Пояснення корпоративних валютних ризиків

Підприємства, які працюють на міжнародному або внутрішньому ринку, повинні мати справу з різними ризиками при торгівлі у валютах, відмінних від рідної.

Компанії зазвичай генерують капітал шляхом запозичення боргу або емісії власний капітал а потім використовуйте це для інвестування в активи та спробуйте створити файл повернення інвестицій. Інвестиції можуть бути в закордонні активи та фінансуватися в іноземній валюті, або продукція компанії може бути продана клієнтам за кордоном, які платять у своїй місцевій валюті.

Вітчизняні компанії, які продають лише вітчизняним клієнтам, все ще можуть зіткнутися з валютним ризиком, оскільки сирі матеріали ціна на покупку в іноземній валюті. Компанії, які ведуть бізнес тільки у своїй домашній валюті, все ще можуть зіткнутися валютний ризик якщо їх конкуренти працюють в іншій домашній валюті. Тож які існують різні валютні ризики компанії? (Дивитися також: Обмін валют: плаваюча ставка проти Фіксована ставка.)

Ризик угоди

Ризик транзакції виникає, коли компанія зобов’язується

грошовий потік сплачувати або отримувати в іноземній валюті. Ризик часто виникає, коли компанія продає свою продукцію або послуги в кредит, і вона отримує платіж із затримкою, наприклад через 90 або 120 днів. Це ризик для компанії, оскільки в період між продажем і отриманням коштів вартість іноземного платежу, коли він обмінюється на умови національної валюти, може призвести до збитку компанії. Зменшена вартість домашньої валюти виникне через те, що курс валюти перемістився проти компанії протягом періоду надання кредиту.

Наведений нижче приклад ілюструє операційний ризик, пов'язаний з доларами США та Австралії:

Кількість спотів	AUD, отримані від продажу	USD, отримані після обміну
Сценарій А (зараз)	1 долар США = 2,00 австралійських доларів	2 мільйони	1 мільйон
Сценарій В (через 90 днів)	1 долар США = 2,50 австралійського долара	2 мільйони	800,000

Для прикладу припустимо, що компанія під назвою USA Printing має домашню валюту в доларах США, і вона продає друк машина австралійському клієнту, Koala Corp., яка платить у своїй рідній валюті австралійські долари (AU) у сумі 2 долари США мільйон.

У сценарії А продажі рахунок -фактура оплачується при доставці машини. USA Printing отримує 2 мільйони австралійських доларів і конвертує їх у спотовий курс 1: 2 і таким чином отримує 1 мільйон доларів у своїй домашній валюті.

У сценарії В клієнт отримує кредит від компанії, тому 2 мільйони австралійських доларів виплачується через 90 днів. USA Printing все ще отримує 2 мільйони австралійських доларів, але спотована ставка на цей час становить 1: 2,50, тому, коли USA Printing конвертує платіж, він коштує лише 800 000 доларів, різниця - 200 000 доларів.

Якби USA Printing мала намір отримати прибуток у розмірі 200 000 доларів від продажу, це було б повністю втрачено у сценарії В через амортизація АС протягом 90-денного періоду.

Ризик перекладу

Компанії, яка здійснює діяльність за кордоном, потрібно буде перевести вартість кожної з цих активів та зобов'язань у іноземній валюті у свою національну валюту. Після цього їй доведеться консолідувати їх з активами та зобов’язаннями в національній валюті, перш ніж вона зможе опублікувати свої консолідовані фінансові рахунки-його бухгалтерський баланс та прибуток і збиток заяву. Процес перекладу може призвести до несприятливої ​​еквівалентної вартості активів та зобов'язань у національній валюті. Простий приклад балансу компанії, чия домашня (та звітна) валюта в британських фунтах (£), проілюструє ризик перекладу:

Попередня консолідація	Рік 1	Рік 2
£ 1: Курс обміну	н/а	1.50	3.00
Активи
Іноземні	$300	£200	£100
Додому	£100	£100	£100
Всього	н/а	£300	£200
Зобов'язання
Іноземні	0	0	0
Будинок (борг)	£200	£200	£200
Власний капітал	£100	£100	0
Всього	н/а	£300	£200
Співвідношення D/E	н/а	2	--

