Зважування податкових пільг муніципальних цінних паперів

Основні переваги залучення інвестора Казначейські векселі або пайові фонди грошового ринку є їх ліквідність і безпека. Але є й інша значна перевага, яку пропонують окремі інструменти грошового ринку, відомі як «муні» або короткострокові муніципальні цінні папери: федеральні податкові заощадження, які особливо вигідні тим, хто підпадає під високий федеральний податок кронштейн.

Визначено Munis

Муніципальні цінні папери-боргові цінні папери, що виплачують проценти, випущені урядами штатів та муніципальних утворень для фінансування операційних витрат, фінансувати певні підприємства, звільнені від оподаткування, такі як коледжі та некомерційні лікарні, а іноді надавати кошти фірмам та окремих осіб. Статус муні, звільнений від оподаткування, не тільки звільняє покупців від сплати податку на процентний дохід, але також дозволяє державним емітентам брати позики за вигідними ставками.

Муніципальні цінні папери загалом класифікуються як короткострокові інвестиції; однак вони технічно короткострокові, якщо вони мають термін погашення менше трьох років. У всесвіті короткострокових муні є кілька категорій нот, у тому числі

нотатки очікування облігацій, податкові нотатки, і примітки про очікування доходу. Ключове слово у всіх трьох - це очікування, що стосується того, як ноти надають негайні, короткострокові кошти, щоб допомогти подолати будь-які фінансові розриви доти уряд отримує надходження від випуску облігацій, податків або прибутків, що спонсоруються урядом проектів. (Докладніше читайте див Основи муніципальних облігацій.)

У всесвіті довгострокових муні є податки, звільнені від сплати податків комерційний папір та зобов'язання щодо попиту зі змінною ставкою, які дозволяють державним та муніципальним урядам фінансувати свої великі довгострокові проекти за короткостроковими ставками. Є три додаткові види довгострокових муні свопи, муніципальні привілейовані акції та поплавці/зворотні поплавці, все це дозволяє емітентам брати позики за довгостроковими фіксованими ставками, одночасно надаючи інвесторам короткостроковий борг з плаваючою ставкою.

Індивідуальні ставки податку

Інвестор придбав би муні, лише якщо б у нього був достатньо великий граничний федеральний податок, щоб шукати від нього захисту. Мюні пропонують нижчу прибутковість, ніж інші цінні папери, що підлягають оподаткуванню, тому інвестор повинен визначити, чи достатня їх податкова економія, щоб компенсувати нижчу прибутковість.

Таким чином, прибутковість муніципалітету часто формулюється з точки зору оподатковуваної процентної ставки, яка потрібна для забезпечення тієї ж процентної ставки після оподаткування. Формула визначення еквівалентної оподатковуваної процентної ставки для муніципалів така:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Де:
R (tf) = ставка, сплачена за неоподатковувані муні.
t = інвестор гранична ставка податку
R (te) = еквівалентна оподатковувана прибуток для інвестора з граничною ставкою податку "t"

Наприклад, припустимо, що у вас гранична податкова ставка (t) 25%, і ви розглядаєте можливість звільнення від оподаткування муні сплачувати 5%. Ось розрахунок процентної ставки муні після сплати податків:

R (te) = 0,05 / (1 - 0,25)
R (te) = 0,067.

Щоб бути вигіднішим за муні, оподатковуваний цінний папір мав би запропонувати вам прибутковість вищу за 6,67%.

Додаткові пільги щодо звільнення від сплати податків

Окрім звільнення від сплати федерального податку на прибуток, дохід від муніципалу також може бути звільнений від доходу штату податок, якщо інвестор купує цінні папери, випущені їх рідною державою або муніципалітетами, що знаходяться у їхньому будинку держава. Якщо інвестор отримує це звільнення від подвійного оподаткування, він використовує переглянуту версію наведеної вище формули для розрахунку еквівалентної оподатковуваної ставки:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Де:
tF = гранична федеральна податкова ставка інвестора;
tS = гранична державна податкова ставка інвестора.

Скажімо, все так само, як у наведеному вище прикладі, за винятком того, що муні пропонує вам звільнення від подвійного оподаткування, і що у вас також є ставка податку на прибуток у розмірі 10%:

R (te) = 0,05 / (1 - [0,25 + 0,10 (1 - 0,25])
R (te) = 0,074.

Еквівалентна оподатковувана прибуток від муні, що сплачує 5%, тепер становить 7,4%.

Інвестиції в Мюніс

​​​​​​​Фізичні особи можуть придбати муні безпосередньо через дилера цінних паперів, але більш популярним є спосіб через фонд звільнення від оподаткування грошового ринку. Пайові інвестиційні фонди грошового ринку, як правило, включають дуже великі пули цінних паперів на грошовому ринку, можливо, тільки конкретні муні, суміш різноманітних муні, або навіть комбінація муні та іншого грошового ринку інструменти. (Щоб дізнатися більше, перегляньте Вступ до взаємних фондів грошового ринку та Довгострокове мислення відповідає страшному податку на прибуток від капіталу.)

Падіння Муніса

Оскільки на доходи, отримані муніципалами, великий вплив має податкове законодавство, вони дещо підпорядковуються податковій філософії тогочасного уряду. До 1980 -х років муні були надзвичайно популярними інвестиціями, оскільки багаті люди платили тоді більш високі граничні ставки податку. Закон про податкове відновлення економіки 1981 р. Знизив найвищу граничну ставку податку з 70% до 50%, а Закон про податкову реформу 1986 року ще більше знизила верхню індивідуальну ставку до 33%.

Зменшення граничних податкових ставок зменшило популярність муні, що, у свою чергу, змусило уряди підвищити ставки муні непропорційно вище, ніж у інших оподатковуваних інструментів. Таким чином, державні та муніципальні уряди втратили деякі переваги недорогого боргового фінансування, які вони мали раніше користувався і став менш схильним випускати короткострокові муніципальні цінні папери для фінансування різних проектів або поточних операцій.

Суть

Навіть якщо причина та популярність муні дещо зменшилися з часів їхнього розквіту до 1980-х років, вони все ще займають важливе місце в портфелях певних інвесторів. Для багатих інвесторів муні може значно полегшити податковий тягар, особливо якщо інвестор отримує вигоду від подвійного звільнення від оподаткування. Короткострокові муніципальні цінні папери можуть стати дуже привабливим доповненням до добре диверсифікованого портфеля, особливо коли власник портфеля належить до верхніх ешелонів федерального граничного податку ставка.