Визначення співвідношення ставок до покриття

Яке співвідношення ставок до покриття?

Співвідношення ставки до покриття-це доларова сума ставки надійшов до казначейства аукціон проти проданої суми. Співвідношення ставки та покриття є показником попиту на Казначейські цінні папери. Високий коефіцієнт свідчить про високий попит.

Розуміння співвідношення ставок до покриття

Казначейські аукціони зазвичай відбуваються частіше для короткострокових випусків: щотижня для векселів, щомісяця для нот і щокварталу для облігацій. Покупці можуть включати первинні дилери, інвестиційні фонди, пенсійні фонди, іноземні сторони та індивідуальні інвестори.

Наприклад, якщо казначейський аукціон пропонує 20 мільярдів доларів у вигляді семирічних облігацій і надійдуть пропозиції на суму 40 мільярдів доларів, то співвідношення ставки до покриття становить 2,0. Успішний аукціон-це той, у якому коефіцієнт пропозиції до покриття значно перевищує середнє значення з попередніх 12 аукціонів за цією ціною типу. З іншого боку, низький коефіцієнт свідчить про невтішний аукціон. Коефіцієнти ставки та покриття зазвичай перевищують 2,0, особливо для короткострокових цінних паперів.

Заявки подаються через Систему автоматизованого аукціону казначейства (TAAPS) або через TreasuryDirect. Найбільші покупці є первинними дилерами, і вони зазвичай продають їх пізніше на вторинному ринку. Для забезпечення конкурентоспроможності вторинного ринку учасникам торгів дозволяється купувати не більше 35% пропозиції.

Після завершення аукціону учасники конкурсу отримають суму, яку вони запропонували на аукціоні врожайність пропонується, починаючи з найнижчого врожаю. Потім система переходить до наступної найнижчої дохідності ставок і так до тих пір, поки вся пропозиція не буде завершена.

Приклад співвідношення ставок до покриття

Нижче наведено приклад результатів аукціону за 10-річну казначейську ноту 15 листопада 2019 року веб-сайтом TreasuryDirect (оновлюється в режимі реального часу, як тільки результати аукціону стануть доступними):

• Сірі стрілки показують тип цінних паперів, процентну ставку по ноті та дату випуску 15 листопада 2019 року. Дата погашення 15 листопада 2029 року вказана під датою випуску.
• Загальна сума, яка була виставлена ​​на аукціон, зазначена у розділі Прийнято стовпець, виділений зеленим кольором, показує, що казначейські ноти на суму близько 27 мільярдів доларів були продані з аукціону.
• The Тендерні колонка показує обсяг попиту, який склав понад 67 мільярдів доларів.
• Іншими словами, попит на казначейства був більшим, ніж продано з аукціону.
• В результаті коефіцієнт пропозиції до покриття склав 2,49, що розташоване внизу документа, виділене синім кольором.

Особливі міркування

Хоча співвідношення ставки та покриття можна використовувати як індикатор попиту на казначейства, його слід розглядати в контексті загального ринку. Інші фактори можуть вплинути на результат, в результаті чого відбудеться низька ціна на покриття, наприклад аукціон із збільшенням кількості нових облігацій, що випускаються та продаються. Іншими словами, якби було випущено потік казначейств, пропозиція може перевищити попит на цей аукціон.

Крім того, вторинний ринок облігацій, що містить раніше випущені облігації, може бути свідченням попиту на казначейства. Наприклад, якщо облігації були розпродані перед аукціоном, це може означати менший попит на казначейства. І навпаки, якщо до аукціону відбулося збільшення інвестиційних потоків на ринок облігацій, це означає, що це може свідчити про те, що для цього буде зростати попит-або вищий коефіцієнт пропозиції до покриття аукціон. Починаючи з 1970 р. Федеральний уряд протягом усіх фінансових років протягом усіх фінансових років, крім чотирьох років, з 1998 по 2001 рр. Мав дефіцит. Якщо США продовжуватимуть дефіцит щорічного бюджету, швидше за все, у найближчому майбутньому ми продовжимо спостерігати нові аукціони казначейства.