У перший рік за валютним курсом £ 1: 1,50 іноземні активи компанії коштують 200 фунтів стерлінгів у національній валюті, а загальний обсяг активів та зобов’язань - 300 фунтів стерлінгів. Співвідношення боргу/власного капіталу 2: 1. У другому році долар знецінився і зараз торгується за курсом 1 фунт: 3 долари. Коли активи та зобов’язання другого року консолідуються, іноземний актив оцінюється у 100 фунтів стерлінгів (падіння вартості у фунтах на 50%). Щоб баланс балансував, зобов'язання повинні дорівнювати активам. Коригування проводиться до вартості власного капіталу, який повинен зменшитися на 100 фунтів, тому зобов’язання також становлять 200 фунтів.

Негативний ефект такого коригування власного капіталу полягає в тому, що D/E, або передавальне число, зараз суттєво змінено. Це було б серйозною проблемою для компанії, якби вона надала завіт (обіцянка) зберегти це співвідношення нижче узгодженого показника. Наслідком для компанії може бути те, що банк, який надав 200 фунтів боргу, вимагає його повернення або він застосовує штрафні санкції за відмову від угоди.

Інший неприємний ефект, спричинений перекладом, полягає в тому, що вартість власного капіталу значно нижча, що не є приємною ситуацією для акціонерів чиї інвестиції минулого року коштували 100 фунтів стерлінгів, а деякі (не бачачи балансу після публікації) могли спробувати продати їх акцій. Цей продаж може пригнітити компанію відсоток ринку ціну, або зробіть її Компанії важко залучити додаткові інвестиції у власний капітал.

Деякі компанії стверджують, що вартість іноземних активів не змінилася у термінах місцевої валюти; він все ще коштує 300 доларів, а його операції та прибутковість також можуть бути такими ж цінними, як і минулого року. Це означає, що немає внутрішній погіршення вартості для акціонерів. Все, що сталося, - це обліковий ефект перекладу іноземної валюти. Тому деякі компанії відносно спокійно сприймають ризик перекладу, оскільки фактичного ефекту грошового потоку немає. Якби компанія продавала свої активи за амортизованим обмінним курсом у другому році, це спричинило б вплив грошового потоку, а ризик перекладу став би ризиком операцій.

Економічний ризик

Як і транзакційний ризик, економічний ризик має грошовий потік для компанії. На відміну від операційного ризику, економічний ризик пов'язаний з незавершеними грошовими потоками або з очікуваними, але ще не здійсненими майбутніми продажами продукції. Ці майбутні продажі, а отже, і майбутні грошові потоки можуть бути зменшені при їх обміні на домашню валюту, якщо іноземний конкурент продає тому самому клієнту, що і компанія (але у валюті конкурента) бачить, що його курс змінюється сприятливо (проти курсу клієнта), тоді як курс компанії проти курсу клієнта рухається несприятливо. Зауважте, що клієнт може перебувати в тій самій країні, що й компанія (і тому матиме ту саму домашню валюту), і компанія все ще матиме схильність до економічного ризику.

Тому компанія втратила б цінність (у термінах домашньої валюти) не з власної прямої вини; його продукт, наприклад, міг би бути настільки ж хорошим або кращим, ніж продукт конкурента, він зараз просто коштує покупцеві у валюті замовника.

Суть

Валютні ризики можуть мати різний вплив на компанію, незалежно від того, працює вона всередині країни чи на міжнародному рівні. Транзакційні та економічні ризики впливають на грошові потоки компанії, тоді як операційний ризик представляє майбутні та відомі грошові потоки. Економічний ризик являє собою майбутні (але невідомі) грошові потоки. Ризик перекладу не має ефекту грошового потоку, хоча він може бути трансформований у транзакційний ризик або економічний ризик, якщо компанія усвідомлює вартість своїх валютних активів або пасиви. Розуміння ризику може бути складним, але розбивши його на ці категорії, легше зрозуміти, як цей ризик впливає на баланс компанії.