Погром грошового ринку: розпад резервного фонду

У вересні 16, 2008, Резервний первинний фонд зламав долар коли це чиста вартість активів (NAV) впала до 0,97 цента за акцію. Це був один з перших випадків в історії інвестування роздрібної торгівлі фонд грошового ринку не зміг зберегти NAV за 1 долар за акцію. Це спричинило поштовх у промисловості.

Анатомія розплаву

Заповідник, розташований у Нью-Йорку розпорядник коштів спеціалізуючись на грошових ринках, утримував активи у резервному первинному фонді на 64,8 млрд. доларів США. Фонд виділив 785 мільйонів доларів США на короткострокові кредити, видані

Брати Леман. Ці позики, відомі як комерційні папери, стали марними, коли Леман подав заяву банкрутство, що викликає NAV Резервний фонд опуститися нижче $ 1.

Хоча папір Лемана представляв лише невелику частину активів Резервного фонду (менше 1,5%), інвестори були стурбовані вартістю інших фондів холдингів. Побоюючись за вартість своїх інвестицій, стурбовані інвестори вилучили свої гроші з фонду, який побачив, що його активи скоротилися майже на дві третини приблизно за 24 години. Не в змозі задовольнити вимоги про викуп, Резервний фонд зупинив викуп на термін до семи днів. Коли навіть цього було недостатньо, фонд був змушений призупинити діяльність і розпочати ліквідація.

Це був приголомшливий кінець для багатоповерхового фонду, і тверезий сигнал тривоги до інвесторів та фінансові послуги промисловості. Він зосередив увагу на кредитні ринки, де тривала повномасштабна криза кредитів, с комерційний папір сидячи в епіцентрі розвалу.

Комерційні папери стали загальною складовою фондів грошового ринку, оскільки вони перетворилися лише на володіння державні облігації- одного разу опорою фондів грошового ринку - у спробах посилити врожайності. Хоча державні облігації підтримуються повна віра і заслуга уряду США, комерційним папером немає.

Незважаючи на відсутність державної підтримки, ризики утримання комерційних паперів історично вважалися низькими, оскільки кредити видаються на період менше одного року. Хоча поєднання більш привабливої ​​дохідності та відносно низького ризику спонукало багато фондів грошового ринку, ризики наздогнали Резервний первинний фонд.

Наслідки

Крах Резервного фонду став поганою новиною для постачальників фондів грошового ринку з різних напрямків. Перш за все була загроза краху, оскільки Резервний фонд не був єдиним фондом грошового ринку, що володіє комерційними паперами. Більше десятка фондові компанії були змушені втрутитися, щоб надати фінансову підтримку своїм фондам грошового ринку, щоб цього уникнути зламавши долар.

Навіть кошти, на які не вплинула погана комерційна газета (пам'ятайте, Леман і AIG були вершиною айсберга) зіткнулися з можливість масового викупу запитів від інвесторів, які недостатньо глибоко розуміли їх портфоліо.

Побоюючись саме такого втілення коштів на грошовому ринку, федеральний уряд втрутився, видавши те, що становить страхування, що фінансується платниками податків. Під Програма тимчасових гарантій для фондів грошового ринку Казначейство США гарантував інвесторам, що вартість кожної частки фонду грошового ринку, що утримується на момент закриття бізнесу вересня. 19, 2008, залишиться на рівні 1 дол. США за акцію.

Інвестори Резервного фонду не мали права брати участь у програмі, що фінансується урядом. Фонд розпочав ліквідацію з серії виплат, але через рік багато акціонерів ще чекали повернення частини своїх залишків активів. Ці активи були ще більше зменшені у вартості, коли команда менеджменту фонду звернулася до пункту, який їх надав утримувати активи для сплати очікуваних судових та бухгалтерських зборів, пов'язаних із вимогами, що випливають із розплавлення.

Чому це мало значення?

Резервний фонд мав історію, його розробив Брюс Бент, людина, яку часто називають "батьком індустрія грошових фондів. "Невдача цього фонду стала серйозним ударом для галузі фінансових послуг та величезним шоком для неї інвесторів.

Протягом трьох десятиліть кошти грошового ринку продавалися громадськості за умови їх безпечності, рідина місця для паркування грошей. Майже кожен 401 (k) план у країні продає кошти грошового ринку інвесторам за умови, що вони класифікуються як готівка.

Після катастрофи Резервного фонду інвестори почали сумніватися у безпеці фондів грошового ринку. Якщо "готівка" більше не є безпечною, виникає питання: "куди інвестори можуть покласти свої гроші?" З запасом і ринки облігацій як занепад, так і фонди грошового ринку не втримали свою цінність, набивання грошей у матрац раптом стало привабливим і актуальним вибором для консервативних інвесторів.

Уряд порятунок, хоча це необхідно для підтримки віри в фінансова система, відкрив ще один ряд питань щодо доцільності державної підтримки. Він також закликав законодавців порушити питання фінансового регулювання та нагляду та переглянути правила, що стосуються фондів грошового ринку та їхніх інвестицій. Зв’язок між жадібністю та капіталізмом також був поставлений у центр уваги, як бачення Уолл-Стріт підтримка Мейн-стріт в черговій невдалій інвестиційній схемі намалювала менш ніж приємну картину.

Нижня лінія

Провал Резервного фонду слугує яскравим нагадуванням інвесторам про цінність розуміння інвестицій у вашому портфелі. Він також підкреслює важливість врахування як плюсів, так і мінусів потенційних інвестицій.