компанія купує частину своїх акцій на відкритому ринку та вибуває з них випущені акції. Це може бути чудовою справою для акціонерів, тому що після викупу акцій кожен з них буде володіти більшою частиною компанії, а отже, більшою її часткою грошовий потік і заробіток. Компанія також буде купувати акції на ринку, підвищуючи ціни на акції та зменшуючи загальну пропозицію акцій у обігу.

Теоретично керівництво буде вимагати викупу акцій, оскільки вони пропонують найбільший потенційний прибуток для акціонерів—кращий прибуток, ніж він міг би отримати від розширення операцій на нові ринки, інвестування у бренд або будь -якого іншого використання компанії готівкою. Якщо компанія, яка має потенціал використовувати готівку для продовження операційної діяльності, вирішить замість цього викупити свої акції, це може бути ознакою того, що акції є занижена. Сигнал стає ще сильнішим, якщо топ -менеджери купують акції для себе.

Найголовніше, що викуп акцій може бути досить низьким ризиком для компаній використовувати додаткові гроші. Реінвестування грошових коштів у, скажімо, НДДКР або новий продукт може бути дуже ризикованим. Якщо ці інвестиції не окупляться, ці важко зароблені грошові кошти йдуть у воду. Використання готівки для оплати придбань також може бути небезпечним. Злиття навряд чи виправдовує очікування. З іншого боку, викуп акцій дозволяє компаніям інвестувати в себе, коли вони впевнені, що їх акції недооцінені, і пропонують хороший прибуток для акціонерів.

Коли викуп невдалий

Часом викуп акцій може стати чудовою справою. Але часто вони можуть бути абсолютно поганою ідеєю і можуть поранити акціонерів. Це може статися, коли викуп здійснюється за таких обставин:

1. Коли акції завищені

Для початку, викупу слід здійснювати лише тоді, коли керівництво дуже впевнене, що це акції занижена. Адже компанії нічим не відрізняються від звичайних інвесторів. Якщо компанія скуповує акції за 15 доларів, кожна з яких коштує лише 10 доларів, компанія явно приймає невдале інвестиційне рішення. Компанія, що купує завищена акції руйнують вартість акціонерів, і краще б виплатити ці гроші як а дивіденд щоб акціонери могли інвестувати його ефективніше.

2. Збільшити прибуток на акцію

Зворотний викуп може збільшитися EPS. Коли компанія виходить на ринок, щоб скупити власні акції, це зменшує кількість непогашених акцій. Це означає, що прибуток розподіляється між меншою кількістю акцій, збільшення прибутку на акцію. В результаті багато інвесторів аплодують викупу акцій, тому що вони бачать збільшення EPS як вірний підхід до підвищення вартості акцій.

Але не обманюйте себе. Всупереч поширеній думці (і, у багатьох випадках, мудрості правління компаній), збільшення EPS не збільшується фундаментальний значення. Компанії повинні витрачати готівку на придбання акцій; інвестори, у свою чергу, коригують свої оцінки відображати зменшення грошових коштів та акцій. Результатом рано чи пізно буде скасування будь-якого впливу на прибуток на акцію. Іншими словами, менший грошовий прибуток, розподілений між меншою кількістю акцій, не дасть «ні» чисті зміни до прибутку на акцію.

Звісно, ​​оголошення великого викупу викликає багато хвилювань, оскільки перспектива навіть короткочасного зростання EPS може викликати спливаюче зростання цін на акції. Але якщо викуп не є розумним, єдиний прибуток дістається тим інвесторам, які продають свої акції в новинах. Для довгострокових акціонерів користі мало.

3. На користь керівникам

Багато керівників отримують основну частину своєї компенсації у вигляді біржові опціони. В результаті, викуп може служити меті: у міру здійснення опціонів на акції програми викупу поглинають надлишок акцій і компенсують розведення існуючої вартості акцій та будь -якого потенційного зменшення прибутку на акцію.

Збираючи додаткові акції та підтримуючи прибуток, викуп є зручним способом для керівників максимізувати власне багатство. Для них це спосіб зберегти вартість акцій та опціонів на акції. Деякі керівники можуть навіть спокуситися на викуп акцій, щоб збільшити ціна акції в короткий термін а потім продати свої акції. Більш того, це великі бонуси Генеральні директори get часто пов'язані з зростанням ціни акцій та збільшенням прибутку на акцію, тому вони мають стимул здійснювати викуп, навіть коли є кращі способи витратити готівку або коли акції завищені.

4. Викуп за позичені гроші

Для керівників також важко встояти перед спокусою використати борг для фінансування придбання акцій, що збільшують прибуток. Компанія може вважати, що грошовий потік, який вона використовує для погашення боргу, буде продовжувати зростати, приносячи акціонер належним чином повернути кошти у відповідність із позиками. Якщо вони праві, вони будуть виглядати розумними. Якщо вони помиляються, інвестори постраждають. Крім того, менеджери схильні припускати, що акції їх компаній занижені—незалежно від ціни. Після завершення запозичення викуп акцій може завдати шкоди кредитні рейтинги, оскільки вони стікають грошові резерви це може стати подушкою, якщо настануть важкі часи.

Однією з причин прийняття збільшеного боргу для фінансування викупу акцій є те, що він є більш ефективним, оскільки проценти за борг підлягають оподаткуванню, на відміну від дивіденди. Однак борг має бути погашений через деякий час. Пам’ятайте, що підприємство потрапляє у фінансові труднощі не через брак прибутку, а через відсутність готівки.

5. Відбиватися від набувача

У деяких випадках а з кредитним плечем викуп може бути використаний як засіб відбиття a ворожий учасник торгів. Компанія бере на себе значний додатковий борг для викупу акцій за допомогою програми викупу. Такі викупи за допомогою кредитного плеча може бути успішним у зриві ворожих заявок шляхом збільшення вартості акцій (сподіваюся) та додавання великої кількості небажаних боргів до балансу компанії.

6. Позбутися від готівки

Дуже важко уявити сценарій, коли викуп є хорошою ідеєю, за винятком випадків, коли викуп здійснюється за умови, що компанія вважає, що її ціна на акції занадто низька. Але, знову ж таки, якщо компанія правильна і її акції занижені, вони, ймовірно, все одно відновляться. Отже, компанії, які викуповують акції, фактично визнають, що вони не можуть ефективно інвестувати свій вільний грошовий потік.

Навіть найщедріша програма викупу мало коштує для акціонерів, якщо вона проводиться серед бідних фінансові результати, складне ділове середовище або зниження прибутковості компанії. Надаючи EPS тимчасовий підйом, викуп акцій може пом'якшити удар, але вони не можуть змінити ситуацію, коли компанія опинилася в біді.

Суть

Як інвестори, нам слід уважніше придивитися до викупу акцій. Подивіться у фінансові звіти для деталей. Подивіться, чи вручаються акції працівникам і чи купуються викуплені акції, якщо ціна акцій хороша. Компанія, що викуповує завищені акції—особливо з великою кількістю боргів—руйнує акціонерна вартість. Плани викупу акцій не завжди погані, але вони можуть бути. Тож будьте обережні.